存儲(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)迎來(lái)反轉(zhuǎn)，國(guó)產(chǎn)賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈

1 AI崛起、終端復(fù)蘇及供求變化驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)存市場(chǎng)復(fù)蘇

隨著AI的大規(guī)模普及，半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)迎來(lái)了新的浪潮，受到大模型時(shí)代的高算力、大存儲(chǔ)的現(xiàn)實(shí)需求推動(dòng)，下游市場(chǎng)復(fù)蘇疊加AI浪潮驅(qū)動(dòng)，將GPU及存儲(chǔ)需求迅速提升。

對(duì)于NAND行業(yè)而言，NAND閃存類(lèi)存儲(chǔ)本身處在AI生態(tài)鏈中，任何數(shù)據(jù)如果沒(méi)有SSD便無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，因此大模型興起客觀上就會(huì)引發(fā)對(duì)NAND需求。

根據(jù)功能性及使用的主要存儲(chǔ)芯片類(lèi)型不同，半導(dǎo)體存儲(chǔ)器分為易失性存儲(chǔ)芯片（簡(jiǎn)稱(chēng)RAM）和非易失性存儲(chǔ)芯片（簡(jiǎn)稱(chēng)ROM）。

RAM可分為靜態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器（簡(jiǎn)稱(chēng)SRAM）和動(dòng)態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器（簡(jiǎn)稱(chēng)DRAM）兩類(lèi)，SRAM 不需要周期性地刷新，速度比較快，但成本也較高，是利基存儲(chǔ)；DRAM需要周期性地刷新，速度較慢，但成本較低，是大宗存儲(chǔ)。

ROM主要包括掩膜型只讀存儲(chǔ)器、可編程只讀存儲(chǔ)器、快閃存儲(chǔ)器（簡(jiǎn)稱(chēng)Flash）?？扉W存儲(chǔ)器的主流產(chǎn)品為NOR Flash 和NAND Flash，其中NAND 是大宗存儲(chǔ)，NOR 是利基存儲(chǔ)。

目前存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)主要以DRAM 和NAND Flash 為主。其中，DRAM 市場(chǎng)規(guī)模最大，占比約為55.9%。NAND Flash 占比約為44.0%。

圖1

而存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈也分為上游、中游及下游。

上游是原材料和半導(dǎo)體設(shè)備，原材料主要以硅片、光刻膠、電子特種氣等為主；半導(dǎo)體設(shè)備主要以光刻機(jī)、刻蝕設(shè)備、檢測(cè)與測(cè)試設(shè)備等為主。

中游包括制造、封測(cè)和集成模組三大環(huán)節(jié)，其中，存儲(chǔ)晶圓顆粒是存儲(chǔ)器的核心，存儲(chǔ)產(chǎn)品中的所有數(shù)據(jù)和信息均存儲(chǔ)在晶圓顆粒中；封裝測(cè)試是將存儲(chǔ)晶圓顆粒和主控芯片封裝在一起，并對(duì)整個(gè)存儲(chǔ)器進(jìn)行測(cè)試和調(diào)試；模組廠將存儲(chǔ)器和其他電子組件組合在一起，形成最終產(chǎn)品。

下游的應(yīng)用則包括消費(fèi)電子、信息通信、汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)、高新科技等。

從應(yīng)用市場(chǎng)看，手機(jī)、PC、服務(wù)器依然是存儲(chǔ)的三大主力應(yīng)用市場(chǎng)，但與以往不同的是，在AI 技術(shù)要求下，其對(duì)三大主力應(yīng)用市場(chǎng)提出了新的存儲(chǔ)要求，從而推動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。并且存儲(chǔ)行業(yè)的市場(chǎng)集中度較高，幾家大型半導(dǎo)體公司占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。在存儲(chǔ)行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率方面，DRAM 以超過(guò)50% 的份額穩(wěn)居第一，NAND占比約為35%，NOR維持著約2%的市場(chǎng)份額。

存儲(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超千億，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的第二大細(xì)分市場(chǎng)。2020 年至2022 年，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模分別為1175 億美元、1534 億美元、1392 億美元，占半導(dǎo)體規(guī)模的比例分別為24%、28%、27%。存儲(chǔ)的周期性與全球半導(dǎo)體整體周期性走勢(shì)一致，但波動(dòng)性遠(yuǎn)大于其他細(xì)分品類(lèi)。

