臺(tái)積電將迎來(lái)一波產(chǎn)能爆發(fā)

臺(tái)積電美國(guó)新廠布局短期外部傳聞不斷，但就長(zhǎng)期而言，法人圈仍看好臺(tái)積電海外產(chǎn)能計(jì)劃將穩(wěn)定拉升，包含日本、德國(guó)、美國(guó)新廠先后加入貢獻(xiàn)營(yíng)收之后，2028 年海外產(chǎn)能將達(dá)總產(chǎn)能占比 20%。

目前，臺(tái)積電正在熊本興建旗下位于日本的第一座工廠，在日本官方大力支持下，臺(tái)積電熊本新廠資本支從原訂約 70 億美元拉升至 86 億美元，月產(chǎn)能也較最初目標(biāo) 4.5 萬(wàn)片提升為 5.5 萬(wàn)片 12 英寸晶圓。臺(tái)積電規(guī)劃，熊本新廠預(yù)定 2023 年 9 月完工、2024 年 4 月投產(chǎn)并自同年 12 月起出貨。

德國(guó)廠方面，臺(tái)積電已于 8 月預(yù)告，攜手博世、英飛凌和恩智浦半導(dǎo)體成立合資公司，在歐洲引入先進(jìn)半導(dǎo)體制造，計(jì)劃興建的晶圓廠預(yù)計(jì)采用臺(tái)積電 28/22nm 制程的 CMOS，以及 16/12nm 鰭式場(chǎng)效晶體管制程技術(shù)，月產(chǎn)能約 4 萬(wàn)片 12 英寸晶圓，目標(biāo) 2024 下半年開(kāi)始建廠，2027 年底生產(chǎn)。

美國(guó)新廠部分，雖然臺(tái)積電在 7 月的法說(shuō)會(huì)上表示，當(dāng)?shù)貜S區(qū)量產(chǎn)時(shí)程將由原訂 2024 年遞延至 2025 年，但臺(tái)積電客戶(hù)們對(duì)該廠開(kāi)出產(chǎn)能的新需求詢(xún)問(wèn)度仍高，外傳除了蘋(píng)果是主力客戶(hù)，英偉達(dá)、AMD 乃至特斯拉都希望能利用該廠新開(kāi)出的產(chǎn)能，作為異地備援策略的一環(huán)。

就臺(tái)積電美國(guó)廠勞工議題，臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音先前公開(kāi)表示，任何新地點(diǎn)開(kāi)展的新項(xiàng)目都會(huì)有一些學(xué)習(xí)曲線，臺(tái)積電美國(guó)新廠過(guò)去五個(gè)月進(jìn)步非常大，相信將會(huì)是一個(gè)非常成功的項(xiàng)目，尤其還得到州政府、市政府和當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的大力支持。

特斯拉 Dojo 布局將擴(kuò)大下單臺(tái)積電

特斯拉沖刺旗下超級(jí)計(jì)算機(jī) Dojo 布局，傳將擴(kuò)大與臺(tái)積電合作，其超級(jí)計(jì)算機(jī)芯片 D1 采用臺(tái)積電先進(jìn)制程和封裝生產(chǎn)，明年在臺(tái)積電投片量可望較今年倍增、達(dá) 1 萬(wàn)片，2025 年下單量持續(xù)放大，挹注臺(tái)積電高速運(yùn)算（HPC）相關(guān)接單動(dòng)能。

對(duì)于相關(guān)傳言，臺(tái)積電表示，不評(píng)論市場(chǎng)傳聞; 特斯拉也并未立即回應(yīng)記者提問(wèn)。特斯拉與臺(tái)積電合作已久，臺(tái)積電先前舉行北美技術(shù)論壇時(shí)，特斯拉高級(jí)主管現(xiàn)身分享與臺(tái)積電合作的成功案例，已讓業(yè)界對(duì)兩家公司合作先進(jìn)芯片的關(guān)系深信不疑。

Dojo 是特斯拉在 2021 年發(fā)表的自家超級(jí)計(jì)算機(jī)，用來(lái)訓(xùn)練自駕車(chē) AI 模型，加快特斯拉自駕系統(tǒng)開(kāi)發(fā)速度及開(kāi)發(fā)更高級(jí)自駕功能，特斯拉官網(wǎng)最新介紹顯示，Dojo 屬于 AI 與機(jī)器人一環(huán)，并正大規(guī)模地在車(chē)輛、機(jī)器人等領(lǐng)域開(kāi)發(fā)和部署自主運(yùn)作系統(tǒng)。

特斯拉在網(wǎng)站明確指出，深信以先進(jìn) AI 為基礎(chǔ)的視覺(jué)和規(guī)劃，借助推理硬件的有效運(yùn)用，是實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)輔助駕駛普及應(yīng)用、雙足機(jī)器人及其他應(yīng)用開(kāi)發(fā)的唯一途徑。

據(jù)了解，特斯拉超級(jí)計(jì)算機(jī) Dojo 主要采用臺(tái)積電 7nm 制程，并結(jié)合 InFO 等級(jí)系統(tǒng)單晶圓（System-on-Wafer，SoW）先進(jìn)封裝 InFO-SoW，提供高速運(yùn)算定制化需求，并且不需要 PCB 載板，就能將相關(guān)芯片整合散熱模組，加速生產(chǎn)流程。

