解析丨博通發(fā)出1300億美元收購(gòu)高通提議的幕后

　　近日，半導(dǎo)體行業(yè)再次迎來(lái)一記重彈，博通(Broadcom)發(fā)出以每股收益70美元的現(xiàn)金和股票收購(gòu)高通(Qualcomm)的提議。同時(shí)，博通表示此提議對(duì)于高通以110美元每股收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體過(guò)程毫無(wú)影響。

　　這段誘惑性非約束提議一經(jīng)發(fā)出，高通內(nèi)部也是議論不斷，其董事會(huì)與財(cái)務(wù)更是當(dāng)即對(duì)該提議啟動(dòng)利潤(rùn)評(píng)估。在此期間，高通未向外部發(fā)出任何關(guān)于此提議的聲明。

　　有趣的是，博通59億美元收購(gòu)博科的交易還未完成，高通470億美元收購(gòu)恩智浦的交易也未收尾。值此之際，博通卻發(fā)出收購(gòu)高通的提議，是否有些無(wú)的放矢?

　　對(duì)于這件事，其實(shí)并不矛盾。近兩年高通似乎流年不利，其專(zhuān)利授權(quán)業(yè)務(wù)屢屢不順，在中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)以及韓國(guó)皆遭到天價(jià)重罰，如今更與蘋(píng)果陷入專(zhuān)利糾紛，其股價(jià)也是持續(xù)走低，從曾經(jīng)1300億美元一路下跌至700多億美元，這使得高通前景似乎不太樂(lè)觀。

　　俗話說(shuō)：瘦死的駱駝比馬大，高通即使短期營(yíng)收不景氣，但并不代表它的實(shí)力不濟(jì)。作為全球無(wú)線電通信頂級(jí)技術(shù)研發(fā)公司，高通憑借CDMA無(wú)線技術(shù)聞名全球，短短數(shù)十載，便擁有全球百分之九十以上移動(dòng)廠商客戶(hù)，其實(shí)力可見(jiàn)一斑。相比高通，博通的名氣稍遜一籌，那么憑何博通敢發(fā)出如此提議呢?

　　博通的“前世今生”

　　博通擁有如今的成績(jī)，與一位傳奇人物有很大的關(guān)系，他便是安華高CEO——Hock Tan。說(shuō)起他不得不提一下安華高的前身——惠普旗下一半導(dǎo)體公司，原名為安捷倫。在2005年正式更名為安華高，此后Hock Tan憑借其毒辣的眼光與高超的運(yùn)營(yíng)技術(shù)，在短短數(shù)年來(lái)，完成了多筆巨額交易，通過(guò)以小吞大的激進(jìn)投資策略，帶領(lǐng)著安華高迅速邁入全球十大半導(dǎo)體公司之列。

　　2012年，Hock Tan主導(dǎo)安華高斥資4億美元收購(gòu)光通訊芯片與元件制造商CyOptics公司，借此增強(qiáng)其光纖產(chǎn)品組合。

　　2013年，Hock Tan主導(dǎo)安華高斥資66億美元收購(gòu)LSI存儲(chǔ)芯片公司。收購(gòu)?fù)瓿珊笠荒曜笥?，安華高便獲得了70%的營(yíng)收增長(zhǎng)率，并借此彌補(bǔ)了其數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的不足。

　　2015年，Hock Tan借助于收購(gòu)LSI的短期獲益，再次斥資380億美元收購(gòu)博通公司。收購(gòu)?fù)瓿珊?，安華高與博通合為一體，更名為博通有限。至此，博通已經(jīng)成為全球第五大半導(dǎo)體公司。

　　當(dāng)然，在這些收購(gòu)事件中，Hock Tan并非“有勇無(wú)謀”，他對(duì)于收購(gòu)后公司的整頓也極為重視。首先，他會(huì)對(duì)于公司各部門(mén)業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估，如果部門(mén)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)低于公司平均利潤(rùn)，他會(huì)考慮單獨(dú)將此項(xiàng)業(yè)務(wù)出售出去。其次，他對(duì)于每個(gè)部門(mén)利潤(rùn)指標(biāo)也有嚴(yán)格的要求，如果部門(mén)利潤(rùn)指標(biāo)連續(xù)三次未達(dá)指標(biāo)，他也會(huì)將其出售出去。其中在收購(gòu)LSI后，他將其內(nèi)部閃存存儲(chǔ)業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)處理器業(yè)務(wù)分別出售給了希捷和英特爾，這便是他“善賣(mài)”的一種體現(xiàn)。

　　對(duì)于Hock Tan這種管理模式，不少內(nèi)部人員也是“怨聲載道”，稱(chēng)他過(guò)于注重利潤(rùn)而忽視了研發(fā)投入，但不可質(zhì)疑的是，他的這種管理模式為公司帶來(lái)了長(zhǎng)期的盈利。

　　作為全球著名無(wú)線通信制造商，博通在手機(jī)芯片、WiFi以及藍(lán)牙等技術(shù)領(lǐng)域多有涉獵。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年，博通營(yíng)收高達(dá)153.3億美元，市值突破1100億美元，相比高通，也是不逞多讓。

　　據(jù)業(yè)者預(yù)估，如果此次收購(gòu)能夠順利完成，那么博通將有望超越英特爾邁入全球半導(dǎo)體前三之列，而且其業(yè)務(wù)將徹底涵蓋整個(gè)通信領(lǐng)域，并且其在芯片制造領(lǐng)域的地位將無(wú)可比擬。

　　流年不順的高通

　　相比“財(cái)大氣粗”的博通，高通可謂流年不順，糾紛不斷，其業(yè)務(wù)也是直線下滑。值此之際，博通提出收購(gòu)提議，似乎有些“趁火打劫”的味道。

　　在2017財(cái)年中，高通第一季度營(yíng)收60億美元，同比增長(zhǎng)4%;第二季度營(yíng)收50億美元，同比下滑10%;第三季度營(yíng)收54億美元，同比下滑11%;第四季度營(yíng)收59億美元，同比下滑5%。從2017整個(gè)財(cái)年來(lái)看，營(yíng)收同比減少5%。

　　據(jù)業(yè)者分析，高通2017財(cái)年?duì)I收下滑主要有以下兩個(gè)因素：

　　其一，智能手機(jī)市場(chǎng)飽和狀態(tài)已現(xiàn)，增長(zhǎng)潛力大幅度減緩。華為以及小米等終端廠商開(kāi)始自主研發(fā)手機(jī)芯片，其對(duì)于高通的依賴(lài)越來(lái)越小。

　　其二，先后遭遇的中國(guó)臺(tái)灣以及韓國(guó)的天價(jià)罰單，與蘋(píng)果數(shù)月的專(zhuān)利糾紛，且近年來(lái)不斷遭遇各地區(qū)以及各國(guó)的反壟斷調(diào)查。種種“瑣事”已讓高通顯得有些力不從心。

　　結(jié)語(yǔ)：

　　對(duì)于此次收購(gòu)提議，有業(yè)者表示，如果高通利潤(rùn)評(píng)估滿(mǎn)意，即使與博通達(dá)成初步收購(gòu)協(xié)議，那么博通也將面臨美國(guó)反壟斷調(diào)查。而且根據(jù)以往收購(gòu)先例來(lái)看，此類(lèi)收購(gòu)案將會(huì)持續(xù)一至兩年之久。