新關(guān)稅政策下美國(guó)科技行業(yè)走向

美國(guó)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)已達(dá)到宏觀層面的規(guī)模，要確保其持續(xù)增長(zhǎng)，就需要充足的資金供應(yīng)。本文分析人員認(rèn)為，特朗普關(guān)稅引發(fā)的經(jīng)濟(jì)不確定性，可能成為美國(guó)在人工智能領(lǐng)域占據(jù)霸主地位的最大單一障礙。鑒于「縮放定律」依然適用，領(lǐng)先的人工智能實(shí)驗(yàn)室需要投入數(shù)百億美元的資本支出，才能以如此驚人的速度不斷提升其產(chǎn)品和系統(tǒng)的質(zhì)量。

但經(jīng)濟(jì)不確定性往往會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目延期，而延期又會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)收縮。在最糟糕的情況下，美國(guó)的外交政策可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退，迫使領(lǐng)先的人工智能實(shí)驗(yàn)室放棄訓(xùn)練工作以保存現(xiàn)金。

幸運(yùn)的是，從微觀層面來(lái)看，研究表明，關(guān)稅在很大程度上不會(huì)影響美國(guó)在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施成本方面的競(jìng)爭(zhēng)力，而是會(huì)影響資金的可獲得性。在本報(bào)告中，將展示研究結(jié)果，并深入探討了與人工智能相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備所涉及的關(guān)稅、關(guān)稅漏洞以及全球貿(mào)易情況。

本報(bào)告將研究特朗普「解放日」關(guān)稅的細(xì)節(jié)及其對(duì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的影響。內(nèi)容將涵蓋圖形處理器（GPU）/ 加速處理器（XPU）和服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)中心制冷和電氣設(shè)備以及半導(dǎo)體制造設(shè)備。并且分析了這些供應(yīng)鏈及其貿(mào)易動(dòng)態(tài)，以便更好地評(píng)估形勢(shì)。

在深入探討細(xì)節(jié)之前，本文會(huì)先分享一些總體結(jié)論。在每個(gè)部分中，都會(huì)進(jìn)行更深入的分析。

宏觀層面：

隨著 10 年期利率飆升，資金成本不斷上升，金融環(huán)境收緊可能會(huì)導(dǎo)致人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短期內(nèi)放緩。美國(guó)政府現(xiàn)在必須采取行動(dòng)，與貿(mào)易伙伴達(dá)成協(xié)議。

針對(duì)美國(guó)大型科技公司的報(bào)復(fù)性關(guān)稅雖有可能實(shí)施，但不太可能對(duì)美國(guó)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)生重大的短期影響。盡管美國(guó)在商品貿(mào)易方面存在巨額逆差，但在科技巨頭的助力下，其在服務(wù)貿(mào)易方面實(shí)際上是順差。

微觀層面：

GPU 服務(wù)器在很大程度上可免征關(guān)稅。墨西哥已經(jīng)是一個(gè)大型組裝中心，并且將在這一新的世界秩序中發(fā)揮核心作用。

數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本可能會(huì)上漲中高個(gè)位數(shù)百分比，但對(duì) GPU 云服務(wù)運(yùn)營(yíng)商的總體擁有成本（TCO）的影響可能不到 2%。

對(duì)于美國(guó)的晶圓廠來(lái)說(shuō)，晶圓制造設(shè)備的成本將增加 15%?？紤]到該行業(yè)的全球性，在美國(guó)制造業(yè)務(wù)占比最高的企業(yè)可能會(huì)遭受最大損失。

光模塊成本將增加 25% 至 40%。

一些制造商的處境明顯優(yōu)于其他制造商，因?yàn)樗鼈儞碛懈叨缺镜鼗墓?yīng)鏈。

特朗普關(guān)稅的實(shí)際運(yùn)作方式

特朗普影響深遠(yuǎn)的「解放日」關(guān)稅

2025 年 4 月 2 日，特朗普總統(tǒng)宣布了全面的關(guān)稅措施，幾乎針對(duì)所有美國(guó)的貿(mào)易伙伴。特朗普政府援引《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）作為其關(guān)稅命令的法律依據(jù)，稱「美國(guó)持續(xù)多年的巨額商品貿(mào)易逆差所反映出的狀況引發(fā)了國(guó)家緊急狀態(tài)」。

特朗普的行政命令確立了兩項(xiàng)主要措施。第一項(xiàng)是從 2025 年 4 月 5 日起，對(duì)所有進(jìn)入美國(guó)的商品實(shí)施 10% 的從價(jià)關(guān)稅。除了這一基礎(chǔ)關(guān)稅外，政府還推出了第二輪更高的、針對(duì)特定國(guó)家的從價(jià)互惠關(guān)稅，目標(biāo)是與美國(guó)貿(mào)易逆差最大的 57 個(gè)國(guó)家。這些關(guān)稅稅率從 11% 到 50% 不等，將于 2025 年 4 月 9 日生效。許多國(guó)家獲得了 90 天的關(guān)稅暫緩期，在此期間稅率提高到 10%。

特別值得注意的個(gè)別關(guān)稅稅率包括：對(duì)所有來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口商品征收 34% 的關(guān)稅，在中國(guó)對(duì)所有美國(guó)進(jìn)口商品征收 34% 的關(guān)稅作為報(bào)復(fù)后，特朗普政府于 4 月 8 日將這一稅率提高到 84%（提高了 50 個(gè)百分點(diǎn)）。4 月 9 日，在中國(guó)對(duì)等提高 50% 的關(guān)稅并誓言「戰(zhàn)斗到底」后，特朗普進(jìn)一步將對(duì)中國(guó)的額外關(guān)稅提高到 125%?？紤]到自 2025 年 2 月以來(lái)已經(jīng)實(shí)施的 20% 的關(guān)稅，這使得對(duì)中國(guó)商品的總關(guān)稅達(dá)到 145%（并非一些行業(yè)分析師所說(shuō)的 125%）。其他值得注意的稅率包括：對(duì)來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的進(jìn)口商品征收 32% 的關(guān)稅，對(duì)印度征收 26% 的關(guān)稅，對(duì)韓國(guó)征收 25% 的關(guān)稅，對(duì)日本和馬來(lái)西亞均征收 24% 的關(guān)稅。歐盟作為一個(gè)單一的貿(mào)易集團(tuán)，將統(tǒng)一征收 20% 的關(guān)稅。

以下圖表展示了自 4 月 9 日起，美國(guó)對(duì)幾個(gè)主要全球貿(mào)易伙伴實(shí)施的關(guān)稅稅率（許多國(guó)家在未來(lái) 90 天內(nèi)稅率為 10%）。

來(lái)源：白宮，SemiAnalysis

特朗普政府推出的關(guān)稅預(yù)計(jì)將對(duì)已存在超過(guò) 75 年的全球貿(mào)易體系造成重大干擾。白宮最近的關(guān)稅措施預(yù)計(jì)將使美國(guó)關(guān)稅升至 1909 年以來(lái)的最高水平，達(dá)到驚人的 22%，這標(biāo)志著與長(zhǎng)期以來(lái)的貿(mào)易自由化趨勢(shì)的重大背離。僅特朗普在 4 月 2 日實(shí)施的針對(duì)特定國(guó)家的關(guān)稅，就使平均關(guān)稅稅率達(dá)到了約 28%。