特斯拉超級(jí)計(jì)算機(jī) Dojo 的基礎(chǔ)為公司自行設(shè)計(jì)的 D1 芯片，設(shè)計(jì)上擁有 120 個(gè)訓(xùn)練單元。特斯拉規(guī)劃，位于美國(guó)加州的帕羅奧圖（Palo Alto）全球工程總部將擴(kuò)編自身超級(jí)計(jì)算機(jī)算力陣容，業(yè)界換算，依據(jù)擴(kuò)大算力計(jì)劃，明年投片量約近 1 萬(wàn)片 12 英寸晶圓。

特斯拉先前已傳出大舉購(gòu)入英偉達(dá) H100 芯片，近期又大陣仗擴(kuò)大自家超級(jí)計(jì)算機(jī)陣容，讓外界對(duì)后續(xù)應(yīng)用發(fā)展充滿(mǎn)想象空間。據(jù)悉，特斯拉今年在臺(tái)積電超級(jí)計(jì)算機(jī)芯片投片量約 5000 片，若明年拉升至 1 萬(wàn)片，等于倍增增長(zhǎng)，若 2025 年持續(xù)擴(kuò)大芯片用量，投片量也會(huì)繼續(xù)增加。

法人分析，臺(tái)積電 7nm 家族先前受非蘋(píng)手機(jī)不振與個(gè)人電腦市況不佳等因素沖擊，產(chǎn)能利用率不如預(yù)期，成為拖累臺(tái)積電今年二度下修財(cái)測(cè)的主因。隨 AI/HPC 相關(guān)新應(yīng)用增長(zhǎng)與車(chē)用需求提升，及個(gè)人電腦市況最壞情況已過(guò)帶動(dòng)下，臺(tái)積電 7nm 家族產(chǎn)能利用率有望回升，有利 2024 年運(yùn)營(yíng)逐步復(fù)蘇，惟后續(xù)復(fù)蘇力道仍須觀察市況與客戶(hù)群需求。

臺(tái)積電遭全面修正

臺(tái)積電向供應(yīng)商推遲先進(jìn)制程設(shè)備交付傳聞四起，臺(tái)積電 ADR 于 15 日大跌 2.43%，美股同步重挫，臺(tái)股 18 日開(kāi)盤(pán)壓力重重，法人圈高度戒備。高盛證券則下修臺(tái)積電 2024 年資本支出預(yù)估值約一成，但強(qiáng)調(diào)依舊看好權(quán)王后市。

據(jù)外電報(bào)道，臺(tái)積電已通知包含 ASML 在內(nèi)的主要供應(yīng)商，推遲對(duì)先進(jìn)芯片制造設(shè)備的交付。美系外資分析師說(shuō)明，此消息一開(kāi)始并未引起臺(tái)積電股價(jià)大幅動(dòng)蕩，15 日甚至因富時(shí)臺(tái)灣指數(shù)系列成分股調(diào)整影響，尾盤(pán)臺(tái)積電股價(jià)還急拉 8 元、終場(chǎng)收在 558 元，寫(xiě) 8 月下旬以來(lái)新高; 據(jù)此推敲，臺(tái)積電 ADR 的下跌與美股四大指數(shù)重挫關(guān)聯(lián)較深。

高盛證券指出，終端需求復(fù)蘇進(jìn)度慢于預(yù)期，因而下修臺(tái)積電的營(yíng)收與資本支出估計(jì)值，包括晶圓代工龍頭臺(tái)積電乃至聯(lián)電，皆可能推遲產(chǎn)能擴(kuò)張放量的時(shí)間表，并且將設(shè)備資源調(diào)配得更有效率，來(lái)降低 2024、2025 年的資本支出。

高盛證券估計(jì)，臺(tái)積電 2023 年資本支出約維持在 316 億美元、并無(wú)調(diào)整，但因分析需求復(fù)蘇并不明朗，臺(tái)積電很可能放慢以先進(jìn)制程需求為主的設(shè)備采購(gòu)步調(diào)，取而代之的是把部分臺(tái)灣地區(qū)的設(shè)備轉(zhuǎn)移到日本、美國(guó)等海外生產(chǎn)基地使用，因此，高盛對(duì)臺(tái)積電 2024 年資本支出預(yù)期由 280 億美元降至 250 億美元，形同較 2023 年大減 21%; 至于 2025 年資本支出則從 360 億美元調(diào)整至 350 億美元。

另外，高盛證券亦同步下修臺(tái)積電 3nm 制程的產(chǎn)能利用率，2023、2024 年分別由 40%、71%，降至 36%、65%，2025 年的預(yù)期維持 78% 不變。3nm 制程在 2024、2025 年的產(chǎn)能，也從每月 8 萬(wàn)、9 萬(wàn)片，調(diào)整為每月 7 萬(wàn)、8 萬(wàn)片。

經(jīng)過(guò)資本支出、產(chǎn)能利用率、3nm 制程整體產(chǎn)能、營(yíng)收與獲利等預(yù)期的全面性修正后，高盛證券連帶將臺(tái)積電推測(cè)合理股價(jià)從 700 元，降為 668 元，上檔空間約 2 成，依然維持「買(mǎi)進(jìn)」投資評(píng)等。高盛強(qiáng)調(diào)，臺(tái)積電憑借技術(shù)領(lǐng)先與非凡的執(zhí)行力，使其比同業(yè)具備更佳的產(chǎn)業(yè)地位，得以掌握未來(lái)長(zhǎng)期大趨勢(shì)，特別是在 5G、AI、HPC 與電動(dòng)車(chē)等領(lǐng)域; 隨臺(tái)積電新策略更注重海外擴(kuò)張，將有助化解外界對(duì)地緣政治的擔(dān)憂(yōu)，并支撐股價(jià)表現(xiàn)。