AI利好之外 東南亞著眼于全球芯片競(jìng)賽的領(lǐng)導(dǎo)地位

隨著英偉達(dá)、博通和Marvell成為半導(dǎo)體市值領(lǐng)域的焦點(diǎn)，AI驅(qū)動(dòng)下的半導(dǎo)體市場(chǎng)迎來新格局的重塑，而特朗普政府的“大而美法案”以及對(duì)拜登時(shí)代人工智能擴(kuò)散規(guī)則（AI Diffusion Rule）的廢除，徹底重塑了全球半導(dǎo)體發(fā)展的走勢(shì)，使馬來西亞和泰國(guó)成為美國(guó)芯片再分銷的關(guān)鍵中介。這一政策轉(zhuǎn)向取消了對(duì)包括東南亞國(guó)家在內(nèi)的150個(gè)國(guó)家/地區(qū)的全面出口限制，為這些地區(qū)成為全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的關(guān)鍵創(chuàng)造了戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。對(duì)于投資者來說，這種轉(zhuǎn)變提供了一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，可以在一個(gè)為增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備的行業(yè)中利用基礎(chǔ)設(shè)施和物流業(yè)務(wù)，同時(shí)對(duì)中國(guó)的人工智能雄心構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

2025 年 5 月廢除人工智能擴(kuò)散規(guī)則標(biāo)志著拜登分層方法的決定性轉(zhuǎn)變，拜登將馬來西亞和泰國(guó)歸類為需要嚴(yán)格出口許可證的“中間”國(guó)家。在特朗普的新框架下，美國(guó)將雙邊談判置于全面控制之上，允許這些國(guó)家在未經(jīng)事先批準(zhǔn)的情況下獲得更多獲得先進(jìn)芯片的機(jī)會(huì)。這種放松使馬來西亞（已經(jīng)是世界第四大半導(dǎo)體出口國(guó)）與泰國(guó)一起成為關(guān)鍵的再分銷中心。這兩個(gè)國(guó)家現(xiàn)在是 Nvidia 和 Oracle 等美國(guó)公司的關(guān)鍵門戶，使它們能夠繞過中國(guó)的限制性市場(chǎng)，同時(shí)保持供應(yīng)鏈彈性。 

半導(dǎo)體制造的“第四極” 

即使拋開AI半導(dǎo)體這個(gè)關(guān)鍵爆發(fā)點(diǎn)，隨著中美之間的半導(dǎo)體對(duì)抗不斷升級(jí)，東南亞正在全球半導(dǎo)體制造和供應(yīng)鏈中占據(jù)著越來越重要的位置。其實(shí)，在中美芯片戰(zhàn)爭(zhēng)開啟之前，東南亞長(zhǎng)期以來就是全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，如今，隨著大國(guó)之間的地緣政治競(jìng)爭(zhēng)重新劃定芯片設(shè)計(jì)、制造和最終控制的位置，它面臨著一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)，可以提升價(jià)值堆棧，成為真正半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)的“第四極”——中國(guó)（包括臺(tái)灣），美國(guó)，日韓，以及東南亞。 

該地區(qū)的政策制定者，尤其是馬來西亞、越南和新加坡的政策制定者，正在加緊采取大膽的舉措，旨在抓住這一時(shí)刻。然而，DealStreetAsia 在其最新的特別報(bào)告《半導(dǎo)體：東南亞的戰(zhàn)略崛起》中發(fā)現(xiàn)，在資本形成、上游能力和長(zhǎng)期生態(tài)系統(tǒng)深度方面仍然存在結(jié)構(gòu)性差距。

自 1970 年代以來，東南亞在外包半導(dǎo)體封裝和測(cè)試（OSAT）方面已經(jīng)形成了深厚的專業(yè)化。雖然這一領(lǐng)域很少引起芯片設(shè)計(jì)或前端制造的關(guān)注，但它在決定硅系統(tǒng)的性能、可靠性和可擴(kuò)展性方面發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。 

