德豪潤(rùn)達(dá)“圈錢(qián)”有方法 政府補(bǔ)助和再融資齊下

　　近期與雷士照明原實(shí)際控制人恩怨?fàn)巿?zhí)升級(jí)而廣受關(guān)注的德豪潤(rùn)達(dá)，其上半年業(yè)績(jī)卻令人失望。

　　根據(jù)8月28日披露的半年報(bào)，德豪潤(rùn)達(dá)上半年不僅凈利潤(rùn)比上年同期下降23.36%，扣非每股收益甚至還虧損0.01元。

　　值得注意的是，德豪潤(rùn)達(dá)上半年凈利潤(rùn)只有3870.25萬(wàn)元，扣非虧損達(dá)1207.2萬(wàn)元，而其計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助卻高達(dá)6443.09萬(wàn)元。

　　“這幾年政府對(duì)LED產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)助比較多，同行都獲得了不同程度的財(cái)政補(bǔ)貼?！钡潞罎?rùn)達(dá)工作人員告訴記者。

　　政府補(bǔ)助11億粉飾主業(yè)

　　從2009年進(jìn)軍LED產(chǎn)業(yè)以來(lái)，政府補(bǔ)助已成為德豪潤(rùn)達(dá)的主要利潤(rùn)來(lái)源。

　　記者根據(jù)歷年定期報(bào)告統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2009年至今年上半年，德豪潤(rùn)達(dá)計(jì)入期末報(bào)表?yè)p益的政府補(bǔ)助累計(jì)高達(dá)11.08億元，同期累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)卻僅為8.46億元，前者竟然是后者的1.31倍。

　　“今年的政府補(bǔ)助能否達(dá)到去年的數(shù)額，沒(méi)法預(yù)計(jì)，但今年上半年計(jì)入損益的政府補(bǔ)助高于去年同期的5000多萬(wàn)元?！鼻笆龅潞罎?rùn)達(dá)工作人員表示。年報(bào)顯示，德豪潤(rùn)達(dá)2013年計(jì)入損益的政府補(bǔ)助為2.32億元，雖低于2011年的3.1億元，卻略高于2012年的2.24億元。

　　德豪潤(rùn)達(dá)獲得的政府補(bǔ)助名目繁多，除了與LED產(chǎn)業(yè)相關(guān)的LED芯片生產(chǎn)項(xiàng)目重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目資助資金、MOCVD設(shè)備研究開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼資金、LED生產(chǎn)線補(bǔ)貼款等資產(chǎn)類補(bǔ)助外，還涉及省市財(cái)政補(bǔ)貼資金、進(jìn)口設(shè)備補(bǔ)貼、進(jìn)口設(shè)備貼息等林林總總的收益類補(bǔ)貼，兩類政府財(cái)政補(bǔ)助項(xiàng)目高達(dá)10多個(gè)。

　　政府補(bǔ)助支撐了德豪潤(rùn)達(dá)5年多時(shí)間，但其LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展始終差強(qiáng)人意，雖然上半年LED業(yè)務(wù)銷售收入創(chuàng)歷史新高并首次超過(guò)小家電業(yè)務(wù)，可其毛利率卻下降了4.55%。

　　而德豪潤(rùn)達(dá)獲得政府高額補(bǔ)助的92臺(tái)MOCVD機(jī)臺(tái)，目前只有58臺(tái)投產(chǎn)(含6臺(tái)研發(fā)機(jī)臺(tái))。

　　“由于正裝芯片價(jià)格市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，毛利率不高，公司剩余的機(jī)臺(tái)將主要用于倒裝芯片的生產(chǎn)。”德豪潤(rùn)達(dá)董秘鄧飛在接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)稱。

　　但機(jī)構(gòu)似乎對(duì)德豪潤(rùn)達(dá)未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展倒裝芯片業(yè)務(wù)心存疑慮，在上半年的調(diào)研中亦對(duì)倒裝芯片是否是小眾產(chǎn)品，及如何提升市場(chǎng)的接受度保證產(chǎn)能利用率提出疑問(wèn)。

　　自身LED產(chǎn)業(yè)盈利乏善可陳的德豪潤(rùn)達(dá)，卻從2012年底開(kāi)始蓄謀“搶奪”渠道實(shí)力全國(guó)第一的雷士照明，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入和受讓股權(quán)，截至今年上半年累計(jì)斥資21.5億港元(人民幣約17.04億元)，獲得后者27.03%的控制權(quán)。

　　如今陷入利益相關(guān)方爭(zhēng)端和輿論漩渦的雷士照明，也為德豪潤(rùn)達(dá)帶來(lái)了賬面收益，今年上半年和2013年，德豪潤(rùn)達(dá)此項(xiàng)股權(quán)投資的損益分別為1796.34萬(wàn)元與4725.66萬(wàn)元，與源源不斷的高額政府補(bǔ)助一道粉飾了德豪潤(rùn)達(dá)主業(yè)“窟窿”。

　　逾51億再融資“畫(huà)餅”

　　將政府補(bǔ)助當(dāng)作“主業(yè)”的德豪潤(rùn)達(dá)，同樣是資本市場(chǎng)的“圈錢(qián)”高手。公開(kāi)資料顯示，從2010年至今，德豪潤(rùn)達(dá)已經(jīng)實(shí)施了3次定增再融資，成為A股罕見(jiàn)的再融資專業(yè)戶。

　　2010年10月19日，德豪潤(rùn)達(dá)9.54元/股向4名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行1.6億股，募資凈額為15.06億元;2012年3月19日，又以15.61元/股向8名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行1億股，募資凈額為15.22億元;2014年6月6日，再以5.86元/股向2名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行2.3億股，募資凈額為13.37億元。

　　除了上述合計(jì)定增再融資43.66億元外，德豪潤(rùn)達(dá)還于2013年3月通過(guò)發(fā)行公司債券，獲得募資凈額7.9億元。

　　但累計(jì)獲得超51億元再融資的德豪潤(rùn)達(dá)，盡管號(hào)稱已經(jīng)建成八大產(chǎn)業(yè)基地并形成了LED全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其募投項(xiàng)目卻陷入“畫(huà)餅”境地。

　　按照2013年年報(bào)，德豪潤(rùn)達(dá)定增募投的LED芯片、LED封裝、LED照明、LED外延片等4個(gè)項(xiàng)目，全部未達(dá)到預(yù)計(jì)效益，并且其中3個(gè)項(xiàng)目去年共虧損1.04億元。

　　不僅如此，德豪潤(rùn)達(dá)還以LED封裝項(xiàng)目和LED外延片項(xiàng)目產(chǎn)能嚴(yán)重供過(guò)于求的理由，將其尚未使用的募資1.21億元用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，LED芯片項(xiàng)目、LED照明項(xiàng)目及其他節(jié)余募資的427.79萬(wàn)元也全部用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　德豪潤(rùn)達(dá)利用再融資補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額亦達(dá)到令人瞠目的地步，除了上述變更用途的募資，其發(fā)行的7.9億元公司債券及今年定增募資的13.3億元，皆全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，并且之前定增募資中已有3.04億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　而德豪潤(rùn)達(dá)對(duì)雷士照明控制權(quán)的爭(zhēng)奪，亦被解讀為將埋下復(fù)制獲取政府補(bǔ)貼、增發(fā)再融資及發(fā)債等資本運(yùn)作路徑的做法。

　　但對(duì)于今后是否延續(xù)獲得政府補(bǔ)助，德豪潤(rùn)達(dá)工作人員稱，雖然政策性補(bǔ)助不可控，但科技專項(xiàng)、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等的政府補(bǔ)助，公司可以申請(qǐng)。