關(guān)稅的急劇上升如下圖所示，該圖顯示了 1900 年至 2025 年 4 月 9 日美國(guó)的實(shí)際關(guān)稅稅率。在 20 世紀(jì)初達(dá)到近 30% 的高點(diǎn)后，二戰(zhàn)后美國(guó)的關(guān)稅穩(wěn)步下降，在過(guò)去 70 年里主要保持在 10% 以下。

來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部月度報(bào)告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局，耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室，SemiAnalysis

特朗普行政命令中的關(guān)鍵豁免條款

特朗普政府的行政命令包含一些重要的豁免條款，盡管這些條款不足以提供全面的減免。

新的互惠關(guān)稅在以下情況下將不適用：

原產(chǎn)于加拿大和墨西哥的商品：只要特朗普自 2025 年 3 月 7 日起生效的先前行政命令仍然有效，這些商品將繼續(xù)獲得豁免。這些命令維持了對(duì)符合《美墨加協(xié)定》（USMCA）「原產(chǎn)地規(guī)則」的產(chǎn)品的現(xiàn)有豁免，這些產(chǎn)品的關(guān)稅為 0%。然而，不符合 USMCA 原產(chǎn)地規(guī)定的商品將面臨 25% 的從價(jià)關(guān)稅，而來(lái)自加拿大的能源資源以及來(lái)自加拿大和墨西哥且不符合 USMCA 規(guī)定的鉀肥將面臨 10% 的關(guān)稅。

4 月 2 日的行政命令規(guī)定，如果取消目前對(duì)加拿大和墨西哥的關(guān)稅，對(duì)于不符合 USMCA 原產(chǎn)地規(guī)定的商品將征收 12% 的新關(guān)稅。

鋼鐵和鋁產(chǎn)品及其衍生品：這些產(chǎn)品可獲豁免，并且繼續(xù)按照自 2025 年 3 月 12 日起生效的美國(guó)《貿(mào)易擴(kuò)張法》第 232 條，征收 25% 的關(guān)稅。

汽車及汽車零部件：這些產(chǎn)品可獲豁免，而是按照自 2025 年 4 月 3 日起生效的第 232 條，征收 25% 的關(guān)稅。

行政命令附件二中列出的豁免項(xiàng)目：藥品、半導(dǎo)體、木材產(chǎn)品、部分關(guān)鍵礦產(chǎn)以及各種能源產(chǎn)品無(wú)需繳納關(guān)稅。以下兩個(gè)表格中詳細(xì)列出了豁免的半導(dǎo)體器件和組件、電氣集成電路以及關(guān)鍵原材料。

含有美國(guó)成分的產(chǎn)品：只要產(chǎn)品價(jià)值中至少 20% 來(lái)自美國(guó)制造或美國(guó)加工的零部件，10% 的基礎(chǔ)關(guān)稅和針對(duì)特定國(guó)家的關(guān)稅就僅適用于產(chǎn)品在美國(guó)境外生產(chǎn)的部分。

來(lái)自第二類國(guó)家的進(jìn)口商品：白俄羅斯、古巴、朝鮮和俄羅斯將繼續(xù)適用其現(xiàn)有關(guān)稅稅率。

最低免稅額門(mén)檻：價(jià)值在 800 美元最低免稅額門(mén)檻以下的商品目前可免稅進(jìn)入美國(guó)。從 2025 年 5 月 2 日起，來(lái)自中國(guó)和中國(guó)香港的商品將不再享受豁免，將適用標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)進(jìn)口關(guān)稅。

特朗普 4 月 2 日行政命令的附件二概述了《協(xié)調(diào)制度》（HS，一種全球海關(guān)產(chǎn)品分類系統(tǒng)）下的一些商品，這些商品可免于政府的全面關(guān)稅。HS 8541 和 8542 類別涵蓋了幾種半導(dǎo)體器件，如二極管、晶體管和集成電路，其中 HS 8541 包括幾種分立器件，HS 8542 涵蓋了不同類型的電子集成電路。相關(guān)項(xiàng)目如下表所示：

來(lái)源：白宮，SemiAnalysis

總體而言，附件二列出了半導(dǎo)體行業(yè)中有限的一組免于新關(guān)稅的 HS 編碼。盡管半導(dǎo)體芯片和集成電路無(wú)需繳納更高的進(jìn)口關(guān)稅，包括 10% 的基礎(chǔ)關(guān)稅和更嚴(yán)格的針對(duì)特定國(guó)家的進(jìn)口稅，但豁免清單并不包括 GPU 以及一系列對(duì)該行業(yè)至關(guān)重要的芯片制造產(chǎn)品和設(shè)備。

GPU 包含半導(dǎo)體芯片，通常被視為數(shù)據(jù)處理設(shè)備，并不在特朗普「解放日」行政命令的豁免范圍之內(nèi)。它們通常屬于 HS 編碼 8471 下的數(shù)據(jù)處理設(shè)備，未包含在附件二中。HS 編碼 9903 下的自動(dòng)數(shù)據(jù)處理機(jī)器，由于涉及某些臨時(shí)或特定法規(guī)，也不能免于關(guān)稅。因此，在當(dāng)前制度下，根據(jù)特朗普的行政命令，GPU 的出口將自動(dòng)被征收關(guān)稅。例如，從中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)出口到美國(guó)的 GPU 將受到美國(guó)互惠關(guān)稅的全面影響，即對(duì)所有從中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)出口到美國(guó)的 GPU 征收 32% 的關(guān)稅。

分析人員發(fā)現(xiàn)了當(dāng)前關(guān)稅結(jié)構(gòu)中的一個(gè)重大漏洞（下一部分詳細(xì)解釋），這使得美國(guó)公司能夠避免對(duì)從墨西哥和加拿大進(jìn)口的某些商品（包括 GPU）征收關(guān)稅。

除了上述附件二中列出的豁免項(xiàng)目外，白宮的行政命令還將一些用于制造芯片和電池的關(guān)鍵原材料排除在新關(guān)稅的范圍之外。雖然 GPU 未被納入豁免范圍，但這一決定仍支持了特朗普政府宣稱的加強(qiáng)美國(guó)制造業(yè)的目標(biāo)，特別是半導(dǎo)體行業(yè)，該行業(yè)嚴(yán)重依賴進(jìn)口原材料和化學(xué)品來(lái)生產(chǎn)設(shè)備、組件和電池等高價(jià)值商品。下表中列出了這些關(guān)鍵礦產(chǎn)及其戰(zhàn)略重要性。

來(lái)源：白宮，SemiAnalysis

《美墨加協(xié)定》下的 GPU 關(guān)稅漏洞

雖然從中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)出口到美國(guó)的所有 GPU 都要面臨 32% 的關(guān)稅，但當(dāng)前關(guān)稅結(jié)構(gòu)存在一個(gè)漏洞，使得美國(guó)公司可以從墨西哥和加拿大以 0% 的關(guān)稅進(jìn)口 GPU。