根據(jù)東盟統(tǒng)計(jì)門戶網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，該地區(qū)的OSAT產(chǎn)能使其成為全球半導(dǎo)體領(lǐng)域的關(guān)鍵制造中心，2023年占全球芯片出口的 20% 左右，價(jià)值約2340億美元。然而，OSAT僅捕獲芯片總價(jià)值的5-10%。最大的份額在于IP所有權(quán)、晶圓制造和系統(tǒng)級(jí)架構(gòu)的上游。如果不刻意向上移動(dòng)，隨著全球激勵(lì)制度的轉(zhuǎn)變，東南亞有可能繼續(xù)受困于低利潤(rùn)、高依賴性的角色，容易受到自動(dòng)化、定價(jià)壓力和資本重新配置的影響。畢竟，這部分市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)大部分來自于中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)能備份，以及關(guān)稅糾紛帶來的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。雖然短期內(nèi)中美之間的糾紛不會(huì)緩和，而且很少能夠有其他區(qū)域具備東南亞獨(dú)特的區(qū)位和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)升級(jí)是東南亞半導(dǎo)體三強(qiáng)共同的愿望。 

2024 年，馬來西亞的半導(dǎo)體出口額達(dá)到 369.4 億美元，其中中國(guó)大陸和香港占其出貨量的 36%。隨著英特爾（Intel）和GlobalFoundries等公司在馬來西亞增加生產(chǎn)，許可障礙的消除可能會(huì)加速這一貿(mào)易。新加坡的半導(dǎo)體行業(yè)目前為全球十分之一的芯片提供動(dòng)力，對(duì)該國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率接近6%。在短短兩年內(nèi)投資超過180億新元。越南半導(dǎo)體行業(yè)預(yù)計(jì)將以每年 9% 的速度增長(zhǎng)，到 2029 年將達(dá)到 313.9 億美元。與此同時(shí)，泰國(guó) 2023 年對(duì)中國(guó)的集成電路出口額為 8.15 億美元，這凸顯了泰國(guó)在區(qū)域供應(yīng)鏈中的作用，而美國(guó)更寬松的限制措施進(jìn)一步加劇了這一作用。

包裝未來

除了地緣政治之外，電動(dòng)汽車和智能移動(dòng)技術(shù)的興起也為東南亞的半導(dǎo)體雄心創(chuàng)造了強(qiáng)大的推動(dòng)力。現(xiàn)代電動(dòng)汽車配備了控制電池、電機(jī)、安全功能和自主系統(tǒng)的芯片。其中包括系統(tǒng)級(jí)芯片（SoC）單元、用于AI處理的GPU，以及基于碳化硅（SiC）和氮化鎵（GaN）的高能效器件。隨著對(duì)這些技術(shù)的需求不斷增長(zhǎng)，對(duì)高性能、高能效芯片解決方案的需求也在增長(zhǎng)。這種轉(zhuǎn)變正在加速該行業(yè)向先進(jìn)封裝和小芯片集成邁進(jìn)。隨著摩爾定律的放緩，現(xiàn)在通過將多個(gè)小芯片連接到單個(gè)封裝中來提高性能，從而提高速度、熱效率和系統(tǒng)功能。這些創(chuàng)新不僅適用于電動(dòng)汽車，也適用于人工智能系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心和邊緣設(shè)備，值得關(guān)注的是東南亞開始在這一關(guān)鍵領(lǐng)域占據(jù)一席之地。

在新加坡，Silicon Box在小芯片封裝方面處于領(lǐng)先地位。該公司由前臺(tái)積電和Marvell員工創(chuàng)立，專注于2.5D和3D封裝，并于2024年初獲得了重要的全球合同。它的崛起不僅反映了工程人才，還反映了新加坡研究生態(tài)系統(tǒng)和公私合作的力量。 

