三季報(bào)致股價(jià)集體下滑 市場(chǎng)疲軟英特爾帶頭尋新動(dòng)能

過(guò)去的一周內(nèi)，眾多半導(dǎo)體公司紛紛公布了自己2022年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告（按自然年），不出意料的是多數(shù)半導(dǎo)體企業(yè)表現(xiàn)出現(xiàn)不同程度的下滑跡象，因此也導(dǎo)致半導(dǎo)體股價(jià)集體走跌，市場(chǎng)前景不被看好。

其實(shí)，半導(dǎo)體公司表現(xiàn)不佳更多的還是大環(huán)境影響，除了能源高漲和局部爭(zhēng)端外，市場(chǎng)需求疲軟是最根本問(wèn)題。消費(fèi)電子方面以手機(jī)、PC為主的半導(dǎo)體消費(fèi)大戶紛紛迎來(lái)整機(jī)廠商砍單潮，而汽車和醫(yī)療兩個(gè)新興領(lǐng)域也沒(méi)有明顯拉動(dòng)的態(tài)勢(shì)，存儲(chǔ)器方面更是開(kāi)始迎來(lái)周期性價(jià)格大幅下跌的行情。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年9月全球半導(dǎo)體銷售同比下降3%，迎來(lái)2020年初以來(lái)的首次下滑，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)前景下行帶來(lái)的需求衰退是造成半導(dǎo)體銷量下滑的主要原因。韓國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，同樣在9月，該國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)量比去年同期減少 3.5%，較前一個(gè)月進(jìn)一步惡化。目前，韓國(guó)國(guó)內(nèi)的芯片庫(kù)存增幅仍在上升，9月份達(dá)到54.7%。半導(dǎo)體工廠發(fā)貨量則較上年同期小幅下降了0.9%。此外，韓國(guó)占據(jù)很大市場(chǎng)的電視、智能手機(jī)市場(chǎng)也面臨著嚴(yán)峻的需求“寒潮”。今年，全球電視出貨量預(yù)計(jì)將創(chuàng)下10年來(lái)最低，今年第三季度，全球智能手機(jī)出貨量創(chuàng)下8年來(lái)最低。

在企業(yè)方面，市場(chǎng)重點(diǎn)集中在消費(fèi)電子領(lǐng)域的巨頭率先表現(xiàn)出對(duì)未來(lái)前景的不樂(lè)觀，比如英特爾、美光、三星、AMD和英偉達(dá)等企業(yè)?？硢纬弊钪苯拥氖謾C(jī)市場(chǎng)方面，市占率第一的聯(lián)發(fā)科CEO蔡力行表示，雖然手機(jī)市場(chǎng)總是有起有落，但當(dāng)前遭遇的需求急劇下降可能是過(guò)去10年來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的逆風(fēng)，無(wú)論發(fā)展中地區(qū)還是發(fā)達(dá)地區(qū)都面臨著經(jīng)濟(jì)下行壓力。英特爾 CEO Pat Gelsinger 則表示：需求減少的影響超出預(yù)期，正在波及（電子產(chǎn)品的）整個(gè)供應(yīng)鏈；不確定性將持續(xù)到明年，短期很難好轉(zhuǎn)。日本存儲(chǔ)芯片巨頭鎧俠副董事長(zhǎng) Lorenzo Flores 在近日警告稱，與全球供應(yīng)鏈脫鉤將 “非常復(fù)雜、昂貴且耗時(shí)”，地緣政治的緊張局勢(shì)有可能加劇市場(chǎng)急劇下滑。

根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)半導(dǎo)體情報(bào)（Semiconductor Intelligence）的分析模型，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每3個(gè)百分點(diǎn)的減速，就將導(dǎo)致半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)下降16個(gè)百分點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)還表示，如果全球經(jīng)濟(jì)衰退程度不超過(guò)當(dāng)前預(yù)期，那么半導(dǎo)體市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)在2023年下半年出現(xiàn)溫和復(fù)蘇。同時(shí)，值得注意的是，衰退并未出現(xiàn)在芯片業(yè)的所有領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，雖然個(gè)人電腦（PC）市場(chǎng)需求出現(xiàn)了明顯的疲軟，但用于汽車的芯片需求尚未減弱，依然對(duì)行業(yè)景氣形成一定支撐。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)也已發(fā)出預(yù)警，半導(dǎo)體情報(bào)日前預(yù)測(cè)，2023年全球芯片市場(chǎng)將收縮6%；另一市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)未來(lái)視野的分析師馬爾科姆·佩恩則預(yù)測(cè)，來(lái)年芯片市場(chǎng)需求將下滑22%。

