鋰電大趨勢丨“蔚來停產(chǎn)”？電池級碳酸鋰均價每噸下調(diào)1萬元，贛鋒鋰業(yè)港股盤中大跌近16%

基本面沒變，企業(yè)盈利趨勢沒變，變的可能只有市場預(yù)期……

4月11日，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性殺跌，寧德時代大跌7.27%。與中下游動力電池、整車環(huán)節(jié)相比，上游原材料跌幅更為明顯。

其中，鋰礦指數(shù)、鹽湖提鋰指數(shù)午后跌幅一度擴(kuò)大至7.6%和7.29%，贛鋒鋰業(yè)港股午后跌幅更是一度接近16%。

上周末，蔚來汽車宣布，由于疫情原因，公司位于吉林、上海、江蘇等多地的供應(yīng)鏈合作伙伴陸續(xù)停產(chǎn)，目前尚未恢復(fù)。受此影響，蔚來整車生產(chǎn)已經(jīng)暫停，近期不少用戶的車輛會推遲交付。

停產(chǎn)消息，一定程度上引發(fā)了二級市場對新能源汽車停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致新能源汽車整體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑，以及相應(yīng)的原材料需求下降、上游鋰鹽價格回落的擔(dān)憂。

傳導(dǎo)到國內(nèi)商品市場，碳酸鋰現(xiàn)貨價格在經(jīng)過一個月左右的“高位橫盤”后，當(dāng)日市場均價也出現(xiàn)了1萬元/噸左右的下跌。

巧合的是，當(dāng)日鹽湖股份發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計一季度凈利潤34.5億元—35.5億元，同比增長334.98%-347.59%。

二級市場的“軍心”能否就此穩(wěn)??？

疫情、原料漲價沖擊有待驗證

蔚來汽車停產(chǎn)、漲價的消息，擾動著整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

所暴露出的問題有兩個，一是疫情導(dǎo)致整車企業(yè)零部件供應(yīng)出現(xiàn)問題，二是原材料處于高位可能會降低下游需求。

與蔚來汽車一樣，長城汽車人士4月11日接受媒體采訪時也指出，“當(dāng)前，受上海、江蘇、吉林等多地疫情影響，長城汽車多家零部件供應(yīng)商受到波及，導(dǎo)致工廠產(chǎn)能受限。”

不過，長城汽車并未出現(xiàn)停產(chǎn)，那么蔚來此次停產(chǎn)原因是否與自身供應(yīng)鏈有關(guān)？其他整車企業(yè)是否也面臨類似的問題？

對此21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者當(dāng)日聯(lián)系到比亞迪，對方表示“具體生產(chǎn)情況，需向相關(guān)部門核實后再作回復(fù)?！?/p>

此外，寧德時代當(dāng)日則回復(fù)，“近期寧德出現(xiàn)個別疫情，政府臨時升級了防疫管控措施……為最大限度保障市場供應(yīng)，公司嚴(yán)格采取網(wǎng)格化管理措施，確保寧德基地有序開展生產(chǎn)?！?/p>

受疫情影響，國內(nèi)整車企業(yè)零部件供應(yīng)出現(xiàn)一定問題，但是后續(xù)對新能源汽車整體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的影響仍待進(jìn)一步評估。

除了上述零部件供應(yīng)導(dǎo)致的停產(chǎn)、產(chǎn)能下降問題外，蔚來汽車4月10日還通過官方APP發(fā)布《關(guān)于蔚來產(chǎn)品價格調(diào)整的說明》，5月10日起，ES8、ES6及EC6各版本車型起售價上調(diào)1萬元。

此前新能源汽車集體調(diào)價時，蔚來曾表示“短期內(nèi)都沒有漲價的打算?！?/p>

“原材料特別是電池原材料今年漲得太多，近期也看不到下降趨勢，本來想扛一扛，疫情這么一搞更扛不住了，漲價也是迫不得已……”蔚來汽車董事長李斌在上述說明后留言表示。

原材料漲價，是一個老生常談的問題。

不過，就在李斌表示“近期也看不到下降趨勢”的第二天，國內(nèi)碳酸鋰價格出現(xiàn)了下跌。

上海有色數(shù)據(jù)顯示，4月11日，國內(nèi)電池級碳酸鋰（99.5%）價格為50萬元/噸，單日下調(diào)1500元/噸，前期高點為50.3萬元/噸。

