半年四并購(gòu)！從重要并購(gòu)史看蔡明介打什么算盤(pán)

　　2015 年對(duì)臺(tái)灣 IC 設(shè)計(jì)龍頭聯(lián)發(fā)科來(lái)講，并不好過(guò)，從第一季開(kāi)始獲利未達(dá)標(biāo)引發(fā)了投資人的疑慮，第二季營(yíng)益率與凈利直接砍半，股價(jià)也一路跳水到現(xiàn)在聯(lián)發(fā)科的股價(jià)還在七十幾塊 徘徊，與今年高點(diǎn) 500 點(diǎn)相較，市值蒸發(fā)了 3,000 億，與此同時(shí)，整個(gè)聯(lián)發(fā)科集團(tuán)同子公司、分公司約這半年的時(shí)間就并購(gòu)了四間公司，聯(lián)發(fā)科董事長(zhǎng)蔡明介在盤(pán)算什么?

　　從不斷轉(zhuǎn)型中茁壯的聯(lián)發(fā)科

　　相 信產(chǎn)品生命周期 S 曲線(xiàn)的聯(lián)發(fā)科董事長(zhǎng)蔡明介也將其用在 IC 產(chǎn)業(yè)，其認(rèn)為：S 曲線(xiàn)的 X 軸是時(shí)間，Y 軸是市場(chǎng)普及率，也可以是產(chǎn)品功能演進(jìn)速度。即使在 S 曲線(xiàn)中段才切入，只要掌握好技術(shù)、彈性、效率，不見(jiàn)得扳不倒大巨人。這項(xiàng)信念帶領(lǐng)從 CD-ROM 控制晶片起家的聯(lián)發(fā)科，一路轉(zhuǎn)進(jìn) DVD、電視晶片市場(chǎng)，到現(xiàn)在在通訊晶片市場(chǎng)取得一片天。蔡明介也曾進(jìn)一步提出“一代拳王”理論，認(rèn)為公司若一味沉溺在成功的喜悅，被舊產(chǎn)品、舊客戶(hù)綁 住，重復(fù)投資在舊產(chǎn)品線(xiàn)及技術(shù)上，不懂得持續(xù)求新求變，總有一天將淪為一代拳王。積極尋找下個(gè)具成長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品、在適當(dāng)時(shí)機(jī)作切入兩大心法，讓聯(lián)發(fā)科一路 成長(zhǎng)到今躋身全球 10 大半導(dǎo)體廠。

　　▲ 產(chǎn)品生命周期曲線(xiàn)(Product Life Cycle)描述產(chǎn)品在各階段的獲利為此曲線(xiàn)的最大特征，一般以　S曲線(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)型。(Source：Hofstra University, New York;Photo BY：QMS & EMS London )

　　聯(lián)發(fā)科也曾被質(zhì)疑成了一代拳王，2010 年下半，聯(lián)發(fā)科的困境與現(xiàn)在非常相似，當(dāng)時(shí)低階手機(jī)市場(chǎng)受到中國(guó)展訊與臺(tái)灣晨星以更低價(jià)殺入，聯(lián)發(fā)科股價(jià)與營(yíng)收皆走下坡，在智慧手機(jī)剛起步的當(dāng)時(shí)，又未能 順利切進(jìn) 3G 、智慧手機(jī)市場(chǎng)，還錯(cuò)估情勢(shì)押寶微軟而非后來(lái)蔚為主流的 Android 平臺(tái)，有兩年時(shí)間聯(lián)發(fā)科營(yíng)運(yùn)處于谷底。

　　兩大關(guān)鍵突破昔日營(yíng)運(yùn)瓶頸

　　在 這段期間聯(lián)發(fā)科發(fā)動(dòng)了多場(chǎng)并購(gòu)，除了 2007 年已吃下美商 ADI 旗下的手機(jī)晶片部門(mén)，取 WCDMA、TD-SCDMA 技術(shù)，2010 年 8 月再并中國(guó)傲世通得 TD-SCDMA 的關(guān)鍵技術(shù)，除了不需受制于聯(lián)芯，中國(guó)半導(dǎo)體分析師顧文軍也形容，聯(lián)發(fā)科對(duì)傲世通的控制，相當(dāng)于對(duì)中國(guó)晶片企業(yè)的一次抄底。

　　隨后已并集耀(Inprocomm)、絡(luò)達(dá)(Airoha)手握 WiFi 技術(shù)的聯(lián)發(fā)科，再吃第三大 WiFi 通訊商雷凌、并瑞典的 Coresonic AB，取得發(fā)展 4G LTE 必備的 DSP 技術(shù)。