正如如上文所述，只要特朗普 3 月 7 日的行政命令仍然有效，來(lái)自加拿大和墨西哥的商品就可免于新關(guān)稅。這些命令維持了對(duì)符合《美墨加協(xié)定》「原產(chǎn)地規(guī)則」的產(chǎn)品的現(xiàn)有豁免，這意味著在美國(guó)、加拿大或墨西哥主要生產(chǎn)或獲得的商品的關(guān)稅為 0%。相比之下，不符合這些標(biāo)準(zhǔn)的商品（能源資源和鉀肥除外）將面臨 25% 的關(guān)稅。

然而，《美墨加協(xié)定》協(xié)議中的一項(xiàng)特定條款為 GPU 等許多商品的進(jìn)口創(chuàng)造了一個(gè)例外。根據(jù)最惠國(guó)條款，某些產(chǎn)品無(wú)論其原產(chǎn)國(guó)是哪里，都被視為「原產(chǎn)商品」。這包括以下產(chǎn)品：

數(shù)字處理單元（HS 編碼 8471.50）：包括組裝好的服務(wù)器。

其他自動(dòng)數(shù)據(jù)處理機(jī)器單元（HS 編碼 8471.80）：包括英偉達(dá) HGX 服務(wù)器基板。

自動(dòng)數(shù)據(jù)處理機(jī)器及其部件的零件和附件（HS 編碼 8473.30）：包括 GB200 基板、NVL 板和 RTX。

數(shù)字處理單元和其他自動(dòng)數(shù)據(jù)處理機(jī)器類別都涵蓋了 GPU。因此，例如，屬于這些類別的從墨西哥出口到美國(guó)的 GPU 有資格享受免稅待遇，從而可以避開(kāi)原本適用于非原產(chǎn)商品的 25% 關(guān)稅。它們基本上就像在墨西哥種植并出口到美國(guó)或加拿大的牛油果一樣。這為美國(guó)公司從墨西哥或加拿大進(jìn)口 GPU 到美國(guó)提供了顯著的優(yōu)勢(shì)。

新一輪關(guān)稅的可能性

特朗普政府行政命令附件二中規(guī)定的半導(dǎo)體免于互惠關(guān)稅的有限減免措施預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)太久。白宮情況說(shuō)明書(shū)指出，附件二中列出的無(wú)需繳納互惠關(guān)稅的商品是「所有可能在未來(lái)被征收關(guān)稅的物品」。

事實(shí)上，政府已經(jīng)在制定針對(duì)芯片的定向關(guān)稅。在 4 月 3 日空軍一號(hào)上的新聞發(fā)布會(huì)上，特朗普表示他將很快宣布對(duì)進(jìn)口半導(dǎo)體和其他目前豁免的項(xiàng)目征收新關(guān)稅。包括商務(wù)部長(zhǎng)霍華德?盧特尼克在內(nèi)的其他白宮官員也證實(shí)，一項(xiàng)單獨(dú)的半導(dǎo)體關(guān)稅戰(zhàn)略仍在制定中。這很可能與進(jìn)一步的臺(tái)積電相關(guān)制造協(xié)議有關(guān)。

各國(guó)對(duì)特朗普關(guān)稅的不同反應(yīng)

中美關(guān)系愈發(fā)緊張，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅飆升至前所未有的 145%。針對(duì)美國(guó)在 2025 年 4 月 2 日最初宣布的在已生效的 20% 關(guān)稅基礎(chǔ)上再征收 34% 的互惠關(guān)稅，中國(guó)迅速譴責(zé)這一行動(dòng)，稱其違反了貿(mào)易規(guī)范，是「單邊霸凌」行為。4 月 3 日，中國(guó)進(jìn)行了回應(yīng)，從 4 月 10 日起對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品征收 34% 的關(guān)稅，此外，在 2025 年初已經(jīng)對(duì)部分美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品征收了 10%-15% 的關(guān)稅。此外，4 月 4 日，中國(guó)對(duì)生產(chǎn)人工智能芯片、半導(dǎo)體和電動(dòng)汽車電池等高科技產(chǎn)品所必需的關(guān)鍵稀土元素實(shí)施了更嚴(yán)格的出口管制。中國(guó)出口商現(xiàn)在必須獲得商務(wù)部的許可證才能出口這些材料。

為回應(yīng)中國(guó)針對(duì)最初「解放日」關(guān)稅而征收的 34% 關(guān)稅，特朗普政府對(duì)所有中國(guó)商品額外征收 50% 的關(guān)稅，使美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品的總關(guān)稅達(dá)到 104%（34% + 50% + 原有的 20%），從 4 月 9 日起生效。作為回應(yīng)，中國(guó)從 4 月 10 日起將對(duì)所有美國(guó)商品的關(guān)稅提高到 84%，高于之前的 34%。最后，在 4 月 9 日，特朗普將對(duì)中國(guó)的額外關(guān)稅提高到 125%，即總關(guān)稅達(dá)到 145%（125% + 原有的 20%）。同一天，在美國(guó)將關(guān)稅提高到 125% 后，中國(guó)向世界貿(mào)易組織提出了新的申訴。這種不斷升級(jí)的針?shù)h相對(duì)導(dǎo)致談判破裂，兩國(guó)之間幾乎沒(méi)有立即解決問(wèn)題或達(dá)成外交諒解的跡象。

除了中國(guó)之外，大多數(shù)受到美國(guó)新關(guān)稅影響的國(guó)家都為與特朗普政府的談判留出了空間。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的商品面臨美國(guó) 32% 的關(guān)稅，這是主要經(jīng)濟(jì)體中最高的稅率之一，它沒(méi)有立即進(jìn)行報(bào)復(fù)。相反，它宣布計(jì)劃與美國(guó)進(jìn)行討論，以尋求關(guān)稅豁免或調(diào)整。鑒于中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在半導(dǎo)體和人工智能芯片行業(yè)的關(guān)鍵作用，它優(yōu)先支持其高科技產(chǎn)業(yè)，特別是像臺(tái)積電這樣的公司。雖然半導(dǎo)體最初被排除在美國(guó)關(guān)稅清單之外，但中國(guó)臺(tái)灣承認(rèn)其科技產(chǎn)品依賴美國(guó)市場(chǎng)。

到目前為止，歐盟對(duì)美國(guó)對(duì)其商品征收 20% 關(guān)稅的反應(yīng)較為謹(jǐn)慎，該關(guān)稅適用于現(xiàn)有對(duì)鋼鐵、鋁和汽車征收的 25% 進(jìn)口關(guān)稅未涵蓋的產(chǎn)品。歐盟優(yōu)先與美國(guó)進(jìn)行磋商，并制定了應(yīng)急計(jì)劃以支持受影響的行業(yè)。制定統(tǒng)一回應(yīng)措施的主要挑戰(zhàn)之一是美國(guó)關(guān)稅對(duì)歐盟成員國(guó)的影響不均衡，一些國(guó)家主張采取比其他國(guó)家更嚴(yán)厲的立場(chǎng)。德國(guó)是出口量受影響最大的國(guó)家，2024 年向美國(guó)出口了價(jià)值超過(guò) 1.76 億美元的商品，占其出口總額的 23%。相比之下，像荷蘭這樣與美國(guó)存在貿(mào)易逆差的國(guó)家受到的影響較小。

