追尋高通拒婚博通原因 NXP與5G驅動何需倚靠博通合并綜效

　　高通(Qualcomm)董事會拒絕博通(Broadcom)的收購提議，其理由之一在于雙方合并案成立所需得到的監(jiān)管機關放行的高度不確定性之故;此種不確定性來自于高通目前與荷蘭恩智浦(NXP)半導體收購案仍未獲得歐盟與中國大陸監(jiān)管機關放行，在此同時，博通先前收購Brocade Communications Systems目前也還在美國監(jiān)管單位卡關當中。

　　博通日前雖然宣布已經完成以55億美元收購Brocade一案，但有鑒于博通公司總部位于新加坡，以新加坡公司收購美國公司Brocade，正受到美國政府外國人投資審議委員會(Committee of Foreign Investment in the United States;CFIUS)的審慎調查中。此外，高通以470億美元收購恩智浦半導體一案，也受到歐盟監(jiān)管機關的審查中。

　　有鑒于此，博通提案收購高通一事，恐將使得高通收購恩智浦半導體一事，陷入膠著。由于歐盟既已視高通收購恩智浦半導體一案，恐有違公平競爭原則，一旦加入博通收購高通這一面向考量，勢必將沖擊到收購恩智浦半導體的成功與否，高通方面自不樂意見此發(fā)展，惟博通宣稱無論恩智浦半導體成功收購與否，仍立意取得高通入手。

　　另外一個復雜化因素則來自于蘋果，高通目前正與其關鍵大客戶蘋果在全球各地展開專利官司訴訟，在此同時，蘋果也是博通的一大關鍵客戶。博通與高通合并之后，未必對蘋果有好處，畢竟，目前蘋果正試圖降低對于高通的依賴程度，系以提高第二供應商英特爾(Intel)的基頻數據機芯片比重，甚至有傳言暗示蘋果2018年新一代iPhone手機將不再采用高通數據機芯片，若博通收購高通后，蘋果的態(tài)度如何至今未明，但博通顯然提高其議價能力，這或許并非蘋果所樂見。

　　在此同時，盡管業(yè)界認為博通與蘋果的關系向來比高通來得好，但其實博通旗下也有部分產品系與高通重疊、彼此具有競爭關系，博通與高通這兩大廠均在Wi-Fi芯片以及藍牙技術等的領先地位，也有數項互補性產品線以及共同的客戶群。有鑒于高通已然被蘋果指涉為濫用主導地位企圖超收高額權利金，一旦博通與高通合體之后，將會受到監(jiān)管機關何種程度的審慎調查，以及來自于蘋果的可能反對聲浪。

　　自從老博通于2016年被總部位于新加坡的安華高(Avago)收購合并之后，存續(xù)公司沿用AVGO股市代碼交易，但使用Broadcom以新博通之名在業(yè)界穿梭，但新博通終究還是骨子里的新加坡公司，或者也因此其收購美國公司Brocade遲遲未能通過美國政府審議放行。

　　不過，近來博通釋出將公司總部搬回美國的消息，企圖打消美國監(jiān)管機關的疑慮，目前仍未知此法是否能夠順利讓Brocade收購案順利通過，如若依然卡關，恐怕未來收購高通提案更將是重重險阻，畢竟，高通目前被美國川普政府視為是美國半導體產業(yè)、IC設計的總舵手，也是拿下中國大陸各界訂單的要角，白宮所掌握的CFIUS將否決任何不合乎川普經濟政策的任何產業(yè)收購案。

　　NXP與5G驅動未來成長　何需倚靠博通合并綜效

　　博通(Broadcom)號稱收購了高通(Qualcomm)之后可以幫助其改善芯片業(yè)務的獲利表現，且進一步降低高通對于授權業(yè)務的依賴，博通預期合并公司之毛利率可望上看62%且營益率可達42%水準，然從高通的角度來看，盡管智能手機芯片業(yè)務目前成長走緩，但該公司認為收購荷蘭恩智浦(NXP)半導體與5G技術發(fā)展系公司未來成長機遇所在，因此，未必需要博通的合并綜效加持。

　　誠然，來自蘋果(Apple)的授權官司爭端以及全球各監(jiān)管機關的罰款大幅降低了高通的獲利情況，然在此營運挑戰(zhàn)之際，高通放眼下一代5G技術、連結數10億個裝置連上網路，走向物聯網時代，高通目前仍處于5G領先地位，而預期最快將在2019年推出，半導體龍頭英特爾(Intel)則緊追在后。

　　亦如復制4G時代的成功經驗一般，高通預期在5G方面的領先位置將再次帶動公司成長，而且這一次市場區(qū)隔將突破智能手機領域、跨入物聯網以及車用領域。在此同時，除了無線連結科技以外，高通著眼于在車用以及物聯網領域的微處理器市場取得領先地位，這也是高通何以立意收購全球最大車用芯片恩智浦半導體的用意所在。

　　然而，雖然高通收購恩智浦半導體一案已經受到幾個國家監(jiān)管機關的放行，但目前還卡關在歐盟以及大陸監(jiān)管機關;在此同時，恩智浦收購價格更受到另一個層面的挑戰(zhàn)，也就是恩智浦股東們群起要求高通提高收購價碼絡繹不絕。

　　以目前來看，高通每股110美元的收購價格，系以2016年10月間收購案揭露前溢價34%水準所定出來的，當時看來似乎相當吸引人，然而，過去這1年來，半導體類股的表現優(yōu)于整體股票市場的增幅，因此恩智浦的股價也在2017年8月間突破高通開出的收購價格、上漲到117美元水準，維權投資人Elliott Management更進一步增持恩智浦股票到6%，提高發(fā)言份量。

　　有鑒于此，恩智浦股東也因此要求高通提高收購價格，許多分析師認為高通或許將收購價格加碼到每股120美元水準，借此加快通過監(jiān)管機關審查腳步，這也是防御博通收購的策略手段之一。高通目前面對著不穩(wěn)定的股東情緒，勢必得祭出雷厲風行手段不可，一旦成功收購恩智浦，不僅可以注入業(yè)務成長動能，亦可以在其他領域多元化發(fā)展，這是高通目前迫不及待必須突破的困境。

　　值得一提的則是，或許蘋果也正是在高通完成收購恩智浦半導體之前，選擇這個時間點與高通談判授權權利金的爭議，畢竟，假使高通與恩智浦一旦合體成功之后，將在自駕車、智能手機以及物聯網領域等不可忽視的重要角色，其議價能力也將遠比目前來得更大得多，即使蘋果也無法等閑視之合體之后的高通份量，也因此蘋果選在5G推出之前、高通恩智浦合體未成，戳破了與高通多年的伙伴友好關系。