存儲市場復(fù)蘇，關(guān)鍵看AI

存儲市場新一輪的逆風(fēng)，始于 2024 年下半年。邁入 2025 年 3 月，市場已顯露出一些微妙變化。

NAND 廠商，集體漲價

近日，全球知名存儲芯片廠商閃迪向客戶發(fā)出漲價函，宣布自 4 月 1 日起，旗下產(chǎn)品將全面漲價，整體漲幅超 10%，此次調(diào)價覆蓋所有渠道及消費(fèi)類產(chǎn)品。閃迪還透露，將持續(xù)審查定價，后續(xù)季度或有額外漲幅。

繼閃迪后，美光、三星、SK 海力士等 NAND 廠商也計劃將于 4 月漲價。

從供應(yīng)方面，美光今年新加坡 NAND 廠發(fā)生停電，也影響了供貨。NAND Flash 控制芯片廠商群聯(lián)也透露，公司 2024 年 12 月已向美光下單采購，但近期卻出現(xiàn)交貨不足的問題。美光也在日前打出通知，將針對新訂單提高報價，價格平均漲幅約 11%。

三星與 SK 海力士此前已在著手減產(chǎn)，導(dǎo)致今年第一季度產(chǎn)量較 2024 年下半年（季度）供應(yīng)減少 10% 以上。有行業(yè)廠商表示，三星在 3 月的交貨量僅有原先訂單的 20%-25% 水平，雖然業(yè)務(wù)端理由是產(chǎn)能供貨吃緊，但「實(shí)際上醞釀漲價的動作明顯」，需等待 4 月后才能順利拿貨，預(yù)計三星和 SK 海力士 NAND 價格將上調(diào)約 10% 或以上。

佰維存儲表示，以 NAND 為代表的存儲產(chǎn)品正在漲價，整體利好產(chǎn)業(yè)鏈。目前機(jī)構(gòu)對 2025 年全年存儲價格的態(tài)度是看漲，漲價傳導(dǎo)至終端可視為利好。

實(shí)際上，近期多個品牌的存儲產(chǎn)品價格已呈上揚(yáng)態(tài)勢。天風(fēng)證券 3 月 5 日研報顯示，3 月首周，SK 海力士 DDR5 價格持續(xù)攀升；部分 eMMC 產(chǎn)品價格漲幅達(dá) 8%-10%；DDR4 8GB 3200 價格環(huán)比漲 4.55%，SSD 256GB PCIe3.0 價格環(huán)比漲 2.61%。

這時候或許會有人發(fā)問：存儲市場快好了嗎？存儲市場未來一段時間的增長動力是什么？

這時候，不少人將目光投向 AI，把整體存儲市場復(fù)蘇的希望寄托其上。

存儲價格，起起落落是常態(tài)

長期關(guān)注存儲市場的讀者可能了解，與其他半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域相比，存儲芯片市場的周期性波動更為顯著，彈性也更大。

下圖是依據(jù) WSTS 數(shù)據(jù)所繪制的圖表，該圖表呈現(xiàn)出了近四十年來存儲市場的周期性波動情況。

圖中針對半導(dǎo)體總量、存儲器市場以及剔除存儲器后的半導(dǎo)體市場進(jìn)行了比較分析?？梢郧逦乜吹?，存儲器市場呈現(xiàn)出極為劇烈的波動，曾有高達(dá) 102% 的增長幅度以及 49% 的下滑幅度等極端情況出現(xiàn)，而與之形成鮮明對比的是，不包含存儲器的市場則表現(xiàn)得較為平穩(wěn)，其波動區(qū)間處于增長 42% 至下滑 26% 之間。

觀察可見，過去 40 年，內(nèi)存市場有個明顯規(guī)律：一旦年增長率超過 50%，次年往往會大幅減速甚至下滑。在 2024 年前，這樣的高速增長共出現(xiàn) 6 次，其中 4 次，次年市場都出現(xiàn)了下滑，分別為 1988 年、1995 年、2000 年、2010 年。另外兩次，即 2004 年和 2017 年，雖然次年仍有增長，但幅度明顯放緩，并且在峰值出現(xiàn)兩年后，市場還是迎來了下跌。

這背后的主要驅(qū)動力是商品市場基本的供求關(guān)系。當(dāng)供應(yīng)少于需求時，內(nèi)存價格上漲，產(chǎn)量也會隨之增加；而當(dāng)供過于求，產(chǎn)量和價格就會下降。

在 AI 服務(wù)器的強(qiáng)勁需求帶動下，2024 年全球 DRAM 和 NANDFlash 銷售收入創(chuàng) 1670 億美元的歷史新高。那么，新高過后是再攀新高？還是再度下滑？

