下行周期中模擬芯片有望較早復蘇，中國廠商如何獲益？

在半導體行業(yè)的下行周期中，也并非一片低迷之聲。無論在數(shù)字芯片還是模擬芯片廠商的業(yè)績交流會中，“汽車”都成為了高頻詞。

頭部模擬芯片廠商TI（德州儀器）直言，預計2023年第一季度，除汽車外其他終端市場都將下降，因為客戶正在持續(xù)降低庫存，這種趨勢將持續(xù)幾個季度。不過該公司也指出，工業(yè)和汽車兩大市場的增長速度將快于公司其他業(yè)務部分。

不過模擬芯片不同于大眾市場經(jīng)常聽到的高工藝制程類數(shù)字芯片，前者是串聯(lián)起數(shù)字世界和現(xiàn)實世界的橋梁，其發(fā)展并不主要依賴于工藝制程迭代，通常產(chǎn)品生命周期較長、價格波動也較小。

國融證券就認為，相對于數(shù)字芯片，模擬芯片產(chǎn)品種類復雜，更依賴于工程師的經(jīng)驗積累，工程師平均學習曲線高達10-15年，對Know-how能力要求較高。

這種特性決定了模擬芯片的波動表現(xiàn)會略好于數(shù)字芯片。甚至有業(yè)界觀點認為，在下行周期中，模擬芯片可能會是其中相對較早復蘇的產(chǎn)品類型。

同樣備受關注的是，國內(nèi)諸多廠商也在其中積極布局發(fā)展，并在過去幾年汽車行業(yè)的芯片緊俏浪潮中，也在快速布局相關產(chǎn)品類型。那么國內(nèi)公司如今走到了哪里？

穩(wěn)定的模擬芯片

在去年末相對低迷的芯片業(yè)績中，模擬芯片和功率芯片類廠商業(yè)績相對穩(wěn)定。核心就是受益于這些芯片過去有較大的汽車和工業(yè)類市場需求支撐，且模擬芯片的發(fā)展曲線相對平緩。

除了前述德州儀器，另一大模擬芯片廠商ADI近期發(fā)布的財報也顯示，旗下工業(yè)和汽車兩大板塊的季度營業(yè)收入創(chuàng)下歷史新高，但通訊和消費市場的營收出現(xiàn)環(huán)比下降。

IDC亞太區(qū)研究總監(jiān)郭俊麗對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，受到汽車電動化、智能化浪潮推動，汽車是目前模擬芯片下游應用中最為景氣的賽道；疊加智能制造大趨勢，工業(yè)領域的模擬芯片也將拉動市場增長，模擬芯片確實有望成為本輪下行行情中率先崛起的市場。

她進一步舉例道，模擬芯片汽車電子市場占比從2019年約22%增長至2022年約25%。電動化大幅增加單車模擬芯片的需求量，比如A級燃油車模擬芯片用量約100顆，而A級純電動車需求量高達350顆以上，疊加電動車滲透率不斷提升，模擬芯片需求量將快速增長。

同時，近期火熱的ChatGPT雖然率先在訂單層面受益的是英偉達為主導的計算芯片市場，但也對模擬芯片市場有一定需求。

郭俊麗對記者指出，ChatGPT主要基于Transformer技術，進行大規(guī)模大模型算法迭代，對算力的需求非常巨大，直接推動了AI芯片，包括GPU、CPU、FPGA、ASIC以及存儲芯片的增長。同時也會推動模擬芯片的增長，比如電源管理芯片；尤其是隨著應用的落地，比如醫(yī)療、汽車等行業(yè)應用場景的落地，會對模擬芯片廠商帶來一定機會。

CINNO Research高級分析師Haley也分析認為，模擬芯片作為半導體的子行業(yè)，其周期變化跟行業(yè)整體一致，但由于產(chǎn)品復雜、下游產(chǎn)品廣，市場波動相比整體集成電路的波動性要弱一些。

“按照下游需求劃分，模擬芯片可以主要用于消費、通信、電腦、汽車、工業(yè)等。未來隨著汽車中對芯片的需求提升，汽車電子會成為拉動全球和國內(nèi)模擬IC需求的重要動力?！彼m(xù)稱。

當然需要指出的是，從目前的業(yè)績快報來看，國內(nèi)主要模擬芯片公司業(yè)績出現(xiàn)了兩極分化行情，這主要受公司在汽車和工業(yè)領域的滲透速度而不同。在汽車領域滲透快的公司，其2022年度的業(yè)績表現(xiàn)就相對平穩(wěn)，比如納芯微、杰華特。

