半導(dǎo)體“老兵”交出控制權(quán)，中穎電子將進(jìn)入“無主”時代

日前，中穎電子（300327.SZ）公告稱，公司控股股東威朗國際集團(tuán)有限公司（下稱“威朗國際”）及股東WinChannel Ltd.（下稱“Win Channel”）已與上海致能工業(yè)電子有限公司（下稱“致能工電”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　交易完成后，中穎電子的控股股東將由威朗國際變更為致能工電。由于致能工電自身并無實際控制人，上市公司的實際控制人將由原實控人傅啟明變更為“無實際控制人”狀態(tài)。

　　針對本次控制權(quán)變更事項相關(guān)問題，《華夏時報》記者致函中穎電子，但截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

　　二級市場上，6月10日開盤，中穎電子高開高走，漲幅一度達(dá)14.99%，截至當(dāng)日收盤，中穎電子股價報收于23元/股，漲幅收窄至7.43%。但上漲并未持續(xù)，6月11日開盤，中穎電子股價便出現(xiàn)下跌，截至午市休盤，中穎電子股價報22.58元/股，下跌1.83%。

　　國資平臺入局

　　根據(jù)公告，威朗國際與Win Channel擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式以25.677元/股的價格，分別轉(zhuǎn)讓所持公司總股本的9.29%和4.91%，合計轉(zhuǎn)讓14.2%股份，交易總價約12.45億元。此轉(zhuǎn)讓價格較公司停牌前（6月6日）收盤價21.12元溢價約21.5%。

　　交易完成后，致能工電將持有中穎電子14.2%的股份；并通過表決權(quán)委托控制中穎電子9.2%的股份，兩者合計控制公司23.4%的股份，占剔除公司回購專用賬戶中股份數(shù)后公司總股本的23.53%。公司控股股東將變更為致能工電；上市公司的實際控制人將變更為無實際控制人。

　　致能工電承諾，自股份過戶完成日起18個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓本次受讓的上市公司股份（含因送轉(zhuǎn)股新增股份）。

　　公告顯示，致能工電成立于2020年12月，注冊資本24.46億元，定位為中國本土高端智能工業(yè)電子產(chǎn)業(yè)平臺級企業(yè)集團(tuán)，主要聚焦工業(yè)及汽車芯片領(lǐng)域的布局與產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。出資人主要包括上?？苿?chuàng)投資集團(tuán)引導(dǎo)基金（上海政府出資平臺）、武岳峰科創(chuàng)以及徐州市政府出資平臺等。財務(wù)方面，截至2024年末，致能工電總資產(chǎn)約51.7億元，凈資產(chǎn)約51.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率1.32%；2024年實現(xiàn)營收約2.06億元，凈利潤約935萬元。

　　公告稱，本次權(quán)益變動系致能工電基于自身發(fā)展戰(zhàn)略，看好中穎電子發(fā)展前景。交易完成后，致能工電將依法行使股東權(quán)利，積極參與上市公司治理機(jī)構(gòu)決策，提升上市公司經(jīng)營狀況，增強(qiáng)上市公司的盈利能力，與全體股東共同分享上市公司發(fā)展成果。

　　北京社科院副研究員王鵬向《華夏時報》記者表示，致能工電的國資背景股東有望為中穎電子帶來資金注入與政策扶持，在產(chǎn)業(yè)資源對接、項目審批等方面提供便利，推動公司業(yè)務(wù)拓展，或促使其在高端芯片研發(fā)、市場布局調(diào)整上加大投入。

　　王鵬表示，無實控人的情況會讓公司管理層決策時更側(cè)重公司整體與股東利益，減少個人或家族利益干擾，但業(yè)務(wù)整合時可能因決策主體不明，導(dǎo)致效率降低、溝通成本增加，需加強(qiáng)信息披露，以穩(wěn)定投資者預(yù)期與市場信心。

　　本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓尚需完成相關(guān)手續(xù)，該事項能否最終實施完成及實施結(jié)果尚存在不確定性。中穎電子表示，本次權(quán)益變動不會對公司的持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，不會影響公司的法人治理結(jié)構(gòu)，亦不存在損害公司及其他股東利益的情形。

　　中穎電子的現(xiàn)任實控人傅啟明是半導(dǎo)體行業(yè)的“老兵”。中穎電子2025年一季報顯示，傅啟明通過威朗國際間接持有中穎電子6311萬股，占總股本的18.49%。公開資料顯示，傅啟明出生于1958年，自1983年起從事集成電路設(shè)計行業(yè)，曾先后任職于聯(lián)華電子、飛利浦、聯(lián)詠科技等知名半導(dǎo)體公司。

