電力半導(dǎo)體龍頭派瑞股份即將啟動申購：加碼研發(fā)鑄“大國重器”

多年來低調(diào)專注研發(fā),西安派瑞功率半導(dǎo)體變流技術(shù)股份有限公司(300831.SZ,下稱“派瑞股份”)沒有想到,自己擅長的領(lǐng)域也有站上風(fēng)口、被資本市場熱捧的時(shí)候。

4月20日的國家發(fā)改委新聞發(fā)布會上,官方首次明確了“新基建”的范圍,特高壓建設(shè)被列為重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì),派瑞股份業(yè)績強(qiáng)勢起飛指日可待。

多年來,派瑞股份已服務(wù)了國家三峽工程、云南-廣州、向家壩-上海等30多條特、超高壓直流輸電工程。其“特高壓±800KV直流輸電工程”還曾榮獲國務(wù)院頒發(fā)的國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步特等獎。

而今在資本市場的助力下,派瑞的技術(shù)研發(fā)將加速推進(jìn)?！肮緮M在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,發(fā)行不超過8000萬股”。

4月22日,派瑞股份開啟IPO網(wǎng)下配售申購,正式拉開上市的帷幕。

財(cái)務(wù)指標(biāo)亮眼

即將登陸資本市場之際,派瑞股份通過一份漂亮成績單為資本市場提前獻(xiàn)上大禮。2019年公司營收為23,408.41萬元,凈利潤、扣非歸母凈利潤雙雙同比上漲,分別為6,241.35萬元、6,084.09萬元。

更難能可貴的是,公司經(jīng)營現(xiàn)金流一如既往保持高水平,2019年為8,311.89萬元;而在2017年和2018年,該項(xiàng)目分別達(dá)到10,698.51萬元、12,293.96萬元。

派瑞股份的競爭力還體現(xiàn)在其盈利能力上。2019年公司主營業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到48.90%,在半導(dǎo)體行業(yè)已披露2019年年報(bào)的25家公司中,這一毛利率水平排名第二位。

其他關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)同樣體現(xiàn)了公司實(shí)力。2019年,公司營業(yè)成本僅1.20億元,僅占營收的不到一半;應(yīng)收賬款、存貨等指標(biāo)也同比減少。這也就意味著,公司資產(chǎn)效率、資金利用率、上下游議價(jià)水平等均在提升。

派瑞股份的制勝之道究竟是什么?答案早已藏在其招股書里。

“公司自成立以來主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化,一直專注于電力半導(dǎo)體器件的研制和生產(chǎn)?！辈幻つ恐鹆骰蚋L(fēng)起勢,將電力半導(dǎo)體做到極致,這是派瑞股份強(qiáng)調(diào)的“專注”。

半導(dǎo)體被稱為“工業(yè)糧食”,是所有電子設(shè)備的心臟。電力半導(dǎo)體對電能的控制,近似于水龍頭閥門對水流的調(diào)節(jié)和控制,廣泛應(yīng)用于電力、軌道交通、石油、軍工等領(lǐng)域。

不同于其他行業(yè),這一領(lǐng)域?qū)夹g(shù)的要求更高、回報(bào)周期極長。這也是為什么,在其中細(xì)分的超大功率晶閘管領(lǐng)域,能夠“將冷板凳坐穿”、滿足輸變電工程技術(shù)要求的生產(chǎn)企業(yè)國內(nèi)僅有兩家,而派瑞股份處于當(dāng)之無愧的龍頭地位。

在以晶閘管為代表的雙極型器件領(lǐng)域,派瑞股份的成就和貢獻(xiàn)多次獲得獎勵表彰。如在2017年12月,“特高壓±800KV直流輸電工程”榮獲國務(wù)院頒發(fā)的國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步特等獎,該獎項(xiàng)為電力電子行業(yè)的最高級別獎項(xiàng)。

打破海外封鎖

隨著中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展,西方發(fā)達(dá)國家對中國進(jìn)行技術(shù)出口限制,在高端芯片領(lǐng)域已經(jīng)演變成全面封鎖和打壓的態(tài)勢。

