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中興通訊:各領(lǐng)域優(yōu)勢持續(xù)鞏固

作者: 時間:2017-11-16 來源:中證網(wǎng) 收藏

  公布2017年三季報,前三季集團實現(xiàn)營收765.79億元,較上年同期增長7.01%;實現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為39.04億元,同比增長36.58%,基本每股收益為0.93元人民幣。我們將目標(biāo)價格上調(diào)至40.80元,維持買入評級。

本文引用地址:http://2s4d.com/article/201711/371553.htm

  支撐評級的要點規(guī)模穩(wěn)步提升,實際盈利能力向好。重構(gòu)聚焦目標(biāo)下,核心業(yè)務(wù)已恢復(fù)常態(tài)。營業(yè)規(guī)模持續(xù)增長7%,預(yù)計消費者業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在約16%的水平,減虧趨勢明顯;運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)趨勢良好,仍然為公司最大利潤來源,綜合毛利率29.53%,相比前兩季度略微下滑但高于去年同期。本期人員費用增加導(dǎo)致銷售與管理費用率提升明顯,疊加投資凈收益使得營業(yè)利潤率連續(xù)兩季度保持高位。前三季度歸母利潤39.05億元,三季度單季實現(xiàn)16.12億歸母凈利潤,同比增長47.53%,其中20億非經(jīng)常性損益里,有21.13億源自與nubia相關(guān)的稅前投資收益。若按照中銀國際現(xiàn)有預(yù)期全年46.32億利潤,4季度將實現(xiàn)7.27億稅后利潤;同時考慮7月份股權(quán)激勵在下半年產(chǎn)生接近3億費用,我們認為實際利潤水平將比計算值要高,且四季度盈利能力將向好。

  持續(xù)發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢,國內(nèi)外各項領(lǐng)域全面鞏固。全球運營商圍繞現(xiàn)網(wǎng)進行持續(xù)升級改造,保持基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)投建規(guī)模的同時,也在積極探索和布局新技術(shù)、業(yè)務(wù)和架構(gòu),以確保競爭優(yōu)勢。前三季度公司保持了91億的研發(fā)投入,全年總投入預(yù)計仍將超過120億,產(chǎn)品競爭力提升同時,全球運營商市場經(jīng)營也日趨深化。國內(nèi)市場方面,公司積極配合三大運營商的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與技術(shù)演進需求,在4G和光傳輸?shù)群诵漠a(chǎn)品的市場占有率進一步提高;國際市場方面,堅持聚焦大國和主流運營商,加大戰(zhàn)略投入,高端客戶認可度不斷提升,突破價值市場,進一步優(yōu)化格局;消費者業(yè)務(wù)方面,發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新及全球布局的優(yōu)勢,北美業(yè)務(wù)保持了較快增長,國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展逐步向好;物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,發(fā)布了首款安全NB-IOT芯片并在國內(nèi)運營商首批NB-IOT網(wǎng)絡(luò)獲得較好的份額,并開始國際市場布局,總體技術(shù)優(yōu)勢和市場領(lǐng)先地位進一步鞏固。

  積極投入前瞻性布局,成長空間與價值預(yù)期正在明朗。中國、美國、日本等領(lǐng)先運營商積極推進技術(shù)驗證和標(biāo)準(zhǔn)制訂,加快試商用步伐,中興率先通過國家技術(shù)驗證的第二階段功能測試。的相關(guān)專利和Pre-5G試點已有豐碩積累,未來兩年價值將呈現(xiàn)突破。國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)部署開始提速,未來兩年將進入連接數(shù)規(guī)模上量,和推動應(yīng)用豐富的階段,中興在NB芯片、模組方面已經(jīng)開始部署并有了較好起步,具備跟隨物聯(lián)設(shè)備放量搶占份額和整合應(yīng)用的領(lǐng)先性。自去年公司高端數(shù)通產(chǎn)品入圍運營商集采以來,基數(shù)相對較低的數(shù)通領(lǐng)域也有望在近幾年取得跨越式進展,帶動政企業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。公司長期保持巨額研發(fā)投入,正逐步轉(zhuǎn)化為未來在5G、云化、虛擬化和智慧城市等熱點上的長期實際競爭力,極具投資價值。成長空間和估值預(yù)期正在逐步明確,建議長期戰(zhàn)略配置。



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