智慧城市方興未艾 細分領域齊開花

　　核心推薦理由:1、智慧城市建設方興未艾,細分領域多點開花。13年工信部已經先后公布了二批智慧城市試點名單,國務院在促進信息消費的意見中,提出提高公共服務水平的要求,其中要求有條件的地區(qū)繼續(xù)開展智慧城市試點建設。工信部人員14年2月底表示,工信部已同國家發(fā)改委研究起草了關于推進我國智慧城市有序發(fā)展的文件。13年公司新簽合同額同比增長103.46%,漢王智通主營業(yè)務收入1.14億元。公司在地下綜合管網方面取得了新的突破,中標了北京通州區(qū)地下管網項目,公司還承建了廊坊市公用事業(yè)服務質量監(jiān)管系統,這些領域公司有較大機會進一步拓展。公司14年中報業(yè)績預告顯示凈利潤同比增長25%-40%,反映行業(yè)仍處于高速增長期。

　　2、新業(yè)務布局是未來看點。隨著智慧城市建設進入到實質建設階段,地方政府對城市的基礎設施、規(guī)劃布局、管理服務各領域有全方位的需求,而公司數字城管客戶有200多個,這些客戶對智能交通業(yè)務可能有直接的需求。通過將數字城管、社會管理的軟件服務與漢王智通的智能交通、平安城市的硬件設施相結合,公司可以打造智慧城市一體化管理平臺,漢王智通也能夠直接獲得更多新客戶。此外,公司在地下管網、智能交通等領域都具備一定的技術和經驗積累,業(yè)務拓展具有良好的前景。目前公司通過并購重組加速布局智慧城市和發(fā)展的戰(zhàn)略已經開始實施。

　　我們預計14-16年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.32億元、1.82億元和2.45億元,對應每股收益分別為0.7元、0.96元和1.29元,目前股價對應的動態(tài)市盈率分別為40倍、29倍和22倍,維持“買入”評級。

　　關鍵假設:各地數字化城市管理、創(chuàng)新社會管理隨智慧城市建設順利推進、公司憑借現有客戶資源順利推廣智能交通等業(yè)務。

　　股價催化因素:在數字城管、社會管理、智能交通領域中標大額訂單。

　　風險提示:各地數字城管、創(chuàng)新社會管理的推進進度不及預期;業(yè)務整合遇到困難。

　　廣電運通(002152):“買入”評級(2014-8-1收盤價18.29元)

　　核心推薦理由:1、我們判斷廣電運通即將進入加速增長期,最重要的推動力是自助設備運營外包服務的大規(guī)模推廣。國外發(fā)展經驗、廣州穗通的業(yè)務順利推廣也表明該模式大規(guī)模鋪開的可行性,當前公司在網點、人力投入都顯示出其做大高端服務的決心和執(zhí)行力,而政策環(huán)境和客戶資源的優(yōu)勢也給予公司極大的空間。

　　2、清分機、VTM等新產品推廣效果顯著。公司推出的清分機、VTM新產品將支撐金融設備收入穩(wěn)定增長,并占據有利的市場地位。受益于政策推動清分機市場將持續(xù)火爆,公司產品銷售規(guī)模有望快速提升;以客戶為中心的智能銀行以VTM產品為切入點,公司已經在市場中占據有利的地位,市場份額超過50%,有望繼續(xù)受益市場規(guī)模的提升。

　　我們預計公司2014-2016年的營業(yè)收入增長率分別為22.69%、26.47%、30.16%,歸屬母公司凈利潤分別增長20.5%、22.07%、25.36%。14-16年的EPS分別為0.95元、1.16元和1.45元,目前股價對應的動態(tài)市盈率分別為19倍、16倍和13倍,維持“買入”評級。

　　關鍵假設:隨著我國貨幣投放量的快速膨脹,ATM行業(yè)仍會平穩(wěn)增長;公司能夠貫徹大力發(fā)展自助設備運營外包服務的戰(zhàn)略,繼續(xù)投入人力、網點。

　　股價催化因素:外包服務公司布點進度加速;ATM/CRS產品搶奪到新客戶;VTM市場規(guī)模爆發(fā);公司通過外延式手段加強產品和服務增長。

　　風險提示:1、銀行客戶推遲或縮減預算投入,可能會出現行業(yè)內公司惡性競爭,價格大幅下降,毛利率明顯下滑的情形;2、智能銀行的推廣受到政策監(jiān)管,對商業(yè)銀行投資造成不利影響;3、自助設備運營外包在擴張過程中網點和服務人員數量增長,公司如果不能有效地管理和支配會導致人員效率大幅下降,費用率大幅上漲。