關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體公司絕不是好消息

最近關(guān)稅戰(zhàn)話題很熱，愛(ài)國(guó)熱情下幾乎全是對(duì)川普策略的冷嘲熱諷以及對(duì)未來(lái)美國(guó)人民水深火熱生活的擔(dān)憂，似乎感覺(jué)關(guān)稅戰(zhàn)這個(gè)事情跟我們完全沒(méi)有關(guān)系。但實(shí)際上呢，如果關(guān)稅戰(zhàn)真的要打下去，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是利好還是利空呢？

按照最新消息除了中國(guó)大陸和港澳之外地區(qū)的關(guān)稅短期內(nèi)會(huì)維持在10%，至于對(duì)中國(guó)大陸和港澳地區(qū)來(lái)說(shuō)，是54%也好，還是104%或者125%，其實(shí)沒(méi)多少影響，國(guó)際貿(mào)易基本上60%關(guān)稅就已經(jīng)等于放棄貿(mào)易可能了。不過(guò)一個(gè)有意思的點(diǎn)是，美國(guó)目前沒(méi)有對(duì)半導(dǎo)體和藥品兩大類(lèi)征收10%關(guān)稅，那么這部分是否包含在對(duì)中國(guó)的執(zhí)行以及中國(guó)反制關(guān)稅中是否包含就需要進(jìn)一步的消息。

我們先不考慮半導(dǎo)體相關(guān)的產(chǎn)品什么時(shí)候納入關(guān)稅戰(zhàn)體系，分析一下半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在美國(guó)人眼中對(duì)中國(guó)的作用。對(duì)美國(guó)政府來(lái)說(shuō)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的意義是什么，是遏制中國(guó)高科技發(fā)展的“七寸”，特別是高附加值和高科技衍生價(jià)值的半導(dǎo)體產(chǎn)品（AI，自動(dòng)駕駛，超算等）這方面不光是要限制你中國(guó)發(fā)展，更要防止你中國(guó)有可替代的產(chǎn)品。而川普的MAGA需要的只是臺(tái)積電的制造能力和先進(jìn)工藝，對(duì)其他的中國(guó)廠商僅僅是限制先進(jìn)工藝的采用而已，目的就是防止中國(guó)系統(tǒng)廠商的系統(tǒng)級(jí)方案性能趕上美國(guó)同行。

所以關(guān)稅戰(zhàn)美國(guó)首先排除了半導(dǎo)體，畢竟按照中國(guó)的芯片產(chǎn)品晶圓制造的原產(chǎn)地確定原則，關(guān)稅戰(zhàn)必然影響美國(guó)模擬半導(dǎo)體在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，雖然短期內(nèi)在高性能模擬芯片方面，中國(guó)模擬廠商很難替代，但歐洲和日本可高興了。另一個(gè)問(wèn)題在于美國(guó)是半導(dǎo)體設(shè)備、高性能測(cè)試儀器和EDA軟件最大出口國(guó)，這些產(chǎn)品基本都是made in us。所以美國(guó)的關(guān)稅豁免優(yōu)先覆蓋了這些領(lǐng)域的產(chǎn)品，希望不會(huì)因?yàn)殛P(guān)稅問(wèn)題影響這類(lèi)產(chǎn)品的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

那么對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的公司來(lái)說(shuō)，關(guān)稅戰(zhàn)開(kāi)打究竟是不是好消息呢？從國(guó)產(chǎn)的設(shè)備到測(cè)試儀器，再到晶圓廠和芯片設(shè)計(jì)公司以及EDA廠商，理論上都有更大的市場(chǎng)機(jī)遇，畢竟美國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿接绊懞?，受益最大的?yīng)該就是國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的廠商。但實(shí)際上分析一下，似乎又不是那么回事。

先說(shuō)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商，這塊應(yīng)該是利好為主，特別是不依賴(lài)美國(guó)先進(jìn)工藝芯片的廠商，絕對(duì)是利好，因?yàn)閼?yīng)用材料、泛林、KLA和泰瑞達(dá)的設(shè)備都要承擔(dān)高關(guān)稅，讓他們產(chǎn)品的性?xún)r(jià)比驟然拉低，幾乎變成奢侈品。不過(guò)鑒于很多半導(dǎo)體設(shè)備中需要不少美國(guó)高性能模擬和處理芯片，以及可能存在的國(guó)內(nèi)晶圓廠資本投入下滑的情況，只能說(shuō)謹(jǐn)慎看好他們的光明未來(lái)。

再說(shuō)晶圓廠，晶圓流片原產(chǎn)地原則可能會(huì)讓一些美國(guó)或其他地區(qū)的廠商把成熟工藝晶圓交給中國(guó)晶圓廠進(jìn)行制造（ST和NXP已經(jīng)開(kāi)始此類(lèi)計(jì)劃），從而可以避免高額芯片關(guān)稅限制，但是這部分的業(yè)務(wù)量增加可能不會(huì)很快到來(lái)，因?yàn)檗D(zhuǎn)換晶圓廠不是個(gè)短期能實(shí)現(xiàn)的。不過(guò)對(duì)晶圓廠來(lái)說(shuō)，如前面所說(shuō)，關(guān)稅下高額的資本支出幾乎不可避免，因?yàn)槎唐趦?nèi)指望國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商平替美國(guó)巨頭們的設(shè)備幾乎是不可能的，而且國(guó)內(nèi)這些設(shè)備是否會(huì)因?yàn)殛P(guān)稅問(wèn)題性?xún)r(jià)比同樣降低，也是個(gè)值得觀察的問(wèn)題。一方面是業(yè)務(wù)量可能的增加，另一方面是資本支出的增加，2024年中芯國(guó)際的財(cái)報(bào)可能就是最好的說(shuō)明（營(yíng)收大幅提升，利潤(rùn)大幅下降）。

