中國的關(guān)稅反擊對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)影響幾何？

四月初川普的關(guān)稅正式開始推行，不過相比之前的中國20%關(guān)稅，在這個周末又一次加碼了34%，當(dāng)然中國政府這次算是比較快的做出回應(yīng)，同樣對原產(chǎn)國為美國（劃重點，要考）的產(chǎn)品增加同等規(guī)模的關(guān)稅，一時間各路人士開始頻繁蹭流量，甚至已經(jīng)喊出蘋果的iPhone要漲價30%-40%，背后的意思是大家趕快買不然就漲價了。事實究竟如何，對貿(mào)易影響究竟多大呢？

今天我們暫且不討論美國關(guān)稅增長，這個問題很多人已經(jīng)談過了，半導(dǎo)體方面出口美國比較少我也就不多贅述了。我是看IC的，蘋果手機雖然也用但不是必須品，不過這個消息背后的邏輯還是有點問題的。最根本的，川普加稅的目的是什么，短期看是為了增加稅收，實際上還是他MAGA的內(nèi)核，制造業(yè)回流美國，通過在美國生成可以大幅降低關(guān)稅迫使很多遷走的制造業(yè)工廠回到美國，讓大量美國“紅脖子”們有工作干，能靠著工廠的工作“幸福”生活下去。因此，中國反制的辦法也很直接，就是針對你要制造業(yè)回流的政策，因為中國完備的產(chǎn)業(yè)鏈有足夠底氣跟你對抗，加上有龐大的消費市場作為誘餌，完全可以跟美國博弈一下?？纯茨壳靶纪督担ㄓ《龋侥希┑暮托挤粗频模ǖ聡?，歐盟，加拿大），基本上都是出口美國貨和進口美國貨比較對等的，在某些方面有一定底氣可以跟美國強硬。畢竟，在美國大部分市場中，Made In USA的除了食品幾乎快絕跡了，而其中最多的就是Made In China了，甚至很多日?？煜芳词乖黾?0%的售價，可能也無法抵消中國供應(yīng)商的性價比優(yōu)勢。

看懂這套邏輯，再看蘋果手機這個，拿出你的蘋果手機看一下后蓋，如果你的產(chǎn)品是國行基本上都是加利福尼亞設(shè)計，中國制造。這就意味著，中國產(chǎn)蘋果手機在中國市場銷售根本不受關(guān)稅影響，當(dāng)然零部件進口的部分沒辦法免除影響，但蘋果手機里又有幾顆IC是Made in USA呢？高通的基帶是TSMC封裝的，蘋果的處理器是TSMC封裝的，內(nèi)存部分基本都是韓國產(chǎn)，屏幕和連接器大概率亞洲的，最可能的就是射頻部分和PMIC這兩個了，實際硬件BOM占比估計頂天10%，按照蘋果手機售價四分之一是BOM，8000塊的iPhone實際關(guān)稅增加大概是50元人民幣，這點對蘋果來說灑灑水啦。不過如果這個消息屬實，那么最有趣的就是，準(zhǔn)備投降的印度產(chǎn)蘋果手機將成為美國市場的主力，因為中國產(chǎn)的蘋果手機賣到美國要增加200-300元關(guān)稅，這點蘋果有點受不了。

宏觀：加稅美產(chǎn)半導(dǎo)體對中國影響有限

言歸正傳說半導(dǎo)體。其實蘋果手機這個例子還真不算歪樓，因為半導(dǎo)體芯片同樣經(jīng)歷三個步驟，設(shè)計，制造和測試，其中關(guān)鍵的制造分成兩部分，晶圓和封裝。如果你拆過電路板就能發(fā)現(xiàn)很多美國品牌的芯片上面寫的不是Made In USA，而是Made In TW，那么理論上這些芯片的原產(chǎn)國就不是美國而是中國臺灣，這時候關(guān)稅就不再適用于原產(chǎn)國為美國了。不過這里面有個特例，就是有些封裝是模組（比如蘋果里的無線模組是日本某家的，但模組里的射頻部分是美國公司的），那么模組里如果是有美國本土生成的芯片，可能就要重新去評估關(guān)稅額度了。

所以這里面就出現(xiàn)另一個有意思的局面，如果一顆芯片晶圓是一個地區(qū)，封裝是另一個地區(qū)，那么怎么算生產(chǎn)國呢？我專門咨詢了海關(guān)報關(guān)人士，這種情況以封裝地為主，這就意味著，如果不再轉(zhuǎn)回公司所在國進行貨物分配的話，那么封裝地出廠后就可以算作當(dāng)?shù)厣傻漠a(chǎn)品。作為全球半導(dǎo)體第一強國美國，以及全球電子芯片消費第一大國的中國，為啥中國可以硬氣的作出相應(yīng)的反制？