去年第一季度開(kāi)始，三星、SK 海力士、美光、西部數(shù)據(jù)和鎧俠等廠商紛紛宣布減少產(chǎn)能，廠商降低關(guān)于存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的資本性支出。各大廠商不約而同的減產(chǎn)計(jì)劃促使存儲(chǔ)周期提前，在存儲(chǔ)需求不斷擴(kuò)大的前提下，存儲(chǔ)芯片的價(jià)格將會(huì)上升，提前進(jìn)人復(fù)蘇周期。供給端減產(chǎn)持續(xù)，目前根據(jù)測(cè)算，自2023 年起，海外廠商的產(chǎn)能利用率和資本支出已顯著減少，存儲(chǔ)芯片價(jià)值穩(wěn)步提升。

由于存儲(chǔ)行業(yè)進(jìn)入新一輪上行周期，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈在2024 年第一季度的業(yè)績(jī)大幅增加，其實(shí)在2023 年的三、第四季度，存儲(chǔ)行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始觸底反彈，據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，存儲(chǔ)價(jià)格上漲趨勢(shì)明確，行業(yè)進(jìn)入新一輪上行周期，上游存儲(chǔ)晶圓價(jià)格自2023 年第三季度開(kāi)始觸底反彈，至2024 年3 月已上漲30%。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024 年第二季度，存儲(chǔ)行業(yè)有望延續(xù)上行趨勢(shì)。第二季度NAND Flash（閃存存儲(chǔ)器）合約價(jià)將強(qiáng)勢(shì)上漲約13%至18%，DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）價(jià)格漲幅約3% 至8%。

不少的廠商及企業(yè)存儲(chǔ)的產(chǎn)品銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，同時(shí)受益存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)回升，公司盈利狀況顯著提升，都相繼轉(zhuǎn)虧為盈，各大預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)也都對(duì)今年的存儲(chǔ)市場(chǎng)持續(xù)看好。

美光2024 財(cái)年第二財(cái)季（截至2024 年2 月三個(gè)財(cái)務(wù)月份）報(bào)告顯示，GAAP 凈利潤(rùn)為7.93 億美元，上一個(gè)財(cái)季則為虧損12.34 億美元，2023 財(cái)年同期則為虧損23.12 億美元。明顯實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。

表1 美光2024財(cái)年第二財(cái)季主要數(shù)據(jù)

同樣，存儲(chǔ)巨頭SK 海力士也已在2023 年四季度實(shí)現(xiàn)扭虧至約盈利2.6 億美元。可見(jiàn)在上游廠商持續(xù)減產(chǎn)效應(yīng)推動(dòng)下，伴隨存儲(chǔ)產(chǎn)品開(kāi)始漲價(jià)趨勢(shì)后，產(chǎn)業(yè)鏈公司也逐漸開(kāi)始回歸正常盈利狀況。

江波龍業(yè)績(jī)預(yù)告指出，2023 年第四季度公司預(yù)計(jì)營(yíng)收在35 億-40 億元，同比上升超過(guò)100%，環(huán)比上升超過(guò)20%；當(dāng)季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

內(nèi)存接口芯片龍頭瀾起科技預(yù)計(jì)2024 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.37 億元，較上年同期增長(zhǎng)75.74%；凈利潤(rùn)為2.10 億元至2.40 億元，較上年同期增長(zhǎng)9.65 倍至11.17 倍。

自2023 年第四季度以來(lái)，存儲(chǔ)行業(yè)環(huán)境改善明顯，下游市場(chǎng)需求復(fù)蘇，佰維存儲(chǔ)的產(chǎn)品銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，同時(shí)受益存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)回升，公司盈利狀況顯著提升。

從已披露企業(yè)的業(yè)績(jī)情況看，多家企業(yè)一季度利潤(rùn)超市場(chǎng)預(yù)期，行業(yè)景氣、板塊復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。隨著2023 年年報(bào)、2024 年一季報(bào)逐漸披露，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好個(gè)股有望取得較好的相對(duì)收益。

