集成電路行業(yè)：地方集成電路扶持政策相繼出臺

　　自今年6月國家正式發(fā)布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》(簡稱《綱要》)之后,各地方政府紛紛響應(yīng),北京、天津、安徽、山東、甘肅、四川等地相繼出臺地方集成電路扶持政策,設(shè)立投資基金、支持地方龍頭在集成電路領(lǐng)域的兼并重組成為各地共識。

　　評論:

　　政府政策大力扶持是集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)追趕的必經(jīng)之路。集成電路產(chǎn)業(yè)作為電子產(chǎn)業(yè)鏈的最上游,具有非常高的技術(shù)壁壘,同時也具有很強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng),尤其在晶圓制造環(huán)節(jié)。因此,晶圓制造環(huán)節(jié)希望通過內(nèi)生增長來實(shí)現(xiàn)追趕基本是不可能,比如全球龍頭臺積電年資本支出近100億美元,而國內(nèi)龍頭中芯國際收入才20億美元。

　　而晶圓制造環(huán)節(jié)的實(shí)力又直接決定了整個集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的綜合實(shí)力。從臺灣、韓國的集成電路產(chǎn)業(yè)快速崛起的歷史經(jīng)驗(yàn)中可以看到,在追趕上世界領(lǐng)先水平前的二三十年里都是依靠政府持續(xù)不斷地大力扶持,這是集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)追趕的必經(jīng)之路。

　　中芯國際有望成為國家政策重點(diǎn)扶持對象,給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來巨大投資機(jī)會。

　　過去十年,國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均勻,設(shè)計與封測環(huán)節(jié)發(fā)展較快,而晶圓制造環(huán)節(jié)發(fā)展滯后,成為限制國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)快速增長的主要瓶頸。中芯國際作為國內(nèi)晶圓制造龍頭,有望成為國家政策和資金的重點(diǎn)扶持對象,成為破局增長瓶頸的關(guān)鍵。早在2012年北京政府就與中芯國際聯(lián)合投資72億美元建設(shè)中芯國際北京二期。《綱要》中關(guān)于設(shè)立國家產(chǎn)業(yè)投資基金明確指出要重點(diǎn)支持集成電路制造領(lǐng)域,兼顧設(shè)計、封裝測試、裝備、材料環(huán)節(jié)。北京剛剛落地的集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,首期80億中有60億投向制造和裝備。我們認(rèn)為中芯國際未來將有望在國家政策和資金的共同推動下綜合實(shí)力實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,從而給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來巨大投資機(jī)會,正如京東方的崛起造就了大牛股東旭光電。

　　重點(diǎn)推薦上海新陽、長電科技、華天科技。上海新陽為國內(nèi)半導(dǎo)體化學(xué)品龍頭,是中芯國際、長電科技產(chǎn)品供應(yīng)商,作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游受益產(chǎn)業(yè)鏈崛起彈性最大;目前公司產(chǎn)品布局已由過去的中低端封裝延伸到了晶圓制造、先進(jìn)封裝、劃片刀等領(lǐng)域,市場空間增長近4倍;這些產(chǎn)品基本已開始小規(guī)模供貨或進(jìn)入認(rèn)證尾聲,一旦進(jìn)入大規(guī)模供貨將大幅提升公司業(yè)績。長電科技是國內(nèi)封測龍頭,短期業(yè)績拐點(diǎn)確立,中期Bumping+FC帶來確定性高增長,長期TSV和MIS材料提供成長空間;本次與中芯國際合資Bumping廠落地江陰,預(yù)示著兩大龍頭合作將更為緊密,未來中芯國際崛起受益顯著。華天科技三地布局完成,成本技術(shù)優(yōu)勢兼?zhèn)?管理層直接控股,公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯;Bumping+FC業(yè)務(wù)年底啟動,未來高增長可期。