在 4 月 7 日于盧森堡舉行的歐盟貿(mào)易部長(zhǎng)會(huì)議之后，歐盟委員會(huì)提議對(duì)一系列高價(jià)值美國(guó)進(jìn)口商品征收 25% 的首批報(bào)復(fù)性關(guān)稅，專門(mén)針對(duì)特朗普征收的鋼鐵和鋁關(guān)稅，而不是更廣泛的一系列征稅。預(yù)計(jì)歐盟將在 4 月 9 日批準(zhǔn)這些措施。雖然歐盟仍然愿意進(jìn)行進(jìn)一步討論，但它警告稱，如果無(wú)法與美國(guó)達(dá)成協(xié)議，可能會(huì)考慮采取超出傳統(tǒng)商品反制關(guān)稅的額外行動(dòng)。這些行動(dòng)可能包括對(duì)大型科技公司實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管、延遲發(fā)放商業(yè)許可證、限制獲得公共合同的機(jī)會(huì)，或?qū)χR(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行限制。

深入了解 GPU/XPU 全球貿(mào)易

如上，分析表明，某些 IT 設(shè)備和電子產(chǎn)品可免于關(guān)稅，這比供應(yīng)鏈所擔(dān)心的情況要好得多。美國(guó)在很大程度上依賴外國(guó)供應(yīng)鏈，下面將進(jìn)行詳細(xì)解釋。

中央處理器（CPU）和其他集成電路在附件二下可獲豁免；然而，GPU 和張量處理單元（TPU）主要在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)制造，且這些產(chǎn)品不在附件二的豁免范圍內(nèi)。但在擁有一臺(tái)實(shí)際可用的服務(wù)器之前，還有許多其他步驟。因此，分析人員認(rèn)為服務(wù)器和組件有可能通過(guò)墨西哥再出口，從而根據(jù)《美墨加協(xié)定》免于關(guān)稅。

下面將從 GB200 NVL72 機(jī)架的物料清單（BoM）開(kāi)始展開(kāi)。

英偉達(dá) GPU 和加速器的三個(gè)主要 HS 編碼是：

數(shù)字處理單元：包括成品人工智能和傳統(tǒng)服務(wù)器。該類別還包括臺(tái)式機(jī)和工作站單元，以及某些嵌入式處理模塊。

自動(dòng)數(shù)據(jù)處理單元：英偉達(dá)的分類系統(tǒng)表明 HGX 服務(wù)器基板是在此類別下進(jìn)口的。更廣泛地說(shuō)，瘦客戶端、擴(kuò)展塢和其他輔助設(shè)備也包含在此類別中。

自動(dòng)數(shù)據(jù)處理機(jī)器及其部件的零件和附件：英偉達(dá)在此編碼下進(jìn)口 GB200 基板、NVL 板和 RTX。這似乎是獨(dú)立組件進(jìn)口所依據(jù)的編碼。主板、GPU、加速卡和其他插件占進(jìn)口價(jià)值的很大一部分。這里還包括內(nèi)存模塊、電纜、連接器、機(jī)箱部件、電源和更多單獨(dú)運(yùn)輸?shù)慕M件。

如下所示，成品服務(wù)器和服務(wù)器零件及附件是美國(guó)進(jìn)口組件的主要方式。英偉達(dá)是 2024 年大幅增長(zhǎng)的主要推動(dòng)因素。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis

進(jìn)一步深入研究發(fā)現(xiàn)，墨西哥是成品服務(wù)器最大的進(jìn)口樞紐。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，75% 至 80% 的服務(wù)器從墨西哥進(jìn)口。2023 年和 2024 年，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)搶占了墨西哥的部分市場(chǎng)份額，墨西哥的市場(chǎng)份額降至約三分之二。這可能意味著，雖然大多數(shù)中央處理器（CPU）服務(wù)器由墨西哥發(fā)貨，但中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在圖形處理器（GPU）服務(wù)器方面的市場(chǎng)份額更高。不過(guò)，從 2025 年年初至今的數(shù)據(jù)來(lái)看，墨西哥似乎具備相應(yīng)的產(chǎn)能，表明墨西哥的供應(yīng)鏈正在對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng)。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis

「零部件及配件（Parts and accessories）」方面的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)亞洲的依賴程度要高得多。中國(guó)臺(tái)灣占據(jù)主導(dǎo)地位，且中國(guó)大陸也是重要的參與者。鑒于 GB200 產(chǎn)品的組合占比不斷增加，未來(lái)英偉達(dá)的進(jìn)口可能會(huì)更多地向中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)傾斜。然而，由于《美墨加協(xié)定》帶來(lái)的關(guān)稅漏洞，供應(yīng)鏈可能會(huì)嘗試通過(guò)墨西哥再出口這些組件，以實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis

最后，「自動(dòng)數(shù)據(jù)處理單元」對(duì)中國(guó)臺(tái)灣的依賴程度更高，不過(guò)墨西哥的市場(chǎng)份額正在迅速上升。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis

2024 年，美國(guó)的數(shù)據(jù)處理機(jī)器及相關(guān)設(shè)備的進(jìn)口總量同比增長(zhǎng) 73%，達(dá)到 1270 億美元，其中大部分來(lái)自墨西哥和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。

英偉達(dá)及其合作伙伴的板級(jí)和機(jī)架組裝情況

英偉達(dá)的人工智能服務(wù)器，包括 Oberon 和 HGX 系列的組裝工作，由富士康、緯創(chuàng)資通、緯穎科技、廣達(dá)電腦和超微電腦等合作伙伴網(wǎng)絡(luò)負(fù)責(zé)。值得注意的是，面向美國(guó)市場(chǎng)的服務(wù)器，其相當(dāng)一部分組裝業(yè)務(wù)在墨西哥進(jìn)行。在這方面，富士康目前正在墨西哥投資 9 億美元建設(shè)一座專門(mén)用于 GB200 服務(wù)器組裝的工廠，預(yù)計(jì)將于 2026 年初投入運(yùn)營(yíng)。

以下是英偉達(dá) Oberon 和 HGX 產(chǎn)品的供應(yīng)鏈流程簡(jiǎn)述：

GPU 封裝從臺(tái)積電運(yùn)往富士康（鴻海精密）和緯創(chuàng)資通，進(jìn)行板級(jí)組裝。

緯創(chuàng)資通和富士康將 GPU 組裝到不同配置的電路板上，包括 HGX 通用基板（UBB）和 Bianca 板（GB200）。

然后，緯創(chuàng)資通和富士康將這些電路板賣(mài)回給英偉達(dá)。

英偉達(dá)將電路板出售給不同的原始設(shè)計(jì)制造商（ODM），進(jìn)行 L6 至 L11 級(jí)別的組裝，將電路板組裝成 GPU 服務(wù)器機(jī)箱和機(jī)架。

L6 板級(jí)表面貼裝技術(shù)（SMT，可能屬于零部件及配件范疇）由兩家公司在兩個(gè)地點(diǎn)完成：

• 緯創(chuàng)資通：中國(guó)臺(tái)灣、墨西哥

• 富士康：中國(guó)臺(tái)灣、墨西哥

L6 至 L11 機(jī)架級(jí)別：有五家主要的 ODM，其產(chǎn)能分布在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、墨西哥和美國(guó)。

• 富士康：中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)（奧斯?。?、墨西哥

• 廣達(dá)電腦：中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)

• 緯創(chuàng)資通：中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)

• 緯穎科技：墨西哥（受墨西哥影響最大）

• 超微電腦：主要在美國(guó)，在亞洲也有一些業(yè)務(wù)