在財(cái)務(wù)報(bào)表方面，英特爾的2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，第三季度營(yíng)收同比下降20%，凈利潤(rùn)同比下降85%，不過(guò)有一個(gè)可能是不幸中的好消息，那就是因?yàn)榇鎯?chǔ)器價(jià)格下跌明顯，英特爾營(yíng)收出現(xiàn)了罕見(jiàn)的大幅下滑，但今年年底的半導(dǎo)體年終排名上，英特爾可能奪回年度第一的寶座。去年的半導(dǎo)體老大三星電子最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，第三季度，營(yíng)收達(dá)76萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)2.7%；利潤(rùn)達(dá)10.8萬(wàn)億韓元（1韓元約合0.005112元人民幣），同比大跌31.7%。據(jù)悉，這是近3年來(lái)三星電子的利潤(rùn)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。另一韓國(guó)芯片制造商SK海力士發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告則更為慘淡，受全球內(nèi)存芯片市場(chǎng)下行的影響，SK海力士第三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.6556萬(wàn)億韓元，同比劇減60.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期。SK海力士在當(dāng)天的財(cái)報(bào)中稱，經(jīng)營(yíng)環(huán)境不確定性持續(xù)，內(nèi)存芯片產(chǎn)業(yè)正面臨史無(wú)前例的行情惡化。存儲(chǔ)芯片巨頭美光2022財(cái)年公布的第四財(cái)季財(cái)報(bào)也不盡如人意。該財(cái)季營(yíng)業(yè)收入同比下降約20%；凈利潤(rùn)同比大幅下滑45%。英偉達(dá)公司市值近期遭遇腰斬，從財(cái)報(bào)來(lái)看，三季度業(yè)績(jī)不佳的主要原因是英偉達(dá)的兩大支柱業(yè)務(wù)游戲與數(shù)據(jù)中心大幅下滑。游戲和數(shù)據(jù)中心營(yíng)收占英偉達(dá)收入超過(guò)90%。而最近財(cái)報(bào)顯示，其游戲顯卡營(yíng)收較去年同期下滑了33%。

當(dāng)然在一片哀鳴聲中，也不是沒(méi)有表現(xiàn)出色的半導(dǎo)體企業(yè)。從臺(tái)積電三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看，臺(tái)積電三季度營(yíng)收達(dá)到6131.4億新臺(tái)幣（約合1385.7億元人民幣），同比增長(zhǎng)47.9%。其中凈利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼，達(dá)到2808.7億元新臺(tái)幣（約634.77億元人民幣），同比暴漲79.7%。從數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，本季度臺(tái)積電營(yíng)收和利潤(rùn)都達(dá)到了新高，特別是凈利潤(rùn)率，都達(dá)到了45.8%，這樣的賺錢(qián)數(shù)據(jù)就連蘋(píng)果看了都會(huì)眼饞。這種超高的凈利潤(rùn)率來(lái)自于一個(gè)年?duì)I收近800億美元的企業(yè)，堪稱是資本投資界的奇跡。當(dāng)年Linear依靠在12億美元營(yíng)收前提下拿到46%凈利率獲得NASDAQ最會(huì)賺錢(qián)的公司稱號(hào)，現(xiàn)在臺(tái)積電的年凈利潤(rùn)可能高達(dá)350億美元，這是什么概念？除了三星和英特爾之外，沒(méi)有第三個(gè)芯片公司的年?duì)I收能夠達(dá)到350億美元。

（圖片來(lái)源：臺(tái)積電官方網(wǎng)站）

即便如此靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2022年11月1日收盤(pán)，臺(tái)積電股價(jià)為61.58美元/股，市值較高位跌去一大半。今年年初，臺(tái)積電股價(jià)曾一度超142美元/股，市值超過(guò)了7200多億美元，入圍全球前十大市值公司，媲美英偉達(dá)。究其原因，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)的低迷和寒氣，傳遞到了全球最大芯片代工廠臺(tái)積電身上。10月，臺(tái)積電收到最多的，就是來(lái)自蘋(píng)果、高通、英偉達(dá)、聯(lián)發(fā)科等客戶的砍單。媒體報(bào)道，聯(lián)發(fā)科砍單了20%，蘋(píng)果高端芯片A15、A16的砍單比例更是高達(dá)4~5成。面對(duì)客戶們的砍單，臺(tái)積電甚至鼓勵(lì)員工休假、關(guān)閉4臺(tái)EUV光刻機(jī)減少產(chǎn)量。臺(tái)積電管理層還在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示了對(duì)未來(lái)的擔(dān)憂：2023年整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)可能會(huì)下滑，“臺(tái)積電也不能幸免”。公司收緊了今年的資本支出，下調(diào)約10%，維持在360億美元。

