英偉達(dá)Q2財(cái)報(bào)表現(xiàn)“慘淡”：游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收翻車，數(shù)據(jù)中心才是未來(lái)？

英偉達(dá)于公布了2023財(cái)年第二財(cái)季（截至2022年7月31日）的財(cái)報(bào)，由于受到游戲業(yè)務(wù)收入下滑影響，其營(yíng)收持續(xù)上漲的勢(shì)頭在這一財(cái)季被終結(jié) —— 連續(xù)八季的環(huán)比增長(zhǎng)被打斷，收入端出現(xiàn) “斷崖” 式表現(xiàn)。這一業(yè)績(jī)并不會(huì)讓人感到意外，畢竟英偉達(dá)在月初已發(fā)出了業(yè)績(jī)預(yù)警公告。

Q2財(cái)報(bào)表現(xiàn)“慘淡”

財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)在2023財(cái)年第二財(cái)季中，收入為67.04億美元，遠(yuǎn)低于此前公司指引（81億美元），同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比下降19%；而本次財(cái)報(bào)的凈利潤(rùn)僅有6.56億美元，同比下滑72.4%，環(huán)比下降59%，又遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的20億美元。

此外，本季度毛利率（GAAP）預(yù)期是43.5%，較今年一季度的65.5%和去年二季度的64.8%都下滑超過20個(gè)百分點(diǎn)。要知道，這也是自2018年以來(lái)，英偉達(dá)的單季毛利率首次跌破50%。

英偉達(dá)如今的營(yíng)收主要來(lái)自四個(gè)業(yè)務(wù)，分別為游戲、數(shù)據(jù)中心、專業(yè)可視化和汽車，其中前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)接近90%的營(yíng)收，是支撐英偉達(dá)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“雙核”。

· 游戲業(yè)務(wù)

第二季度游戲業(yè)務(wù)收入為20.4億美元，同比下降33%，環(huán)比下降44%，在公司各業(yè)務(wù)中的份額下滑至3成。

本季度游戲業(yè)務(wù)大幅下滑的主要原因：全球PC市場(chǎng)在二季度出現(xiàn)明顯下滑，削弱游戲端的需求；虛擬貨幣價(jià)格在今年以來(lái)持續(xù)下滑，削弱了挖礦的相關(guān)需求；經(jīng)銷商的庫(kù)存高企，直接影響了當(dāng)下的拉貨動(dòng)力。

英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)，需要公司新產(chǎn)品的放量和虛擬貨幣價(jià)格回升，來(lái)刺激下游需求的回暖。而從公司下季度疲軟的指引來(lái)看，游戲業(yè)務(wù)依然要面臨較大的下滑。

· 數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)

由于游戲業(yè)務(wù)過于拉胯，2023財(cái)年第二季度英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比首次過半，成了公司最大的收入來(lái)源。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入為38.1億美元，環(huán)比增長(zhǎng)1%，同比增長(zhǎng)61%。對(duì)此英偉達(dá)表示，數(shù)據(jù)中心的表現(xiàn)低于預(yù)期，是受限于供應(yīng)鏈中斷。北美超算和云計(jì)算客戶的銷售收入增加，但受大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況影響，國(guó)內(nèi)超算客戶銷售貢獻(xiàn)減少，抵消了北美業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

值得注意的是，本季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增速也出現(xiàn)放緩，環(huán)比僅增 1%。隨著美國(guó)科技大廠開始放緩資本開支節(jié)奏，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也有 “隱患”。在增長(zhǎng)放緩和通脹的宏觀大背景下，亞馬遜、FB等美國(guó)科技大廠開啟裁員和收縮開支。受大廠下調(diào)資本開支的影響，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)預(yù)期也存在下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

· 可視化業(yè)務(wù)

可視化業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入為4.96億美元左右，同比下降20%，環(huán)比下降4%，主要因?yàn)槭謾C(jī)收入按季增長(zhǎng)被傳統(tǒng)電腦（尤其高端產(chǎn)品）收入下降所抵消。但目前英偉達(dá)已擴(kuò)大與西門子的合作伙伴關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)工業(yè)虛擬世界并增加人工智能驅(qū)動(dòng)的數(shù)字孿生技術(shù)的使用。

· 汽車業(yè)務(wù)

汽車業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入為2.2億美元，同比增長(zhǎng)45%，環(huán)比增長(zhǎng)59%，這些增長(zhǎng)主要來(lái)自自動(dòng)駕駛和人工智能駕駛艙解決方案的收入。其DRIVE Orin計(jì)算平臺(tái)已被蔚來(lái)、理想汽車、極度、華人地平線等新車型采用。