基于上圖的規(guī)律，可以合理推測，內(nèi)存市場在 2025 年或 2026 年或許會再度迎來較大幅度的下滑。

此次存儲市場步入新一輪下行周期，主要也是受這兩方面因素影響：其一，市場供給過量；其二，智能手機(jī)、PC 等消費(fèi)類電子產(chǎn)品需求持續(xù)低迷，這進(jìn)一步加劇了存儲市場的供需失衡狀態(tài)，使得價格承受下行壓力。

不過需要注意的是，盡管當(dāng)下的存儲市場整體氛圍偏冷，但并非完全蕭瑟，部分細(xì)分領(lǐng)域的需求，正為整個市場注入發(fā)展的動力，比如 AI。

機(jī)構(gòu)指出，技術(shù)創(chuàng)新、逆周期投資策略、全球存儲芯片市場格局變化、AI 等技術(shù)對存儲芯片需求的提振以及資本市場的支持等多重因素共同推動了國內(nèi)存儲芯片的逐步崛起。同時預(yù)計，將整體推動今年下半年的存儲市場行情向好，存儲價格將進(jìn)入上行區(qū)間。

AI，存儲復(fù)蘇核心動力

在 AI 時代，算力的重要性不言而喻。但還有一個關(guān)鍵因素，其影響力不容小覷，甚至可能不低于算力，那就是存儲能力。

在數(shù)據(jù)存儲中，AI 的發(fā)展是由海量數(shù)據(jù)支撐起來的，這就使得人們對數(shù)據(jù)處理提出了極高的要求，需要更大的內(nèi)存去存儲更多的數(shù)據(jù)。

在數(shù)據(jù)訪問速度方面，在訓(xùn)練和推理過程中，數(shù)據(jù)的讀取速度直接影響到整體性能。高速存儲系統(tǒng)可以減少 I/O 瓶頸，提高數(shù)據(jù)處理效率。

在數(shù)據(jù)管理中，大規(guī)模數(shù)據(jù)集的管理和維護(hù)也需要強(qiáng)大的存儲能力，包括數(shù)據(jù)備份、恢復(fù)、版本控制等。

簡單來說，各位讀者都知道 GPU 的投入巨大，然而這些 GPU 需要高性能的存儲來高效地提供數(shù)據(jù)，并在整個過程中保持高利用率。這也意味著在整個訓(xùn)練過程中，如果存儲性能不足，GPU 可能會長時間處于空閑狀態(tài)。

如今，業(yè)內(nèi)關(guān)于 AI 與存儲的議題已經(jīng)很多了，讀者主要關(guān)心的問題主要有兩點(diǎn)，AI 帶來了多少存儲需求？以及 AI 帶來的這些需求能否抵御存儲市場的逆風(fēng)？

AI 帶來的存儲需求主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

在 SSD 方面，Gartner 的總監(jiān)級分析師兼技術(shù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人 Shrish Pant 預(yù)計，由于 AI 服務(wù)器需求持續(xù)增長，2025 年下半年 SSD 的位出貨量將增加，長期來看，AI 需求將繼續(xù)推動更大容量和更高性能 SSD 的需求。

在DRAM方面，以高帶寬內(nèi)存（HBM）和新一代 DDR5 內(nèi)存芯片為代表的 AI 存儲產(chǎn)品正在成為市場的「新寵」。其中 HBM 更是成為 2025 年的「紅人」。

甬興證券表示，受益于供應(yīng)端推動漲價、庫存逐漸回歸正常、AI 帶動 HBM、SRAM、DDR5 需求上升，產(chǎn)業(yè)鏈有望探底回升。

中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測，2025 年中國半導(dǎo)體存儲器市場規(guī)模將達(dá) 4580 億元。并表示經(jīng)過庫存去化后，2024 年存儲芯片銷售情況大幅改善。同時指出，2025 年 AI 有望成為存儲芯片周期上行的核心動力。

AI 服務(wù)器+AI 手機(jī)+AIPC，三重需求有望迎來組合共振，需求增速邊際增強(qiáng)，AI 服務(wù)器對 NAND 的需求量顯著增長，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)估全球企業(yè)級 SSD 的 bit 需求量 2025 年起碼增長 30%。

存儲公司，盯緊 HBM

TechInsights 預(yù)計 2025 年 HBM 出貨量將同比增長 70%，因為數(shù)據(jù)中心和 AI 處理器越來越多地依賴這種類型的存儲器來處理低延遲的大量數(shù)據(jù)。

