人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)解讀之 “人形機(jī)器人動(dòng)力關(guān)節(jié)大師 —拓普集團(tuán)”

   在寧波這片充滿活力的土地上，拓普集團(tuán)宛如一位低調(diào)而堅(jiān)韌的行者，自 1983 年起，便在汽車零部件領(lǐng)域踏出了堅(jiān)實(shí)的奮進(jìn)軌跡。四十余載的風(fēng)雨兼程，它從默默無聞到成為上海證券交易所上市的科技、平臺(tái)型汽車零部件領(lǐng)軍企業(yè)，如今，更是在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)浪潮中，以 “動(dòng)力關(guān)節(jié)大師” 的身姿嶄露頭角。

  1983 年，拓普集團(tuán)在寧波宣告成立，就此扎根汽車行業(yè)。經(jīng)過多年的潛心鉆研與拼搏，它逐步構(gòu)建起了一個(gè)覆蓋汽車動(dòng)力底盤系統(tǒng)、飾件系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的研發(fā)制造版圖。在汽車動(dòng)力底盤系統(tǒng)方面，拓普集團(tuán)不斷優(yōu)化產(chǎn)品性能，從傳統(tǒng)底盤部件到先進(jìn)的底盤輕量化技術(shù)，每一次的技術(shù)升級(jí)都為汽車的操控性與安全性提供了有力保障。其飾件系統(tǒng)產(chǎn)品，無論是精致的內(nèi)飾功能件，還是美觀實(shí)用的外飾部件，都以高品質(zhì)與創(chuàng)新設(shè)計(jì)，贏得了眾多汽車廠商的青睞。而在智能駕駛系統(tǒng)領(lǐng)域，拓普集團(tuán)緊跟時(shí)代步伐，積極投入研發(fā)，致力于為未來出行提供智能化解決方案。長(zhǎng)期以來，拓普集團(tuán)憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和高效的供應(yīng)鏈管理，在汽車零部件市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，成為眾多汽車品牌信賴的合作伙伴，為其進(jìn)軍新興的人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

  隨著科技的飛速發(fā)展，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出巨大的潛力。拓普集團(tuán)敏銳地捕捉到這一機(jī)遇，迅速布局。自 2023 年起，公司果斷成立電驅(qū)事業(yè)部，聚焦直線執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器的研發(fā)工作。這兩種執(zhí)行器堪稱人形機(jī)器人 Optimus 關(guān)節(jié)運(yùn)動(dòng)的核心組件，其內(nèi)部蘊(yùn)含著行星滾柱絲杠、無框力矩電機(jī)等一系列關(guān)鍵技術(shù)。為了攻克這些技術(shù)難題，拓普集團(tuán)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)日夜奮戰(zhàn)，在無數(shù)次的試驗(yàn)與改進(jìn)中，不斷提升產(chǎn)品性能。

  2024 年 1 月，拓普集團(tuán)迎來了重大發(fā)展節(jié)點(diǎn)，其簽署協(xié)議投資 50 億元在寧波建設(shè)機(jī)器人核心部件生產(chǎn)基地。這一舉措彰顯了公司對(duì)人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的堅(jiān)定決心與宏偉規(guī)劃，該基地規(guī)劃年產(chǎn)能達(dá)百萬級(jí)別，且迅速進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段。憑借在電驅(qū)執(zhí)行器領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、與特斯拉長(zhǎng)期深度合作所建立的信任關(guān)系，以及大規(guī)模的投資布局，拓普集團(tuán)成功在 Optimus 供應(yīng)鏈中確立了核心地位。電驅(qū)執(zhí)行器作為 Optimus 機(jī)器人總成本占比高達(dá) 45%-56% 的核心價(jià)值模塊，拓普集團(tuán)的貢獻(xiàn)不言而喻，它為 Optimus 賦予了精準(zhǔn)、靈活運(yùn)動(dòng)的能力，就如同為機(jī)器人安裝了靈動(dòng)的 “關(guān)節(jié)與肌肉”。不僅如此，拓普集團(tuán)充分發(fā)揮在汽車領(lǐng)域積累的精密制造經(jīng)驗(yàn)，將輕量化、熱管理等先進(jìn)技術(shù)巧妙遷移至機(jī)器人業(yè)務(wù)中。同時(shí)，新成立的全資子公司寧波拓普驅(qū)動(dòng)有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋伺服控制機(jī)構(gòu)制造、銷售以及機(jī)電耦合系統(tǒng)研發(fā)等。這些技術(shù)的應(yīng)用，能夠?yàn)闄C(jī)器人實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的位置控制、力控制和速度控制，為機(jī)器人完成行走、抓取等復(fù)雜動(dòng)作提供關(guān)鍵動(dòng)力支持，進(jìn)一步拓展了拓普集團(tuán)在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中的業(yè)務(wù)深度與廣度。

