集成電路芯片產(chǎn)業(yè)“超白金時代” 我國為何偏偏看上存儲器？

　　韓國半導(dǎo)體月出口額在2016年7月以前，維持在40-55億美金左右水平，不過自去年8月起開始大幅度提升，2017年 1月份提高到64億美元，2017年2月提高到65億美金，同比增長了57%，金額連續(xù)第2個月創(chuàng)下歷史新高紀錄，其中最主要貢獻是來自對華的出口。

　　從出口項目看，2月份韓國DRAM、NAND FLASH等存儲器產(chǎn)品出口額達42億美元、較去年同期增長超過80%，存儲器芯片占據(jù)出口產(chǎn)品比例超過65%。從出口國別來看，韓國出口至中國的半導(dǎo)體金額達43億美元、占總體出口比重高達近70%。

　　即使不考慮國家戰(zhàn)略，單從經(jīng)濟利益看，每年超過680億美金的存儲器芯片進口，超過4500億人民幣的市場空間，難道我們就甘心將巨大蛋糕拱手讓于他人?如果一旦薩德入韓，局勢不可預(yù)期，存儲器如果禁運對中國國防、科技行業(yè)的影響是不可估量的，就像當年“巴統(tǒng)組織”對中國國防和高科技領(lǐng)域的封鎖一樣。這不是危言聳聽!

　　儲存器就是一個國家科技戰(zhàn)略的命脈，2015年國內(nèi)紫光集團230億美元收購美國企業(yè)Micron被否，側(cè)面證明美國對存儲信息安全的重視程度(Micron是美國本土唯一的存儲芯片公司)。從國家戰(zhàn)略、內(nèi)生需求及安全層面出發(fā)，存儲核心芯片國家戰(zhàn)略勢在必行。

　　國家大基金總經(jīng)理丁文武先生表示，大基金接下來需要關(guān)注三大問題，第一位就是存儲器戰(zhàn)略。關(guān)于中國存儲器芯片戰(zhàn)略，丁文武先生表示“巨大的市場需求是存儲器發(fā)展的最大動力，信息安全和產(chǎn)業(yè)安全則是實施存儲器戰(zhàn)略的需求，中國必須發(fā)展自己的存儲器，也有這個能力，否則永遠依賴于人、受制于人?！?/p>

　　超過每年680億美金，4500億人民幣的國內(nèi)需求市場空間，使得存儲器芯片是目前行業(yè)最確定的投資機會，以華為終端公司為例，2016年華為從韓國采購存儲器等半導(dǎo)體產(chǎn)品金額超過310億人民幣，存儲器芯片最大的市場需求就是國產(chǎn)化。

　　本輪硅片需求和供給關(guān)系2016-2017年剪刀差帶來的半導(dǎo)體行業(yè)漲價浪潮，至少是8年一遇的景氣大年。特別是NOR FLASH存儲器，AMOLED帶來的NOR FLASH新增量需求和供給形成完整全閉環(huán)，硅片漲價引發(fā)的晶圓制造成本可以傳導(dǎo)消費級芯片廠商和終端手機廠商，漲價潮可以貫穿2017-2018年整個漲價周期。我們認為2017年最確定的投資機會就是存儲器芯片!

　　痛則通之!回溯半導(dǎo)體集成電路芯片第一次大投入的“九零工程”的投資啟示

　　有些人會說，中國在科技領(lǐng)域的國家戰(zhàn)略只有象征意義，不具有多少的經(jīng)濟效益，小編覺得說這句話的人是根本不懂中國科技行業(yè)發(fā)展的歷史和意義。當我們今天為華為崛起于全球通信領(lǐng)域歡呼的時候，才能理解2008年黨中央將3G通信列入“舉國體制十六個重大項目”的意義，當我們今天為阿里巴巴的電商、騰訊的移動互聯(lián)網(wǎng)時代歡呼的時候，才能理解2010年制定“寬帶中國戰(zhàn)略”的意義。

　　我們相信在三年五年之后，我們重新回顧考察中國半導(dǎo)體集成電路芯片、電子制造、通信行業(yè)的時候，才能夠清晰而深刻的理解2014年國家大基金成立拉開第二次大投入序幕，半導(dǎo)體集成電路十三五規(guī)劃的重大意義和深遠影響。而這些，我們不得不回溯歷史上1990—2000年的第一次大投入的“九零工程”。

　　“九零工程”由“九零八”和“九零九”等系列子工程構(gòu)成，具體項目請見下表：

　　半導(dǎo)體集成電路芯片是科技領(lǐng)域的基石!通過“九零工程”中國建立了自己的6寸、8寸硅片和晶圓產(chǎn)線，初步實現(xiàn)半導(dǎo)體集成電路的自主化，對國防軍工的意義是重大的，資本市場對于“九零工程”是陌生而遙遠，過于抽象。那么，我們可以說的具體一點，神舟飛船等2000年至今以來一系列的國家重大工程項目就是“九零工程”的具體貢獻的體現(xiàn)。

　　我們今天許多耳熟能詳?shù)腁股半導(dǎo)體公司，我們今天看到許多上市/借殼上市的軍工芯片公司，都是在“九零工程”的第一次大投入中開始建設(shè)的。

　　1995—2004年，我們可以清晰看到，在半導(dǎo)體集成電路芯片產(chǎn)業(yè)第一次大投入的“九零工程”中，“有效研發(fā)投入”幾乎是從零開始，但是直接有效的刺激了電子、通信行業(yè)的“有效研發(fā)投入”的快速提升。從另一個角度看，在半導(dǎo)體集成電路領(lǐng)域的投入100元，至少將直接帶動相關(guān)聯(lián)的下游行業(yè)400-500元的產(chǎn)值，這個經(jīng)驗是匹配于我們“科技紅利”的“有效研發(fā)投入”這一指標的測算。

　　90年代的“九零工程”對于半導(dǎo)體集成電路芯片行業(yè)自身的影響不僅意義深遠，同樣經(jīng)濟效益是顯著的。我們看到，隨著“九零工程”開展，1995—2000年半導(dǎo)體集成電路芯片行業(yè)的“有效研發(fā)投入產(chǎn)值”提升了200%，2004年隨著“九零工程”項目全部完成，2000—2004年行業(yè)的“有效研發(fā)投入產(chǎn)值”再次提升了253%。

　　體現(xiàn)在同期上市公司業(yè)績收入：1995—2004年，上市公司整體收入半導(dǎo)體板塊增長了13.6倍，分區(qū)間看，在1995—2000年大投入時期，收入規(guī)模增長了6.31倍，2000—2004年，投入產(chǎn)能釋放后，收入規(guī)模增長了99.56%。

　　體現(xiàn)在同期上市公司業(yè)績凈利潤：1995—2004年，上市公司整體凈利潤增長了328%，分區(qū)間看，在1995—2000年大投入時期，凈利潤規(guī)模增長了305.9%，2000—2004年，投入產(chǎn)能釋放后，凈利潤規(guī)模增長了5.51%。

　　買在當下，參考1995—2004年“九零工程”第一次半導(dǎo)體集成電路芯片行業(yè)的大投入，我們認為2017-2020年最確定的投資機會就在當下。用資本市場理解就是買在投入期，賣在釋放期!

　　我們用“科技紅利”指標疊加上市公司板塊業(yè)績會看得更加清晰：

　　“有效研發(fā)投入產(chǎn)值”和上市公司收入規(guī)模增長，正向強相關(guān)關(guān)系。