分析人員認(rèn)為，GB200 機(jī)架內(nèi)的 NVlink 組件也因與 GPU 相同的原因，通過(guò)墨西哥進(jìn)口可免關(guān)稅。盡管安費(fèi)諾公司的電纜和連接器在中國(guó)大陸制造，但這些電纜和連接器最終組裝到 NVlink 背板的工作是由富士康在墨西哥完成的。

IT 機(jī)架內(nèi)的其他雜項(xiàng)組件（電源、散熱和電纜）主要來(lái)自東南亞和中國(guó)臺(tái)灣，部分來(lái)自中國(guó)大陸。然而，作為「中國(guó) + 1」戰(zhàn)略的一部分，大部分供應(yīng)鏈已經(jīng)遷出中國(guó)大陸。雖然這些組件可能無(wú)法通過(guò)《美墨加協(xié)定》免關(guān)稅，但它們?cè)?GB200 物料清單成本中占比不到 8%。因此，分析人員認(rèn)為這些組件受到的關(guān)稅影響微不足道。

AMD 受益于上述可免關(guān)稅的獨(dú)立中央處理器（CPU）。AMD 依賴于主要的服務(wù)器原始設(shè)備制造商（如惠普企業(yè)、戴爾和聯(lián)想），分析人員認(rèn)為這些制造商已將其基于 AMD 的服務(wù)器制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到了墨西哥和美國(guó)，從而間接實(shí)現(xiàn)了 AMD 終端產(chǎn)品的「近岸化」。AMD 在馬來(lái)西亞與安靠科技合作進(jìn)行一些 GPU 封裝，并與緯穎科技合作進(jìn)行服務(wù)器組裝。這些產(chǎn)品可用于美國(guó)以外的銷售，但如果賣(mài)給美國(guó)客戶則需繳納關(guān)稅。

亞馬遜聘請(qǐng) ODM 廠商進(jìn)行 Trainium 2 芯片的板級(jí)和機(jī)架級(jí)組裝。亞馬遜在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)利用亞旭電子進(jìn)行 L6 板級(jí)組裝，在墨西哥利用緯穎科技進(jìn)行 L6 至 L11 機(jī)架級(jí)組裝。偉創(chuàng)力和捷普電子也開(kāi)始在機(jī)架組裝供應(yīng)鏈中擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。因此，由于《美墨加協(xié)定》的關(guān)稅漏洞，Marvell 公司和亞馬遜受到的影響應(yīng)該較小，Trainium 2 系統(tǒng)應(yīng)該能夠免關(guān)稅。

谷歌與天弘公司合作，進(jìn)行張量處理單元（TPU）服務(wù)器的板級(jí)和機(jī)架級(jí)組裝。天弘公司在墨西哥有板級(jí)組裝能力，在美國(guó)有機(jī)架級(jí)集成能力。因此，關(guān)稅對(duì) TPU 的受益方博通公司和天弘公司的影響也應(yīng)該最小。

數(shù)據(jù)中心的影響——建設(shè)成本上升

數(shù)據(jù)中心的建設(shè)成本預(yù)計(jì)將會(huì)上升，但該行業(yè)很可能有能力消化這一影響。在物料清單中，70% 的成本來(lái)自各種散熱和電氣設(shè)備。這些工業(yè)產(chǎn)品高度依賴全球貿(mào)易，要么通過(guò)直接進(jìn)口，要么通過(guò)進(jìn)口原材料和成品子組件來(lái)獲取。

來(lái)源：SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

不過(guò)，本分分析人員認(rèn)為特朗普的關(guān)稅政策對(duì)數(shù)據(jù)中心行業(yè)并非致命打擊，主要有兩個(gè)原因：

雖然散熱和電氣設(shè)備成本約占數(shù)據(jù)中心資本支出的 70%，但這其中包括很大一部分服務(wù)成本，主要與安裝費(fèi)用有關(guān)。僅設(shè)備成本通常占比 50% 或更低，具體取決于設(shè)計(jì)方案。

數(shù)據(jù)中心成本（即每千瓦的月租賃費(fèi)率）在 GPU 集群的總體擁有成本（TCO）中占比較小?？傮w擁有成本主要由資本成本主導(dǎo)。

即使假設(shè)為了彌補(bǔ)關(guān)稅影響， colocatio（托管）租賃成本增加 15%（這是一種較為極端的情況），運(yùn)營(yíng)一個(gè) GPU 集群的總體擁有成本也只會(huì)增加 2%。絕大部分成本是由服務(wù)器成本驅(qū)動(dòng)的。

來(lái)源：人工智能云總體擁有成本模型

下面展示了一個(gè)全球統(tǒng)一征收 20% 關(guān)稅稅率的情景。分析人員估計(jì)，電氣和散熱設(shè)備成本（占數(shù)據(jù)中心物料清單的 70%）將上升中高個(gè)位數(shù)百分比。這一增長(zhǎng)幅度不可忽視，但考慮到總體擁有成本主要由硬件資本成本主導(dǎo)，這對(duì) GPU 云服務(wù)提供商來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)重大問(wèn)題。

來(lái)源：SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心通常會(huì)采購(gòu)高端、大容量的組件，這些組件的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)比例往往高于進(jìn)口比例。全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心設(shè)備供應(yīng)商施耐德電氣透露，其北美地區(qū) 83% 的銷貨成本并非來(lái)自進(jìn)口（此數(shù)據(jù)不包括墨西哥和加拿大）。

來(lái)源：施耐德電氣

不間斷電源（UPS）系統(tǒng)

UPS 系統(tǒng)受關(guān)稅的負(fù)面影響最大，這并不奇怪，因?yàn)樗请娮釉急茸罡叩慕M件。分析人員估計(jì)，數(shù)據(jù)中心使用的大型 UPS 系統(tǒng)中，不到 50% 是在國(guó)內(nèi)組裝的。像伊頓、維諦技術(shù)和施耐德電氣等領(lǐng)先供應(yīng)商，在美國(guó)有相當(dāng)一部分組裝業(yè)務(wù)，同時(shí)也從他們?cè)谀鞲绾蛠喼薜闹圃旃S進(jìn)口產(chǎn)品。其他對(duì)美國(guó)出口占比較高的大型供應(yīng)商包括臺(tái)達(dá)電子、ABB 和三菱電機(jī)。在超大規(guī)模自建數(shù)據(jù)中心中，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的供應(yīng)鏈尤其強(qiáng)大。

即使系統(tǒng)是在美國(guó)組裝的，許多組件也是進(jìn)口的：

• 電池柜：鋰離子電池單元通常占 UPS 模塊成本的 25% 左右，大部分從韓國(guó)、日本和中國(guó)大陸進(jìn)口。

• 絕緣柵雙極型晶體管（IGBT）等功率半導(dǎo)體器件是另一個(gè)占比 10%-15% 的部分，其從亞洲和歐洲的進(jìn)口比例非常高。

• 磁性元件外殼和布線構(gòu)成了其余部分。雖然它們依賴全球大宗商品，但這些系統(tǒng)通常在國(guó)內(nèi)組裝。一些廉價(jià)的子組件來(lái)自亞洲。

