柔宇尋求國內(nèi)上市：神話破滅還是破局？

近日，據(jù)彭博社報(bào)道，柔宇科技擱置了年初秘密申請的美國上市計(jì)劃，并考慮在中國上市。不過，柔宇科技公關(guān)人士對外表示，暫無相關(guān)消息可告知。

年初，市場消息稱，柔宇科技已秘密申請?jiān)诿绹M(jìn)行首次公開募股，計(jì)劃籌集約10億美元以擴(kuò)大銷售、營銷和研究設(shè)施等。按照此前的計(jì)劃，柔宇希望通過一輪非公開融資以募集這筆資金，估值約為80億美元。

一直以來，柔宇科技致力于研發(fā)和生產(chǎn)全柔性顯示屏和全柔性傳感器。2018年，柔宇推出了柔性屏折疊手機(jī)柔派和其他智能設(shè)備，其推出的時(shí)間點(diǎn)領(lǐng)先于三星和華為。

2012年成立至今，柔宇科技獲得了很多投資人和投資機(jī)構(gòu)的青睞，早期投資方包括Knight Capital、IDG Capital、Poly Capital Management、AMTD Group和解植坤的基金，以及深圳市政府的創(chuàng)投部門。

2013年，IDG資本加入，柔宇B輪融資獲得數(shù)千萬美元。此后，柔宇科技先后完成了12輪融資。截至目前，其投資方涵蓋深創(chuàng)投、松禾資本、IDG、中信資本、基石資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、保利等多家明星機(jī)構(gòu)。

很長一段時(shí)間以來，創(chuàng)投界對于柔宇的熱度，與產(chǎn)業(yè)界對于柔宇的態(tài)度，完全不同。創(chuàng)投界看的是未來的可能性，柔宇自帶明星創(chuàng)業(yè)公司的光環(huán)。但是，產(chǎn)業(yè)界更為實(shí)際——柔宇的產(chǎn)品實(shí)際上屬于面板產(chǎn)業(yè)鏈，面板對于消費(fèi)電子產(chǎn)品來說，是最重要的元器件之一，占了成本的大頭。

面板品質(zhì)好不好，生產(chǎn)線是否成熟，良品率高不高，對于產(chǎn)業(yè)界是否將其采用到終端產(chǎn)品上，都是至關(guān)重要的指標(biāo)。面板行業(yè)本質(zhì)上屬于制造業(yè)，傳統(tǒng)的面板大廠如三星、LGD，以及國內(nèi)的龍頭企業(yè)京東方等，其技術(shù)積累、研發(fā)實(shí)力、投資布局都經(jīng)過了一段相當(dāng)長時(shí)間的考驗(yàn)。

不得不說，面板行業(yè)是一一個超級大的"坑"，投資一直以來都是百億級別起步，屬于資金密集型和技術(shù)密集型的行業(yè)。

柔宇是怎么給自己挖坑的呢？

公開資料顯示，2015年7月，柔宇在深圳龍崗建成首條超薄柔性顯示模組及柔性觸控產(chǎn)品量生產(chǎn)線，A號生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)100萬片/月。2015年年末，柔宇宣布投資建設(shè)全球首條類6代大規(guī)模全柔性顯示屏量產(chǎn)線，投資超百億元，設(shè)計(jì)產(chǎn)能約為5000萬片/年。

如果對這個產(chǎn)能和投資額沒有概念，那么可以看下橫向?qū)Ρ龋?/p>

京東方、深天馬、國顯、信利、華星、和輝等都有布局柔性O(shè)LED屏，作為國內(nèi)顯示面板產(chǎn)業(yè)的龍頭，京東方一條設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4.8萬片/月產(chǎn)能的6代柔性AMOLED產(chǎn)線的投資達(dá)到了465億元。

5000萬片每年的產(chǎn)能，也就是月產(chǎn)能416萬片左右，試問投資100億元的柔宇面板線，錢夠嗎？是怎么辦到的？

最近，柔宇又披露了關(guān)于生產(chǎn)線的一些進(jìn)展：柔宇國際柔性顯示基地及全柔性屏大規(guī)模量產(chǎn)線占地面積約10萬平方米，建筑面積約40萬平方米，2016年正式動工并陸續(xù)啟用，2018年6月點(diǎn)亮投產(chǎn)。

