特斯拉凈利潤(rùn)指標(biāo)暴跌

特斯拉發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收193.35億美元，不及去年同期的213.01億美元，同比下滑9%；也不及上一季度的257.07億美元，環(huán)比下滑24.8%。與上一季度和一年前相比，特斯拉將資本支出削減了近一半，得以實(shí)現(xiàn)了正的自由現(xiàn)金流數(shù)字。

有權(quán)威媒體報(bào)道分析稱，如果沒(méi)有一季度靠出售監(jiān)管積分（碳排放信用額）獲得的5.95億美元，特斯拉將交出一份虧損的財(cái)報(bào)。

值得關(guān)注的是，第一季度毛利潤(rùn)為31.53億美元，同比下滑15%，去年同期為36.96億美元，也不及去年第四季度的41.79億美元；按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬普通股股東的凈利潤(rùn)為4.09億美元，不到去年同期13.9億美元的三分之一，同比下滑71%，也不到去年第四季度21.28億美元的五分之一。

Q1財(cái)報(bào)顯示，特斯拉的營(yíng)收和利潤(rùn)等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，加劇市場(chǎng)對(duì)特斯拉經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及前景的審慎非樂(lè)觀看法。而特斯拉將業(yè)績(jī)下滑“甩鍋”給特朗普政府關(guān)稅政策的“不確定性”，稱正對(duì)其業(yè)務(wù)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)糟糕

事實(shí)上，營(yíng)收下滑的核心原因是其汽車銷量的大幅下降，創(chuàng)2022年以來(lái)最差季度表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，特斯拉一季度總交付量而汽車交付量為33.67萬(wàn)輛，同比下降13%。其中，Model 3、Model Y交付量為32.38萬(wàn)輛，同比下降12%；其他車型交付量為1.29萬(wàn)輛，同比下降24%。受汽車交付量下降影響，特斯拉汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收降至2021年Q3以來(lái)最低谷：在第一季度為139.67億美元，不及去年第一季度的173.78億美元，同比下滑20%；也低于去年第四季度的197.98億美元，環(huán)比下滑29.5%。

中國(guó)市場(chǎng)依然是特斯拉業(yè)務(wù)的壓艙石。據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年第一季度，特斯拉上海超級(jí)工廠交付Model 3和煥新Model Y超17.2萬(wàn)輛，其中國(guó)內(nèi)銷量達(dá)到13.4萬(wàn)輛，創(chuàng)下自2022年以來(lái)的第一季度最高紀(jì)錄。不過(guò)，盡管實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，增速相比過(guò)去已明顯放緩，中國(guó)本土新能源汽車品牌繼續(xù)崛起，對(duì)特斯拉產(chǎn)生越來(lái)越明顯的競(jìng)爭(zhēng)壓力，就看未來(lái)其廉價(jià)版車型能否再次攪局激烈競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)了。

再回到大本營(yíng)美國(guó)市場(chǎng)，特斯拉正受到越來(lái)越多的傳統(tǒng)汽車廠家的圍攻，今年一季度，美國(guó)電動(dòng)汽車銷量同比增長(zhǎng)11.4%，達(dá)到近30萬(wàn)輛，而特斯拉銷量卻出現(xiàn)下降，降幅為8.6%，至128100輛，但依然占據(jù)著43.5%的市場(chǎng)份額。

而曾被特斯拉寄予厚望的歐洲市場(chǎng)可以說(shuō)是全線暴跌，一季度德國(guó)、丹麥、瑞典等核心市場(chǎng)銷量跌幅均超過(guò)50%，荷蘭市場(chǎng)也接近腰斬，法國(guó)市場(chǎng)銷量同比下跌41%。具體來(lái)看，德國(guó)作為特斯拉歐洲工廠所在地，3月份注冊(cè)量同比驟降76%至1429輛，2月跌幅同樣高達(dá)76%。丹麥和瑞典的銷量也分別同比下降65.6%和63.9%。

對(duì)此，特斯拉解釋稱汽車收入的下降部分是由于Model Y在四大工廠進(jìn)行更新導(dǎo)致的交付量減少，以及車型組合和銷售激勵(lì)導(dǎo)致平均銷售價(jià)格（ASP）下降。雖然馬斯克多次重申，特斯拉是一家人工智能+機(jī)器人公司，而不僅僅是一家汽車公司。但從當(dāng)前的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，汽車業(yè)務(wù)仍然是特斯拉主要的收入來(lái)源。

