半導(dǎo)體行業(yè)自信過頭背后，這才是現(xiàn)狀

日前，隨著一個(gè)“半導(dǎo)體行業(yè)交流（500人）”微信群的聊天截圖流出，方正證券科技與電子首席分析師陳杭因向疑似為中芯國際光刻膠技術(shù)負(fù)責(zé)人的楊曉松直言“你算老幾”，從資本市場和半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)爆火出圈。

從截圖中的聊天內(nèi)容來看，陳杭與楊曉松二人的網(wǎng)上“爭執(zhí)”源頭似乎涉及目前我國企業(yè)在ArF高端光刻膠方面的國產(chǎn)化成果。楊曉松認(rèn)為，（國產(chǎn)）ArF還“沒一家能看的，各個(gè)都不敢來見我”。此話一出即遭陳杭怒懟。

四家日本企業(yè)占全球逾80%光刻膠份額

中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站及陳杭團(tuán)隊(duì)官方信息顯示，陳杭系北大計(jì)算機(jī)碩士高材生，2019年6月23日獲得分析師資格成為西南證券電子分析師，2019年11月轉(zhuǎn)至方正證券研究所擔(dān)任科技與電子首席分析師。從業(yè)至今，陳杭在資本市場的沉浮歷程剛滿兩年。

半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士、微信群聊備注名為”廣發(fā)電子半導(dǎo)體“的耿正力挺楊曉松，稱其是相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)真正專家，群內(nèi)另一名成員還以“資本市場的人自信過頭”為由質(zhì)疑陳杭。陳杭隨后被請出群聊。

從陳杭在微信群內(nèi)轉(zhuǎn)發(fā)自己的撰文跟節(jié)選內(nèi)容來看，他認(rèn)為中芯國際這類晶圓代工廠商作為芯片設(shè)備、材料、工藝的集成商，并不涉及諸如光刻膠之類的最底層技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)。

截至《科創(chuàng)板日報(bào)》記者發(fā)稿，陳杭微信因“被加好友過于頻繁”，無法直接取得聯(lián)系。在長期關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)及相關(guān)資本市場的人士看來，以上互動(dòng)屬于“大佬之前的插科打諢，整體氛圍還是比較輕松的”，不過多位半導(dǎo)體圈內(nèi)券商人士卻認(rèn)為此事所涉敏感，避而不談。

半導(dǎo)體領(lǐng)域一級市場資深投資人士告訴《科創(chuàng)板日報(bào)》記者，半導(dǎo)體芯片底層技術(shù)主要為設(shè)備、材料和EDA。而以雙方分持不同觀點(diǎn)的光刻膠為例，我國正在布局這一底層領(lǐng)域并小有所成的企業(yè)確屈指可數(shù)，目前以南大光電和晶瑞股份為國內(nèi)光刻膠龍頭企業(yè)。

國產(chǎn)光刻膠究竟行不行？為何各家光刻膠產(chǎn)品入不了楊曉松的眼里？中芯國際相關(guān)人士為何敢于這樣說？從全球光刻膠市場格局以及中芯國際的業(yè)務(wù)體量或可見一斑。

根據(jù)TECHCET的一份評估數(shù)據(jù)，2021年半導(dǎo)體用光刻膠的市場規(guī)模為19億美元。其中ArF光刻膠領(lǐng)域，僅日本JSR、信越化學(xué)、東京應(yīng)化、住友化學(xué)四家企業(yè)占據(jù)了82%的市場份額；KrF光刻膠市場方面，東京應(yīng)化、信越化學(xué)、JSR和杜邦占據(jù)85%的市場份額。

國產(chǎn)企業(yè)方面，今年7月，南大光電宣布其承擔(dān)的國家科技重大專項(xiàng)——“先進(jìn)光刻膠產(chǎn)品開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目通過了專家組驗(yàn)收，申請專利91項(xiàng)，當(dāng)前已建成25噸光刻膠生產(chǎn)線（包含5噸干式和20噸濕式），實(shí)現(xiàn)ArF光刻膠產(chǎn)品銷售。

芯源微方面同樣在6月份發(fā)布了新一輪定增預(yù)案，擬發(fā)行不超過2520萬股、募資不超過10億元，主要用于上海臨港研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及高端晶圓處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(二期)建設(shè)，中銀證券的研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為以上募投項(xiàng)目將推動(dòng)其在前道 ArF光刻膠顯影機(jī)、前道I-line與KrF光刻膠顯影機(jī)等高端半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)。

而中芯國際過去一年在擴(kuò)大較為成熟制程的芯片產(chǎn)能方面著力頗多，且遠(yuǎn)先于臺積電這樣的全球行業(yè)巨頭?！犊苿?chuàng)板日報(bào)》本月曾報(bào)道，臺積電擬將其位于南京的28nm制程工廠擴(kuò)建計(jì)劃月產(chǎn)能上調(diào)至10萬片，增幅1.5倍，是其近七年最大手筆成熟制程擴(kuò)產(chǎn)。而中芯國際在這一制程方面的擴(kuò)產(chǎn)可推至去年7月。