柔宇創(chuàng)始人、CEO劉自鴻在接受媒體時(shí)又特別強(qiáng)調(diào)：柔宇的柔性屏產(chǎn)品已經(jīng)從2018年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。資料顯示，以8寸大小的切割計(jì)算，柔宇目前年產(chǎn)能達(dá)到280萬片，而未來如果實(shí)現(xiàn)二期擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能將增長到年產(chǎn)約880萬片。

這個數(shù)字，也甩了京東方老大哥老遠(yuǎn)了啊。

至于投入為什么比傳統(tǒng)大廠低這么多，劉自鴻是這樣解釋的：

"目前業(yè)內(nèi)做全柔性屏的技術(shù)基本上只有兩個，一個是我們的ULT-NSSP技術(shù)，一個是多晶硅技術(shù)（LTPS技術(shù)），比如三星折疊屏。ULT-NSSP技術(shù)完全是柔宇從0開始開發(fā)出來的全新技術(shù)路線，全球原創(chuàng)。

目前我們的成本在業(yè)界比較有競爭優(yōu)勢，良率也比較高，性能方面包括彎折可靠性、對比度、可視角色偏等在業(yè)內(nèi)也屬于比較領(lǐng)先的水平。

ULT-NSSP的材料是非硅的，而LTPS技術(shù)是基于硅的技術(shù)路線，其工藝對溫度有挑戰(zhàn)。我們用的是超低溫的工藝，溫度會比傳統(tǒng)的溫度降一兩百度，從而自然提升良率。同時(shí)，材料不同也可以使我們的工藝得到簡化，工藝越短，對應(yīng)的良率、成本自然就會有優(yōu)勢。此外，工藝越復(fù)雜，對設(shè)備的投資也會越大。

我們一期投資60億元，二期投資50億元，總共加起來110億，這在顯示面板里面的投資規(guī)模算是比較小的，傳統(tǒng)顯示行業(yè)一頭就是好幾百億下去，主要原因就是技術(shù)路線不一樣。"

今年3月，柔宇推出了第三代柔性屏，根據(jù)官方介紹，新產(chǎn)品在彎折的次數(shù)、可靠性、平整度、亮度、響應(yīng)速度、對比度等方面都有了大幅提升。而該公司的第二代折疊屏手機(jī)“柔派2”也將于今年第三季度上市。

去年，曾有科技媒體對第一代柔派進(jìn)行了測評，得出的結(jié)論是：總體來看，柔宇柔派仍然是一款不夠成熟的產(chǎn)品，但它的意義在于，給現(xiàn)下的智能手機(jī)提供了一種新的方向。

無論是產(chǎn)品線還是產(chǎn)品上，外界對柔宇的認(rèn)知，與高融資和高估值形成了明顯反差?！疤b概念”是外界對柔宇的質(zhì)疑點(diǎn)，也讓柔宇有了PPT公司之稱。柔宇在天貓旗艦店的商品，銷量高的仍是智能手寫本，最能體現(xiàn)其核心競爭力的折疊屏手機(jī)在店鋪月銷僅有二三百臺，而競爭對手三星、華為的相應(yīng)產(chǎn)品月銷在10萬臺左右。作為一個估值80億美元的獨(dú)角獸，收入少得可憐。

曾有過一個說法，柔宇之所以要推出柔派，把下游的事情做了，正是因?yàn)闆]有下游買單，不敢把面板的賭注押在柔宇這樣的初創(chuàng)公司身上。一保證不了質(zhì)量，二保證不了產(chǎn)量，三成本那么高，如果下游廠商用這樣的產(chǎn)品，豈不是搬起石頭砸自己的腳嗎？

柔宇目前的困局很難解決：往前，沒有面板產(chǎn)業(yè)的積累，往后，柔性屏的消費(fèi)還有待時(shí)日。再者，市場份額有三星、京東方等大廠占據(jù)著，這些龍頭企業(yè)的研發(fā)能力也不是蓋的。

劉自鴻又說了：柔宇不再是純粹的面板企業(yè)，是一家B2B、B2C齊頭并進(jìn)的綜合解決方案提供商，"整個行業(yè)的復(fù)合增長率會到200%、300%。"

疫情掃蕩后的創(chuàng)投市場，已經(jīng)一片狼籍，二級市場也不希望再有第二個"樂視"。柔宇尋求上市，是神話的破滅還是破局？