下面展示了美國(guó)進(jìn)口情況的分類，但這是一個(gè)廣泛的類別，還包括其他電力電子系統(tǒng)，如與太陽(yáng)能電池板配套使用的逆變器。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

開(kāi)關(guān)設(shè)備

美國(guó)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心使用的金屬封閉式低壓和中壓開(kāi)關(guān)設(shè)備，很大一部分由伊頓、施耐德、西門(mén)子等公司在國(guó)內(nèi)組裝。由于其重量較大，進(jìn)口這些設(shè)備并不實(shí)際，墨西哥和加拿大是主要的進(jìn)口樞紐。然而，在這些系統(tǒng)內(nèi)部，有幾個(gè)組件是進(jìn)口的：

斷路器是最昂貴的部件（約占銷貨成本的 30%），其進(jìn)口比例不容小覷。拉丁美洲再次成為重要的供應(yīng)地，而歐洲和亞洲也是大型供應(yīng)中心。

繼電器和儀用互感器等子組件從亞洲的進(jìn)口比例相當(dāng)高。

與 UPS 系統(tǒng)類似，外殼和內(nèi)部布線在物料清單中占相當(dāng)大的比例，并且大部分在國(guó)內(nèi)組裝。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

柴油發(fā)電機(jī)

發(fā)電機(jī)受關(guān)稅的影響最小。美國(guó)組裝的比例極高，制造商通常會(huì)制造最昂貴的部件——發(fā)動(dòng)機(jī)。交流發(fā)電機(jī)是另一個(gè)成本較高的部件，其進(jìn)口比例更高，歐洲在這方面占據(jù)領(lǐng)先地位。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

變壓器

美國(guó)數(shù)據(jù)中心需要兩種類型的變壓器：用于現(xiàn)場(chǎng)變電站的大功率變壓器（50-10 兆伏安），以及在建筑物附近或內(nèi)部使用的小型標(biāo)準(zhǔn)化變壓器（2-3 兆伏安）。

大功率變壓器約 80% 依賴進(jìn)口，主要原因是美國(guó)缺乏取向電工鋼（GOES）的制造能力。墨西哥、加拿大和韓國(guó)是主要的貿(mào)易伙伴。

中壓 / 低壓變壓器在國(guó)內(nèi)制造的比例要高得多，超過(guò) 50%，大部分進(jìn)口來(lái)自墨西哥和其他拉丁美洲國(guó)家，以及韓國(guó)。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

風(fēng)冷式冷水機(jī)組

雖然有許多不同的冷卻配置，但風(fēng)冷式冷水機(jī)組是現(xiàn)代大型數(shù)據(jù)中心中最常見(jiàn)的類型。國(guó)內(nèi)組裝的比例相當(dāng)高，但一些組件高度依賴進(jìn)口：

壓縮機(jī)通常是最昂貴的組件，像江森自控、維諦技術(shù)和開(kāi)利等大型制造商通常會(huì)在內(nèi)部生產(chǎn)。

冷水機(jī)組內(nèi)部的熱交換器（蒸發(fā)器和冷凝器）也大多在內(nèi)部制造。

風(fēng)扇和電機(jī)則更依賴外國(guó)供應(yīng)商，德國(guó)、中國(guó)大陸和日本處于領(lǐng)先地位。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

光通信與網(wǎng)絡(luò)：供應(yīng)鏈高度依賴亞洲

光模塊

光模塊受關(guān)稅的影響很大，因?yàn)槠浯蟛糠稚a(chǎn)都在海外進(jìn)行。AAOI 公司可能是唯一在美國(guó)有一定生產(chǎn)能力的二級(jí)供應(yīng)商，而一級(jí)供應(yīng)商在美國(guó)國(guó)內(nèi)都沒(méi)有可觀的生產(chǎn)能力。目前，主要的進(jìn)口地區(qū)包括泰國(guó)、越南、中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣、馬來(lái)西亞和墨西哥，根據(jù) 4 月 2 日最初的關(guān)稅公告，每個(gè)地區(qū)面臨不同的關(guān)稅稅率——泰國(guó)為 37%，越南為 46%，中國(guó)大陸為 145%，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為 32%，馬來(lái)西亞為 24%，墨西哥為 0%（前提是至少 50% 的凈成本來(lái)自墨西哥）。

根據(jù)這些最初宣布的關(guān)稅稅率以及各地區(qū)在美國(guó)該領(lǐng)域的進(jìn)口份額，分析人員估計(jì)光模塊的綜合關(guān)稅稅率為 40%，不包括中國(guó)大陸的話為 27%。雖然這些稅率相當(dāng)高，但分析人員認(rèn)為，美國(guó)與其他國(guó)家的談判很可能會(huì)在 90 天的寬限期后導(dǎo)致關(guān)稅稅率的調(diào)整，從而使實(shí)際關(guān)稅稅率低于目前規(guī)定的水平。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 網(wǎng)絡(luò)行業(yè)模型

光模塊行業(yè)的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)中國(guó)大陸的進(jìn)口依賴度較高。根據(jù)美國(guó)人口普查局的數(shù)據(jù)，2024 年中國(guó)大陸在光模塊進(jìn)口中的占比僅約為 14%，但許多中國(guó)主要的模塊公司已在外國(guó)設(shè)立工廠，如越南、墨西哥、泰國(guó)和馬來(lái)西亞，以此作為應(yīng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易限制風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略舉措。2024 年，這四個(gè)國(guó)家的光收發(fā)器和連接組件在美國(guó)的進(jìn)口總額中占比約 60%。例如，泰國(guó)已成為主要的目的地之一：

旭創(chuàng)科技：大約在 2-3 年前開(kāi)始在泰國(guó)曼谷以北約 100 公里處設(shè)立制造工廠。該工廠目前已達(dá)到相對(duì)成熟的階段，生產(chǎn)效率和良品率達(dá)到其中國(guó)大陸工廠的 90%-95%。目前，泰國(guó)的產(chǎn)能約占旭創(chuàng)科技總產(chǎn)能的一半。通常，印刷電路板組件（PCBA，即電氣部分）在中國(guó)大陸生產(chǎn)，然后運(yùn)往泰國(guó)，在那里采購(gòu)其余組件并進(jìn)行最終組裝。泰國(guó)的勞動(dòng)力成本仍低于中國(guó)大陸。

易飛揚(yáng)通信：在泰國(guó)曼谷以南約 100 公里處也有一個(gè)生產(chǎn)工廠。目前，該工廠的產(chǎn)能有限，且為租賃而非自有。該工廠主要處理一些較為簡(jiǎn)單的制造任務(wù)，目前在公司的總體生產(chǎn)中占比較小。不過(guò)，易飛揚(yáng)通信已在租賃地點(diǎn)附近購(gòu)置了一大塊土地，計(jì)劃在泰國(guó)大幅擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。然而，建設(shè)進(jìn)度相對(duì)較慢，新工廠可能還需要一段時(shí)間才能全面投入運(yùn)營(yíng)。

TFC Optical：在 2024 年年中左右在泰國(guó)曼谷以南約 50-60 公里處建立了工廠。

隨著美國(guó)開(kāi)始實(shí)施新的關(guān)稅政策，像泰國(guó)這樣的國(guó)家也可能面臨較高的關(guān)稅稅率。預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有一段不確定性時(shí)期，因?yàn)槠髽I(yè)將重新評(píng)估和調(diào)整其供應(yīng)策略，以確定為美國(guó)市場(chǎng)（光模塊最大的市場(chǎng)）提供服務(wù)的最具成本效益的方式。

