鋰電池國家專利密集獲批 六股現(xiàn)賺錢效應

　　鋰電池國家專利密集獲批新能源車產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢待發(fā)

　　鋰電池隔膜技術再獲重要進展。7月9日中國海誠兩項隔膜技術獲國家發(fā)明專利，該技術將有效提升動力電池安全性能，安泰科技不久前獲得鋰電池正極材料相關專利。與此同時，紅星發(fā)展的《三元正極材料前驅體的制備方法》也獲得國家發(fā)明專利。上述情況顯示，我國在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上正在不斷取得技術突破。

　　中國海誠:整體業(yè)績符合預期總包訂單持續(xù)發(fā)力

　　中國海誠公告2013年年報和2014年1季報業(yè)績,2013年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.58億元,同比增長10.08%;實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.59億元,同比增長32.26%;攤薄后基本每股收益0.77元。2013年度,公司完成新簽訂單81.42億元,同比增長35.11%。公司2013年利潤分派預案為:以2013年12月31日公司總股本2.05億股為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.7元(含稅),共計派發(fā)現(xiàn)金紅利5540.4萬元,每10股派送紅股1股(含稅),共計派送股票紅利2052萬股,同時,以2013年12月31日公司總股本2.05億股為基數(shù),以資本公積金向全體股東每10股轉增4股,合計轉增股本8208萬股,利潤分配及資本公積金轉增實施后公司總股本將增加至3.078億股。2014年1季度公司實現(xiàn)收入13.05億元,同比減少2.56%,實現(xiàn)歸屬凈利潤4171.94萬元,同比增加39.18%,扣非凈利潤同增22.11%,稀釋每股收益0.2元。上半年公司預計歸屬凈利潤同增10%-40%。

　　簡要評述:

　　1.13年凈利潤增長,現(xiàn)金流大幅提升,14年1季度凈利潤受非經(jīng)項目影響較大,收現(xiàn)比同比提升,現(xiàn)金流好轉。公司2013年全年收入同增10.08%,歸屬凈利潤同增32.26%。14年1季度在收入負增長的情況下歸屬凈利潤同增39.18%,主要受轉讓輕亞機電股權產(chǎn)生投資收益以及應收賬款減少造成的資產(chǎn)減值準備減少造成,經(jīng)我們測算,扣除非經(jīng)損益及投資收益影響,凈利潤增速7.37%。2013年經(jīng)營現(xiàn)金流3.96億,同比大增650%,收現(xiàn)比為99.34%,同比略增2.07%。而2014年1季度收現(xiàn)比同增22.09%,為97.01%;經(jīng)營現(xiàn)金流-4101萬元,比去年同期-1.36億大幅好轉。

　　2.總包與設計業(yè)務平穩(wěn)增長,咨詢業(yè)務大幅增長但毛利率下降明顯。公司13年工程總包業(yè)務營業(yè)收入43.94億元,同比增長8.89%;設計業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入9.69億元,同比小幅增長5.27%。全年總包與設計業(yè)務毛利率分別降低0.83%和0.26%;咨詢業(yè)務實現(xiàn)收入2.68億,同比增加77%,毛利率降低5.87%,為15.68%;監(jiān)理業(yè)務營收負增長,毛利率提升8.18%,但占比下降。從業(yè)務結構來看,總包業(yè)務占比趨于穩(wěn)定,按照目前的訂單狀況,預計總包業(yè)務的比例會繼續(xù)上升,公司向總包服務商的轉型還將進一步深化,對于隨之而來的利潤承壓,總裁嚴曉儉在14年總經(jīng)理工作會議上強調“提高總包項目盈利能力”,同時公司作為大型國企管理效率仍有提升空間,13年管理費用率下降顯示了公司在這方面的努力。

　　3.13年全年毛利率小幅增加,全年費用率略微下降,1季度費用率同比增加。公司13年毛利率降低0.52%,為9.16%,仍然是由于總包項目占比的增長,但是可以看到毛利率下滑趨勢放緩,歸屬凈利率為2.77%,同增0.46個百分點;銷售費用率為0.24%,同比基本持平,管理費用率為4.05%,同降0.29%;財務費用率小幅增加。14年1季度費用率同比小幅增加,其中管理費用率增加0.18個百分點。受非經(jīng)項目影響,歸屬凈利率仍同比提升0.96%。