其實從數(shù)據(jù)方面也能分析出原因。美國在芯片設(shè)計方面全球第一，按公司統(tǒng)計半導(dǎo)體銷售額占比近半，但說到制造特別是封測，甚至還不如中國大陸。在晶圓產(chǎn)能方面，Knometa Research 2023年底的數(shù)據(jù)（包含存儲芯片在內(nèi)），韓國占比第一，中國臺灣占比第二，中國大陸占比第三，日本第四，美國只占11.2%排名第五，這其中還包括了內(nèi)存晶圓。SEMI的數(shù)據(jù)按照晶圓片計算（6英寸和12英寸都算1片），中國大陸，中國臺灣和韓國分列前三，美國還是第五。Semiconductor Insight的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年全球封裝市場中國臺灣擁有最大的市場份額，占全球產(chǎn)出的 44%，中國大陸和美國緊隨其后，分別占 34% 和 11%?；谏鲜龅臄?shù)字描述，在進出口額方面，WICA2022年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，集成電路進出口方面，中國（包括中國臺灣）進口高達3501億，相比美國的出口只有436億，有意思的是，中國出口貿(mào)易高達1363億，同樣占比全球第一。

在半導(dǎo)體消費方面，中國已連續(xù)多年成為全球最大的半導(dǎo)體消費市場。2023 年，中國半導(dǎo)體市場規(guī)模為1553 億美元，占比 27.1%。同時消費電子、新能源汽車的需求推動了整個半導(dǎo)體行業(yè)需求的全面提升。即使美國原產(chǎn)出口半導(dǎo)體一半流入中國市場，中國也不過200億美元的市場規(guī)模，甚至還不如中國（除去中國臺灣之后，2023年中國臺灣有關(guān)部門統(tǒng)計約為830億美元）的集成電路出口額，加稅額度也不過400億人民幣左右。

可能這點不好理解，我們以英偉達的AI GPU為例，英偉達幾乎全部的GPU芯片都是臺積電代工晶圓并進行封裝，當(dāng)然部分為美國Amkor封裝，其中還有HBM從美光或海力士獲取，最終變成GPU板卡則是依靠中國臺灣和大陸的部分系統(tǒng)集成商，因此進口的英偉達GPU幾乎不能算原產(chǎn)國美國的商品，但因為是美國商品受到美國政策管控，在進入中國海關(guān)的時候并不統(tǒng)計為美國原產(chǎn)產(chǎn)品。因此，即使中國加征高額的反制關(guān)稅，這點對中國半導(dǎo)體消費市場影響并不算大，不過具體到某些企業(yè)就很難受了。以此為產(chǎn)業(yè)鏈條，真正影響的是中國的電子產(chǎn)品出口到美國會增加巨額關(guān)稅，這部分增加的部分，估計就是美國消費者埋單了，這已經(jīng)不再我們分析的數(shù)據(jù)里。

微觀：細分行業(yè)影響巨大

從上面數(shù)據(jù)看，中國半導(dǎo)體市場整體受反制關(guān)稅影響不大，但還是那句話，整體環(huán)境的微小變化對具體某個行業(yè)或者某個企業(yè)來說都可能是龐然大物。比如很多為美國企業(yè)代工的電子產(chǎn)品企業(yè)，可能是最直接的受害者，不過這部分我想國家可能已經(jīng)想好對策，如果能夠證明采購的美國產(chǎn)品用于加工后返銷美國，退稅的比例可能很大。不過這些不再我們討論的范疇。

我們還是回歸半導(dǎo)體市場的影響。半導(dǎo)體市場大概分成集成電路和其他器件，其他器件方面（約17.4%市場），美國的產(chǎn)能不大，主要是中國（大陸+臺灣）韓國和日本，這部分反制關(guān)稅的影響不大。重點還是集成電路方面，前面所說的代工晶圓和封測產(chǎn)能中，絕大部分來自于邏輯芯片和處理器等產(chǎn)品，模擬芯片和存儲器大部分還是傳統(tǒng)的IDM模式，因此實際上這次受到反制關(guān)稅影響最大的就是模擬芯片和存儲器兩個部分。

