芯片首富虞仁榮：一個普通銷售的升級路

此前周鴻祎離婚的話題，讓吃瓜群眾重溫了他曾經關于財務自由的論調：工資解決不了房車問題，想財務自由就參與創(chuàng)業(yè)拿股票。其實周老板少說了一個途徑，那就是銷售。雖然存在幸存者偏差，但銷售掙錢卻是一種共識。而它們的共同點就是要承擔風險。

今天的主角虞仁榮就是銷售起家的典范，甚至曾被人稱為「高級倒爺」。不過，虞老板之所以成為芯片首富，卻不是因為會賣，而是會買。

不甘寂寞的清華學子

虞仁榮是清華大學無線電系 85 級校友的一員，同級的還有兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人之一舒清明、卓勝微聯(lián)合創(chuàng)始人馮晨暉、格科微創(chuàng)始人趙立新、燧原科技創(chuàng)始人趙立東，這些人頂起了中國半導體的一片天。

和 90 年代很多商業(yè)大佬下海直接創(chuàng)業(yè)不同，虞仁榮畢業(yè)后的履歷更像現(xiàn)在的普通人：大學畢業(yè)找個工作干兩年，感覺不好再換一個。不同的是，無論是清華的學歷還是浪潮集團的工作，在當時虞仁榮都是別人家的孩子。

不過，在浪潮干了 1 年多的工程師之后，1992 年虞仁榮辭職去了香港龍躍電子北京辦事處，當了一名銷售經理。在當時，浪潮因為研制出全球第一臺中文尋呼機，并開發(fā)制定了全球第一個漢字尋呼標準，風頭正盛。而龍躍電子則只是一家代理分銷電子元器件的公司。

但就在這樣一家銷售公司，虞仁榮一干就是 6 年。工程師干銷售有一個優(yōu)勢，那就是懂技術、專業(yè)知識過硬，更能取得客戶信任。在這 6 年里，虞仁榮逐漸積累起行業(yè)關系，并在 32 歲這年辭職單干，創(chuàng)建了華清公司。

看，連創(chuàng)業(yè)的路徑都和現(xiàn)在差不多。

隨著全球化浪潮和通信技術的發(fā)展，虞仁榮的代理業(yè)務做的風生水起，2006 年已經成為北京最大的分銷商。據(jù)說好的時候一年能有 1000 多萬美元的利潤。

但是虞仁榮沒有就此滿足。

「跛腳」的韋爾股份

不滿足是銷售和商人的又一個共同點，他們總想追求更多又更多的利潤。作為銷售起家的商人，虞仁榮自然也不想只賺點辛苦費和差價。

2007 年，蘋果公司在美國舊金山發(fā)布了初代手機 iPhone 2G，智能機時代燃起了星星之火，諾基亞手機的喪鐘也就此敲響。同年，干了十幾年銷售的虞仁榮，在 41 歲的年紀也把自己升了一級。他撿起老本行，成立了韋爾股份，主營 TVS 和 MOSFET 等半導體分立器件、電源管理 IC 等半導體設計業(yè)務。而有了銷售資源的積累，半導體設計業(yè)務也大為受益。

在蘋果和安卓的推動下，智能手機勢如破竹。2013 年全球智能手機出貨量第一次超過功能機，各種智能機品牌百花齊放。而為了更好地整合，這一年韋爾股份也把虞仁榮旗下主營分銷業(yè)務的香港華清和北京京鴻志收入麾下?！竷蓷l腿走路」的韋爾股份也借著智能手機的東風飛速發(fā)展。

2017 年上市時，韋爾股份自研的半導體產品（分立器件及電源管理 IC 等）已經進入小米、金立、維沃（步步高）、酷派、魅族、樂視、華為、聯(lián)想、摩托羅拉、三星、海信、中興、波導等國內知名手機品牌的供應鏈。在分銷領域，也已建立覆蓋境內外完善的「采、銷、存」供應鏈體系，覆蓋了光寶、乾坤、南亞、國巨、松下、Molex、AVX、三星等國內外著名半導體廠商。

不過，雖然登陸了資本市場，但韋爾股份的業(yè)務有些「跛腳」，對分銷業(yè)務的依賴揮之不去。

2014-2018 年，韋爾股份的半導體分銷業(yè)務收入占比從未低于 66%，2018 年更是達到 79.01%。而分銷業(yè)務的銷售毛利率卻只有半導體設計業(yè)務的一半左右，有時甚至更低。這就使得韋爾股份在上市后的前幾年，整體毛利率維持在 20% 左右，低于可比公司。

不僅如此，2014-2018 年，韋爾股份研發(fā)投入總額占營業(yè)收入的比例從未高于 5%，2018 年最高也只有 4.22%，這其中還有 23.83% 是資本化投入。