激光器（電吸收調(diào)制激光器 / 垂直腔面發(fā)射激光器 / 連續(xù)激光器）

激光器和調(diào)制器是實(shí)現(xiàn)光模塊傳輸（Tx）功能的關(guān)鍵組件。主要生產(chǎn)商通常采用集成器件制造（IDM）模式。例如，Lumentum 公司在美國(guó)自己的工廠內(nèi)完成其電吸收調(diào)制激光器（EML）的全部生產(chǎn)過(guò)程，從前端的晶圓處理步驟，如金屬有機(jī)化學(xué)氣相沉積（MOCVD）、光刻和切割，到后端的可靠性和性能測(cè)試，不依賴外部合作伙伴。對(duì)于其連續(xù)激光器（CW），由于技術(shù)要求低于 EML，Lumentum 公司在美國(guó)自己的工廠內(nèi)完成所有前端晶圓處理步驟，而后端的切割和封裝等工藝則在其位于泰國(guó)的工廠內(nèi)進(jìn)行。

Lumentum 公司在美國(guó)圣何塞運(yùn)營(yíng)著一家專門(mén)生產(chǎn)激光二極管的工廠，這意味著其 EML / 垂直腔面發(fā)射激光器（VCSEL）的銷售不受關(guān)稅影響。然而，對(duì)于 CW 激光器，如果該公司繼續(xù)在泰國(guó)進(jìn)行后端工藝，那么當(dāng)這些激光器直接運(yùn)往美國(guó)組裝成模塊時(shí)，將需繳納泰國(guó)產(chǎn)品的關(guān)稅。

其他主要的 EML 和 VCSEL 生產(chǎn)商包括相干公司和博通公司。相干公司運(yùn)營(yíng)著 10 家與激光生產(chǎn)相關(guān)的工廠，其中 6 家在美國(guó)，4 家在歐洲（瑞典 2 家、瑞士 1 家、英國(guó) 1 家）。這使得該公司在必要時(shí)可以將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到美國(guó)以避免關(guān)稅。博通公司有 3 家與激光相關(guān)的工廠，其中 2 家位于新加坡（需繳納 10% 的關(guān)稅），1 家在美國(guó)。

CW 激光器的供應(yīng)鏈在地域上更為多樣化。美國(guó)以外的主要供應(yīng)商包括日本的古河電工、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的聯(lián)亞光電、中國(guó)大陸的源杰半導(dǎo)體和仕佳光子。聯(lián)亞光電在中國(guó)臺(tái)灣的工廠內(nèi)完成從晶圓制造、切割到測(cè)試的整個(gè)前端工藝，由于產(chǎn)能限制，會(huì)將一部分晶圓運(yùn)往中國(guó)大陸進(jìn)行后端處理（切割和測(cè)試）。

另一個(gè)重要的考慮因素是，激光器并非獨(dú)立的終端產(chǎn)品，它們必須組裝成光模塊或引擎，才能用于數(shù)據(jù)中心的連接。因此，激光器間接受到最終出口地關(guān)稅政策的影響。

交換機(jī)

交換機(jī)專用集成電路（ASIC）通常在臺(tái)積電的先進(jìn)晶圓廠使用先進(jìn)工藝節(jié)點(diǎn)制造。像亞德諾半導(dǎo)體、天弘公司和亞旭電子等公司在交換機(jī)系統(tǒng)設(shè)計(jì)和制造方面處于領(lǐng)先地位，但它們可以依靠合同制造商進(jìn)行產(chǎn)品組裝。這些合同制造商通常位于越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、墨西哥、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和中國(guó)大陸等地，因此會(huì)受到各自所在國(guó)家或地區(qū)關(guān)稅政策的影響。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 網(wǎng)絡(luò)行業(yè)模型

半導(dǎo)體設(shè)備

新的關(guān)稅政策降低了美國(guó)在芯片制造方面的競(jìng)爭(zhēng)力。鑒于中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在先進(jìn)邏輯芯片和封裝領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)集中，美國(guó)迫切需要出臺(tái)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈發(fā)展的政策，而不是抑制其發(fā)展。

對(duì)于晶圓廠來(lái)說(shuō)，關(guān)稅使美國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的成本差距進(jìn)一步擴(kuò)大。模型顯示，僅設(shè)備成本一項(xiàng)，一個(gè)先進(jìn)邏輯芯片或動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）晶圓廠的成本要比中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)高出約 15%，這還不包括建設(shè)成本的任何變化。由于許多關(guān)鍵原材料僅在國(guó)外生產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)成本也會(huì)增加。假設(shè)這些成本直接轉(zhuǎn)嫁給客戶，美國(guó)本土生產(chǎn)的芯片價(jià)格將比中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)生產(chǎn)的相同芯片高出超過(guò) 32%。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的關(guān)稅稅率為 32%，因此，即使中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)生產(chǎn)的芯片需繳納關(guān)稅，其價(jià)格仍可能低于美國(guó)新建晶圓廠生產(chǎn)的芯片。

來(lái)源：Source: usatrade.census.gov,SemiAnalysis Wafer Fab Equipment Model

許多關(guān)鍵的晶圓生產(chǎn)設(shè)備對(duì)于美國(guó)的晶圓廠來(lái)說(shuō)只能通過(guò)進(jìn)口獲得。阿斯麥和東京電子是兩個(gè)最重要的外國(guó)供應(yīng)商。

來(lái)源：Source: usatrade.census.gov,SemiAnalysis Wafer Fab Equipment Model

美國(guó)實(shí)際上沒(méi)有生產(chǎn) 300 毫米晶圓基板的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能。

來(lái)源：Source: usatrade.census.gov,SemiAnalysis Wafer Fab Equipment Model

美國(guó)的晶圓廠幾乎完全依賴從日本進(jìn)口光刻膠。

有些人可能會(huì)誤以為這是在主張對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的關(guān)稅稅率還不夠高。這種觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，因?yàn)樘岣咴摱惵蕰?huì)削弱美國(guó)公司在本土建設(shè)人工智能數(shù)據(jù)中心的積極性，并且從總體上減少美國(guó)對(duì)先進(jìn)半導(dǎo)體的獲取渠道，而先進(jìn)半導(dǎo)體是現(xiàn)代世界的命脈。

來(lái)源：Source: usatrade.census.gov,SemiAnalysis Wafer Fab Equipment Model

美國(guó)進(jìn)口價(jià)值數(shù)十億美元的半導(dǎo)體產(chǎn)品，現(xiàn)在除了來(lái)自墨西哥和加拿大的之外，其余所有進(jìn)口半導(dǎo)體都需繳納關(guān)稅。

在美國(guó)本土建設(shè)晶圓廠的國(guó)內(nèi)公司確實(shí)會(huì)受益。英特爾代工服務(wù)（Intel Foundry）的先進(jìn)工藝在面向美國(guó)客戶時(shí)，與臺(tái)積電的產(chǎn)品相比，在成本上會(huì)更具競(jìng)爭(zhēng)力，盡管英特爾代工服務(wù)的晶圓廠設(shè)備（WFE）成本也會(huì)增加約 15%。然而，這種優(yōu)勢(shì)僅適用于在美國(guó)本土銷售的產(chǎn)品。總體而言，這促使客戶盡可能避免向美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品。

