陽(yáng)光電源西部搶裝拉動(dòng)EPC與逆變器業(yè)務(wù)

　　陽(yáng)光電源公司發(fā)布2013年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告：歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.05~1.18億元,同比增漲70~90%,前三季度EPS為0.32~0.36元,非經(jīng)常性損益0.42億,主要包括募集資金利息收入及政府補(bǔ)助。第三季度EPS為0.15~0.19元。

　　點(diǎn)評(píng)分析：

　　公司三季度業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。主要原因是在8月底國(guó)內(nèi)光伏補(bǔ)貼政策落實(shí),并且明確西部地區(qū)的集中式電站標(biāo)桿電價(jià)將在明年下調(diào),西部地面電站出現(xiàn)搶裝潮,對(duì)國(guó)內(nèi)公司逆變器及電站EPC兩大主業(yè)都有非常強(qiáng)的拉動(dòng)作用。

　　由于四季度仍然是全年收入確認(rèn)高峰,單季度業(yè)績(jī)超過(guò)三季度可能性非常大,因此全年業(yè)績(jī)超預(yù)期的概率較大。從公司歷年的收入確認(rèn)規(guī)律來(lái)看,具有較強(qiáng)的季節(jié)性,第四季度的收入大幅超過(guò)前三季度,今年公司收入的季節(jié)性仍然存在,因此第四季度收入環(huán)比大幅增長(zhǎng)的可能性很高,單季度業(yè)績(jī)同樣較高,全年業(yè)績(jī)將超過(guò)此前預(yù)期。

　　近期國(guó)內(nèi)西部地面電站的搶裝使得逆變器需求短期內(nèi)大幅度增長(zhǎng),造成階段性供不應(yīng)求,逆變器價(jià)格有上行趨勢(shì)。近期西部的地面電站搶裝潮造成逆變器需求短期內(nèi)大量釋放,而各大逆變器廠家的產(chǎn)能擴(kuò)張需要一定的時(shí)間,導(dǎo)致供需關(guān)系緊張,出現(xiàn)了階段性的供不應(yīng)求,逆變器價(jià)格出現(xiàn)上行趨勢(shì)。

　　西部電站的搶裝也大幅度拉動(dòng)公司電站EPC業(yè)務(wù)的發(fā)展。為了滿足下游電站業(yè)主的快速增加的需求,公司EPC業(yè)務(wù)的規(guī)?？赡茉诙唐趦?nèi)迅速擴(kuò)大,并且交付時(shí)間也可能大幅度提前。公司今年完成EPC的工程量有較大的概率遠(yuǎn)超原先計(jì)劃的80~100MW體量。

　　由于公司兩大主業(yè)均加速發(fā)展,上調(diào)2013、14、15年的EPS為0.59、0.83、1.23元,對(duì)應(yīng)的PE分別為52、37、25倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),并上調(diào)目標(biāo)價(jià)到40元。