特斯拉的冰與火：贏史上最大訂單 股價卻大跌

　　特斯拉股價跌了。

　　Musk公布Model 3的量產(chǎn)計劃以及2季度交付成績之后，特斯拉的股價從周三開始大跌，本周累跌約15%，而相較6月23日的最高峰則跌去19%，市值蒸發(fā)超過120億，把美國市值第一OEM的寶座重又還給了通用。

　　Model 3保守計劃引評級下調

　　股價大跌的導火索在于高盛資本近日對特斯拉做出的估值報告中將其評定為賣出，并將6個月內股價估值由190美元下調到180美元。高盛方面估值的依據(jù)是特斯拉公布的Model 3的量產(chǎn)計劃，以及公布的上半年產(chǎn)量和交付數(shù)量。

　　高盛認為，Model 3雖然比他們預測的要提前2個月實現(xiàn)量產(chǎn)，但總體計劃仍然是保守的，只是達到了年初預期的最低水準而已，而2季度特斯拉交付量低于預測水平以及產(chǎn)量卻達到預測水平的事實讓他們判斷，Model S/X的需求正在萎縮，無法達到一年10萬臺的銷量目標。高盛分析師還將這兩款車2021年的銷量預測從13%下調到5%，下降了8%。

　　巴克萊銀行分析師的看法更悲觀，他們對特斯拉的股價預測是165美元，評級是減持/中性。他們的理由是，上周他們去了一趟中國，找到了更多的理由(對特斯拉減持)，因為特斯拉即將面臨來自傳統(tǒng)車企的激烈競爭，接下來的十年里，這些企業(yè)都將不斷擴大自己的新能源汽車版圖。而來自中國的便宜電池將會在特斯拉的超級工廠完全投產(chǎn)以前就給特斯拉帶來巨大的威脅。

　　盡管如此，特斯拉的股價仍然高于分析師給出的目標中值7%左右，世界500強企業(yè)只有20多家能夠實現(xiàn)這一水平，大部分企業(yè)的股價相較分析師給出的目標中值都要低7%到9%之間。

　　我清楚地記得去年收購太陽城的時候，特斯拉股價也就220美元左右，目前漲幅也在50%以上了。

　　戲劇性的信息出現(xiàn)在本周最后一個交易日，特斯拉宣布贏得南澳大利亞洲129兆瓦時儲能項目大單，Musk對該項目許出的承諾是100天完成安裝，否則該訂單就將免費。

　　建成以后，這將全世界最大的儲能電池系統(tǒng)，為南澳州3萬多個家庭提供充足電力。而6月份特斯拉剛拿到澳洲另一個叫做Transgrid公司的訂單，已經(jīng)開始在澳洲一些城市建設PowerPack電站。

　　一邊是暴跌的股價，一邊是歷史最大訂單落地，特斯拉比HBO還早一點上演了這個7月的冰與火之歌。冰火之際，我們來不如回顧一下特斯拉2017年上半年都做了什么。

　　特斯拉的上半年：擦邊完成預期目標

　　特斯拉近期發(fā)布2017年第二季度產(chǎn)量和交付成績，4到6月，特斯拉共完成交付車輛22000臺，其中12000臺Model S，10000臺Model X，加上第一季度交付的25051臺車，特斯拉上半年的交付成績?yōu)?7051臺，較去年同比增長53%，前兩個季度的總產(chǎn)量為51126臺。

　　今年2月，特斯拉公布上半年交付目標為47000~50000臺，現(xiàn)在看起來，勉強達標。

　　在特斯拉公布的新聞稿件中，提到二季度交付量并不夠理想的原因是100kWh電池包的供應不足，供應量只有實際需求的60%左右。當然電池包什么時候能夠百分百滿足需求就不得而知了。

　　在新聞稿中，特斯拉還提到，如果經(jīng)濟狀況維持不惡化，下半年的交付成績將好過上半年。但，目前仍沒有給出下半年的具體目標。還記得今年2月大家翹首期盼特斯拉公布2017年產(chǎn)能規(guī)劃時，特斯拉很聰明的只做了個半年計劃，并說2017年下半年的目標要取決于到時候Model 3的投產(chǎn)情況。

　　前天我們還報道過，Musk在推特上公布了Model 3量產(chǎn)的一些時間點，Model 3居然比原計劃提早2周完成量產(chǎn)前測試，本周五就開始量產(chǎn)下線了。但看起來，要到今年12月才能達到原先說的5000臺每周的生產(chǎn)速度，整個下半年交付量應該也不會超過4萬臺。但下半年Model S和Model X的生產(chǎn)計劃還不明確。所以總體上全年計劃是個迷。我們唯一知道的是，特斯拉計劃在2018年將產(chǎn)量提升到50萬臺……

　　特斯拉卡車即將面世

　　2016年7月，特斯拉公布了自己的整體企業(yè)戰(zhàn)略，其中產(chǎn)品計劃方面，包括乘用車和商用車的完整布局。當時特斯拉就宣布，已經(jīng)在研發(fā)一款電動皮卡，預計2017年上市。今年上半年，我們很高興的得知，這款產(chǎn)品將會在9月28日發(fā)布，名為Semi。