馬來西亞正日益成為全球企業(yè)分散生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)。尤其在檳城，其吸引了包括英特爾、英飛凌在內(nèi)的300多家企業(yè)入駐，涵蓋從封裝、測(cè)試到材料供應(yīng)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)悉，檳城作為全球半導(dǎo)體后端制造的關(guān)鍵樞紐，貢獻(xiàn)了馬來西亞80%的半導(dǎo)體產(chǎn)出，并負(fù)責(zé)全球40%微處理器裝配量，這顯著提升了物流效率與供應(yīng)鏈響應(yīng)速度。英特爾正在投資 70 億美元以擴(kuò)大檳城的先進(jìn)封裝，包括其Foveros 3D堆疊技術(shù)。此舉使該國(guó)成為英特爾下一代人工智能和服務(wù)器芯片的關(guān)鍵站點(diǎn)。英飛凌的馬來西亞工廠將是這家功率器件巨頭的最大生產(chǎn)基地。意法半導(dǎo)體（STMicroelectronics）則很早在馬來西亞柔佛州麻坡（Muar）建立了一個(gè)先進(jìn)的組裝和測(cè)試基地，專注于生產(chǎn)復(fù)雜、高可靠性的封裝產(chǎn)品，包括汽車應(yīng)用產(chǎn)品。據(jù)悉，該工廠引入了新的PLP-DCI（面板級(jí)封裝直接銅互連）技術(shù)生產(chǎn)線，旨在提升封裝性能，支持包括碳化硅（SiC）在內(nèi)的各類功率半導(dǎo)體產(chǎn)品的后端工藝。7月4日，浙江晶盛機(jī)電股份有限公司（JSG）旗下子公司浙江晶瑞SuperSiC(Malaysia)SdnBhd在馬來西亞檳城柏淡（Bertam）科技園舉辦新廠房奠基儀式，項(xiàng)目聚焦填補(bǔ)馬來西亞#半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè) 中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——先進(jìn)晶圓制造能力的空白。 

越南也在向前發(fā)展。幾家全球公司已經(jīng)在越南建立了專注于包裝、測(cè)試和組裝的業(yè)務(wù)。2024 年啟動(dòng)的國(guó)家半導(dǎo)體發(fā)展戰(zhàn)略表明該國(guó)致力于進(jìn)一步擴(kuò)展到集成電路 （IC） 設(shè)計(jì)、先進(jìn)材料和芯片制造。這標(biāo)志著從基礎(chǔ)制造到成為區(qū)域創(chuàng)新和研發(fā)中心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。Amkor 在河內(nèi)附近投資 16 億美元的系統(tǒng)級(jí)封裝設(shè)施于 2023 年底投入使用，為可穿戴設(shè)備、邊緣設(shè)備和消費(fèi)電子產(chǎn)品的小型多功能芯片提供支持。從2025年10月開始，半導(dǎo)體行業(yè)的投資者將受益于公司稅減免、科學(xué)和數(shù)字創(chuàng)新項(xiàng)目的進(jìn)口關(guān)稅豁免以及高科技研發(fā)和制造的增值稅豁免。越南還在發(fā)展高科技園區(qū)網(wǎng)絡(luò)，例如位于胡志明市、河內(nèi)和峴港的高科技園區(qū)，這些園區(qū)擁有先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)惠的租賃條件和綜合支持服務(wù)。這些園區(qū)旨在培育全周期半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)，包括物流、人才發(fā)展和創(chuàng)新孵化。清潔能源、升級(jí)寬帶和改善跨境連接也受到優(yōu)先考慮。

這些發(fā)展標(biāo)志著東南亞越來越多地進(jìn)入先進(jìn)封裝領(lǐng)域，這一領(lǐng)域在全球半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)力中越來越重要。

進(jìn)行中的政策

在整個(gè)東南亞，政府正在加強(qiáng)財(cái)政工具、調(diào)整激勵(lì)機(jī)制并發(fā)出長(zhǎng)期承諾信號(hào)，以期獲得更大的上游價(jià)值。

馬來西亞于 2024 年啟動(dòng)的國(guó)家半導(dǎo)體戰(zhàn)略 （NSS） 概述了超越 OSAT 的三階段、三十年路線圖：建立 IC 設(shè)計(jì)和先進(jìn)封裝的基礎(chǔ)能力;擴(kuò)展到高價(jià)值制造和人才管道;并最終錨定前端制造。

為了支持這一愿景，馬來西亞正在籌集 250 億林吉特（約 53 億美元）的財(cái)政支持，直到 2035 年。這包括稅收優(yōu)惠、基礎(chǔ)設(shè)施融資、人才技能提升和直接補(bǔ)貼。一個(gè)關(guān)鍵支柱是計(jì)劃于 2025 年 4 月宣布的 IC 設(shè)計(jì)園，這將是東南亞同類園區(qū)中最大的。

