元器件：關(guān)注景氣反彈帶來階段投資機(jī)會(huì)

        投資要點(diǎn)

        投資策略：我們建議投資者關(guān)注半導(dǎo)體景氣小反彈帶來的階段性投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為此輪景氣小反彈有望持續(xù)至2009年三季度末；我們建議配置廣州國光(8.27,0.17,2.10%)、萊寶高科、中環(huán)股份(9.19,0.34,3.84%)、華微電子(5.64,0.25,4.64%)、法拉電子(10.25,-0.49,-4.56%)和長電科技(4.61,-0.14,-2.95%)；其中廣州國光、萊寶高科與華微電子是目前配置的首選；

        廣州國光：估值便宜與09年業(yè)績增長確定是我們推薦的主要理由，在客戶訂單集中釋放下保障了國光08、09年業(yè)績的持續(xù)增長；

        萊寶高科：受惠行業(yè)景氣反彈與3G投資推動(dòng)，萊寶高科TFT空盒將會(huì)貢獻(xiàn)利潤，從而保障了企業(yè)業(yè)績增長，同時(shí)估值水平也較低；

        華微電子：PB估值便宜、現(xiàn)有業(yè)務(wù)受惠“家電下鄉(xiāng)”與MOSFET項(xiàng)目投產(chǎn)帶來業(yè)績增量成為推薦的主要理由；

        投資依據(jù)：庫存過度消化帶來的庫存回補(bǔ)推動(dòng)了行業(yè)景氣小反彈，這是目前我們投資元器件行業(yè)的主要依據(jù)；實(shí)際上此輪景氣反彈是對行業(yè)超跌后的修正。庫存回補(bǔ)是主要推動(dòng)力，但下游需求依然低迷；

        通過統(tǒng)計(jì)元器件各大子行業(yè)相關(guān)公司的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)目前元器件各大子行業(yè)庫存已經(jīng)得到很好的消化；

        分析這些公司的經(jīng)營情況，我們不難發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)在2008年Q4普遍出現(xiàn)業(yè)績急劇惡化的情況；

        同時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)依然低迷的背景下，下游需求依然沒有未見好轉(zhuǎn)；

        細(xì)分行業(yè)情況：從景氣小反彈的時(shí)間與程度來看，各大子行業(yè)的次序分別為：液晶面板行業(yè)、分立器件行業(yè)(包括半導(dǎo)體與被動(dòng)元器件)、集成電路產(chǎn)業(yè)(封裝先行反彈)與PCB行業(yè)；

        從庫存消化情況來看，液晶面板行業(yè)庫存消化最為理想，這也造成面板行業(yè)將先于各子行業(yè)而反彈，同時(shí)反彈幅度也是最大，我們認(rèn)為3月份后面板將迎來一輪漲價(jià)潮，整體漲價(jià)幅度介于5～10%；

        分立器件行業(yè)由于存在分銷商模式，使得該子行業(yè)庫存消化周期快，一旦下游需求變化，庫存消化的反應(yīng)時(shí)間也較快；

        PCB行業(yè)由于下游PCB環(huán)節(jié)庫存依然沒有得到良好的消化，從而影響了PCB行業(yè)在景氣小反彈的受惠程度；