存儲器方面，美光是三大存儲巨頭中唯一的美國企業(yè)，其晶圓廠主要在美國，應(yīng)該是受反制關(guān)稅影響最大的存儲器廠商了。不過美光前兩年因禍得福在中國擴建了封裝測試工廠，這意味著美光國內(nèi)市場的內(nèi)存產(chǎn)品大部分可能僅僅需要進口晶圓即可，封裝部分如果在中國市場完成并內(nèi)銷中國市場，無需考慮關(guān)稅影響。再加上美光11座晶圓廠中只有3座在美國，其他8座分布在中國臺灣、新加坡和日本，雖然美國產(chǎn)能占了半數(shù)，但規(guī)劃得當(dāng)可以避免不少反制關(guān)稅的影響。

所以真正的問題是模擬半導(dǎo)體，模擬半導(dǎo)體雖然只占全球半導(dǎo)體的15.5%左右，但在電子系統(tǒng)設(shè)計中不可或缺，并且利潤相對較高。模擬半導(dǎo)體的問題是，大部分模擬半導(dǎo)體廠商都選擇IDM模式為主，反而能夠提高利潤率，加上模擬半導(dǎo)體巨頭大部分都是美國廠商，這就意味著美國產(chǎn)的模擬芯片占比非常高。表2中列舉的前7大模擬半導(dǎo)體供應(yīng)商累計市場占比約52%左右，中國市場的模擬產(chǎn)品需求也占全球60%左右。這七家模擬巨頭中，NXP總部現(xiàn)在是在美國（8座晶圓廠4座在美國，其中模擬至少1座），TI，ADI，Microchip和Skyworks本身就是美國企業(yè)，雖然英飛凌和ST都是歐洲企業(yè)，但英飛凌十年內(nèi)先后收購了美國的IR和Cypress，含美量也不少（8座晶圓廠中3座在美國，至少2座偏模擬）。

表2  2024年模擬半導(dǎo)體前七營收預(yù)測

目前沒有明確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國產(chǎn)模擬半導(dǎo)體數(shù)量占比如何，從基本的數(shù)據(jù)推算，美國在全球模擬半導(dǎo)體市場的產(chǎn)能占比估計不會少于40%，特別是高性能模擬器件方面，美國制造的芯片幾乎占比超過60%。稍微值得安慰的是，中國目前支柱性產(chǎn)業(yè)電動汽車所需要的SiC等第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品暫時美國占比不高，另外，2023年下半年開始，因為某大廠對PMIC和模擬芯片進行大幅降價而壓力陡增的國內(nèi)模擬廠商可能會受益于反制關(guān)稅大幅提升產(chǎn)品議價能力。但是對中國部分產(chǎn)業(yè)來說，幾乎躲不開模擬半導(dǎo)體被征收反制稅的影響，而這部分似乎短時間內(nèi)沒有什么替代方案。

半導(dǎo)體廠商：中國工廠多多益善

我們不考慮美國的關(guān)稅政策，僅分析中國反制性關(guān)稅帶來的影響，這就意味著任何從美國生成并進口到中國的產(chǎn)品都會被增加34%的關(guān)稅，有意思的是，如果一顆芯片從晶圓到封裝，都沒有經(jīng)過美國本土，那么就可以不算美國產(chǎn)品，當(dāng)然最理想的還是中國（大陸）本地晶圓制造+中國（大陸）本地封裝，對于目前全球大半導(dǎo)體廠商來說，中國封裝特別是中國大陸似乎已經(jīng)是一個比較常見的選擇，最近像ST和NXP等廠商已經(jīng)開始跟中國大陸晶圓代工廠合作生成晶圓，這無疑讓他們產(chǎn)品本地化更近一步。

從轉(zhuǎn)嫁到最終芯片的成本上來分析（因為工藝成本差異巨大，下面數(shù)據(jù)純估算），晶圓成本大概占比約20%-25%，封測成本占比約20%-25%，其他設(shè)計及IP等各類成本可能占比近一半，然后芯片定價大概是總成本的250%-500%。按此計算，單純引進晶圓進行封測，和封測好后按整個芯片進口，關(guān)稅的影響差距將是巨大的。以一顆200美元定價的CPU為例，其實際晶圓成本大概折合到單片也就10美元，加上34%的稅率只增加了3.4美元，即使再反映射到最終成本，大概也就放大到14美元左右。但一顆成本CPU進口，直接增加的關(guān)稅高達68美元。當(dāng)然，如果連晶圓都不是美國生產(chǎn)的，那豈不是更好？

下面我們就簡單梳理一下現(xiàn)在運營著美國晶圓廠的半導(dǎo)體廠商有哪些？表3為在中國大陸擁有晶圓廠的半導(dǎo)體公司及其美國晶圓廠數(shù)量。表4為筆者整理的目前在中國大陸有專用封測廠的國際半導(dǎo)體公司（不包括中國臺灣和東南亞半導(dǎo)體和封測公司）