下面是最龐大的主體，國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)廠商們。表面上，美國(guó)芯片因關(guān)稅導(dǎo)致成本增加，真正國(guó)產(chǎn)替代的大都是成本敏感型芯片，客觀上對(duì)國(guó)產(chǎn)替代是一個(gè)非常好的消息。不過(guò)真正美國(guó)產(chǎn)的成本敏感性芯片不多，最大的可能就是消費(fèi)級(jí)BMS類(lèi)芯片，而高性能射頻和模擬轉(zhuǎn)換器這類(lèi)芯片幾乎很難被替代，所以實(shí)際利好有限。真正的問(wèn)題是，如果關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)下去，國(guó)內(nèi)的電子制造規(guī)模勢(shì)必會(huì)縮減，中國(guó)本土芯片90%以上的市場(chǎng)都來(lái)自于國(guó)內(nèi)的電子制造體系，最大的優(yōu)勢(shì)就是貼近客戶(hù)能夠更好地了解客戶(hù)的需求。那么一旦關(guān)稅戰(zhàn)持久下去，國(guó)產(chǎn)電子制造產(chǎn)能勢(shì)必會(huì)部分外遷，哪怕外遷10%-15%，對(duì)國(guó)內(nèi)芯片廠來(lái)說(shuō)都是非常大的業(yè)務(wù)損失，特別是美國(guó)這次重點(diǎn)瞄準(zhǔn)的就是東南亞幾個(gè)國(guó)產(chǎn)電子制造業(yè)外遷的熱門(mén)區(qū)域，外遷到這幾個(gè)區(qū)域似乎對(duì)中國(guó)芯片廠商的競(jìng)爭(zhēng)力還不算太遠(yuǎn)，但這幾個(gè)地區(qū)的稅率估計(jì)也不會(huì)很美麗。中國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)品目前大概占了美國(guó)一半以上的消費(fèi)電子供應(yīng)，這部分產(chǎn)能如果外遷最可能就是遷到墨西哥去，貼近客戶(hù)設(shè)計(jì)需求就很難做到了，據(jù)說(shuō)墨西哥是主要國(guó)家里，中國(guó)人最難長(zhǎng)期定居的國(guó)家，這樣我們就很難預(yù)估國(guó)產(chǎn)芯片廠商的未來(lái)市場(chǎng)空間了。

市場(chǎng)面臨萎縮的同時(shí)，國(guó)產(chǎn)芯片廠商的成本反而極大可能攀升，三大家的EDA要漲價(jià)，國(guó)產(chǎn)EDA暫時(shí)替代不了。芯片設(shè)計(jì)IP暫時(shí)不會(huì)漲價(jià)，這個(gè)還好。但測(cè)試和仿真過(guò)程的軟硬件國(guó)內(nèi)廠商短期內(nèi)也很難替代，這部分工作量占比越來(lái)越大，就算自己搭測(cè)試系統(tǒng)，成本支出一樣會(huì)增長(zhǎng)不少。這么看下來(lái)，關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)下去，國(guó)產(chǎn)芯片廠商日子不會(huì)好過(guò)。芯片廠商不好過(guò)，這就意味著不管是國(guó)產(chǎn)EDA還是國(guó)產(chǎn)晶圓廠再到國(guó)產(chǎn)設(shè)備廠商，都會(huì)受到產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的制約，影響未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展。

其實(shí)歸根結(jié)底，關(guān)稅戰(zhàn)影響的不是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)本身，也不會(huì)直接影響半導(dǎo)體全球供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，因?yàn)槊绹?guó)本身芯片制造才占全球11%左右。真正的問(wèn)題是中國(guó)電子制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大催生了中國(guó)電子制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷繁榮。據(jù)統(tǒng)計(jì)中國(guó)大陸擁有全球48%的電子制造能力，如此龐大的電子制造市場(chǎng)直接給國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈廠商提供了廣闊的成長(zhǎng)空間，一旦電子制造規(guī)模因?yàn)殛P(guān)稅問(wèn)題萎縮，那么本就因靠近設(shè)計(jì)而擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展空間都會(huì)受到明顯的擠壓。

當(dāng)然，部分國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈廠商還是會(huì)受益于關(guān)稅戰(zhàn)，迎來(lái)更為光明的市場(chǎng)前景，不過(guò)對(duì)于大多數(shù)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商特別是芯片廠商來(lái)說(shuō)，謹(jǐn)慎對(duì)待未來(lái)可能的國(guó)內(nèi)制造規(guī)模發(fā)展前景，可能是應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期關(guān)稅戰(zhàn)必須做好的準(zhǔn)備。