國產(chǎn)廠商機會

從當前階段看，在存在確定性機遇的模擬芯片市場，目前依然是海外頭部廠商為主導，國內(nèi)公司在競相成長。

但這種成長是有一定節(jié)奏的，在消費類電子領域，國內(nèi)模擬芯片公司的滲透相對更快，汽車和工業(yè)則相比更有挑戰(zhàn)性。

民生證券指出，受益于此前芯片行業(yè)緊俏和國產(chǎn)化發(fā)展，國內(nèi)廠商初步在部分中低端消費級市場突破，統(tǒng)計國內(nèi)上市公司營收，可推算2021年國內(nèi)自給率僅在8.52%左右，擁有廣闊的國產(chǎn)化發(fā)展空間。

這種態(tài)勢也難免影響到國內(nèi)模擬芯片公司短期內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)。Haley指出，據(jù)CINNO Research統(tǒng)計，在2018-2021年間，國內(nèi)模擬IC設計廠商庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)低于海外龍頭水平。但從2021年Q4開始，國內(nèi)模擬IC設計廠商的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐季增加，不斷超過海外龍頭的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)、擴大幅度也在增加。

這是由于國內(nèi)模擬IC設計廠商受下游需求結(jié)構(gòu)性分化影響持續(xù)。國內(nèi)模擬IC主要面向消費級產(chǎn)品，因此以消費類和電源IC產(chǎn)品占比較高的廠商，其業(yè)績會面臨較大壓力。

“當前國內(nèi)市場的消費類產(chǎn)品中，模擬芯片的國產(chǎn)化率相當高，對于國內(nèi)大部分模擬IC設計廠商而言，產(chǎn)品能夠不斷進入汽車和新能源領域，將是公司和產(chǎn)業(yè)不斷提升的重要保證。可以看出國內(nèi)模擬IC在不斷提升汽車、新能源和數(shù)據(jù)服務器方面的產(chǎn)品布局。”Haley補充道。

至于國內(nèi)廠商具體在相對穩(wěn)定成長的汽車和工業(yè)類市場的突破進度。郭俊麗告訴記者，在工業(yè)4.0的浪潮下，傳感、電源管理、連接、信號處理等多種模擬芯片需求潛力巨大。2022年，芯片緊俏導致漲價表現(xiàn)突出。中國作為全球模擬芯片第一大市場，雖然在工業(yè)領域自給率有所提升，但主要市場仍舊被歐美企業(yè)壟斷。

國際大廠TI、ADI及ST等，均采用IDM 模式，覆蓋面基本包含信號鏈和電源鏈各個細分環(huán)節(jié)；國內(nèi)企業(yè)主要采取Fabless模式，包括圣邦股份、思瑞浦、貝嶺等領先企業(yè)在內(nèi)，在產(chǎn)品覆蓋面及型號數(shù)量方面遠低于國外頭部廠商。在供應鏈國產(chǎn)化發(fā)展、疊加歷史性芯片緊俏背景下，國內(nèi)廠商有望在未來更進一步拓寬工業(yè)領域技術及產(chǎn)品的邊界。

“汽車領域的主要芯片依然由國際企業(yè)壟斷，國產(chǎn)化率不及10%?！彼M一步指出，這主要由于：其一，國內(nèi)公司與海外龍頭技術差距較大，技術研發(fā)及車規(guī)級認證需要時間周期，目前仍處于追趕進度階段。其二，國內(nèi)企業(yè)尚未打開市場，不具備規(guī)模效應，成本不占優(yōu)勢。其三，產(chǎn)業(yè)人才的培養(yǎng)和儲備也需要前瞻的戰(zhàn)略、大量的成本投入及時間周期。其四，類似工業(yè)領域，車規(guī)級芯片國內(nèi)企業(yè)也多采用Fabless模式，遇到產(chǎn)能短缺的情況，短時間難以克服。

“但是我們看到，國內(nèi)各模擬芯片公司開始在車規(guī)模擬芯片發(fā)力，大部分產(chǎn)品在2023年將通過車規(guī)認證。長期來看，我們看好后續(xù)國產(chǎn)化發(fā)展機遇。”她指出。

郭俊麗告訴記者，宏觀來說，在模擬芯片領域，國內(nèi)供應商和國際企業(yè)的差距主要體現(xiàn)在技術和市場份額。技術上，汽車模擬IC在工作溫度、開發(fā)驗證周期、ACE-Q100認證等方面更加嚴格、進入壁壘較高，國內(nèi)企業(yè)技術實力薄弱，且產(chǎn)品線單一。

“近幾年汽車電動化快速增長的市場紅利，國內(nèi)大部分廠商受限于車規(guī)級產(chǎn)品認證進度并未享受到，在市場份額上與國際廠商存在很大差距。預計在2023年，將有更多國內(nèi)廠商通過認證，隨著人才、投入、經(jīng)驗、技術的積累，國內(nèi)廠商將在隔離驅(qū)動、電源鏈、傳感器等領域發(fā)力，推進國產(chǎn)化發(fā)展進程。”她補充道。