芯片回暖的“東風(fēng)”能吹多久？

11月7日，存儲芯片板塊股價上行明顯，其中江波龍大漲超10%，萬潤科技、德明利、同有科技、東芯股份大漲超5%，近年來由于消費電子低迷，連帶著上游芯片企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，如今市場復(fù)蘇的曙光隱約顯露，一眾企業(yè)也有望迎來觸底反彈，但長期來看，如何對沖周期影響仍是難題，專家觀點認(rèn)為，隨著產(chǎn)品的細(xì)分化、多元化，籠統(tǒng)地談產(chǎn)業(yè)周期不足以解釋現(xiàn)狀，分賽道、分板塊考量更有裨益。

　　下滑收窄 難言復(fù)蘇

　　消費電子市場萎靡已是老生常談的話題，如今隨著其復(fù)蘇，上游的半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)也有望看到拐點。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-9月集成電路產(chǎn)量同比下降2.5%，不過，9月同比增長13.9%；另外，海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示，消費電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口呈現(xiàn)復(fù)蘇勢頭，集成電路進(jìn)出口在8、9月連續(xù)環(huán)比回升，9月手機、電腦出口同比降幅明顯收窄。

　　此外，近期聯(lián)發(fā)科、蘋果等業(yè)內(nèi)龍頭發(fā)布的芯片新品也點燃了市場熱情，其中天璣9300旗艦芯片的“全大核”如期而至，該款產(chǎn)品的CPU架構(gòu)有高智能、高性能、高能效、低功耗的特性，在生成式AI、游戲、影像、無線連接等多方面帶來跨越性升級。

　　蘋果方面，其發(fā)布的三款突破性的芯片M3、M3Pro、M3Max備受關(guān)注，“3納米工藝”成為關(guān)鍵詞，三款芯片均采用全新圖形處理器架構(gòu)，也是首批采用3納米工藝打造的個人電腦芯片，性能更快，功耗更低。

　　不過在專家觀點看來，現(xiàn)在斷言芯片產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇為時尚早，產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌對北京商報記者分析稱，首先，近期推出的芯片新品，能在多大程度上提升終端硬件性能，又是否能刺激消費者購買欲望仍有待觀察，其次，包括筆記本、手機在內(nèi)的產(chǎn)品仍處于下滑態(tài)勢，不過下滑趨勢有所減緩。

　　數(shù)據(jù)也佐證了這一觀點，例如IDC在最新出爐的PC行業(yè)報告中提到，2023年三季度全球個人電腦出貨量同比下降7.6%，但環(huán)比增長達(dá)11%，總計出貨量6820萬臺。IDC認(rèn)為，在過去兩個季度中，個人電腦出貨量降幅較去年同期有所減緩。

　　而TechInsights則在報告中指出，2023年三季度中國智能手機出貨量同比下降5%；由于消費需求疲軟和經(jīng)濟前景不明朗，出貨量已連續(xù)十個季度出現(xiàn)同比下滑。不過三季度的跌速已經(jīng)穩(wěn)定下來，這表明市場正在觸底，預(yù)計將在未來幾個季度開始復(fù)蘇之旅。

　　應(yīng)對波動 各有策略

　　從芯片企業(yè)近期發(fā)布的三季度財務(wù)數(shù)據(jù)看，業(yè)內(nèi)公司冷暖不一，總體而言，諸多龍頭企業(yè)雖然前三季度業(yè)績?nèi)匀幌禄黔h(huán)比有所增長，讓市場看到了一定希望。

　　例如韋爾股份，雖然前三季度營收、凈利潤均同比下降，但三季度業(yè)績改善明顯，其營收、凈利均實現(xiàn)同環(huán)比雙增，單季度收入為歷史新高，存貨環(huán)比下降23.2%至75.52億元。

　　也有公司仍然在去庫存當(dāng)中，例如兆易創(chuàng)新披露的三季報顯示，該公司前三季度凈利潤為4.34億元，同比下降79.27%，降幅進(jìn)一步擴大，為公司上市以來最大降幅，從單季度來看，三季度公司歸母凈利潤9769.4萬元，同比下滑82.71%、環(huán)比下滑47.31%，且連續(xù)三個季度歸母凈利潤同比降幅超過70%。