　　4.布局環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè),外延擴張可期待。年報提到除了鞏固傳統(tǒng)強勢下游領域,公司將積極拓展醫(yī)藥、環(huán)保等新興領域,尋找新的增長點;公司與新西蘭郎澤合作并參與設計的鋼廠廢氣制乙醇項目產(chǎn)業(yè)化前景值得期待,公司有望深入?yún)⑴c,由設計逐漸轉為總包;14年總經(jīng)理工作會議將“積極推進兼并收購,做好調研分析,爭取有所突破”作為一項具體工作要點提出,預計公司在新興領域的擴張有望通過并購方式推進。

　　5.盈利預測及估值。公司13年總包訂單增速加快,業(yè)績增長確定性提升,14年1季度23億訂單中9億來自越南理文集團總包項目,后續(xù)訂單增長是否能夠持續(xù)還需拭目以待;股權激勵行權條件具有一定挑戰(zhàn),管理層持續(xù)釋放業(yè)績值得期待。我們預計2014-2015年的每股收益分別為1.0和1.23元,給予14年20-25倍PE,合理價值區(qū)間20-25元,維持“買入”投資評級。

　　6.主要風險:經(jīng)濟下滑風險;訂單推遲風險;回款風險。

　　安泰科技:與國網(wǎng)電科院控股子公司合資布局國網(wǎng)非晶變壓器原材料

　　事件:2014年6月27日,安泰科技旗下子公司安泰南瑞與置信電氣簽訂《設立天津置信安瑞電氣有限公司的合作協(xié)議書》。雙方共出資9000萬元,其中安泰南瑞、置信電氣的持股比例分別為49%、51%。

　　安泰南瑞公司簡介:安泰南瑞為安泰科技與國網(wǎng)電科院共同出資設立,雙方股權比例分別為51%和49%,主營業(yè)務為生產(chǎn)、銷售電力變壓器用鐵基非晶材料及相關產(chǎn)品。

　　置信電氣公司簡介:置信電氣成立于1997年11月,是專業(yè)化生產(chǎn)非晶合金變壓器的企業(yè),2003年10月在上海證券交易所上市,證券代碼為600517。國網(wǎng)電科院為置信電氣控股股東,現(xiàn)持有股份比例為25.43%。國網(wǎng)電科院為全民所有制企業(yè),法定代表人肖世杰,注冊資本150,000萬元,主營業(yè)務為電網(wǎng)自動化及保護、水利水電及新能源、信息通信、智能化電器設備、軌道交通及工業(yè)自動化、電線電纜及高壓附件等。國網(wǎng)電科院是國家電網(wǎng)公司全資子公司。

　　天津置信安瑞電氣有限公司股權結構:合資雙方共同出資9,000萬元設立合資公司,其中安泰南瑞現(xiàn)金出資4,410萬元,占合資公司股權比例的49%;置信電氣現(xiàn)金出資4,590萬元,占合資公司股權比例的51%。合資雙方均以貨幣一次性出資,其中安泰南瑞以自有資金出資。

　　紅星發(fā)展

　　公司主營業(yè)務為電子磁性材料、橡膠塑料助劑、天然植物提取等三大系列二十多個品種，主要產(chǎn)品有碳酸鋇、碳酸鍶、電解二氧化錳等。公司的拳頭產(chǎn)品碳酸鋇和碳酸鍶年產(chǎn)銷量30多萬噸，占世界產(chǎn)銷量的1/3強，已形成了世界鋇鹽“單體生產(chǎn)規(guī)模最大、同行業(yè)生產(chǎn)環(huán)境最優(yōu)美、產(chǎn)品質量最穩(wěn)定、產(chǎn)品成本最有競爭力”的生產(chǎn)廠家。

　　碳酸鋇和碳酸鍶是生產(chǎn)電視機顯像管、計算機顯示器的重要原料，公司鋇、鍶鹽產(chǎn)品已經(jīng)在世界各大玻殼企業(yè)占據(jù)了主要份額，產(chǎn)品80%以上出口，遠銷亞洲、歐洲、美洲等20多個國家和地區(qū)，在同行業(yè)中有“世界鋇王、亞洲鍶王”之稱。

　　佛塑科技

　　公司是中國塑料新材料行業(yè)的龍頭企業(yè)、中國制造業(yè)500強、國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)集團，是廣東省工業(yè)龍頭企業(yè)中唯一的“戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)類新材料企業(yè)”，廣東省塑料工程技術研發(fā)中心的依托企業(yè)。公司擁有 “汾江牌”、“鴻基牌”、“雙象牌”、“雙龍牌”、“HG牌”等多個中國名牌產(chǎn)品和廣東省名牌產(chǎn)品、著名商標，體現(xiàn)了多年來專注積累的良好商譽。擁有的13項國家發(fā)明專利彰顯了自主創(chuàng)新的非凡實力。