越南的《國(guó)家半導(dǎo)體戰(zhàn)略（2024-2050 年）》標(biāo)志著該國(guó)首個(gè)針對(duì)該行業(yè)的全面路線圖。它分階段構(gòu)建，旨在通過 IC 設(shè)計(jì)、先進(jìn)封裝和熟練勞動(dòng)力發(fā)展來創(chuàng)造價(jià)值，每一項(xiàng)都旨在減少對(duì)外國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的依賴并超越合同組裝。

為了吸引私人資本并吸引全球參與者，越南正在部署慷慨的激勵(lì)制度。主要杠桿包括長(zhǎng)達(dá) 4 年的企業(yè)所得稅豁免，然后是長(zhǎng)達(dá) 15 年的低至 10% 的優(yōu)惠稅率;高科技設(shè)備的進(jìn)口關(guān)稅和增值稅豁免;以及在西貢高科技園和華樂高科技園等半導(dǎo)體優(yōu)先區(qū)提供長(zhǎng)期土地租賃激勵(lì)措施。

新加坡正在采取一種更加橫向的方法。雖然該行業(yè)沒有被制定為專門的半導(dǎo)體戰(zhàn)略，但在 2025 年研究、創(chuàng)新和企業(yè)計(jì)劃 （RIE2025） 中占據(jù)突出地位，該計(jì)劃撥款 250 億新元（約合 185 億美元）用于半導(dǎo)體、人工智能和量子等前沿技術(shù)的研發(fā)。

在 2025 年預(yù)算案中，政府為國(guó)家生產(chǎn)力基金 （NPF） 額外撥款 30 億新元，以吸引戰(zhàn)略投資。該基金提供有針對(duì)性的現(xiàn)金補(bǔ)助和投資信貸，降低全球公司的資本支出壁壘，同時(shí)支持國(guó)內(nèi)生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展。實(shí)際上，它降低了運(yùn)營(yíng)商的部署風(fēng)險(xiǎn)，并激勵(lì)了對(duì)高價(jià)值活動(dòng)進(jìn)行更深入、更長(zhǎng)期的承諾。 

揮之不去的痛苦

盡管有強(qiáng)烈的政治意圖和越來越多的公私合作倡議，但東南亞在深度科技資本堆棧中仍然面臨結(jié)構(gòu)性差距。從種子到規(guī)模，融資渠道仍然分散，并且往往與半導(dǎo)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況和時(shí)間表不匹配。

在贈(zèng)款、孵化器和國(guó)家支持的計(jì)劃的支持下，早期活動(dòng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。然而，由于基金經(jīng)理受到長(zhǎng)期跨度、技術(shù)復(fù)雜性和不確定退出的阻礙，因此有能力支持資本密集型企業(yè)的基金數(shù)量仍然有限。因此，規(guī)模擴(kuò)大階段的資本形成仍然很淺，使大多數(shù)半導(dǎo)體企業(yè)在驗(yàn)證方面陷入困境。

另外，它還強(qiáng)調(diào)了缺乏愿意提供耐心、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資本的有限合伙人，即使是善意的政策努力也難以轉(zhuǎn)化為商業(yè)成果。我們需要的不僅是更多的資本，而且是正確的資本，與深度技術(shù)生命周期的現(xiàn)實(shí)相一致，并具備支持長(zhǎng)期賭注的信念。缺乏可靠的退出路線進(jìn)一步限制了勢(shì)頭。IPO 市場(chǎng)仍然很淺，戰(zhàn)略并購(gòu)有限。對(duì)于半導(dǎo)體和硬件密集型初創(chuàng)公司來說，這使得回報(bào)難以實(shí)現(xiàn)，投資者的承諾也難以維持。

除了資本之外，更深層次的脆弱性在于該地區(qū)在 EDA 工具和半導(dǎo)體 IP 方面缺乏國(guó)內(nèi)能力。雖然新加坡已經(jīng)采取了早期措施，但東南亞大部分地區(qū)仍然依賴外資工具鏈，這限制了對(duì)創(chuàng)新和長(zhǎng)期價(jià)值捕獲的控制。