此外，英偉達(dá)正在與頂級(jí)汽車制造商合作，推出其開放的自動(dòng)駕駛汽車（AV）平臺(tái)Drive Hyperion。奔馳將使用英偉達(dá)Drive AV為2024年的車隊(duì)提供動(dòng)力；到2025年，所有新發(fā)布的捷豹、路虎汽車也都將使用該平臺(tái)。

汽車業(yè)務(wù)是公司本季度超預(yù)期增長(zhǎng)的一項(xiàng)，創(chuàng)季度歷史新高。隨著自動(dòng)駕駛等應(yīng)用的持續(xù)滲透，汽車業(yè)務(wù)有望給公司帶來(lái)新的成長(zhǎng)性。但兩個(gè)多億汽車目前對(duì)收入貢獻(xiàn)只有3%左右，難以扛起業(yè)績(jī)大梁。

英偉達(dá)預(yù)期2023財(cái)年第三財(cái)季的收入為59億美元，正負(fù)浮動(dòng)2%，預(yù)計(jì)同比下降17%，環(huán)比下降12%，遠(yuǎn)低于分析師69.2億美元的預(yù)期。

組合拳：減少庫(kù)存+發(fā)布新產(chǎn)品

業(yè)績(jī)下滑的矛頭，還是指向游戲業(yè)務(wù) —— 也就是英偉達(dá)最核心的GPU顯卡身上。眾所周知，英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)的收入主要來(lái)自游戲顯卡和礦機(jī)所需的高算力顯卡。但禍不單行，PC和加密貨幣市場(chǎng)如今都處于下行軌道，這對(duì)英偉達(dá)顯卡銷售造成了很大壓力。

以PC為例，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，二季度全球PC出貨量同比下滑14.7%至7130萬(wàn)臺(tái)。更糟糕的是，不少機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)，PC市場(chǎng)的頹勢(shì)將會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。

7月初，外媒爆料英偉達(dá)已告知臺(tái)積電，將會(huì)在今年下半年削減下一代GeForce RTX 40系列GPU產(chǎn)品的5nm晶圓訂單。若主動(dòng)削減訂單一事屬實(shí)，會(huì)不會(huì)給英偉達(dá)在資金上造成更多損失，我們還不得而知。

大概經(jīng)歷了過去兩年以及很長(zhǎng)一段時(shí)間缺貨情況之下，有很多出貨量實(shí)際上是中間的渠道商堆積了很多貨、囤貨，需要一段時(shí)間之后，才會(huì)傳導(dǎo)到廠商。因而，直到本季度，英偉達(dá)才意識(shí)到“需求突然下降”。

與不少同行一樣，英偉達(dá)面臨的困難正從供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)變?yōu)槲词郛a(chǎn)品庫(kù)存快速膨脹。英偉達(dá)需要面對(duì)材料和產(chǎn)品制造預(yù)付款問題，與此同時(shí)由于市場(chǎng)需求下降，導(dǎo)致芯片庫(kù)存水平不斷攀升。

第二季度中，英偉達(dá)庫(kù)存為38.9億美元，幾乎比去年同期的21.1億美元高出一倍；庫(kù)存采購(gòu)和長(zhǎng)期供應(yīng)義務(wù)總額為92.2億美元，也幾乎是一年前的兩倍。英偉達(dá)表示，預(yù)付供應(yīng)協(xié)議為31.4億美元。

之前基于高市場(chǎng)需求的預(yù)期所做的準(zhǔn)備，讓英偉達(dá)庫(kù)存過剩，產(chǎn)生了與庫(kù)存相關(guān)的成本費(fèi)用高達(dá)12.2億美元。庫(kù)存帶來(lái)的管理費(fèi)用和此前囤積零部件增加的原材料管理費(fèi)用極大壓低了英偉達(dá)的毛利水平。

英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛先生表示：“我們正在一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境中進(jìn)行供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型。”，接下來(lái)將要減少對(duì)渠道商的出貨量，從而讓渠道商校正庫(kù)存。為進(jìn)一步調(diào)整庫(kù)存將執(zhí)行降價(jià)策略，英偉達(dá)與渠道商調(diào)整了價(jià)格，還將在新架構(gòu)產(chǎn)品推出時(shí)，調(diào)整高端桌面GPU的價(jià)格。

同時(shí)云數(shù)據(jù)中心可能會(huì)有額外的市場(chǎng)空間容納更多的GPU，比如在云端供應(yīng)。因此，英偉達(dá)可能有其他選擇，而不是簡(jiǎn)單地通過低價(jià)清理GPU的庫(kù)存。