根據(jù) 2025 年初的市場分析，全球存儲三巨頭三星、SK 海力士和美光都表示計劃繼續(xù)擴(kuò)大 HBM 的產(chǎn)量。這些企業(yè)在全球存儲芯片市場中占據(jù)著近 90% 的份額。從 TrendForce 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，SK 海力士在 2023 年獲得了 53% 的市場份額，成為 HBM 的市場領(lǐng)軍者，三星和美光分別占據(jù) 38% 和 10% 的份額。

更值得關(guān)注的是，SK 海力士的財報顯示，其在過去一年中，得益于 HBM 產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)了 102% 的營收增長，并創(chuàng)下歷史新高。

TechInsights 預(yù)測，受 AI 應(yīng)用激增的推動，2025 年內(nèi)存市場的資本支出（capex）越來越多地流向 DRAM，特別是 HBM。隨著制造商擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足日益增長的需求，DRAM 資本支出預(yù)計將同比增長近 20%。

三星與美光均在加緊部署，其中美光計劃在 2025 年占據(jù) HBM 市場的 20% 以上。這種情況下，HBM 需求急速上升，很可能重塑整個 DRAM 市場格局，很多廠商將優(yōu)先生產(chǎn)與 AI 相關(guān)的芯片，而忽視傳統(tǒng)的 DRAM 產(chǎn)品。

近日，包括美光、三星和 SK 海力士在內(nèi)的三大 DRAM 內(nèi)存制造商將于 2025 年底前停止生產(chǎn) DDR3 和 DDR4 內(nèi)存。

國產(chǎn)存儲公司，早早關(guān)注

年初至今，存儲板塊 28 只個股，僅一只股錄得下跌，個股平均上漲 18%，德明利、全志科技、恒爍股份、兆易創(chuàng)新、聚辰股份等龍頭股領(lǐng)漲板塊。

2 月 24 日，科技板塊進(jìn)入調(diào)整之際，存儲芯片表現(xiàn)依舊獨(dú)樹一幟，萬得存儲器指數(shù)收漲 2.3%，創(chuàng)下歷史最高價，德明利、兆易創(chuàng)新、普冉股份、北京君正等指數(shù)成分股均創(chuàng)階段新高。

德明利 2 月 24 日再創(chuàng)股價歷史新高，收盤報 147.15 元，漲幅 10%，年初至今累計上漲 68%。龍頭股兆易創(chuàng)新收漲 3.6%，報 143 元，還差 50 億元便重回千億市值陣營。

AI 洶涌浪潮之下，算力需求激增，與此同時國內(nèi)存儲廠商也在 AI 浪潮下受益。

兆易創(chuàng)新:重視端側(cè) AI 應(yīng)用機(jī)會

兆易創(chuàng)新是國內(nèi)存儲芯片和 MCU 芯片的雙龍頭，其通用 NOR Flash 產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、智能可穿戴設(shè)備等終端領(lǐng)域。

AIPC 方面，BIOS 程序量代碼量的不斷增長帶動 NOR Flash 容量提升的需求;可穿戴設(shè)備方面，AI 眼鏡、AI 耳機(jī)等產(chǎn)品滲透率的提升，也將拉動對 NOR Flash 容量的需求，兆易創(chuàng)新 NOR Flash 產(chǎn)品有望從端側(cè) AI 應(yīng)用趨勢中受益。

面對端側(cè) AI 帶來的高帶寬需求，兆易創(chuàng)新開發(fā)了一種基于 3D 堆疊架構(gòu)的緊湊型存儲解決方案，該方案利用混合鍵合技術(shù)實(shí)現(xiàn)了 SoC 與 DRAM 之間的緊密集成。這種設(shè)計不僅能夠顯著降低整體尺寸，還能有效提升數(shù)據(jù)傳輸速率至 32-256GB/s，接近 HBM2e 標(biāo)準(zhǔn)。更重要的是，相較于傳統(tǒng)的 HBM 技術(shù)，兆易創(chuàng)新的緊湊堆疊方案大幅降低了功耗，僅為前者的三分之一到四分之一。

佰維存儲：高端存儲成 AI 新寵，前瞻布局 HBM+DDR5

佰維存儲近日披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，2024 年公司在智能穿戴領(lǐng)域表現(xiàn)尤為亮眼，存儲產(chǎn)品收入約達(dá) 8 億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。

佰維存儲憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，成功為 Meta 最新款 AI 智能眼鏡 Ray-BanMeta 提供 ROM+RAM 存儲器，并已進(jìn)入 Rokid、雷鳥創(chuàng)新、閃極等國內(nèi)知名智能眼鏡廠商的供應(yīng)鏈體系。佰維在 AI 手機(jī)、AIPC 及智能可穿戴設(shè)備領(lǐng)域均已推出多款高性能存儲產(chǎn)品，涵蓋 UFS3.1、LPDDR5/5X、ePOP 等先進(jìn)解決方案，為智能設(shè)備的高效運(yùn)行提供了強(qiáng)有力的支持。