　　根據(jù)Musk公開的照片和對Semi的描述，卡車專家預計這將是一款8級重型卡車，是北美卡車分級標準中最高級別的卡車，特斯拉也聲稱Semi將擁有較長的里程，以及與Model 3共用部分配件。

　　Semi面世，除了對電動卡車行業(yè)的影響之外，也是特斯拉電動汽車大眾化推廣的一個重要里程碑，Musk在向世界宣告，交通工具電動化的進程進一步加速了。另一方面，業(yè)內也對特斯拉電動卡車的各種潛力進行推測，只要產(chǎn)能跟得上，這項業(yè)務將給特斯拉將來極好的收益。

　　值得注意的是，戴姆勒集團也在進行電動卡車的研發(fā)，希望搶占先機。

　　Solar Roof的訂單已經(jīng)排到2018年以后

　　5月10日，Musk宣布Solar Roof開始接受訂單。去年特斯拉發(fā)布的4款不同外觀和材質的Solar Roof中目前有兩款可預訂，特斯拉為產(chǎn)品提供終身保修，價格為大約每21.85美元/平方英尺。

　　此外，供電保修和適應氣候條件保修長達30年。這個設計壽命來自特斯拉團隊的調研，此前Musk在訪談中提及過，美國房屋的屋頂瓦片平均每20年~25年就會更換一次。因此將保修期限定為30年可以滿足大部分用戶的心理需求。

　　據(jù)專業(yè)人士分析，特斯拉的這一定價是超出人們預期的，算上節(jié)省的電力和終身保修，這個價格可謂相當劃算，難怪賣的異?；鸨?，5月底，網(wǎng)上爆出消息，Solar Roof的訂單已經(jīng)排到2018年以后了。

　　Musk表示，該產(chǎn)品理論上可以在任何國家銷售，因此海外用戶也可以下單，但交付安裝要等到明年。他預計該產(chǎn)品會有強勁的需求，該業(yè)務的營收會完全受制于產(chǎn)能的提升速度。特斯拉表示，用戶下單后，特斯拉技術人員根據(jù)屋頂構造提供設計、安裝、運行和維護整個發(fā)電解決方案的管理系統(tǒng)。拆除傳統(tǒng)屋頂，更換太陽能屋頂?shù)臅r間大概在5~7天。

　　Solar Roof開始預訂之前，特斯拉更新了APP，集成了Powerwall 2能源墻和太陽能發(fā)電系統(tǒng)，用戶可以通過特斯拉APP監(jiān)控和管理家庭電力消耗，另外，預定啟動后，特斯拉為了提升銷售效率，一改傳統(tǒng)點對點的銷售方式，改為在特斯拉商店銷售Solar Roof產(chǎn)品，大大提升了銷售效率。

　　電池成本降低125美元/kWh

　　如果卡車和太陽能屋頂都的進度都很順利，2017年之初外界對特斯拉的三個問號就只剩下Model 3量產(chǎn)和盈利性這一個了。最后這個問號的關鍵點，牽扯到特斯拉的Gigafactory和電池成本問題。

　　今年2月，特斯拉超級電池工廠最新宣傳片中，出現(xiàn)了電池成本下降35%的字樣。

　　特斯拉一直沒有對外公布過自己的電池成本，但2016年初，特斯拉負責投資關系的VP曾說過，當時特斯拉的電池成本已經(jīng)下降到190美元/kWh，因此當Gigafactory投產(chǎn)后，電池成本將有望進一步下降30%甚至更多。

　　這么算來，特斯拉的電池成本目前已經(jīng)低于125美元/kWh，這讓Model 3最低配車型的電池報成本降到大約6875美元，也讓3.5萬美元的起步價看起來更加合理。

　　根據(jù)麥肯錫的預測，電動汽車與傳統(tǒng)燃油車競爭力的分水嶺將在電動汽車的電池成本下降到100美元/時到來：

　　“盡管價格持續(xù)下降，電池成本仍導致電動汽車制造成本比同價位的燃油車更加昂貴，目前可以給出的預測是，到 2020年電池組成本將降至190美元/kWh，并在2030年實現(xiàn)100美元/kWh。”

　　“鑒于整體成本和某些細分市場的定價，電動汽車制造公司的銷售前景在短期內將持續(xù)虧損，在未來電池成本繼續(xù)下降的前提下，美國電動汽車(無補貼)可能仍無法像燃油車一樣，達到真正平民的價位。理想平民價位的車型可能要到2025~2030年，電池組成本低于100美元/kWh時，將會使傳統(tǒng)汽車制造商在兩到三個產(chǎn)品周期內陷入財務困境。”

　　雖然其他的預測看起來不準，比如特斯拉2016年已經(jīng)實現(xiàn)電池成本下降到190美元/kWh，前不久奧迪也暗示他們的電池包采購成本為100歐(約114美元)，但100美元的分水嶺業(yè)內是公認的，看起來特斯拉已經(jīng)朝這個方向加快了步伐。