如果《美墨加協(xié)定》的再出口漏洞被封堵，英特爾的先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)可能會(huì)得到提升。在不同供應(yīng)商之間移植封裝設(shè)計(jì)比移植芯片設(shè)計(jì)更容易，并且可以避免為封裝所增加的 10% 至 20% 的價(jià)值繳納關(guān)稅。截至 2024 年第三季度，英特爾的先進(jìn)封裝（AP）業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，并且在人工智能客戶的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)今年其營(yíng)收將達(dá)到 10 億美元。

關(guān)稅會(huì)影響大型科技公司的國(guó)際業(yè)務(wù)嗎？

傳統(tǒng)上，關(guān)稅只對(duì)跨境的實(shí)體商品產(chǎn)生影響，而服務(wù)則可免征關(guān)稅。對(duì)于數(shù)字服務(wù)而言，即使政府試圖征收關(guān)稅，也沒(méi)有合適的機(jī)制來(lái)對(duì)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)臄?shù)據(jù)比特征稅。這當(dāng)然對(duì)美國(guó)極為有利，因?yàn)槊绹?guó)在全球數(shù)據(jù)中心容量中所占的份額明顯高于其在全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的份額。簡(jiǎn)而言之，美國(guó)是計(jì)算能力的凈出口國(guó)。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

在特朗普于 4 月宣布關(guān)稅措施后，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人公開(kāi)討論了以大型科技公司為報(bào)復(fù)目標(biāo)，其中法國(guó)帶頭對(duì)美國(guó)采取了最為強(qiáng)硬的措辭。目前廣泛討論的針對(duì)大型科技公司的三種方式如下：

• 數(shù)字服務(wù)稅（DSTs）。

• 市場(chǎng)、數(shù)據(jù)和反壟斷監(jiān)管措施，例如《數(shù)字市場(chǎng)法》（DMA，側(cè)重于競(jìng)爭(zhēng)方面）和《數(shù)字服務(wù)法》（DSA，側(cè)重于內(nèi)容審核方面）。

• 新的法律和工具，例如《反脅迫工具條例》（ACI）。

采用《數(shù)字市場(chǎng)法》和《數(shù)字服務(wù)法》等現(xiàn)有法律是最不可能的情況。這些法律旨在成為客觀的規(guī)則，而不是被用作討價(jià)還價(jià)的籌碼。后者可能會(huì)削弱他們目前與科技公司的訴訟力度。

最有可能的結(jié)果是征收數(shù)字服務(wù)稅。在過(guò)去幾年里，主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開(kāi)始征收數(shù)字服務(wù)稅。法國(guó)在 2019 年引入了數(shù)字服務(wù)稅，迫使大型科技公司就其在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生的總收入繳納 3% 的稅。受影響的主要有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)：「數(shù)字中介平臺(tái)」（即在線市場(chǎng)）和「目標(biāo)數(shù)字廣告」。谷歌、Meta 和亞馬遜是受影響最大的公司。

只有全球年收入超過(guò) 7.5 億歐元，且來(lái)自法國(guó)境內(nèi)受涵蓋數(shù)字服務(wù)的收入超過(guò) 2500 萬(wàn)歐元的公司才需納稅。

這項(xiàng)稅與企業(yè)所得稅是分開(kāi)的。

請(qǐng)注意，云計(jì)算業(yè)務(wù)不受影響。

在歐洲，其他國(guó)家也出臺(tái)了類似的稅收政策。其結(jié)果通常是終端客戶的凈成本增加：

在法國(guó)，亞馬遜的在線市場(chǎng)從 2019 年 10 月 1 日起將費(fèi)率提高了 3%，從 15% 提高到 15.45%。亞馬遜保護(hù)了自己的利潤(rùn)空間，而小企業(yè)最終成為了主要的受害者。

同樣，谷歌推出了 2% 的「監(jiān)管運(yùn)營(yíng)成本」附加費(fèi)，以彌補(bǔ)這一影響并保護(hù)其利潤(rùn)空間。

因此，雖然對(duì)大型科技公司征稅是一種常見(jiàn)的做法，但它往往會(huì)影響終端用戶，而不是大型企業(yè)本身，并且可以被視為國(guó)家實(shí)際上提高了對(duì)本地企業(yè)的稅率。到目前為止，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)被證明過(guò)于強(qiáng)大。

此外，在歐盟層面征稅可能具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)檫@需要所有歐盟國(guó)家就共同政策達(dá)成一致。

云計(jì)算征稅與歐盟的《反脅迫工具條例》

對(duì)于歐盟的政策制定者來(lái)說(shuō)，下一步將是把稅收范圍擴(kuò)大到云計(jì)算領(lǐng)域。盡管歐洲確實(shí)擁有相當(dāng)規(guī)模的數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，但從其在云計(jì)算服務(wù)（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù) / IaaS 和平臺(tái)即服務(wù) / PaaS）支出中所占的份額來(lái)看，其潛力仍未得到充分發(fā)揮。

來(lái)源：美國(guó)人口普查局，SemiAnalysis 數(shù)據(jù)中心模型

為了對(duì)抗關(guān)稅和其他「經(jīng)濟(jì)脅迫」行為，歐盟在 2023 年引入了《反脅迫工具條例》（ACI）。2021 年至 2022 年中國(guó)對(duì)立陶宛的所謂「脅迫」行為是一個(gè)關(guān)鍵觸發(fā)因素，但這一工具尚未被使用。《反脅迫工具條例》賦予了歐盟委員會(huì)提出報(bào)復(fù)性措施的權(quán)力，并且如果獲得合格多數(shù)成員國(guó)的批準(zhǔn)，這些措施即可生效，比如：關(guān)稅、對(duì)商品和服務(wù)的進(jìn)出口限制、外國(guó)投資和資本限制、公共采購(gòu)排除等。

對(duì)于歐盟來(lái)說(shuō)，《反脅迫工具條例》的威力在于它能夠以合法的方式對(duì)服務(wù)實(shí)施或限制關(guān)稅。雖然歐盟對(duì)美國(guó)的商品貿(mào)易順差達(dá)到 1982 億歐元，但其服務(wù)貿(mào)易卻出現(xiàn)了 1090 億歐元的逆差，這主要是由金融服務(wù)和數(shù)字服務(wù)造成的。具體到云計(jì)算領(lǐng)域，可能會(huì)出臺(tái)以下對(duì)抗措施：

• 禁止公共采購(gòu)云計(jì)算服務(wù)。

• 更嚴(yán)格的數(shù)據(jù)本地化和保護(hù)規(guī)則。

• 服務(wù)使用費(fèi)用或稅收。

• 暫停運(yùn)營(yíng)許可證——這是最糟糕的情況。

結(jié)論是，歐洲擁有對(duì)美國(guó)進(jìn)行報(bào)復(fù)的手段。雖然這可能會(huì)損害其當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，并且可能只會(huì)導(dǎo)致云計(jì)算服務(wù)提供商提高價(jià)格，但這可能標(biāo)志著一個(gè)新時(shí)代的開(kāi)始，數(shù)據(jù)主權(quán)和本地化的重要性日益凸顯。