  回顧拓普集團(tuán) 2023 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到 197.01 億元，同比上升 23.18%，歸母凈利潤(rùn)為 21.51 億元，同比上升 26.49%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從分業(yè)務(wù)來看，減震器業(yè)務(wù)營(yíng)收 43 億元，同比增長(zhǎng) 11%，占比 22%；內(nèi)飾功能件營(yíng)收 66 億元，同比增長(zhǎng) 20%，占比 33%；底盤系統(tǒng)營(yíng)收 61 億元，同比增長(zhǎng) 38%，成為貢獻(xiàn)營(yíng)收核心增量的業(yè)務(wù)板塊；熱管理營(yíng)收 15 億元，同比增長(zhǎng) 13%，占比 8%；汽車電子營(yíng)收 1.8 億元，同比下降 6%，占比 1%；電驅(qū)系統(tǒng)營(yíng)收 185 萬元，處于起步階段。在盈利指標(biāo)上，毛利率為 23.03%，同比增加 6.56%，凈利率為 10.91%，同比增加 2.73%，盈利能力顯著上升。然而，單季度分析發(fā)現(xiàn)，第四季度凈利率出現(xiàn)下滑，主要受到期間費(fèi)用率上升、對(duì)華人運(yùn)通和威馬汽車壞賬計(jì)提以及資產(chǎn)減值損失等因素影響。在費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì) 8.88 億元，三費(fèi)占營(yíng)收比 4.51%，同比增長(zhǎng) 14.19%，各項(xiàng)費(fèi)用因人員薪酬、服務(wù)費(fèi)用以及利息費(fèi)用等因素呈現(xiàn)不同程度的增加。但值得一提的是，研發(fā)投入達(dá)到 9.9 億元，同比增長(zhǎng) 31%，占營(yíng)收比重 5%，同比增加 0.32 個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)高額的研發(fā)投入為公司未來發(fā)展筑牢了技術(shù)根基。

  進(jìn)入 2024 年，截至三季報(bào)，拓普集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入為 193.52 億元，同比上升 36.75%，歸母凈利潤(rùn)為 22.34 億元，同比上升 39.89%，增長(zhǎng)速度進(jìn)一步加快，充分反映出公司業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。分業(yè)務(wù)板塊中，輕量化底盤作為核心業(yè)務(wù)，受益于新能源車滲透率的不斷提升，訂單呈現(xiàn)放量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；內(nèi)飾功能件在平臺(tái)化戰(zhàn)略的推動(dòng)下，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，空氣懸架市占率快速提升，全年收入增長(zhǎng) 906%，成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新引擎；熱管理業(yè)務(wù)因自研電子膨脹閥實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全球交付能力得以提升，有望帶來更多業(yè)務(wù)增量；電驅(qū)系統(tǒng)于 2024 年正式投產(chǎn)，開始為公司貢獻(xiàn)收入，成功開啟公司第二增長(zhǎng)曲線。從盈利指標(biāo)來看，三季報(bào)毛利率為 21.17%，同比減少 6.37%，但凈利率為 11.59%，同比增加 2.29%，盡管毛利率有所下降，公司產(chǎn)品或服務(wù)的盈利水平仍維持一定保障。在成本管控方面，三季報(bào)顯示銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì) 8.19 億元，三費(fèi)占營(yíng)收比 4.23%，同比下降 7.41%，取得了良好的成效。不過，公司也面臨一些挑戰(zhàn)，前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比下降 57.78%，應(yīng)收款占營(yíng)收比例上升，需要高度關(guān)注回款效率；三季末有息負(fù)債約 38.2 億元，資產(chǎn)負(fù)債率 45.6%，雖然償債壓力可控，但仍需持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

  總體而言，拓普集團(tuán)在 2023 年和 2024 年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，尤其是 2024 年增速顯著加快，汽車電子、熱管理、電驅(qū)系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，成為推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力源泉。展望未來，隨著人形機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程的不斷加速，拓普集團(tuán)有望憑借其在人形機(jī)器人動(dòng)力關(guān)節(jié)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位，迎來更為廣闊的發(fā)展空間。然而，公司也需積極應(yīng)對(duì)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況，合理優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，確保在穩(wěn)健發(fā)展的道路上不斷前行，持續(xù)鞏固其在汽車零部件和人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)先地位。