特朗普威脅臺積電的兩個條件 卻是對英特爾最大的羞辱

根據(jù)最近多個消息源的確認(rèn)，特朗普政府以臺積電投資4000億或收購英特爾49%股權(quán)的條件，來換取對中國臺灣地區(qū)的關(guān)稅減免，目前看這個消息應(yīng)該不是空穴來風(fēng)。如果真的如此，那么對臺積電來說，基本是不可接受的條件，但是這樣的條件曝光出來，似乎臺積電在特朗普心中的價(jià)值似乎又高大偉岸了一些，反觀作為籌碼的英特爾，這可能是比裁員、股價(jià)暴跌還要屈辱的事情。 

首先來看一下這個事件的背景。最近特朗普政府針對不同國家和地區(qū)的關(guān)稅調(diào)整稅率紛紛公布，其中，中國臺灣地區(qū)的關(guān)稅定為了20%，這個數(shù)字要明顯高于日本和韓國的15%關(guān)稅，也高于泰國和印度尼西亞的19%。加上新臺幣的匯率上升10%，中國臺灣地區(qū)的制造成本提升疊加關(guān)稅變化后，中國臺灣地區(qū)的制造業(yè)面臨15%的成本提升。即使是5%的關(guān)稅差額，對于大部分制造業(yè)帶來的成本差異依然具有巨大的破壞性。在此基礎(chǔ)上，特朗普政府提供了一個減免中國臺灣地區(qū)關(guān)稅的二選一條件：一是臺積電收購英特爾49%的股份，二是額外投資4000億美元。這兩個要求對于臺積電董事長魏哲家來說都是極其困難的。 

去年，中國臺灣對美貿(mào)易逆差為739億美元，高于日本的685億美元和韓國的660億美元。根據(jù)美國貿(mào)易代表辦公室統(tǒng)計(jì)，2024年，雙邊貨物貿(mào)易總額約為1586億美元。其中，美國對中國臺灣出口總額為423億美元；自中國臺灣進(jìn)口的貨物總額為1163億美元。美國貿(mào)易逆差為739億美元，比2023年增加了54.6%。表面看增加關(guān)稅額度大概額外價(jià)值也就160億美元左右（相比于之前的5%），相比日韓增加也不過60億。但中國臺灣地區(qū)1160億出口額中，半導(dǎo)體芯片及相關(guān)硬件可能高達(dá)50%，如果按目前爆料的100%芯片關(guān)稅，這增加的關(guān)稅額度高達(dá)500億美元，這是中國臺灣地區(qū)萬萬不能接受的。 

我們來看看兩個條件的可實(shí)現(xiàn)性。臺積電已經(jīng)宣布在美國投資總額已經(jīng)高達(dá)1650億，幾乎是美國外部投資的天花板了（蘋果據(jù)說為了減稅也只不過投資了1000億），如果再增加4000億，等于臺積電一家公司累計(jì)在美國本土投資5650億，這個規(guī)模大概相當(dāng)于全球前十大最有錢公司現(xiàn)金儲備的總和，而整個歐盟被要求在美國投資總額只有6000億美元，如此離譜的要求似乎也能反映出臺積電這家公司在特朗普眼中高大偉岸的形象。 

目前臺積電美國工廠全部竣工后預(yù)估產(chǎn)能占比約為15%-20%。如果追加4000億美元，基本上等于臺積電未來65%以上的產(chǎn)能都要在美國本土生產(chǎn)，根據(jù)臺積電內(nèi)部的數(shù)據(jù)，來自美國公司的訂單大概占比約為55%左右，兩相比較對臺積電來說意味著不僅未來全部美國客戶訂單要在美國生產(chǎn)，其他國家客戶的訂單也要部分轉(zhuǎn)移到美國生產(chǎn)，考慮到最近披露亞利桑那工廠的運(yùn)營成本比中國臺灣工廠高15%-20%，這代表了臺積電的利潤要大幅下滑并且可能面臨著成熟工藝被各路競爭對手以價(jià)格瓜分的局面，這對臺積電來說是不可接受的。即使拋開成本因素，4000億美元意味著臺積電未來12-15年的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，這已經(jīng)等于徹底綁架了臺積電的未來。 

而其他回報(bào)呢？中國臺灣地區(qū)的出口額又不是只有臺積電一家貢獻(xiàn)的，犧牲自己20年的未來換取其他企業(yè)的全球競爭力，這個條件怎么可能被臺積電董事會批準(zhǔn)？即使中國臺灣地區(qū)當(dāng)局加以施壓，但是又能給臺積電多少好處換取呢？給錢給地遠(yuǎn)遠(yuǎn)彌補(bǔ)不了臺積電帶來的損失，更何況，真要臺積電董事會投票，代表當(dāng)局的國發(fā)基金只持有臺積電6.38%的股份，根本沒有左右臺積電的分量。 

