特朗普讓這些科技巨頭分道揚(yáng)鑣,一個(gè)“買(mǎi)入”，另一個(gè)回避

ValueWorks駐紐約首席執(zhí)行官查爾斯?萊蒙尼德斯（Charles Lemonides）表示，隨著5G服務(wù)和設(shè)備的推出，高通公司（Qualcomm Inc.）的估值和增長(zhǎng)前景“合理”，技術(shù)投資者正在對(duì)其進(jìn)行折現(xiàn)。這位投資者認(rèn)為，Broadcom是一只需要避免的股票，Broadcom曾在2018年試圖惡意收購(gòu)高通，但被特朗普總統(tǒng)否決。

截至6月17日，高通QCOM的股價(jià)今年累計(jì)上漲0.24%，回報(bào)率為3.5%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和信息技術(shù)板塊的回報(bào)率分別為12%和0.43%。（本文中的總回報(bào)包括再投資股息。）

高通表現(xiàn)不佳的部分原因是，由于中國(guó)的iPhone生產(chǎn)暫時(shí)停止，蘋(píng)果公司（Apple Inc.）對(duì)智能手機(jī)芯片組的需求下降了2.13%。（三星電子（Samsung Electronics Co.）SSNLF也是高通公司的主要客戶(hù)之一。）

高通公司和蘋(píng)果公司于2019年4月解決了專(zhuān)利訴訟，雙方就蘋(píng)果使用高通芯片組達(dá)成了為期6年的許可協(xié)議。

“這種安排是以正在開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品為基礎(chǔ)的。這些產(chǎn)品還沒(méi)有進(jìn)入iphone，”Lemonides在一次采訪(fǎng)中說(shuō)，他為私人客戶(hù)管理著大約2億美元。

有報(bào)道稱(chēng)，蘋(píng)果將推遲原定9月推出的新款iPhone（包括預(yù)期的5G功能），但蘋(píng)果尚未宣布。

多年來(lái)，我們似乎一直在聽(tīng)說(shuō)5G的驚人成績(jī)，但Lemonides認(rèn)為，隨著這項(xiàng)變革性技術(shù)的最終推出，我們正處于10年升級(jí)周期的頂點(diǎn)。

FactSet調(diào)查的分析師預(yù)計(jì)，高通公司截至9月30日的2020財(cái)年銷(xiāo)售額將達(dá)到208億美元，2021財(cái)年將增長(zhǎng)27%，至264.8億美元，2022財(cái)年將增長(zhǎng)6%，至279.7億美元。

“這是真正的增長(zhǎng)，”萊蒙尼德斯說(shuō)。

截至6月16日收盤(pán)，高通公司股價(jià)的估值遠(yuǎn)低于FAANG股票（加上微軟）對(duì)未來(lái)12個(gè)月普遍盈利的預(yù)期：

當(dāng)被問(wèn)及蘋(píng)果在與高通公司的現(xiàn)有協(xié)議到期后可能決定放棄與高通公司的合作關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，Lemonides說(shuō)：“高通公司能夠保持20年的領(lǐng)先地位，之所以能夠做到這一點(diǎn)，是因?yàn)樗麄冇腥瞬刨Y本可供發(fā)展。他們是這個(gè)領(lǐng)域最好的。”

他指出，對(duì)于那些不喜歡高通股票的投資者來(lái)說(shuō)，有一個(gè)長(zhǎng)期的爭(zhēng)論點(diǎn)。如果我們不計(jì)算股息（該股目前的股息率為2.90%），則該股僅略高于1999年底的水平：

接著，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫末期的股票估值又高得離譜。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，截至1999年底，高通股票的遠(yuǎn)期市盈率為169.6倍。其當(dāng)前的遠(yuǎn)期市盈率估值為19.4，低于標(biāo)準(zhǔn)普爾信息技術(shù)部門(mén)的24.3。

他說(shuō)：“他們?cè)?G領(lǐng)域表現(xiàn)最好，而在（市值）1000億美元的情況下，他們看起來(lái)很便宜”，預(yù)計(jì)2021財(cái)年的銷(xiāo)售額將達(dá)到264.8億美元。

不同意分析人士的意見(jiàn)

Lemonides預(yù)計(jì)，高通公司的年收益將“在一年半內(nèi)達(dá)到6至8美元”。分析師預(yù)計(jì)，該公司在2020財(cái)年的每股收益為3.68美元，在2021財(cái)年增至5.80美元，在2022財(cái)年增至6.04美元。

因此，盡管FactSet調(diào)查的分析師中有63%的人認(rèn)為高通是“買(mǎi)入”或相當(dāng)于“買(mǎi)入”，但Lemonides卻站在了賣(mài)方分析師的面前。

Broadcom的逆勢(shì)

Lemonides在談到Broadcom Inc.AVGO時(shí)，不同意賣(mài)方分析師的看法，-0.71%。

在涵蓋博通的32位華爾街分析師中，24位將該股評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”或“增持”。Lemonides建議投資者避開(kāi)博通，因?yàn)椤安┩ㄊ墙⒃谑召?gòu)和削減成本的基礎(chǔ)上的?！?/p>

他說(shuō)：“這是一條需要不斷移動(dòng)才能生存的鯊魚(yú)。

一些分析師認(rèn)為，這兩只股票實(shí)際上可以為投資者提供類(lèi)似的優(yōu)勢(shì)。瑞穗證券（Mizuho Securities）董事總經(jīng)理拉凱什（Vijay Rakesh）在6月16日的一份報(bào)告中寫(xiě)道，高通公司和博通公司在“未來(lái)多年5G增長(zhǎng)”中都“提供了堅(jiān)實(shí)的機(jī)遇”。凱朋公司董事總經(jīng)理文恩（John Vinh）在6月15日的一份報(bào)告中稱(chēng)，兩家公司都是他“最喜歡的想法”

Broadcom的遠(yuǎn)期市盈率為13.9倍，但分析師預(yù)計(jì)，其下一個(gè)完整財(cái)年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率將達(dá)到6%，下一個(gè)財(cái)年將達(dá)到5%，遠(yuǎn)低于高通公司。

Lemonides在Broadcom持有少量空頭頭寸，這使他成為一個(gè)小投資者群體——根據(jù)FactSet最新數(shù)據(jù)，該公司可供交易的股票中只有1.37%被賣(mài)空，而高通的賣(mài)空股票比例為1.55%。（以下是為什么大多數(shù)投資者不應(yīng)該賣(mài)空股票的解釋。）

所有這些收購(gòu)都導(dǎo)致博通在季度公告中對(duì)盈利數(shù)字進(jìn)行了一些復(fù)雜的調(diào)整。例如，根據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP），Broadcom第二財(cái)季每股收益為1.17美元，但調(diào)整后的非GAAP收益為5.14美元。勒蒙尼德斯說(shuō)，調(diào)整后的數(shù)字“排除了所有讓他們花錢(qián)的因素”。

Broadcom以敵意收購(gòu)高通而聞名，在特朗普總統(tǒng)于2018年3月發(fā)布行政命令，以國(guó)家安全為由禁止兩家公司可能合并后，收購(gòu)結(jié)束。