在這場全方位壟斷中,派瑞股份憑借自身在半導(dǎo)體領(lǐng)域的實(shí)力,硬生生地撕開了一道口子,抵御了海外對中國的壓制。

如在2018年,全球電壓等級最高、輸送容量最大、輸送距離最遠(yuǎn)、技術(shù)最先進(jìn)的直流輸電工程吉泉工程投入運(yùn)行,派瑞股份研發(fā)的6英寸晶閘管為工程提供了核心支持,而該產(chǎn)品售價(jià)相比葛洲壩工程使用的進(jìn)口晶閘管減少了近6倍之多。

在高等級晶閘管領(lǐng)域,派瑞股份不但完全實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代,使中國徹底擺脫了在此領(lǐng)域?qū)獾囊蕾?而且大大節(jié)約了國家重點(diǎn)能源工程的建設(shè)成本。

然而,公司也坦言自身存在不足:“在場控器件和場控-雙極型結(jié)合器件領(lǐng)域,國內(nèi)尚處于空白或小規(guī)模低水平的發(fā)展階段;以碳化硅器件為代表的第三代器件,國內(nèi)未形成產(chǎn)業(yè)化能力。均難以抗衡國外已形成寡頭競爭格局的大型半導(dǎo)體企業(yè)?！?/p>

百尺竿頭更進(jìn)一步。為著“打破海外封鎖”這一目標(biāo),派瑞股份幾十年如一日專注研發(fā),而今在資本市場的助力下,公司將加速技術(shù)突破。

“在國際國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭加劇、國外加大技術(shù)封鎖力度的背景下,公司擬將募資投資建設(shè)大功率電力半導(dǎo)體器件及新型功率器件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,對8英寸功率器件、IGCT及SiC等新型半導(dǎo)體器件進(jìn)行研發(fā)投入?！?/p>

派瑞股份預(yù)計(jì),隨著研發(fā)的推動,中國功率半導(dǎo)體行業(yè)將形成高端產(chǎn)品核心競爭力。

資本市場熱捧

派瑞股份為何執(zhí)著致力于引領(lǐng)中國電力半導(dǎo)體的崛起?這與其發(fā)展歷史分不開。

公開資料顯示,派瑞的前身——西安電力電子技術(shù)研究所(下稱“西電所”)曾為中國電力行業(yè)立下汗馬功勞,中國第一只整流管、晶閘管、快速晶閘管、雙向晶閘管、逆導(dǎo)晶閘管、可關(guān)斷晶閘管、光控晶閘管等電力半導(dǎo)體器件,均由其研發(fā)而成。

派瑞股份不僅繼承了西電所的使命感,更完美承載了其技術(shù)。多年來,公司將5英寸超大功率電控、光控晶閘管以及6英寸電控晶閘管等產(chǎn)品應(yīng)用于國家三峽工程、云南-廣州、向家壩-上海等30多條特、超高壓直流輸電工程。

而今西電所退至幕后,成為公司控股股東。陜西科控集團(tuán)通過西電所持股1.35億股,擔(dān)任公司的實(shí)際控制人,這也為公司持續(xù)發(fā)展進(jìn)一步注入動能。

今年3月30日,陜北-湖北800千伏特高壓直流工程正式開工建設(shè),派瑞股份為其提供核心器件。該工程總投資185億元,將帶動電源等相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資超過700億元。

派瑞股份還為青海-河南直流輸電工程提供高壓直流閥用晶閘管,派瑞股份表示:“目前每個(gè)訂單在3000萬元至4000萬元之間,公司可以開足馬力生產(chǎn)?！?/p>

東興證券認(rèn)為,特高壓線路的投資力度大,對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)較為突出:1條特高壓線路根據(jù)距離的長短投資額約為200億元至400億元。

隨著“新基建”成為2020年熱門領(lǐng)域,派瑞股份也受到資本市場的熱捧。