人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)解讀之 “人形機(jī)器人關(guān)節(jié)傳動(dòng)擎天柱 — 雙環(huán)傳動(dòng) “

   在科技浪潮奔涌向前的當(dāng)下，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正蓬勃興起，眾多企業(yè)投身其中，奮力推動(dòng)著這一前沿領(lǐng)域的發(fā)展。而在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，有一家企業(yè)宛如巍峨屹立的擎天柱，憑借深厚底蘊(yùn)與強(qiáng)大實(shí)力，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，它就是浙江雙環(huán)傳動(dòng)機(jī)械股份有限公司。

  雙環(huán)傳動(dòng)的發(fā)展軌跡宛如一部激昂的創(chuàng)業(yè)史詩(shī)。1980 年，在浙江大地，玉環(huán)縣振華齒輪廠應(yīng)運(yùn)而生，這家小小的工廠便是雙環(huán)傳動(dòng)的前身。創(chuàng)業(yè)初期，雖面臨諸多艱難險(xiǎn)阻，但憑借著對(duì)機(jī)械傳動(dòng)領(lǐng)域的執(zhí)著熱愛與不懈追求，逐步在市場(chǎng)中嶄露頭角。經(jīng)過多年的艱苦打拼與積累沉淀，2005 年 8 月 25 日，浙江雙環(huán)傳動(dòng)機(jī)械股份有限公司正式設(shè)立，標(biāo)志著企業(yè)邁向了新的發(fā)展階段。2010 年，公司成功在深圳證交所上市，借助資本市場(chǎng)的力量，開啟了加速發(fā)展的新篇章。如今，雙環(huán)傳動(dòng)已將總部設(shè)立于浙江省杭州市，業(yè)務(wù)版圖更是橫跨全球，在多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域樹立起行業(yè)標(biāo)桿，成為全球齒輪散件制造領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，在中國(guó)機(jī)器人減速器制造和新能源汽車齒輪制造領(lǐng)域同樣獨(dú)占鰲頭。

 雙環(huán)傳動(dòng)始終專注于機(jī)械傳動(dòng)核心部件的研發(fā)、制造與銷售。在研發(fā)上，投入大量資源，組建了一支專業(yè)精湛、富有創(chuàng)新精神的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，不斷探索機(jī)械傳動(dòng)領(lǐng)域的新技術(shù)、新工藝。在制造環(huán)節(jié)，引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，嚴(yán)格把控每一道生產(chǎn)工序，確保產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到行業(yè)頂尖水平。其產(chǎn)品應(yīng)用范圍極為廣泛，猶如一條條堅(jiān)固的紐帶，將不同行業(yè)緊密相連。在汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品深度融入傳動(dòng)系統(tǒng)裝置，為汽車的平穩(wěn)運(yùn)行提供可靠保障；在新能源汽車行業(yè)，成為動(dòng)力驅(qū)動(dòng)裝置的關(guān)鍵組成部分，助力新能源汽車在節(jié)能環(huán)保的道路上飛馳；在非道路機(jī)械中，減速和傳動(dòng)裝置離不開雙環(huán)傳動(dòng)產(chǎn)品的支持；軌道交通、風(fēng)力發(fā)電、電動(dòng)工具、機(jī)器人自動(dòng)化等行業(yè)，也都能看到雙環(huán)傳動(dòng)產(chǎn)品活躍的身影，它們?cè)诟鱾€(gè)行業(yè)的驅(qū)動(dòng)、傳動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景中發(fā)揮著不可替代的作用。

 在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中，雙環(huán)傳動(dòng)的地位舉足輕重。作為國(guó)內(nèi)精密減速器領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，它牢牢占據(jù)著產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。旗下子公司浙江環(huán)動(dòng)科技肩負(fù)重任，全力聚焦于機(jī)器人關(guān)節(jié)高精密減速器的研發(fā)與生產(chǎn)。其主要產(chǎn)品 RV 減速器與諧波減速器，堪稱人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制的核心組件，猶如機(jī)器人的 “關(guān)節(jié)心臟”，為人形機(jī)器人的靈活運(yùn)動(dòng)提供動(dòng)力源泉。一直以來，精密減速器市場(chǎng)被國(guó)際巨頭納博特斯克長(zhǎng)期主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)替代之路困難重重。但雙環(huán)傳動(dòng)知難而進(jìn)，通過持續(xù)不斷的技術(shù)攻關(guān)與創(chuàng)新，在精度、壽命和噪音控制等關(guān)鍵性能指標(biāo)上取得重大突破，產(chǎn)品已無限接近國(guó)際領(lǐng)先水平，成功打破國(guó)際壟斷，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的華麗轉(zhuǎn)身。在市場(chǎng)拓展方面，雙環(huán)傳動(dòng)展現(xiàn)出卓越的戰(zhàn)略眼光與行動(dòng)力。早早與特斯拉、宇樹科技等國(guó)內(nèi)外頭部機(jī)器人廠商建立起緊密合作關(guān)系。從產(chǎn)品送樣測(cè)試階段開始，便以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度、過硬的產(chǎn)品質(zhì)量贏得客戶認(rèn)可，順利進(jìn)入批量供貨階段，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶占了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。以 RV 減速器領(lǐng)域?yàn)槔?023 年雙環(huán)傳動(dòng)的市占率達(dá)到 14%，在國(guó)產(chǎn)廠商中排名第一，這一成績(jī)的背后，是公司多年來在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量把控以及市場(chǎng)拓展等方面辛勤耕耘的結(jié)果。