　　最 讓業(yè)界震撼的莫過(guò)于 2012 年 6 月與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手晨星的合并，兩者產(chǎn)品線(xiàn)多有重疊，并了晨星除了獲得其在液晶電視等方面的技術(shù)，一舉躍居電視晶片第一大廠，更緩解了被晨星、展訊殺到血流成河 的中國(guó) 2G 市場(chǎng)，回避惡性競(jìng)爭(zhēng)穩(wěn)住市場(chǎng)，以維持足夠的獲利空間，換取更多的籌碼往更高階的 3G、4G LTE 技術(shù)發(fā)展。

　　對(duì)外，蔡 明介靠并購(gòu)取得了資源、提升公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)內(nèi)，則透過(guò)組織再造聯(lián)發(fā)科重新聚焦，原本手機(jī)、電視、DVD 等三大部門(mén)，拆分成九個(gè)部門(mén)，而手機(jī)部門(mén)再劃分出功能手機(jī)、智慧手機(jī)、先進(jìn)技術(shù)等子部門(mén)，清楚劃分戰(zhàn)線(xiàn)，集中心力在 3G 晶片戰(zhàn)場(chǎng)，在這之后聯(lián)發(fā)科的產(chǎn)品推出速度愈來(lái)愈快，2011 年聯(lián)發(fā)科手機(jī)晶片組的出貨量上看 5.5 億個(gè)，其中智慧手機(jī)晶片只有 1,000 萬(wàn)套，到了 2012 年，聯(lián)發(fā)科智慧手機(jī)晶片出貨量達(dá)到 1.1 億套，短短一年時(shí)間翻了十倍，迅速席卷市場(chǎng)，根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu) iSuppli 數(shù)據(jù)，聯(lián)發(fā)科也在那年成為唯一躋身全球半導(dǎo)體前 20 強(qiáng)的廠商，且一路慢慢成長(zhǎng)至今，來(lái)到前 10 大。

　　而 2012 年并購(gòu)晨星以后，蔡明介也將兩間公司業(yè)務(wù)重新整合，將晨星手機(jī)晶片及其他無(wú)線(xiàn)通訊業(yè)務(wù)并入聯(lián)發(fā)科，而聯(lián)發(fā)科的電視晶片與相關(guān)業(yè)務(wù)則并入晨星。

　　當(dāng)歷史再度重演

　　聯(lián) 發(fā)科的威脅一直都在，智慧手機(jī)市場(chǎng)也走入了成熟期，據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)集邦科技的預(yù)測(cè)，2016 年全球智慧型手機(jī)年成長(zhǎng)僅剩 5.8%，相較今年的 8.3% 年成長(zhǎng)率，成長(zhǎng)幅度將繼續(xù)下滑，2015 年聯(lián)發(fā)科遭遇到與三年前相似的營(yíng)運(yùn)谷底，且這一次，紅色供應(yīng)鏈崛起了，后面的對(duì)手展訊更加茁壯，而前面，聯(lián)發(fā)科在高階市場(chǎng)始終無(wú)法順利拿下，整個(gè)市場(chǎng)需求 也開(kāi)始趨緩，下一個(gè)爆發(fā)性產(chǎn)品是什么還沒(méi)人說(shuō)得準(zhǔn)，有的只是一個(gè)“物聯(lián)網(wǎng)”的大發(fā)展趨勢(shì)，這次蔡明介采取的手段與三年前幾乎如出一轍。

　　2015 年上半就有恩智浦收購(gòu)飛思卡爾、安華高并博通、英特爾買(mǎi) Altera 三件半導(dǎo)體并購(gòu)大案，而聯(lián)發(fā)科在 2015 年 4 月以來(lái)，透過(guò)旗下的子公司、孫公司已連續(xù)收購(gòu)了曜鵬、常億、奕力及立錡四間公司，同令外界驚奇，大舉擴(kuò)張范圍之廣更讓人霧里看花。

　　改組、并購(gòu)兩大營(yíng)運(yùn)主力成形

　　但 早在 2015 年初，蔡明介早已胸有定見(jiàn)，2015 年 1 月聯(lián)發(fā)科進(jìn)行了改組，劃分出了無(wú)線(xiàn)產(chǎn)品與家庭娛樂(lè)產(chǎn)品兩大事業(yè)群(Business Group，BG)以及無(wú)線(xiàn)網(wǎng)通和數(shù)據(jù)中心網(wǎng)路事業(yè)兩個(gè)獨(dú)立事業(yè)部(Business Unit，BU)，產(chǎn)品事業(yè)群下又分出無(wú)線(xiàn)通訊、穿戴等五個(gè)事業(yè)部，主要應(yīng)用終端為智慧手機(jī)、功能型手機(jī)與穿戴式裝置，而家庭娛樂(lè)產(chǎn)品事業(yè)群下，包含智慧 家庭、家庭顯示與客制化晶片等事業(yè)部，主要應(yīng)用終端為電視、平板、影音與光儲(chǔ)存裝置，聯(lián)發(fā)科主基頻、晨星掌電視，戰(zhàn)線(xiàn)劃分清楚以后，聯(lián)發(fā)科迅速開(kāi)始儲(chǔ)備糧 草。