“盡管數(shù)字嚇人，但其實(shí)情況并沒有那么糟糕?！庇ミ_(dá)管理層在電話會(huì)上解釋，游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收驟降是由于硬件廠商正在處于【去庫(kù)存】的狀態(tài)，預(yù)計(jì)年底隨著供應(yīng)鏈完成調(diào)整，加上新顯卡的推出，游戲業(yè)務(wù)會(huì)回到一個(gè)健康的狀態(tài)。

隨著英偉達(dá)準(zhǔn)備在9月即將到來(lái)的GTC中推出AI和元宇宙的新一代產(chǎn)品，預(yù)計(jì)毛利率將反彈至62.4%（GAAP），上下浮動(dòng)50個(gè)基點(diǎn)。但是，隨著OEM和渠道分銷商繼續(xù)減少庫(kù)存以適應(yīng)當(dāng)前的需求水平，預(yù)計(jì)游戲和專業(yè)可視化收入還將依次下降。

新增長(zhǎng)引擎：數(shù)據(jù)中心和車用業(yè)務(wù)

本季度，游戲和專業(yè)視覺的業(yè)務(wù)疲軟，數(shù)據(jù)中心和車用業(yè)務(wù)成為新的增長(zhǎng)引擎，并在一定程度上抵消了前者下降帶來(lái)的影響。在英偉達(dá)給出的下一季度指引中，這一趨勢(shì)還將繼續(xù)。

近年來(lái)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的發(fā)展，主要得益于云基建的加快和垂直行業(yè)需求的增加。信通院統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模為679億美元，同比增長(zhǎng)9.89%，預(yù)計(jì)將在今年達(dá)到746億美元。在美國(guó)、中國(guó)和歐洲等市場(chǎng)，數(shù)據(jù)中心需求正呈爆發(fā)之勢(shì)，企業(yè)支出也是逐漸遞增。

隨著大型云數(shù)據(jù)中心越來(lái)越多地將圖形芯片用于人工智能計(jì)算，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。本季度，數(shù)據(jù)中心以57%的營(yíng)收占比已經(jīng)成為其絕對(duì)的支柱業(yè)務(wù)。英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心的算力提升方向，在于顛覆即拋棄傳統(tǒng)的CPU為核心的處理模式，啟用面向數(shù)據(jù)中心的基礎(chǔ)架構(gòu)處理器DPU。

英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心垂直領(lǐng)域推動(dòng)增長(zhǎng)的主要工作負(fù)載包括自然語(yǔ)言處理、推薦系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛車隊(duì)、數(shù)據(jù)處理和培訓(xùn)以及云圖形。

其中Grace超級(jí)芯片被一些領(lǐng)先的計(jì)算機(jī)制造商用于制造人工智能服務(wù)器，客戶包括Atos、戴爾、技嘉（GIGABYTE）、 慧與（HPE）、浪潮（Inspur）、聯(lián)想和美超微（Supermicro）等。

在量化計(jì)算、邊緣計(jì)算、自然語(yǔ)言訓(xùn)練等領(lǐng)域，英偉達(dá)也在不斷研發(fā)相關(guān)的硬件和軟件平臺(tái)產(chǎn)品。

關(guān)于量化計(jì)算，英偉達(dá)在7月公布了新的計(jì)算平臺(tái)產(chǎn)品QODA，目前應(yīng)用到了AI、高性能計(jì)算、醫(yī)療健康、金融等領(lǐng)域。還在7月宣布，新版NeMo大型語(yǔ)言模型能將訓(xùn)練速度提高30%。此外，其還將持續(xù)增強(qiáng)云服務(wù)Fleed Command的功能，以增強(qiáng)邊緣的人工智能運(yùn)算。

除了數(shù)據(jù)中心，英偉達(dá)押注的新增長(zhǎng)點(diǎn)還在于汽車和機(jī)器人業(yè)務(wù)。在英偉達(dá)第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，該公司首席財(cái)務(wù)官Collete Kress表示，今年第二季度，公司取得的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是由汽車AI解決方案推動(dòng)的，其中包括AI座艙和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的收入。

隨著新能源汽車銷量的增長(zhǎng)，在自動(dòng)駕駛方面的優(yōu)勢(shì)尤其明顯，預(yù)計(jì)110億美元的積壓訂單將為這一板塊帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。

英偉達(dá)也將本季度視為汽車業(yè)務(wù)收入的拐點(diǎn)，因?yàn)镹VIDIA Orin有著很大的發(fā)展勢(shì)頭，未來(lái)將持續(xù)上升。黃仁勛也再次重申，“汽車正在成為一個(gè)科技行業(yè)，并有望成為我們下一個(gè)價(jià)值10億美元的業(yè)務(wù)?！?/p>