「馬斯克效應(yīng)」

特斯拉，之所以能發(fā)展成如今的全球電動(dòng)汽車巨頭，靈魂人物當(dāng)然是有一個(gè)馬斯克。而讓特斯拉陷入暴風(fēng)眼中的一個(gè)關(guān)鍵因素也在于馬斯克 —— 自特朗普上任以來(lái)，馬斯克加入DOGE（美國(guó)政府效率部），影響到了特斯拉的聲譽(yù)，遭到了其他國(guó)家不少消費(fèi)者的抵制。隨后針對(duì)特斯拉的暴力和破壞行為頻發(fā)，充電站被燒、展廳被槍擊、車主被羞辱，還爆發(fā)了席卷全球的“打倒特斯拉”抗議行動(dòng)，鼓勵(lì)人們出售特斯拉汽車和公司股票，矛頭直指馬斯克。

近期，馬斯克的動(dòng)向及媒體報(bào)道動(dòng)向也反映出，他意識(shí)到近期脫離特斯拉業(yè)務(wù)帶來(lái)的負(fù)面影響，特別是美國(guó)關(guān)稅政策以及背后對(duì)特斯拉的供應(yīng)鏈已經(jīng)產(chǎn)生直接影響。在最新財(cái)報(bào)電話會(huì)議上明確表示，下個(gè)月起將會(huì)大幅縮減在DOGE的工作時(shí)間，將更多精力投入到特斯拉的經(jīng)營(yíng)上。很快特斯拉股價(jià)在盤后交易中應(yīng)聲大漲約5%。

然而，今年以來(lái)，特斯拉已累計(jì)下跌超過(guò)40%，蒸發(fā)了超過(guò)5300億美元，抹去了美國(guó)大選后的所有漲幅。

關(guān)稅陰霾

數(shù)據(jù)顯示，特斯拉的整體毛利率已降至16.3%，相較2024年同期的17.4%下降了1.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下十多年來(lái)的最低水平。具體來(lái)看，汽車業(yè)務(wù)的毛利率（扣除監(jiān)管信用）僅為12.5%。這也意味著，在成本上升和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重壓力下，特斯拉的利潤(rùn)空間正面臨明顯的壓縮。

2024年是特斯拉十年來(lái)首次出現(xiàn)汽車交付量同比下降的情況。隨著全球貿(mào)易政策變化對(duì)汽車和能源供應(yīng)鏈、成本結(jié)構(gòu)以及耐用商品及相關(guān)服務(wù)需求的潛在影響，特斯拉不再單獨(dú)討論汽車業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，而是將汽車和能源業(yè)務(wù)合并在一起，并表示將在第二季度的更新中重新審視其2025年的指引。

由關(guān)稅問(wèn)題主導(dǎo)的陰霾還將持續(xù)，至少要到6月以后才能有更準(zhǔn)確的預(yù)期評(píng)估。相較于其他汽車制造商，特斯拉處于相對(duì)有利的地位，是“受關(guān)稅影響最小的汽車公司，至少在大多數(shù)方面是這樣”，因?yàn)槠湓诿绹?guó)銷售的汽車主要由位于美國(guó)的工廠生產(chǎn)，在北美、歐洲和中國(guó)都擁有本地化的供應(yīng)鏈。特斯拉的能源業(yè)務(wù)面臨關(guān)稅的影響更大，其電動(dòng)汽車使用的磷酸鐵鋰電池來(lái)自中國(guó)。

仍有亮點(diǎn)

特斯拉的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，正成為其“第二增長(zhǎng)曲線”。財(cái)報(bào)顯示，能源生產(chǎn)與存儲(chǔ)業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)收27.3億美元，去年同期為16.35億美元，同比大增67%，但不及去年第四季度的30.61億美元。同時(shí)，特斯拉的服務(wù)業(yè)務(wù)也保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)，收入達(dá)到26.38億美元，較上年同期的22.88億美元增長(zhǎng)15%，但較去年第四季的28.48億美元也有減少。

特斯拉無(wú)人駕駛出租車Cybercab也將在2026年投入大規(guī)模生產(chǎn)，Cybercab將采用完全自動(dòng)駕駛設(shè)計(jì)，不配備方向盤、油門或剎車踏板。預(yù)計(jì)6月將在美國(guó)奧斯汀進(jìn)行試點(diǎn)，但目前還是處于畫(huà)餅階段。

此外，特斯拉在財(cái)報(bào)中披露，廉價(jià)版車型仍按計(jì)劃在2025年上半年開(kāi)始投產(chǎn)。在當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)況和國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，馬斯克和特斯拉不會(huì)放棄廉價(jià)版車型，廉價(jià)版車型是特斯拉短期的加速器和拯救銷量的及時(shí)雨。雖然馬斯克想讓特斯拉投入更多的資源和精力到AI領(lǐng)域，但這些投資在未來(lái)才能見(jiàn)效和得到回報(bào)。對(duì)于馬斯克和特斯拉來(lái)說(shuō)，當(dāng)前最重要的事情還是要提振特斯拉的銷量。