分銷業(yè)務為主的收入結構以及較低的研發(fā)投入比例，壓制了資本市場對韋爾股份的估值和未來預期，其股價在上市后的前兩年也維持著橫盤狀態(tài)。而同時期的兆易創(chuàng)新、圣邦股份則都經歷了至少一波大漲。

不過，銷售起家的虞仁榮有一點優(yōu)勢是設立之初就主攻芯片設計的同行難比的。芯片自研早期投入大、周期長、風險高，因此很多芯片設計企業(yè)都曾面臨融資難題。尤其是在行業(yè)不受關注的時候，常常需要讓渡更多股權來實現(xiàn)更少的融資，兆易創(chuàng)新的朱一明就面臨這個問題。而元器件分銷資金周轉快、風險低，不僅幫助虞仁榮實現(xiàn)了早期的資本積累，而且不需要通過融資獲得進一步發(fā)展，所以控股權十分穩(wěn)固。

在韋爾股份 IPO 結束，虞仁榮作為第一大股東，持股達到 67.17%，完全不需要簽署一致行動協(xié)議來保證自己的控股地位。這一點在外延并購時極為重要。

買來的千億帝國

不過，如何強化芯片設計的硬實力以擺脫在資本市場低估的狀態(tài)，也是虞仁榮日思夜想的戰(zhàn)略問題。所以，和兆易創(chuàng)新類似，上市未滿一個月，韋爾股份就公告停牌籌劃重大資產重組。

虞仁榮的目標是清華校友劉強幾個月前剛剛放棄的北京豪威，后者的前身是另一位校友陳大同作為聯(lián)合創(chuàng)始人創(chuàng)辦的美國豪威。北京豪威是全球領先的 CMOS 影像解決方案提供商，業(yè)務覆蓋手機、筆記本、汽車、安防、機器視覺、醫(yī)療等領域?？上?，雖然虞仁榮獲得了北京豪威大部分股東點頭，卻被又一位校友——聞泰科技的張學政拒絕了。2017 年 9 月，韋爾股份終止重組。

張學政拒絕的理由雖然沒有明說，但從聞泰科技收購安世半導體的動作看，北京豪威應該也是張學政的「獵物」之一，所以不愿意拱手相讓。

而虞仁榮也展現(xiàn)了銷售的執(zhí)著，等到了機會。2018 年 5 月，韋爾股份再次停牌籌劃收購北京豪威。最終在 2019 年，韋爾股份以 135 億股份支付對價加上 16.87 億現(xiàn)金，合計約 152 億元成功將北京豪威等公司收入囊中。

除了北京豪威，韋爾股份還曾在 2014 年收購了北京泰合志恒，涉足衛(wèi)星直播芯片設計業(yè)務；2015 年收購無錫中普微，布局射頻芯片業(yè)務；2020 年收購新思亞洲區(qū) TDDI 業(yè)務。

不得不說，銷售出身的虞仁榮，在買資產方面也擁有過人之處。也正是對這些資產的收購，尤其是對北京豪威的收購，才成就了虞仁榮和韋爾股份的又一次蛻變。

在 2019 年開始的芯片股驚天動地的上漲過程中，韋爾股份三年時間漲幅高達 10 倍，市值也一度達到 3000 億元。虞仁榮也因此成為中國的芯片首富。

然而虞仁榮并沒有停止自己擴張的步伐，他又盯上了劉強的北京君正。原因在于后者在 2020 年收購的北京矽成是國內存儲芯片的龍頭，且主要面向汽車電子。而這都是韋爾股份沒有涉足，但卻希望進入的領域。

在 2021 年 11 月通過定增獲得北京君正 530.02 萬股股票后，韋爾股份于 2022 年 5 月 23 日披露舉牌計劃，其全資子公司紹興韋豪擬 1 年內斥資 40 億元增持北京君正，持股比例最高將達到 10.38%。而增持資金中將有約 60% 為銀行貸款及其他融資（不含募集資金）。

不得不說的是，因為原始積累不多，北京君正在收購完北京矽成之后，劉強和李杰組成的一致行動人的控股權稀釋到了不足 15%。這就顯示出虞仁榮銷售起家的優(yōu)勢。同時如果韋爾股份持股達到 10.38%，勢必會影響到劉強和李杰的實控人地位。

無論最終韋爾股份是否真的要拿下北京君正控股權，虞仁榮的「芯片帝國」已經建立，而且還在擴張當中。銷售給他帶來了積累，技術實現(xiàn)了升華，但實現(xiàn)重要一躍的卻不是「賣」，而是「買」。此時不禁想起馬云那句話：花錢比賺錢更難。