百川盈孚追蹤的價格數(shù)據(jù)也顯示，4月11日，國內(nèi)電碳市場主流報價區(qū)間在50.4-51萬元之間，均價穩(wěn)至50.7萬元/噸，較昨日價格下調(diào)1.93%。

此前的一個月時間里，該產(chǎn)品市場均價則始終維持在51.7萬元/噸，未作調(diào)整。

3月中旬開始，下游整車企業(yè)開始上調(diào)價格，并于3月下旬達(dá)到階段性高點，比亞迪等主流新能源車企集體跟進(jìn)，車型上調(diào)幅度在幾千元到數(shù)萬元之間不等。

本質(zhì)上，這是一次成本向終端市場的傳導(dǎo)，至于漲價會否產(chǎn)生負(fù)反饋，進(jìn)而影響整體新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，同樣需要后續(xù)數(shù)據(jù)驗證。

考慮到整車企業(yè)的調(diào)價節(jié)點，4月份的銷售數(shù)據(jù)會更有說服力一些。

鋰鹽高景氣延續(xù)供需變化甚微

4月初，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道曾報道指出，“將鋰電產(chǎn)業(yè)鏈一季度經(jīng)營態(tài)勢排序，上游原料環(huán)節(jié)盈利增長確定性、業(yè)績彈性最好，中游、下游則處于成本傳導(dǎo)階段?！?/p>

實際業(yè)績表現(xiàn)上，雅化集團(tuán)、天華超凈、盛新鋰能等已披露業(yè)績預(yù)告的主要鋰鹽企業(yè)，當(dāng)期盈利能力全面向好。

鹽湖股份11日晚間發(fā)布的業(yè)績預(yù)告也顯示，當(dāng)期公司歸母凈利潤為34.5億元至35.5億元，同比增長334.98%—347.59%。

以天華超凈為例，公司預(yù)計一季度凈利潤14.5億元至16億元，同比增長892%至995%，對應(yīng)每股收益為2.47元至2.76元。

不過，在4月11日的系統(tǒng)性下跌行情中，天華超凈因隸屬于創(chuàng)業(yè)板，盤中跌幅一度超過11%，最終報收于62.39元。

業(yè)績增長、股價下跌，形成了一個非常明顯的估值矛盾。

Wind賣方一致性盈利預(yù)期結(jié)果顯示，天華超凈2022年最新EPS預(yù)期值為5.03元。若按照11日的收盤價計算，公司當(dāng)前估值不過12.4倍。

包括鹽湖股份在內(nèi)的其他鋰礦股，也面臨類似問題。

即，今年業(yè)績增長的彈性很強(qiáng)，只是受到二級市場低迷的影響，現(xiàn)階段只能給出10倍出頭的估值。

目前，二級市場各方最主要的擔(dān)憂，就是鋰鹽價格潛在的下跌可能，會促使上游企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力不足，比如4月11日碳酸鋰十分罕見地出現(xiàn)回落。

不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，前述零部件供應(yīng)對整車產(chǎn)能的沖擊，只是階段性的短期影響，中長期新能源汽車滲透率繼續(xù)提高的趨勢并未改變。

就當(dāng)前整體市場供需、交投情況來看，上游環(huán)節(jié)也未出現(xiàn)過于明顯的變化。

“鋰精礦資源供應(yīng)緊張，價格高位運行，礦源出量縮減對國內(nèi)部分廠家生產(chǎn)有一定影響，生產(chǎn)原料受限，同時云母價格節(jié)節(jié)攀升，輔料價格飆升，產(chǎn)量增加不明顯，市場供應(yīng)緊張局面仍存在?！卑俅ㄓ谥赋觥?/p>

另據(jù)安信證券數(shù)據(jù)，上周鋰精礦價格收3075元/噸，較前一周大漲6.2%，產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續(xù)向礦端轉(zhuǎn)移。

不過，在礦端成本繼續(xù)抬升，以及整體供需關(guān)系未出現(xiàn)明顯改變的情況下，難以就此斷定鋰鹽價格接下來會出現(xiàn)大幅下降。

業(yè)內(nèi)人士指出，即便后期鋰鹽價格從50萬元跌到40萬元，對于鹽湖提鋰、鋰礦石高度自給的“一體化”鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)而言，對其全年凈利潤的影響可能只是100億和80億的區(qū)別。

這對板塊整體估值水平的變化，并不會產(chǎn)生根本性影響。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道  ，作者：董鵬 編輯：朱益民）