 表3 廠商晶圓廠中美分布對比

梳理這些表格過程中，我們可以明顯印證之前的觀點，中國大陸的封測產(chǎn)能地位要高于晶圓產(chǎn)能地位，那么真正受反制關(guān)稅影響最大的，可能就是在中國沒有晶圓廠也沒有封測廠的美國模擬半導(dǎo)體公司了。相對來說，還有前兩年賣出大連晶圓廠的處理器巨頭，以及模擬晶圓廠最強的“山東”某儀器廠。

至于利好嗎？所有跟美國生產(chǎn)有關(guān)的半導(dǎo)體產(chǎn)品，都不能算利好。如果非要說利好，那就是在美國沒有晶圓廠也不需要在美國封測的半導(dǎo)體產(chǎn)品了，當(dāng)然最大利好應(yīng)該是國內(nèi)苦了一年多的模擬半導(dǎo)體廠商們吧！ 

除了硬件之外

半導(dǎo)體不是只有硬件，否則美國也不會是全球半導(dǎo)體第一強國了。美國半導(dǎo)體的強項還有IP和EDA以及其他半導(dǎo)體開發(fā)工具，當(dāng)然最大一塊是測試設(shè)備和半導(dǎo)體制造設(shè)備。

半導(dǎo)體制造設(shè)備和測試設(shè)備這個已經(jīng)不用太詳細說明，這兩個門類基本上適用于“原產(chǎn)于美國”的產(chǎn)品這一定義，高端測試儀器中，除了歐洲的羅德與施瓦茨將會受益之外，以是德科技和福迪威集團（泰克，吉時利和FLUKE品牌）等一眾美國測試廠商在美國生成的產(chǎn)品都將受到高額關(guān)稅反制影響，但是高端設(shè)備國內(nèi)現(xiàn)在沒有可替代產(chǎn)品，最后還是其他國家產(chǎn)品受益。不過中低端產(chǎn)品受影響不大（泰克在中國組裝廠，是德科技低端線在馬來西亞），國產(chǎn)測試儀器廠商受惠程度比較有限。

至于EDA和IP這部分，咨詢過相關(guān)海關(guān)報關(guān)人員后，因為EDA軟件的原產(chǎn)國并不好界定，除了部分跟隨設(shè)備一起進入的軟件外，不太適用于硬件的政策，因此短期內(nèi)可能不在加反制關(guān)稅的范疇內(nèi)，這可能對國內(nèi)EDA公司來說，不是個好消息。不過長期來看，美國EDA加稅似乎也在所難免。

當(dāng)然，對于國內(nèi)眾多采購和電子工程師來說，還有一個更特別的渠道可能會因反制關(guān)稅受到嚴(yán)重影響，這部分就是供應(yīng)鏈和網(wǎng)絡(luò)分銷，關(guān)于這部分的內(nèi)容，筆者也準(zhǔn)備了一些資料，目前看還沒有太多的明確定論是否受影響以及受到多大的影響。雖然小包裹海外購物的稅率有免稅額度，但50元的免稅額度在10%以下時可以覆蓋很大范疇商品，現(xiàn)在飆升到34%甚至54%，大部分訂單可能都被迫增加大幅稅費，成本驟增下海淘是否合算就很難評估了。從網(wǎng)絡(luò)分銷來說，最大兩家網(wǎng)絡(luò)分銷商D和M，因為都采用美國統(tǒng)一貨艙發(fā)貨的運營模式，必然會受到反制關(guān)稅的影響，這部分目前國際報稅基本都是兩個平臺負(fù)責(zé)處理，一旦稅款增加過高，售價自然會受到明顯影響。目前還沒有明確的定義反制關(guān)稅適用于從美國購物平臺選購的產(chǎn)品，但很明顯報關(guān)這塊，D和M如果額外增加一個每顆芯片的原產(chǎn)國區(qū)分，無疑要增加海量的工作，考慮到其實際上只有15%-20%的貨物是美國生產(chǎn)，未來運營策略是否要調(diào)整，就看這波關(guān)稅爭斗要持續(xù)多久和影響多大了。如果關(guān)稅反制同樣適用于所有從兩家購買的商品，那么兩家的產(chǎn)品售價肯定會提升（雖然他們本身售價就很高了），這樣，RS和E14是不是就受惠于各地建倉的策略有一定優(yōu)勢了？國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)分銷商是不是也可以承接一些追求成本的訂單了？這些都需要時間去檢驗。