供應(yīng)鏈差距加劇了挑戰(zhàn)。雖然東南亞在后端組裝和包裝方面處于領(lǐng)先地位，但上游和中游細(xì)分市場(chǎng)仍未得到充分開發(fā)。光掩模、探針卡和半導(dǎo)體級(jí)材料等關(guān)鍵輸入仍會(huì)導(dǎo)入。這增加了成本，增加了對(duì)外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，并阻礙了全球參與者在該地區(qū)全面開展業(yè)務(wù)。 

一位來自技術(shù)行業(yè)的高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)者確定了四大瓶頸：電力供應(yīng)、技能人才、技術(shù)能力和供應(yīng)鏈成熟度。他們強(qiáng)調(diào)了構(gòu)建一個(gè)綜合創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的重要性，該生態(tài)系統(tǒng)在政府政策、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和行業(yè)參與者之間架起了橋梁。因此除了政策方面的扶持之外，東南亞面臨的挑戰(zhàn)需要學(xué)習(xí)中國(guó)成功的經(jīng)驗(yàn)，投資于人才發(fā)展和生態(tài)系統(tǒng)建設(shè);建立值得信賴的國(guó)際合作;專注于芯片設(shè)計(jì)、測(cè)試和專業(yè)封裝等利基領(lǐng)域;并支持支持行業(yè)。他指出，半導(dǎo)體需要各種能力，從精密工程和光學(xué)到先進(jìn)的機(jī)電一體化，而成功取決于強(qiáng)大的供應(yīng)商和中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)。 

東南亞的半導(dǎo)體發(fā)展并不缺乏雄心。但是，如果沒有更深入的資本、戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施和區(qū)域協(xié)調(diào)，該地區(qū)有可能繼續(xù)成為創(chuàng)新的集結(jié)地，而不是規(guī)模的目的地。 

令人向往的未來

東南亞缺少的另一塊拼圖是專業(yè)化和互補(bǔ)性的協(xié)調(diào)路線圖。半導(dǎo)體生產(chǎn)國(guó)的政策制定者正在同時(shí)擴(kuò)大封裝和組裝，而且往往沒有保持一致。這增加了重復(fù)投資、資產(chǎn)未充分利用和補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)的逐底競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

“隨著地緣政治變化導(dǎo)致許多國(guó)家優(yōu)先考慮國(guó)內(nèi)生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，如果沒有足夠的市場(chǎng)需求或人才深度，重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)是真實(shí)存在的，”Silicon Box業(yè)務(wù)主管Michael Han說。

他說，重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)在傳統(tǒng)制造業(yè)中尤其如此，因?yàn)槟抢锏墓?yīng)過剩已經(jīng)是一個(gè)問題。盡管全球需求強(qiáng)勁，但他認(rèn)為，如果采取更協(xié)調(diào)的區(qū)域戰(zhàn)略，進(jìn)行有針對(duì)性的投資，并在基礎(chǔ)設(shè)施、人才和工業(yè)能力方面實(shí)現(xiàn)平衡發(fā)展，將更好地為東南亞服務(wù)。

Bintang Capital Partners創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事 Johan Rozali-Wathooth 也表達(dá)了類似的擔(dān)憂，他指出，雖然一定程度的重疊是不可避免的，但東盟國(guó)家有真正的機(jī)會(huì)追求互補(bǔ)的專業(yè)化。

Rozali-Wathooth 說：“與其所有國(guó)家都爭(zhēng)奪相同的細(xì)分市場(chǎng)，不如圍繞優(yōu)勢(shì)的區(qū)域聯(lián)盟，即馬來西亞在包裝和測(cè)試方面，新加坡在研發(fā)方面，越南在大批量制造方面，可以帶來更高效的投資和供應(yīng)鏈整合。

他補(bǔ)充說，即使是通過相互承認(rèn)每個(gè)國(guó)家的優(yōu)勢(shì)而采取的軟性結(jié)盟形式，也可能產(chǎn)生很大的影響。馬來西亞和新加坡已經(jīng)在全球半導(dǎo)體領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用，并且處于有利地位，可以幫助召集和引導(dǎo)這一區(qū)域?qū)υ挕?/p>

他說，只要整個(gè)地區(qū)都愿意合作，就可以實(shí)現(xiàn)雙贏的結(jié)果。