50億估值 Fitbit將成為首個IPO的可穿戴公司？

　　Fitbit是一家標(biāo)志性的可穿戴公司，在近幾年里在全球范圍內(nèi)Fitbit的運(yùn)動追蹤系列可穿戴設(shè)備出貨量占據(jù)了極大的市場份額。5月7日，Fitbit提交了公開募股的S-1文件，筆者為您編譯了一篇由互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療種子基金與創(chuàng)業(yè)孵化器RockHealth發(fā)布的文章，帶您深入分析這家先鋒企業(yè)進(jìn)行IPO的臺前幕后。

　　從去年年初開始，關(guān)于Fitbit收入的小道消息就開始在業(yè)內(nèi)流傳。投資者們對于這項數(shù)字的反應(yīng)不一，有的認(rèn)為數(shù)字有蹊蹺，也有人認(rèn)為它的真實性頗高或有所保留。Fitbit的崛起是一個關(guān)于可穿戴設(shè)備的故事，在這個領(lǐng)域兩極分化嚴(yán)重，外界對它也有很多的誤解、低估，甚至惡意中傷。本文將目光聚焦于Fitbit近日的公開募股——某些記者將其稱之為“笨蛋IPO”，另一些則稱贊該公司有“令人驚訝的利潤”。Fitbit的S-1文件為我們解答了人們多年以來一直在爭論的問題，但也仍留下了許多未解的疑問。

　　客觀地講，F(xiàn)itbit為我們展示了一個令人矚目的成長故事。自它推出其首個設(shè)備的不到六年間，且僅憑當(dāng)時不到7000萬美元的融資，該公司已經(jīng)成長為收入(凈收入)愈數(shù)十億美元的行業(yè)佼佼者(毛利率50%)，成為了“可聯(lián)網(wǎng)的健康和健身”追蹤器類別的先鋒。不論人們對其S-1文件、IPO價格或上市后價格的變化做出任何的分析，JamesPark和他的團(tuán)隊在Fitbit所做的事情都不應(yīng)該被抹去。Park是一位有決心、有遠(yuǎn)見的創(chuàng)始人，但在他開始這段令人驚嘆的創(chuàng)業(yè)故事之初，卻沒有一個人想為他提供資金。然而現(xiàn)如今，他和他的Fitbit正站在IPO的風(fēng)口浪尖。

　　核心財務(wù)

　　自2009年底推出第一個設(shè)備以來(比之前承諾的晚一年)，F(xiàn)itbit經(jīng)歷了爆炸性的收入增長，在2010~2014年間獲得了246%的年增長率，且在2014年達(dá)到近7.5億美元的銷售額。從其2015年Q1的實際收入、平均銷售價格(ASP,AverageSellingPrice)的增長和歷史上的假日季度銷售額來看，我們預(yù)計Fitbit2015年的全年收入會在16~20億美元之間。

　　過去一年的收入增長——且很有可能會延伸到2015年——不僅是由于Fitbit設(shè)備銷量的增加，而且還有其設(shè)備的ASP有所提高的原因。平均銷售價格的增長是綜合原因的結(jié)果，其一很可能是Fitbit不斷推出的高價位產(chǎn)品線(它的第一個以99美元的建議零售價銷售的非召回設(shè)備于2014年Q4首次亮相)，其二則可能是積極轉(zhuǎn)向至更高利潤的發(fā)行渠道。(注：所計算的ASP是通過強(qiáng)調(diào)每個售出設(shè)備的平均訂購收入和每個售出設(shè)備的平均附屬收入而來，此二者都被假定為可忽略。)

　　出乎一些觀察家的意料，F(xiàn)itbit已經(jīng)實現(xiàn)盈利，其2014年的營業(yè)利潤達(dá)到了1.58億美元。在過去的8個季度，該公司的毛利率(控制因受FitbitForce的大量召回影響波及的季度)平均為48%以上，同期其營業(yè)利潤率平均高于21%。這些令人印象深刻的數(shù)字有助于解釋為何該公司沒有再進(jìn)行額外的風(fēng)投融資：其自身的資金流足以實現(xiàn)公司的經(jīng)營活動。

　　用戶，參與和保留

　　在S-1文件中，F(xiàn)itbit提供了有限的用戶參與數(shù)據(jù)。Fitbit的軟件平臺基于傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)指標(biāo)，我們不能清楚地從申請文件中了解究竟有多少用戶正在參與其中(日活躍用戶和月活躍用戶)。大部分的可穿戴設(shè)備在推出后6個月就會被人們拋棄，而這也是目前此類設(shè)備受到的最大詬病。與之相反，F(xiàn)itbit提出了自己的指標(biāo)：付費(fèi)活躍用戶(PaidActiveUsers,PAUs)。PAU的定義為在過去三個月內(nèi)做到了下列任何一項的用戶：訂購了FitbitPremium或FitStar;有一臺與Fitbit賬戶配對的追蹤器或體重計;登錄記錄了100步步數(shù);或者登錄記錄了一次體重測量結(jié)果。Fitbit用PAUs與注冊用戶(registered users,RUs)相比的簡單指標(biāo)來在Fitbit平臺上測試用戶保留的水平(比值越高越好)。2014年，PAU/RU為46%，而在最近一個季度(2015年Q1)，或許由于用單季度對比一整年的近因效應(yīng)，這個數(shù)字已經(jīng)增至50%。