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華米科技:乘小米生態(tài)鏈東風(fēng) 踞智能可穿戴龍頭

作者: 時(shí)間:2018-06-19 來(lái)源:網(wǎng)絡(luò) 收藏

  市場(chǎng)方興未艾,龍頭華米成長(zhǎng)可期

本文引用地址:http://2s4d.com/article/201806/381794.htm

  智能設(shè)備是手機(jī)之外重要的智能交互產(chǎn)品。依據(jù)Frost & Sullivan 數(shù)據(jù),2017 年全球智能設(shè)備的出貨量同比增長(zhǎng)29%至1.33 億只。我們認(rèn)為智能可穿戴市場(chǎng)依然方興未艾,功能和體驗(yàn)上的突破有望帶動(dòng)帶動(dòng)行業(yè)成為手機(jī)之外重要的物聯(lián)網(wǎng)入口產(chǎn)品。華米以“低毛利率+低費(fèi)用率+高周轉(zhuǎn)率”的財(cái)務(wù)組合已實(shí)現(xiàn)規(guī)?;?,整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于手環(huán)鼻祖Fitbit。

  華米成功基因:借力小米,深挖自身產(chǎn)品力

  華米的成功,既是借力小米生態(tài)鏈,更是深挖自身產(chǎn)品力,不斷迭代創(chuàng)新,帶來(lái)公司可持續(xù)的發(fā)展動(dòng)力。

  1)小米的成功不只是手機(jī),更在以智能硬件構(gòu)建起小米物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。華米作為小米生態(tài)鏈體系中智能可穿戴領(lǐng)域核心合作伙伴,小米大力支持,為其成功打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);

  2)更為重要的是,華米公司本身以研發(fā)和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng),在智能可穿戴領(lǐng)域,高顏值和極致性?xún)r(jià)比的基礎(chǔ)上,軟件算法的配套升級(jí)同樣臻于完善。通過(guò)與小米手環(huán)差異化定位,自有品牌amazfit 已嶄露頭角,2017 年銷(xiāo)售收入占比已提升至21.2%。且產(chǎn)品線由手環(huán)&手表向體重秤&體脂秤,乃至智能跑鞋等人體數(shù)據(jù)匯集領(lǐng)域擴(kuò)張。

  盈利預(yù)測(cè)及投資建議

  我們認(rèn)為未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)性來(lái)源于:

  1)智能可穿戴市場(chǎng)產(chǎn)品功能和定位逐步成熟,行業(yè)成長(zhǎng)性重新打開(kāi);

  2)華米作為小米智能穿戴領(lǐng)域頭部生態(tài)鏈公司,在小米整體IOT 布局中占據(jù)重要位置,既跟隨小米在國(guó)內(nèi)線下及海外市場(chǎng)擴(kuò)張,同時(shí)有望孵化成長(zhǎng)為智能穿戴領(lǐng)域“小小米”;

  3)自有品牌可穿戴產(chǎn)品線延“人體運(yùn)動(dòng)&健康數(shù)據(jù)匯集”擴(kuò)張,銷(xiāo)售渠道同步延伸至小米體系之外;

  4)更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái),華米可穿戴設(shè)備匯集的人體數(shù)據(jù),在醫(yī)療輔助、運(yùn)動(dòng)健康等領(lǐng)域更有廣泛的應(yīng)用空間。

  我們預(yù)計(jì)2018-2020 年,收入分別28.9/40.7/56.8 億元,對(duì)應(yīng)45.2%/40.6%/39.5%增長(zhǎng);Non-GAAP 凈利潤(rùn)分別3.16/4.73/7.5億元。6 月11 日公司收盤(pán)市值約8.4 億美元或53.5 億人民幣市值(1 美元=6.4035 人民幣),對(duì)應(yīng)PE 分別16.9X/11.3X/7.1XPE。我們看好公司自身產(chǎn)品迭代研發(fā)、小米生態(tài)鏈和可穿戴設(shè)備市場(chǎng)長(zhǎng)期前景,建議投資者積極關(guān)注長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。



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