此外，隨著 AI 大模型的興起催生海量算力需求，目前，佰維存儲已推出適用于服務(wù)器應(yīng)用的企業(yè)級 SSD、CXL 2.0 DRAM、RDIMM 產(chǎn)品，正在進(jìn)行市場推廣，與此同時，佰維存儲正緊抓 AI 發(fā)展與服務(wù)器升級所帶來的 HBM 和 DDR5 重大發(fā)展契機(jī)。

北京君正：布局 3D 堆疊技術(shù)適配 AI 存儲需求

在近日的投資者關(guān)系平臺上，北京君正透露，正在積極關(guān)注和布局 3D DRAM 相關(guān)技術(shù)。隨著科技進(jìn)步，特別是在芯片和存儲技術(shù)領(lǐng)域，3D DRAM 作為一種高性能存儲解決方案，逐漸展現(xiàn)出其在未來市場中的重要性。

江波龍：聚焦 AI 應(yīng)用新機(jī)遇

近日，江波龍在投資者關(guān)系平臺上透露，2024 年公司成功獲得多家知名企業(yè)的服務(wù)器存儲訂單，企業(yè)級存儲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著增長。

AI 技術(shù)將對存儲領(lǐng)域產(chǎn)生持續(xù)而深遠(yuǎn)的影響。

江波龍推出的新型存儲產(chǎn)品如 LPCAMM2、CAMM2 及 CXL2.0 等，顯示出其在 AI 應(yīng)用方面的技術(shù)前瞻性。這些存儲解決方案被認(rèn)為在滿足 AI 相關(guān)設(shè)備如 AI 服務(wù)器、AI 手機(jī)及 AI 計算機(jī)的高需求方面，勢必將迎來新的增長空間。

普冉股份:NOR Flash 技術(shù)助力 AI 眼鏡

AI 眼鏡賽道如火如荼，隨著豆包 AI 眼鏡和小米 AI 眼鏡對存儲技術(shù)的需求升級至 128M，普冉股份則成為了熱議的焦點(diǎn)。

近日，普冉股份在投資者關(guān)系平臺上透露，其 NOR Flash 產(chǎn)品線已覆蓋雙工藝、多制程，具備低功耗、小體積等顯著優(yōu)勢，成為 AI 眼鏡等智能設(shè)備的核心供應(yīng)商。隨著全球 AI 眼鏡市場迎來爆發(fā)期，2025 年出貨量預(yù)計將突破 1280 萬副，到 2035 年更是有望達(dá)到 14 億副，市場對存儲芯片的需求也呈現(xiàn)激增態(tài)勢。

AI 需求能否抵御存儲市場逆風(fēng)？

2025 年以來，以 DeepSeek 為代表的 AI 大事件進(jìn)一步提振了全球投資者對產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，大模型訓(xùn)練帶來的 AI 端側(cè)應(yīng)用落地加速，2025 年 AI 有望成為存儲芯片周期上行的核心動力。

目前從整體存儲市場來看，傳統(tǒng)存儲（智能手機(jī)與 PC）需求正在持續(xù)復(fù)蘇。存儲龍頭三星在業(yè)績說明會上指出，伴隨相關(guān)產(chǎn)品庫存調(diào)整完成，傳統(tǒng)存儲需求在 2025 年第二季度有望呈現(xiàn)回暖跡象。三星預(yù)計2025 年一季度 DRAM 出貨環(huán)比個位數(shù)下滑，NAND 出貨環(huán)比兩位數(shù)下滑，全年來看 DRAM 出貨有望同比兩位數(shù)增長。

NOR Flash 和 MCU 方面，兆易創(chuàng)新在互動平臺表示「2025 年 NOR Flash 和 MCU 競爭依然激烈，行業(yè)尚未出清，同時在弱復(fù)蘇的環(huán)境下，新需求不足以完全消化行業(yè)的全部產(chǎn)能。所以我們認(rèn)為價格大概率會延續(xù)底部盤整，但是進(jìn)一步下行的空間已經(jīng)很小了?！?/p>

因此，目前從整體存儲市場來看，AI 雖帶動了DDR5、HBM、企業(yè)級 SSD 等產(chǎn)品需求增長，但消費(fèi)市場疲軟對存儲市場沖擊較大，或不足以拉動整個市場正向增長，不過隨著下半年傳統(tǒng)存儲需求復(fù)蘇，整個存儲市場仍有望恢復(fù)動力。