隨著2020年中芯國際財(cái)報(bào)的披露，公司成為科創(chuàng)板摘U第一股。財(cái)報(bào)顯示，其去年全年實(shí)現(xiàn)營收274.71億元，同比增長24.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤43.32億元，同比增長141.5%，成功扭虧為盈。另外，2021年Q1，中芯國際14/28nm先進(jìn)制程營收約5.0億元，占比僅6.9%，28nm以上成熟制程營收約67.9億元，占比93.1%。

國產(chǎn)光刻膠短期市場化難度高

陳杭肯定了中芯國際過去在擴(kuò)展產(chǎn)能方面順應(yīng)全球趨勢的選擇。不過他也認(rèn)為，中國半導(dǎo)體的主要矛盾已經(jīng)從缺少先進(jìn)工藝調(diào)教，轉(zhuǎn)移到缺少國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料，在這一層面來說，由于半導(dǎo)體最底層技術(shù)的不足，中國不僅缺少14/7/5nm先進(jìn)工藝，在更為成熟的工藝上同樣欠缺。

陳杭撰文稱，由于美方對他國高端制程的打壓，中芯國際對7nm工藝的的研發(fā)完全基于美系設(shè)備，其意義不必基于國產(chǎn)設(shè)備進(jìn)而研發(fā)較為成熟的工藝。也就是說在他看來，國產(chǎn)光刻設(shè)備、光刻膠等方面的產(chǎn)研，至少應(yīng)當(dāng)受到中芯國際及其他國產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)的足夠尊重和重視。

然而，資本市場的游戲規(guī)則與技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)規(guī)律差距相去甚遠(yuǎn)。受益于全球半導(dǎo)體行業(yè)的景氣，二級市場半導(dǎo)體企業(yè)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。行業(yè)景氣度是否能一以貫之？芯源股份董事長兼總裁戴偉民在日前舉辦的科創(chuàng)板開市二周年峰會上公開表示，半導(dǎo)體芯片的缺貨問題預(yù)計(jì)下半年會有所緩和。

一方面半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)底層技術(shù)研發(fā)難，另一方面企業(yè)究竟有無動(dòng)力、有沒有付出時(shí)間和機(jī)會成本的代價(jià)？

同樣以ArF 光刻膠材料為例，作為集成電路制造領(lǐng)域的重要關(guān)鍵材料，被廣泛應(yīng)用于90nm至14nm乃至7nm的高端芯片制造。但僅光刻膠生產(chǎn)過程中用以驗(yàn)證產(chǎn)品性能的光刻機(jī)設(shè)備，對普通企業(yè)來說代價(jià)高昂。

今年1月，晶瑞股份公告其通過代理商購入一臺光刻機(jī)設(shè)備，可用于ArF浸入式產(chǎn)研，實(shí)現(xiàn)ArF光刻膠領(lǐng)域的突破，不過斥資高達(dá)1102.5萬美元。截至今年7月30日收盤價(jià)，晶瑞股份市值超過200億元人民幣。

另外，據(jù)了解，由于光刻膠應(yīng)用環(huán)境復(fù)雜，有時(shí)甚至需要針對不同工廠做特別定制，難以標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化；光刻膠從成功研發(fā)到進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段，再被大規(guī)模使用，過程耗時(shí)漫長，所需時(shí)間往往以年為單位計(jì)量。

此外，由于以上兩項(xiàng)主要因素，國產(chǎn)光刻膠市場拓展方面也是一大難題：一般情況下半導(dǎo)體企業(yè)似乎并不愿意輕易更換光刻膠供應(yīng)商。

今年3月，中芯國際表示，進(jìn)一步加碼28制程擴(kuò)產(chǎn)。中芯國際CEO趙海軍5月也透露，公司今年計(jì)劃資本開支約43億美元，其中大部分便是用于成熟工藝擴(kuò)產(chǎn)。

不過相比過去的幾輪擴(kuò)產(chǎn)、發(fā)力成熟工藝制程，中芯國際更花心力和成本做的一件事是引進(jìn)國外光刻設(shè)備及相關(guān)的所謂“底層技術(shù)”。

據(jù)了解，蔣尚義的“回歸”一方面使得中芯國際大幅上修成熟工藝，另一面蔣入職三個(gè)月后，原本被美國列為實(shí)體清單、被禁售光刻機(jī)的中芯國際，隨即與ASML簽訂了12億美元的光刻機(jī)采購協(xié)議，主要涉及DUV光刻機(jī)等技術(shù)。