1300億元驚天交易背后：博通或許只是表面光鮮

　　進入11月份以來，最為引人矚目的消息當屬雙通并購案。

　　上周五，博通提議以每股70美元現(xiàn)金加股票方式收購高通，交易價值為1300億美元。出價包含60美元的現(xiàn)金和10美元的股票，比11月2日高通收盤價溢價28%。

　　雖然目前尚未成交，但博通目前提出的1300億美元方案，已經是美國股市科技股中最大的收購方案。而一旦收購成功，博通也將可能成為繼英特爾和三星之外最大半導體制造商。

　　消息剛剛公布，各種各樣的聲音也是鋪天蓋地。有觀點認為，博通是在趁火打劫，趁著高通深陷與蘋果的訴訟，以及商業(yè)模式被否定等多重因素下導致的股價低迷，想以一個相對低廉的價格將其收入囊中;也有觀點認為，除了在WiFi等極個別領域，高通的業(yè)務與博通存在很強的互補性，雙通合并能夠通吃產業(yè)鏈，帶來壟斷性的收益;還有觀點認為，高通的主陣地—移動通信在將來會取代WiFi，5G將會來一統(tǒng)天下，博通是在為未來IoT時代鋪路。

　　當然，各種觀點都有其合理性。不過，在筆者看來，博通此舉更是在給自己找個未來的出路，它是在展開“自救”，它必須要找到一個可以持續(xù)的商業(yè)故事，而這個故事就是高通和5G。

　　經過一系列令人眼花繚亂的收購，博通現(xiàn)在看起來很猛很健康也很賺錢，產品布局更是涵蓋有線網絡基礎架構、無線通信、企業(yè)級存儲、工業(yè)及其他多個門類。更重要的是，在每個細分領域，都是行業(yè)的佼佼者，相信絕大多數(shù)人都認為博通是個很有前景的企業(yè)，但實際呢?

　　在博通最新一季的財報中，博通自己是這樣描述的：我們是一家半導體設計領域的領導企業(yè)，專注于處理復雜數(shù)字和混合信號的設備、基于Analog III-V處理器的產品。這種大而全的定位描述或許看起來有點復雜，更準確的歸類描述或許是博通在財報中對于自己業(yè)務的分塊。整體來說分為四部分——有線網絡基礎架構、無線通信、企業(yè)級存儲、工業(yè)及其他。

　　根據(jù)博通Q3的財報，有線網絡基礎架構業(yè)務營收22.08億美元，凈利10.15億美元，無線通信業(yè)務營收12.83億美元、凈利4.92億美元。這兩項業(yè)務加起來占了整體營收的78%，占了整體四項業(yè)務整體的利潤的62%。這兩塊也是2016年安華高收購之前，博通的主營業(yè)務。

　　禍兮福之所倚，福兮禍之所伏，博通面臨的挑戰(zhàn)正是來自于這兩塊異常賺錢的業(yè)務。

　　從有線網絡基礎架構業(yè)務角度來看，這塊業(yè)務凈利潤率接近50%，為什么能這么高呢?因為博通基本上是市場的壟斷者，比如在交換機芯片方面，它的占比超過90%，競爭對手只有Marvell和國內的盛科，但規(guī)模差距太大。既然是壟斷，那博通面臨的挑戰(zhàn)在哪呢?

　　挑戰(zhàn)來自于兩個方面，首先是下游廠商的自研，之前下游網絡設備廠商擁有自研芯片能力的幾乎沒有，但現(xiàn)在隨著下游廠商集中度的不斷提高，他們對于成本、集成度、響應速度等問題越來越看重，對于博通等商業(yè)芯片的依賴程度在下降。當然，這并不是最核心的，更大的挑戰(zhàn)來自于生態(tài)系統(tǒng)的顛覆，那就是以x86為代表的通用芯片或者通用處理器開始進入傳統(tǒng)的網絡市場，也就是已經被廣泛接受的NFV。

　　這種變革已經出現(xiàn)，而且在不斷的發(fā)生，比如虛擬化寬帶遠程接入服務器(vBRAS)、虛擬化客戶端設備(vCPE)以及虛擬化寬帶網絡網關(vBNG)。究其背后的原因，海量數(shù)據(jù)、海量連接以及多樣化的工作負載需要更加靈活可靠低成本的網絡基礎設施，傳統(tǒng)的那套架構已經過時了。未來的網絡肯定要走向開放化、虛擬化、融合化和智能化。

　　從無線通信業(yè)務角度來講，博通以前的確是有基帶產品的，但后來被迫退出了市場，但保留了諸如WiFi這樣的非常有市場競爭力的產品。這塊業(yè)務面臨的挑戰(zhàn)主要來自于幾個方面。首先，和高通的競爭，以WiFi芯片為例，博通和高通是業(yè)界主流供應商，基本上壟斷上市場，如果雙通合璧就實現(xiàn)了壟斷;第二，博通現(xiàn)有的產品組合很難滿足未來的市場需求，未來是一個萬物互聯(lián)的世界，無處不在的連接性與智能化是最大的特征，而這是博通的弱項，博通甚至因為毛利率過低而關閉了物聯(lián)網業(yè)務;第三，也是最為顯著的5G，有觀點認為5G會取代WiFi，這個可能有些絕對化，但從4G時代開始，以高通為代表的移動通信陣營就在想方設法的去擠占WiFi的頻譜資源，比如LTE-U或者MuLTEfire;而且，5G時代還有個很顯著的特點，就是高度的集成化，這在智能手機這樣的產品上非常明顯，而高通的思路是全部自己做，比如在射頻前端領域已經開始進行整合了。

　　再現(xiàn)歷史，不如創(chuàng)造歷史;與其坐以待斃，不如主動出擊，而且當前還是個好時機。