英國(guó)金融時(shí)報(bào)：中國(guó)科技公司都在考慮IPO 但前景存疑

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》專欄作者路易絲·盧卡斯(LouiseLucas)今日發(fā)表文章稱，美國(guó)和香港的股指近日都創(chuàng)下新高，讓中國(guó)“獨(dú)角獸”公司紛紛考慮上市。但受到監(jiān)管和自身商業(yè)模式的影響，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這些公司上市未必是什么好消息。

　　以下為文章全文：

　　小米在智能手機(jī)市場(chǎng)的份額僅為7%，該公司仍在努力從低谷中爬出。不過(guò)，作為小米IPO(首次公開(kāi)招股)顧問(wèn)方的銀行家們認(rèn)為，小米的估值可以達(dá)到1000億美元，與投資銀行高盛和礦業(yè)巨頭力拓的水平相當(dāng)。

　　問(wèn)題并不僅僅在于銀行家。在小米的案例中，他們的觀點(diǎn)也得到了公司創(chuàng)始人雷軍的支持。在2014年的一輪融資中，小米的估值達(dá)到450億美元。

　　更普遍的是，市場(chǎng)正表現(xiàn)出“動(dòng)物精神”。美國(guó)和香港的股指近日都創(chuàng)下新高，這已吸引了Dropbox等美國(guó)科技公司。該公司本月確定了承銷銀行牽頭其IPO。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這在中國(guó)掀起了更大的浪潮。在全球最大的10家估值超過(guò)10億美元的“獨(dú)角獸”公司中，有4家來(lái)自中國(guó)。此外中國(guó)還6家估值超過(guò)100億美元的“超級(jí)獨(dú)角獸”。無(wú)論是否已經(jīng)盈利，這些公司都在考慮上市。此外，燒錢的現(xiàn)象在這些公司中也非常普遍。

　　從企業(yè)IPO中獲利的相關(guān)各方，包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)、交易所和監(jiān)管部門，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司長(zhǎng)時(shí)間不上市的選擇感到惱火。他們認(rèn)為，緊縮的貨幣政策和創(chuàng)業(yè)者的自負(fù)將推動(dòng)這些企業(yè)上市。

　　不過(guò)另一些人可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，上市并非不可抗拒的選擇。

　　投資者已經(jīng)看到過(guò)這樣的先例。Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，某些公司在上市后表現(xiàn)很好，但去年上市的一半中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司目前股價(jià)都要低于發(fā)行價(jià)。

　　在中國(guó)科技行業(yè)，監(jiān)管部門不斷追趕企業(yè)的步伐。然而一旦監(jiān)管啟動(dòng)，那么企業(yè)就將面臨大棒的壓力。例如，在中國(guó)監(jiān)管部門就不合理貸款、過(guò)高的利率和強(qiáng)行催收等行為表示關(guān)切之后，發(fā)薪日貸款服務(wù)就受到了嚴(yán)重沖擊。

　　去年10月，螞蟻金服投資的趣店在紐約股票交易所上市，融資9億美元，創(chuàng)下中國(guó)金融科技公司赴美IPO的最高紀(jì)錄。隨后，拍拍貸也融資2.21億美元，但發(fā)行價(jià)低于最初的估計(jì)區(qū)間。這兩家公司的股價(jià)目前都只有發(fā)行價(jià)的約一半。

　　其次，中國(guó)科技行業(yè)是個(gè)全新的游戲，而不僅僅是美國(guó)科技行業(yè)的復(fù)制品。華興資本合伙人辛耀州指出，美國(guó)投資者青睞模仿美國(guó)同行業(yè)對(duì)手的中國(guó)公司。他們理解這些公司的商業(yè)模式，而中國(guó)的不同在于市場(chǎng)規(guī)模更大。

　　不過(guò)他也指出，中國(guó)科技公司已從專注于單一領(lǐng)域(例如社交媒體)發(fā)展成多元化投資的科技集團(tuán)，業(yè)務(wù)覆蓋銀行、購(gòu)物和游戲等多個(gè)領(lǐng)域。例如，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最初類似于美國(guó)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站Groupon，而現(xiàn)在則提供外賣、旅游預(yù)訂、餐廳預(yù)訂和打車等多種服務(wù)。

　　此外，企業(yè)也對(duì)進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)保持警惕。當(dāng)然，上市可以帶來(lái)現(xiàn)金，尤其是海外現(xiàn)金。這將給中國(guó)公司帶來(lái)幫助，例如在收購(gòu)等方面。此外，上市也有助于企業(yè)品牌，同時(shí)降低了對(duì)少數(shù)掌握大量資金的投資人的依賴。不過(guò)，這些投資人可以帶來(lái)許多幫助。大部分中國(guó)科技公司都獲得了阿里巴巴或騰訊的投資。這兩大巨頭帶來(lái)的不僅僅是資金，還有巨大的流量：騰訊微信的月活躍用戶數(shù)接近10億，而阿里巴巴的中國(guó)市場(chǎng)平臺(tái)擁有5.5億手機(jī)用戶。

　　大部分中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司仍在燒錢。對(duì)于規(guī)模就是一切的公司來(lái)說(shuō)，向司機(jī)和其他供應(yīng)商，以及消費(fèi)者發(fā)放補(bǔ)貼是做生意需要付出的代價(jià)。因此很難估計(jì)，這些業(yè)務(wù)何時(shí)可以盈利。對(duì)華爾街那些缺乏耐心的投資者來(lái)說(shuō)，這樣的情況并不是很好。

　　小米最初的商業(yè)模式是開(kāi)發(fā)價(jià)格較低、類似iPhone的手機(jī)，而目前正在對(duì)這樣的商業(yè)模式進(jìn)行補(bǔ)充。小米開(kāi)發(fā)了互聯(lián)家居產(chǎn)品和運(yùn)動(dòng)手環(huán)，將這些產(chǎn)品納入至新興的生態(tài)系統(tǒng)。不過(guò)，認(rèn)為這一切值得上1000億美元是個(gè)非常大膽的設(shè)想，而相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)影響所謂的“動(dòng)物精神”。