所以，4000億美元換取未來3年的呼吸權(quán)以及未來完全不確定的可能，以及極有可能坐看自己競爭對手臺聯(lián)電等享受自己割肉換來的關(guān)稅優(yōu)惠，臺積電接受4000億美元追加投資的可能性基本等于零（除非特朗普有致命要挾的點(diǎn)，比如100%芯片關(guān)稅）。 

毫無疑問，特朗普政府應(yīng)該也明白4000億這個數(shù)字對一家企業(yè)的不可能，那么給出二選一條件的目的無疑就是迫使臺積電選擇另一個，就是收購英特爾49%的股權(quán)。目前英特爾市值不足千億，49%股權(quán)也就450億美元左右，加上溢價(jià)也不過500億。對臺積電來說似乎也虧得起。不過這個消息看起來比要求投資4000億更為荒謬。 

首先是，看一下特朗普2025年2月21日的行政命令?！懊绹鴮⒗^續(xù)歡迎和鼓勵所有外國人的被動投資。其中包括沒有投票權(quán)、董事會或其他治理權(quán)的非控股權(quán)和股份，并且不賦予任何管理影響力、實(shí)質(zhì)性決策或非公開獲取技術(shù)或技術(shù)信息、產(chǎn)品或服務(wù)的權(quán)力。這將使我們的尖端企業(yè)能夠繼續(xù)從外資資本中受益，同時(shí)確保保護(hù)我們的國家安全?！斑@意味著，英特爾的49%的股權(quán)是沒有投票權(quán)或者控股權(quán)的，表面上看似乎49%也沒達(dá)到控股要求。但實(shí)際上參考美國成熟的公司股權(quán)體系，30%都已經(jīng)是絕大多數(shù)公司的第一大股東了，真要有單一49%的大股東，沒有控股權(quán)或者沒有公司決議的最終決定權(quán)幾乎是天方夜譚，這點(diǎn)等于要挑戰(zhàn)美國一百多年的成熟股票市場體系，這幾乎相當(dāng)于顛覆美國股市了。 

其實(shí)臺積電能幫助英特爾的除了資金之外，大概就只有工藝技術(shù)了，這也是之前傳出英特爾的制造部門要獨(dú)立并跟臺積電合資的原因，其實(shí)這里面的條件可能是英特爾的制造部門（IFS）獨(dú)立出來，并且跟臺積電成立合資公司，其中英特爾占51%控股權(quán)，臺積電占49%，提供技術(shù)和資金支持但沒有投票權(quán)或決策權(quán)。這樣看起來不僅合乎股市規(guī)矩（內(nèi)部控制，不需要公開股市交易），也符合基本的商業(yè)需求，幫助英特爾虧損之源制造部門擺脫虧損局面，并確保英特爾其他業(yè)務(wù)部門甩掉工藝這個虧損包袱后再次盈利。不過這里存在一個最可怕的局面，就是一個沒有控制權(quán)的新競爭對手，臺積電為啥要給予技術(shù)支持，最好的辦法難道不是靠商業(yè)競爭搞死這個競爭對手，甩掉這個常年高額虧損的拖油瓶？ 

但是不管哪一個投資英特爾的方案，都是對英特爾極大的侮辱，甚至可能說是英特爾這家昔日半導(dǎo)體巨頭60年歷史上最屈辱的時(shí)刻。試想，有沒有一家公司曾經(jīng)以減免關(guān)稅的條件來被要求強(qiáng)制入股，還不能擁有控股權(quán)，這在國際貿(mào)易歷史上都算絕無僅有的案例了。這意味著在特朗普的眼中，英特爾已經(jīng)需要用關(guān)稅大棒才能逼著有企業(yè)入局拯救的無盡黑洞，甚至不足500億的投資（還不如英特爾一年的營收）要用4000億投資來作為要挾的籌碼，連2000億投資都已經(jīng)不夠分量逼著臺積電摻和進(jìn)英特爾的亂局了。不過想一下陳立武現(xiàn)在面臨的困局，投資千億的18A遲遲不能投產(chǎn)并且放棄了給客戶使用，14A工藝開發(fā)又頻繁爆出推遲和進(jìn)展不順，作為押注讓英特爾再次偉大的制造業(yè)務(wù)，已經(jīng)拉跨到將英特爾近200億的年利潤拖累成年虧損近50億的境地。如果再考慮特斯拉和蘋果已經(jīng)官宣選擇三星泰勒工廠作為本土芯片的制造基地，英特爾代工業(yè)務(wù)似乎一個客戶都還沒搞定。 

這則流言傳出之后，英特爾的股價(jià)倒是調(diào)升了10%左右，看來資本市場認(rèn)為這是拯救英特爾未來的唯一機(jī)會了。不過厚黑一點(diǎn)，作為一家加州企業(yè)似乎特朗普給點(diǎn)羞辱也無可厚非。反觀最近三星泰勒工廠的接連受寵，倒是應(yīng)景了馬斯克的一句話，這里離家很近，方便去隨時(shí)參觀。德克薩斯州，可是共和黨最大的票倉??！