半導(dǎo)體行業(yè)組織（SEMI）相關(guān)報(bào)告顯示，由于內(nèi)存市場(chǎng)復(fù)蘇以及對(duì)高效能運(yùn)算和汽車(chē)應(yīng)用的強(qiáng)勁需求，全球用于前端設(shè)施的300mm 晶圓廠設(shè)備支出預(yù)估在2025 年首次突破1000 億美元，到2027 年將達(dá)到1370億美元的歷史新高。全球300mm 晶圓廠設(shè)備投資預(yù)計(jì)將在2025 年增長(zhǎng)20% 至1165 億美元，2026 年將增長(zhǎng)12% 至1305 億美元，將在2027 年創(chuàng)下歷史新高。

伴隨存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)逐漸復(fù)蘇的同時(shí)，供需關(guān)系也在變化。有機(jī)構(gòu)近日指出，目前在NAND Flash 行業(yè)，今年三月起僅鎧俠和西部數(shù)據(jù)率先將產(chǎn)能利用率恢復(fù)至近九成，其余業(yè)者均未明顯增加投產(chǎn)規(guī)模。DRAM領(lǐng)域供應(yīng)商此前已有所提高產(chǎn)能利用率，不過(guò)由于今年整體需求展望不佳，外加此前已大幅漲價(jià)，預(yù)計(jì)庫(kù)存回補(bǔ)動(dòng)能將逐漸走弱。

行業(yè)間已經(jīng)有觀點(diǎn)指出，有警惕因?yàn)榇鎯?chǔ)過(guò)分漲價(jià)，可能會(huì)抑制下游需求釋放的情形出現(xiàn)。

2 儲(chǔ)存行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代空間大

受消費(fèi)電子市場(chǎng)需求疲軟等因素影響，自2021 年以來(lái)，存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)近兩年的下行周期。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029 年中國(guó)存儲(chǔ)芯片行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展監(jiān)測(cè)及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》顯示，2022 年，我國(guó)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)規(guī)模約5170 億元，同比下降5.9%，2023年市場(chǎng)規(guī)模約為5400 億元。當(dāng)前新一輪人工智能浪潮爆發(fā)，由AI 服務(wù)器帶來(lái)存儲(chǔ)芯片新的增量需求，有分析師預(yù)測(cè)，2024 年市場(chǎng)規(guī)模將恢復(fù)增長(zhǎng)至5513 億元。

圖2

盡管目前全球HBM 供應(yīng)商主要來(lái)自韓國(guó)（SK 海力士、三星）和美國(guó)（美光），但由AI 需求所帶動(dòng)的存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈需求巨大，中國(guó)存儲(chǔ)廠商抓住機(jī)遇，依然有較大發(fā)展空間。

我國(guó)企業(yè)中長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)分別在NANDFlash、DRAM市場(chǎng)中不斷發(fā)力，已在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，逐步縮小與國(guó)外原廠的差距; 在NOR Flash 全球市場(chǎng)中，我國(guó)企業(yè)兆易創(chuàng)新占據(jù)前三，扮演中國(guó)半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要角色。

2023 年，長(zhǎng)江存儲(chǔ)在全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的份額占比超過(guò)10%，成為存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)上不容忽視的勢(shì)力之一。經(jīng)過(guò)十幾年的技術(shù)積累，我國(guó)已基本形成完整的存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈條，并形成了長(zhǎng)三角、珠三角、京津環(huán)渤海與中西部四大主要產(chǎn)業(yè)聚落，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)強(qiáng)大，進(jìn)一步提高了區(qū)域生產(chǎn)效率和加深區(qū)內(nèi)生產(chǎn)的分工和協(xié)作。同時(shí)，我國(guó)本土電子產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)迅速，已成為電子產(chǎn)品生產(chǎn)制造大國(guó)，本土芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的技術(shù)能力和市場(chǎng)能力迅速發(fā)展壯大。因此，我國(guó)通過(guò)切入存儲(chǔ)，成為半導(dǎo)體強(qiáng)國(guó)的趨勢(shì)無(wú)法阻擋。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策的支持吸引一大批高端人才回國(guó)發(fā)展，人才聚集使得國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步積累了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)，為存儲(chǔ)芯片的國(guó)產(chǎn)替代提供了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，推動(dòng)自給率提升，為行業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

（本文來(lái)源于《EEPW》2024.5）