　　公司開發(fā)的鋰離子電池隔膜、偏光膜和電工電容薄膜等新型聚合物材料已經(jīng)蜚聲國內外市場，現(xiàn)已逐步形成以滲析材料、電工材料、光學材料和阻隔材料四大系列產(chǎn)品為框架的產(chǎn)業(yè)布局。公司研發(fā)的晶硅太陽能電池用PVDF膜背板項目、復合智能節(jié)能薄膜項目等，標志著公司向新能源、新材料產(chǎn)業(yè)高端發(fā)展邁向新的臺階。

　　云天化

　　公司是中國百強上市公司、全球優(yōu)秀的共聚甲醛生產(chǎn)商、全球優(yōu)秀的玻纖生產(chǎn)商。公司圍繞化肥、有機化工、材料、商貿物流四大產(chǎn)業(yè)方向，通過技術改造、新建項目、參股控股、合資合作等方式，積極推動戰(zhàn)略轉型和產(chǎn)業(yè)升級，形成了四大產(chǎn)業(yè)集群，擁有十多家主要的成員企業(yè)。

　　未來，公司將充分依托現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，按照綠色、低碳、健康、安全原則，重點發(fā)展新材料、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，集中打造研發(fā)、制造、商貿、資本四大資源互動平臺，積極探索產(chǎn)業(yè)與資本良性互動的創(chuàng)新發(fā)展模式，拓展經(jīng)營領域，把公司打造成廣泛涉足新興產(chǎn)業(yè)的高科技、高成長、高附加值的上市公司。

　　九九久:全面收縮戰(zhàn)線彰顯向新材料轉型決心

　　l6月29日晚,九九久發(fā)布《關于簽訂日常經(jīng)營重大合同的公告》,與農(nóng)藥中間體下游企業(yè)琦衡科技簽訂三氯吡啶醇鈉供銷合同。內容為自14年7月到15年6月,公司向琦衡科技銷售1.44萬噸三氯吡啶醇鈉,含稅單價3.42萬元/噸,合同金額4.9248億元,占13年總收入的55.04%。

　　未來1年新增產(chǎn)能產(chǎn)量基本消化。九九久目前擁有三氯吡啶醇鈉年產(chǎn)能1.25萬噸(含0.75萬噸一期試生產(chǎn)裝置),二期0.75萬噸裝置在建。本合同簽訂意味著公司未來1年三氯吡啶醇鈉銷售基本提前鎖定。

　　長單價格與目前市場價持平。核心原材料三氯乙酰氯價格波動不大;九九久是國內唯一真正解決了三氯吡啶醇鈉生產(chǎn)環(huán)保問題的企業(yè),環(huán)保裝置折舊與運行費用較高(2000元/噸),目前噸毛利預計在4000元左右,后續(xù)隨著新建兩期共1.5萬噸/年裝置投產(chǎn),噸毛利有望提升至5000元左右。

　　轉型戰(zhàn)略更為清晰。此前市場擔心公司發(fā)展新材料業(yè)務戰(zhàn)略不夠清晰。結合公司此前主動終止收購下游農(nóng)藥企業(yè)江蘇寶靈化工,公司在傳統(tǒng)中間體領域全面收縮戰(zhàn)線,未來必將有更多人力、物力、財力發(fā)展新材料業(yè)績,彰顯公司向新材料企業(yè)轉型的決心。

　　新材料發(fā)展層次清晰。公司鋰電業(yè)務受益下游需求逐步放量(包括六氟磷酸鋰及鋰電隔膜),高強高模聚乙烯纖維開始市場推廣是14-15年主要看點,后續(xù)納米氧化鋯有望開始產(chǎn)業(yè)化,是15-16年主要看點。

　　產(chǎn)業(yè)孵化器平臺將引導公司成為國內新材料龍頭,長期空間巨大,維持“買入”評級。由于江蘇省環(huán)保趨嚴導致公司多個新項目環(huán)評和建設進度低于預期,下調14-15年EPS分別至0.12(原0.34元)、0.44元(原0.53元),目前股價對應13-15年PE分別為62倍、17倍。鑒于公司新材料品種爆發(fā)潛力大,維持“買入”評級。