不過(guò)即便如此，臺(tái)積電和一眾半導(dǎo)體制造企業(yè)還是在過(guò)去兩年的缺芯潮中大賺一筆，整個(gè)芯片代工行業(yè)（僅以上市公司財(cái)報(bào)為準(zhǔn)）在2020-2021年的總體凈利潤(rùn)接近500億美元，而2019年僅為310億美元。許多常年維持在凈利潤(rùn)虧損邊緣的代工廠罕見(jiàn)錄得高達(dá)20%的凈利潤(rùn)。這一點(diǎn)也讓英特爾堅(jiān)定了其進(jìn)入代工市場(chǎng)的決心。

在英特爾2022第三季度財(cái)報(bào)中，與大眾用戶關(guān)系最為緊密的客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG）第三季度營(yíng)收為 81 億美元，雖然同比下降 17%，但相比第二季度增長(zhǎng)5%，主要原因在于更高的ASP和更好的產(chǎn)品組合。這或許意味著 CCG 業(yè)務(wù)已經(jīng)有回暖跡象，同時(shí)也意味著英特爾在 PC 市場(chǎng)份額上減少的趨勢(shì)正在被緩解。另一個(gè)業(yè)績(jī)大幅下滑的是數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部DCAI，這部分業(yè)績(jī)下滑高達(dá)27%，因?yàn)镃CG和DCAI加起來(lái)的營(yíng)收占比超過(guò)80%，這兩方面直接拖累了英特爾的總體表現(xiàn)。不過(guò)，另外四個(gè)部門(mén)雖然整體營(yíng)收規(guī)模不大，但都實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，新成立不久的網(wǎng)絡(luò)與邊緣事業(yè)部NEX取得14%業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而加速計(jì)算和圖形事業(yè)部AXG有8%的增長(zhǎng)，已經(jīng)獨(dú)立上市的Mobileye增長(zhǎng)高達(dá)38%，而代工業(yè)務(wù)則是有2%的業(yè)務(wù)提升。

針對(duì)三季度財(cái)報(bào)的表現(xiàn)，英特爾公司 CEO 帕特?基辛格（Pat Gelsinger）指出，“盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在下滑，我們?cè)诒炯径热詫?shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，并在產(chǎn)品和制程的執(zhí)行方面取得了顯著進(jìn)展。為了應(yīng)對(duì)商業(yè)周期影響，我們正在積極地縮減成本，推動(dòng)整個(gè)業(yè)務(wù)效能的提升，以加速轉(zhuǎn)動(dòng)我們的 IDM2.0 飛輪，朝著數(shù)字化的未來(lái)邁進(jìn)。”對(duì)于英特爾而言，IDM2.0 戰(zhàn)略是應(yīng)對(duì)行業(yè)變局的重要一環(huán)。它是英特爾內(nèi)部工廠網(wǎng)絡(luò)、第三方產(chǎn)能和英特爾代工服務(wù)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。在全球半導(dǎo)體芯片產(chǎn)能不足、需求激增的背景下，英特爾 IDM2.0 有望幫助行業(yè)舒緩產(chǎn)能壓力、豐富產(chǎn)品品類。因此，加快推進(jìn) IDM2.0 戰(zhàn)略落地和實(shí)施，是英特爾在滿足自身產(chǎn)能的同時(shí)，幫助其在代工業(yè)務(wù)上尋求更大空間拓展的撒手锏，它將為英特爾和整個(gè)芯片行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

按照英特爾的計(jì)劃，在未來(lái)四到五年內(nèi)將推進(jìn) 5 個(gè)制程節(jié)點(diǎn)，從 Inel 到 Intel 4 再到未來(lái)的 Intel 3、Intel 20A 以及 Intel 18A 制程工藝，并在四年內(nèi)通過(guò)不同技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的每瓦性能提升。不過(guò)，由于之前英特爾在14nm向10nm邁進(jìn)時(shí)出現(xiàn)諸多問(wèn)題，明顯落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手臺(tái)積電和三星近1代工藝節(jié)點(diǎn)，英特爾如何能在未來(lái)5年跨越5個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)，還是需要大家保持冷靜觀望的態(tài)度。

不管如何，英特爾已經(jīng)開(kāi)始重視半導(dǎo)體制造帶來(lái)的新市場(chǎng)機(jī)遇，證明大家重新開(kāi)始認(rèn)可資本支出帶來(lái)的半導(dǎo)體優(yōu)勢(shì)才是最能經(jīng)受市場(chǎng)沖擊的，只不過(guò)英特爾還有工藝可以投資，那些堅(jiān)持fab-lite甚至fabless的企業(yè)，又該如何抵御半導(dǎo)體整體下滑帶來(lái)的資本風(fēng)險(xiǎn)呢？同時(shí)又該如何在這產(chǎn)能局部緊張的大環(huán)境下，跟代工廠更好地合作保障自己的成本優(yōu)勢(shì)呢？