　　值得注意的是，傅啟明掌舵下的中穎電子，在股東分紅方面十分慷慨。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中穎電子自2012年上市以來每年均有分紅，2012至2024年期間，公司累計實現(xiàn)凈利潤為19.7億元，而分紅就達(dá)到11億元，累計分紅比例超50%。

　　行業(yè)競爭加劇，公司業(yè)績疲軟

　　本次控制權(quán)變更的背后，中穎電子的業(yè)績情況并不穩(wěn)定。

　　2022年至2024年，中穎電子實現(xiàn)營收分別為16.02億元、13億元和13.43億元，其中2023年營收下滑18.83%，雖然2024年營收恢復(fù)增長，但仍未達(dá)到2022年的高度。歸屬凈利潤方面更是連續(xù)三年下滑。2022年至2024年，中穎電子歸屬凈利潤分別為3.23億元、1.86億元和1.34億元，分別同比下滑12.86%、42.32%和28.01%。

　　公開資料顯示，中穎電子是芯片設(shè)計公司，采用無晶圓廠（Fabless）輕資產(chǎn)經(jīng)營模式，主要從事芯片的設(shè)計研發(fā)及銷售。其主要產(chǎn)品包括工規(guī)MCU、電池管理芯片（BMIC）、AMOLED顯示驅(qū)動芯片及車規(guī)MCU等。近幾年，中穎電子工規(guī)MCU的營收占比接近六成；BMIC則在三成左右。

　　工規(guī)MCU是中穎電子的業(yè)務(wù)核心，在2024年財報中，中穎電子表示，從景氣面來看，2024年家電主控MCU雖然終端總體需求稍有放大，但供給側(cè)也涌入許多新的競爭對手，導(dǎo)致家電MCU售價承壓，公司認(rèn)為過多行業(yè)競爭對手的格局不會成為常態(tài)，但是仍需要時間逐步去有序完成優(yōu)勝劣汰。

　　MCU即主控芯片，又稱微控制器或單片機(jī)，是一種集成CPU、存儲器（ROM/RAM）、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器、輸入/輸出接口以及計時器等多種功能模塊的、微型的、芯片級的計算機(jī)。

　　2021年全球缺芯潮期間，MCU價格暴漲，中穎電子也在彼時業(yè)績大漲。然而，隨著消費電子需求疲軟、智能汽車增速放緩，MCU市場迅速從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供過于求。2024年以來，行業(yè)價格戰(zhàn)日益加劇。

　　“現(xiàn)實就是低端產(chǎn)能過剩，高端替代不足的結(jié)構(gòu)性失衡。”透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清向《華夏時報》記者表示，MCU在很多領(lǐng)域國產(chǎn)替代并沒有完成，尤其是車規(guī)級MCU，現(xiàn)在替代率還很低，如果技術(shù)上有突破，機(jī)會還是很好的，但如果困于低端產(chǎn)品，那就難免價格戰(zhàn)。

　　“MCU市場內(nèi)的價格戰(zhàn)源于產(chǎn)能過剩與需求疲軟的錯位?！碧焓雇顿Y人、資深人工智能專家郭濤向《華夏時報》記者表示，通用型MCU同質(zhì)化競爭加劇，廠商以價換量搶占市場。短期內(nèi)，價格跌破成本線將倒逼中小廠商退出，加速行業(yè)出清；長期看，價格戰(zhàn)或推動廠商轉(zhuǎn)向高附加值領(lǐng)域（如車規(guī)級、AI MCU），但需警惕盈利承壓對研發(fā)投入的擠壓，加劇技術(shù)分化。

　　郭濤表示，當(dāng)前MCU市場處于主動去庫存尾聲，需求端僅局部剛需支撐，整體仍處下行周期，復(fù)蘇需待消費電子回暖、汽車/工業(yè)需求復(fù)蘇及庫存水位回落。

　　盤古智庫高級研究員江瀚也向《華夏時報》記者表示，當(dāng)前MCU市場正處于下行周期，這是行業(yè)發(fā)展過程中不可避免的調(diào)整階段。在這種背景下，企業(yè)需要加強(qiáng)成本控制，優(yōu)化產(chǎn)品組合，并尋找新的增長點；其次，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇和技術(shù)進(jìn)步，預(yù)計市場將在未來幾年內(nèi)逐步回暖。

　　展望2025年，中穎電子表示，受AI發(fā)展的需求帶動，預(yù)期集成電路行業(yè)整體呈現(xiàn)健康發(fā)展趨勢。對公司而言，芯片的售價向下動能趨減；晶圓代工成本端雖有下降，但未來仍有下降空間。2024年底公司的存貨稍有降低，但是仍處于偏高水平，公司預(yù)期自2025年2季度起，更快速地降低存貨，目標(biāo)是年底降至接近5個月的周轉(zhuǎn)水平。