　　兆易創(chuàng)新方面表示，業(yè)績下滑的主要原因包括銷售收入下降，三季度匯兌收益減少以及存貨減值損失增加。

　　另有公司已經(jīng)吃到消費電子的紅利，例如主打射頻芯片的卓勝微，其三季度實現(xiàn)營收同環(huán)比大幅增長，且營收創(chuàng)歷史新高，截至三季度末，該公司存貨13.94億元，較二季度末環(huán)比下降2.8%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至262天，存貨已逐步恢復(fù)至合理水平。卓勝微方面表示，公司的大部分產(chǎn)品都應(yīng)用于智能手機端，本土品牌手機崛起對公司營收提升影響較大。

　　業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，如今芯片領(lǐng)域的回暖，從很大程度上來說，依然沒逃脫產(chǎn)業(yè)周期定律，只不過是從供過于求逐漸向供需平衡、供過于求的狀態(tài)過渡，全球芯片巨頭持續(xù)去庫存，是本次芯片漲價、企業(yè)積極備貨的重要因素。

　　全球芯片巨頭三星擴大減產(chǎn)、美光釋出逾20%漲幅等舉動為行業(yè)漲價埋下了伏筆。據(jù)Trend Force預(yù)期，2024年存儲器原廠對于DRAM與NAND Flash的減產(chǎn)策略仍將延續(xù)，尤其以虧損嚴(yán)重的NAND Flash更為明確。

　　面對周期波動，企業(yè)選擇的舉措愈發(fā)謹(jǐn)慎，例如卓勝微高管在10月底接受機構(gòu)調(diào)研時表示：考慮到市場外部環(huán)境的不確定性，結(jié)合公司自身經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)換，未來公司將根據(jù)客戶和市場需求，逐步進(jìn)行關(guān)鍵原材料及產(chǎn)成品的儲備，以確保供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。

　　還有的企業(yè)通過改變銷售模式化解危險，樂鑫科技對北京商報記者表示：今年公司直銷比例為69.7%，去年同期為65.8%，略有提升。維護直銷客戶有助于公司迅速獲取市場真實信息，今年庫存快速下降也得益于能夠真實了解客戶的需求，而不易受供應(yīng)鏈“長鞭效應(yīng)”影響。

　　產(chǎn)品分化 冷暖不一

　　業(yè)內(nèi)專家指出，從更長的時間周期看，半導(dǎo)體企業(yè)的業(yè)績將進(jìn)一步分化，整體行情不會過度依賴消費電子或某一板塊，汽車、AI、機器人等產(chǎn)業(yè)將會以板塊輪動的形式呈現(xiàn)“掘金”機會，對企業(yè)而言，細(xì)分市場的增長可以對沖行業(yè)周期帶來的壓力。

　　從三季報來看，的確有企業(yè)在AI芯片上獲益，例如瑞芯微今年第三季度毛利率提升至36.08%，瑞芯微稱，公司在既有的芯片平臺上，從算法和軟件層面持續(xù)研發(fā)各種應(yīng)用場景需要的AI技術(shù)，并持續(xù)升級人工智能NPUIP和相關(guān)工具鏈，更好地支持基于Transformer底層技術(shù)的各種大模型，設(shè)計不同的算力性能以滿足客戶的差異化需求。

　　而航宇微方面則表示，公司自主研制的玉龍芯片，其為通用Al芯片，可面向航空航天、智能安防、機器人、AloT、智能制造、智慧交通等應(yīng)用場景，產(chǎn)品的具體使用場景由客戶根據(jù)自身的需求確定。

　　對此，產(chǎn)業(yè)觀察家康釗分析稱，就芯片產(chǎn)業(yè)周期而言，企業(yè)無論處在設(shè)計、封裝還是設(shè)備等任何一環(huán)節(jié)，都難以擺脫周期帶來的影響，總體而言，市場將長期呈現(xiàn)冷暖交替的格局，不過外部需求的變化，會令同一周期中的不同企業(yè)差異顯著，新技術(shù)所帶來的增長往往是爆發(fā)性的，令人難以預(yù)判。

　　專家稱，AI芯片便是顯著的例子，一方面由于生成式人工智能的爆發(fā)性增長，讓產(chǎn)業(yè)鏈一時間難以應(yīng)對，造成供貨緊張，另一方面，由于應(yīng)用領(lǐng)域不同，AI芯片在工藝、架構(gòu)上需要很大改進(jìn)，市場中的細(xì)分化、多元化需求仍未得到滿足，這對企業(yè)而言無疑是重要的機會。