 從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，更能直觀地洞察雙環(huán)傳動(dòng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。先看 2024 年，截至三季度，公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到 67.43 億元，同比上升 14.83%，歸母凈利潤(rùn)為 7.38 億元，同比上升 25.21%，各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，盈利能力顯著上升。具體到單季度，第三季度營(yíng)業(yè)總收入為 24.2 億元，同比上升 10.73%，歸母凈利潤(rùn)為 2.65 億元，同比上升 20.01%。在盈利指標(biāo)方面，第三季度毛利率為 24.0%，同環(huán)比分別增長(zhǎng) 2.26 和 1.13 個(gè)百分點(diǎn)，這表明公司產(chǎn)品在市場(chǎng)中的獲利空間進(jìn)一步擴(kuò)大。期間費(fèi)用率合計(jì)為 10.2%，同環(huán)比分別上升 0.83 和 0.90 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率環(huán)比持平，管理費(fèi)用率環(huán)比上升 0.16 個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比上升 0.20 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比上升 0.54 個(gè)百分點(diǎn)，各項(xiàng)費(fèi)用率的變化反映出公司在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程中的資源分配與戰(zhàn)略調(diào)整。從其他財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，每股凈資產(chǎn)為 10.06 元，同比增長(zhǎng) 12.13%，顯示公司資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升；每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為 1.23 元，同比減少 13.29%，雖有下降，但整體仍保持在較好水平，為公司運(yùn)營(yíng)提供了一定的資金保障；每股收益為 0.86 元，同比增長(zhǎng) 22.86%，進(jìn)一步印證了公司盈利能力的增強(qiáng)。然而，公司也面臨著應(yīng)收賬款方面的挑戰(zhàn)，應(yīng)收賬款與利潤(rùn)的比例已達(dá) 295.11%，這一數(shù)據(jù)提醒公司需高度重視應(yīng)收賬款的回收工作，避免對(duì)現(xiàn)金流和資產(chǎn)質(zhì)量造成不良影響。

 再回顧 2023 年，公司全年?duì)I業(yè)總收入為 80.74 億元，同比上升 18.08%，歸母凈利潤(rùn)為 8.16 億元，同比上升 40.26%，盈利能力大幅提升，超出了大多數(shù)分析師的預(yù)期。分季度來看，第四季度營(yíng)業(yè)總收入為 22.02 億元，同比上升 9.42%，第四季度歸母凈利潤(rùn)為 2.27 億元，同比上升 31.51%。在盈利指標(biāo)方面，毛利率為 22.24%，同比增長(zhǎng) 5.54%，凈利率為 10.33%，同比增長(zhǎng) 20.58%，這表明公司在產(chǎn)品盈利能力提升方面成效顯著。三費(fèi)占營(yíng)收比為 5.52%，同比減少 15.05%，體現(xiàn)出公司在費(fèi)用控制方面的卓越能力，通過精細(xì)化管理，有效降低了運(yùn)營(yíng)成本。每股凈資產(chǎn)為 9.33 元，同比增長(zhǎng) 7.98%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為 1.84 元，同比增長(zhǎng) 28.68%，每股收益為 0.97 元，同比增長(zhǎng) 32.88%，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)全面向好。財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)幅度為 - 51.02%，主要原因是借款利息支出下降以及存款利息收入增加，這進(jìn)一步優(yōu)化了公司的財(cái)務(wù)狀況。

 綜合 2023 年和 2024 年（截至三季度）的數(shù)據(jù)來看，雙環(huán)傳動(dòng)在營(yíng)收和凈利潤(rùn)方面均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。2023 年增長(zhǎng)速度較快，2024 年增速雖有所放緩，但依然保持著增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，這充分彰顯了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中展現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。毛利率和凈利率的持續(xù)上升，揭示了公司產(chǎn)品盈利能力不斷增強(qiáng)的內(nèi)在邏輯，這背后可能得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，公司精準(zhǔn)把握市場(chǎng)需求，推出高附加值產(chǎn)品；成本控制成效顯著，通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低原材料采購(gòu)成本等方式，有效壓縮了生產(chǎn)成本；規(guī)模效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀窘档?，從而提升了整體盈利水平。在費(fèi)用控制方面，2023 年三費(fèi)占營(yíng)收比大幅下降，體現(xiàn)了公司在運(yùn)營(yíng)管理上的卓越成效，而 2024 年第三季度期間費(fèi)用率有所上升，這可能是由于公司積極拓展新業(yè)務(wù)，在研發(fā)投入、市場(chǎng)推廣等方面增加了資源配置所致，但總體仍處于合理范圍，說明公司在費(fèi)用控制與業(yè)務(wù)發(fā)展之間能夠較好地平衡。在應(yīng)收賬款方面，2024 年較高的應(yīng)收賬款與利潤(rùn)比例確實(shí)給公司敲響了警鐘，公司需進(jìn)一步加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，優(yōu)化信用政策，加大賬款回收力度，以確?，F(xiàn)金流的穩(wěn)定和資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)良。在現(xiàn)金流方面，2023 年每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，同比增長(zhǎng) 28.68%，2024 年雖同比有所下降，但整體仍為正值，這表明公司現(xiàn)金流狀況相對(duì)穩(wěn)定，能夠?yàn)槿粘＿\(yùn)營(yíng)和未來發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資金支持。

 展望未來，隨著人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的持續(xù)蓬勃發(fā)展，雙環(huán)傳動(dòng)憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位、強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力、卓越的市場(chǎng)拓展能力以及穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，有望繼續(xù)在行業(yè)中發(fā)揮中流砥柱的作用，如同擎天柱一般，為推動(dòng)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)邁向新高度貢獻(xiàn)更多力量，續(xù)寫屬于自己的輝煌篇章。