　　▲聯(lián)發(fā)科 2015 年初的新改組(制圖：科技新報(bào))

　　回 顧近五個(gè)月來(lái)聯(lián)發(fā)科收購(gòu)的四間公司，分別是以不同名義收購(gòu)，以影像處理為主的納晨星名下，影像處理 IC 廠曜鵬、觸控與驅(qū)動(dòng) IC 廠奕力即分別透過(guò)晨星旗下子公司晨矽與晨發(fā)所收購(gòu);ISSI 旗下利基型 DRAM 廠常憶以及臺(tái)灣類(lèi)比 IC 大廠立錡則直接歸在聯(lián)發(fā)科。這次聯(lián)發(fā)科的并購(gòu)不再局限在通訊晶片的布局。

　　原本的老本業(yè)電視晶片現(xiàn)在可說(shuō)是與金雞母通訊晶片同等重要的位置。以消費(fèi)電子晶片來(lái)拓展版圖，聯(lián)發(fā)科的戰(zhàn)略可說(shuō)進(jìn)可攻、退可守，除了穩(wěn)固原本的本業(yè)，聯(lián)發(fā)科納編的也是在物聯(lián)網(wǎng)極具發(fā)展前景的項(xiàng)目或關(guān)鍵技術(shù)。

　　進(jìn)可攻退可守的擴(kuò)張

　　歐 洲電信標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)(European Telecommunications Standards Institute，ETSI)將物聯(lián)網(wǎng)大致分類(lèi)為感知層、網(wǎng)路層、應(yīng)用層三個(gè)層面，感知層強(qiáng)調(diào)透過(guò)各式感測(cè)元件的嵌入，將使各項(xiàng)裝置有感測(cè)、識(shí)別的能 力，網(wǎng)路層強(qiáng)調(diào)如何透過(guò) WiFi、3G、4G 等有線(xiàn)、無(wú)線(xiàn)的方式，賦予智慧裝置連線(xiàn)遠(yuǎn)端，應(yīng)用層強(qiáng)調(diào)上述兩個(gè)技術(shù)，能使智慧裝置在哪些場(chǎng)域、時(shí)機(jī)發(fā)揮效用。聯(lián)發(fā)科自然可在網(wǎng)路層有所斬獲，但透過(guò)原本 電視等消費(fèi)電子晶片領(lǐng)域，在應(yīng)用層將有更大的開(kāi)展空間。

　　納 入驅(qū)動(dòng)、觸控 IC 廠奕力，聯(lián)發(fā)科不僅可因奕力與力晶在中國(guó)十二寸晶圓廠合作，接京東方面板驅(qū)動(dòng)晶片訂單而進(jìn)補(bǔ)，也將完整顯示器、觸控、驅(qū)動(dòng)與控制晶片成一條龍產(chǎn)品線(xiàn)，如果 說(shuō)物聯(lián)網(wǎng)如臺(tái)灣顯示(TDI)董事長(zhǎng)所說(shuō)的讓中小尺寸面板發(fā)展更廣，聯(lián)發(fā)科掌握了完整的產(chǎn)品線(xiàn)將有更好的能力去做整合及變化。此外，影像處理器 IC 設(shè)計(jì)廠曜鵬在車(chē)用以及無(wú)人機(jī)領(lǐng)域的發(fā)展，將幫助聯(lián)發(fā)科在智慧手機(jī)、電視之外，踏入范圍更廣泛的安全監(jiān)控領(lǐng)域。而未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品要能時(shí)時(shí)聯(lián)網(wǎng)，如何讓耗能降 到最低同是關(guān)鍵，聯(lián)發(fā)科與國(guó)內(nèi)類(lèi)比 IC 大廠立錡的整并，除了讓產(chǎn)品線(xiàn)幾乎涵蓋所有積體電路(IC)應(yīng)用，立錡在電源管理的智財(cái)將能使聯(lián)發(fā)科的晶片更具競(jìng)爭(zhēng)力。

　　不做一代拳王，深諳產(chǎn)品布局的蔡明介早已在暖身，等待時(shí)機(jī)出拳，給予對(duì)手迎頭痛擊。