半導(dǎo)體外包封測(cè)行業(yè)：3月很關(guān)鍵

　　由于受次貸危機(jī)影響，市場(chǎng)擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增速放緩將影響全球半導(dǎo)體行業(yè)增長。

　　特別是出口占比大的一些國內(nèi)封測(cè)企業(yè)將受到嚴(yán)重影響。但我們觀點(diǎn)與此不同，由于新興市場(chǎng)的推動(dòng)，中低價(jià)產(chǎn)品暢銷，客戶對(duì)價(jià)格敏感性上升，一直有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的國內(nèi)企業(yè)反倒能獲得更多青睞。當(dāng)然，如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)下滑，仍舊會(huì)對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生影響。

　　我們對(duì)三家上市的國內(nèi)封測(cè)廠一月份運(yùn)營數(shù)據(jù)進(jìn)行了摸底，發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)最好的并非是主攻國內(nèi)市場(chǎng)的華天科技，而是以國際市場(chǎng)為主的通富微電(愛股,行情,資訊)。這印證了我們上面的觀點(diǎn)。通富一月份和去年12月份持平，預(yù)計(jì)一季度也能和去年四季度持平，真正的淡季不淡。長電一月份較旺季微幅回落，開工率9成左右，MOM預(yù)計(jì)在-10%以內(nèi)，yoy為+50%，同樣好于國際廠商。華天的淡季效應(yīng)更為明顯些，開工率在7-8成，一月份營運(yùn)和去年同期相仿，這主要是因?yàn)檫M(jìn)入12月份以來，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)廠的增長出現(xiàn)疲態(tài)。

　　另外，對(duì)于08年整個(gè)全球的外包封測(cè)領(lǐng)域，我們?nèi)员３种?jǐn)慎樂觀的態(tài)度。主要是因?yàn)?)新興市場(chǎng)已成為半導(dǎo)體需求增長的主要來源;2)半導(dǎo)體庫存經(jīng)過07年調(diào)整已經(jīng)基本合理;3)廠商投資都趨于謹(jǐn)慎，供給壓力降低;4)奧運(yùn)等刺激性因素。

　　除了上述因素外，外包封測(cè)領(lǐng)域還將獲得一個(gè)超越半導(dǎo)體行業(yè)增長的動(dòng)能，那就是IDM大廠將封測(cè)外包的趨勢(shì)會(huì)加快。

　　在推薦公司上，我們看好長電科技，關(guān)注通富微電。看好長電的具體原因包括：1)新技術(shù)帶來客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升，一線大廠正處于上量階段。因?yàn)楣咀灾骷夹g(shù)FBP相對(duì)可比技術(shù)QFN10%有以上的成本節(jié)約，所以競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯;2)另外，國際上QFN類技術(shù)是今年最為看漲的封測(cè)技術(shù)，不少廠商都在積極投資此領(lǐng)域。同理可預(yù)期FBP也將有一個(gè)很好的需求市場(chǎng)。

　　在投資時(shí)點(diǎn)上，我們認(rèn)為3月份將會(huì)是一個(gè)較為關(guān)鍵的時(shí)期。隨著淡季的離去，整體外包封測(cè)將呈現(xiàn)逐季走強(qiáng)的走勢(shì)。同時(shí)，三月份也可以更為清晰的看到長電科技大客戶上量的情況。