除了小米MIX/三星S8+的全面屏，消費(fèi)電子還有哪些大趨勢(shì)？

　　關(guān)于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的變化，我們知道都是基于一些大的行業(yè)變革。比如2012年那一次蘋(píng)果手機(jī)帶動(dòng)的智能手機(jī)滲透率大幅提高，帶動(dòng)了從觸摸屏，到聲學(xué)元器件等一次大的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，也催生了一批當(dāng)年A股的消費(fèi)電子大牛股。

　　也正是電子產(chǎn)業(yè)鏈這幾年消費(fèi)電子的屬性越來(lái)越強(qiáng)，研究公司就變得更加有趣。跟蹤手機(jī)功能上大的趨勢(shì)和功能變化，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比跟蹤單一廠商的訂單要重要。進(jìn)入2017年，消費(fèi)電子在一些新功能的帶領(lǐng)下，也繼續(xù)催生了一批表現(xiàn)優(yōu)異的A股公司。今天我們?cè)L談了方正電子的分析師謝恒，聽(tīng)聽(tīng)他是如何看待今年的消費(fèi)電子趨勢(shì)。

　　3D成像帶來(lái)光學(xué)器件大革命

　　在謝恒2017年2月22日發(fā)布的報(bào)告中提到：“光學(xué)一直是科技創(chuàng)新的重頭戲，智能手機(jī)攝像頭經(jīng)歷了2D時(shí)代像素和個(gè)數(shù)的倍增，孕育了大立光等優(yōu)質(zhì)公司。3D成像技術(shù)的成熟拉開(kāi)了二維向三維升級(jí)的帷幕，有望帶動(dòng)光學(xué)創(chuàng)新大革命(絕非“微創(chuàng)新”可比)?！?/p>

　　拍照是智能手機(jī)的重要賣(mài)點(diǎn)，像素和拍照性能是換機(jī)的主驅(qū)動(dòng)力之一。過(guò)去光學(xué)升級(jí)一直停留在像素、感光等二維層面，也是智能手機(jī)創(chuàng)新周期的主驅(qū)動(dòng)力。3D成像在二維的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了像素景深的疊加，拍照的同時(shí)記錄下對(duì)象的立體信息，推動(dòng)人臉識(shí)別、虹膜識(shí)別、手勢(shì)控制、機(jī)器視覺(jué)等變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，是開(kāi)啟AI和AR時(shí)代的感知鑰匙。

　　而從交互方式看，我們發(fā)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)交互方式已經(jīng)從文字，圖片轉(zhuǎn)向了視頻，甚至AR和VR。點(diǎn)拾團(tuán)隊(duì)在過(guò)去一年也一直跟蹤AR/VR的發(fā)展趨勢(shì)，社交行業(yè)巨頭Facebook最新財(cái)報(bào)中，扎克伯格用了巨大篇幅講解AR/VR的未來(lái)。那么從智能手機(jī)上看，也必須從技術(shù)上解決這個(gè)問(wèn)題。謝恒認(rèn)為，由于AR所需要的是3D的交互，所以現(xiàn)有的觸摸屏和攝像頭等2D的交互方式并不滿足AR的要求，需要新的交互技術(shù)。

　　隨著圖像處理芯片技術(shù)的更新?lián)Q代，AR需求的不斷涌現(xiàn)以及AI大數(shù)據(jù)技術(shù)的風(fēng)起云涌，進(jìn)一步坐實(shí)了一個(gè)事實(shí)：3D成像已經(jīng)過(guò)了技術(shù)基礎(chǔ)期，即將進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)5年以上的高速成長(zhǎng)期。

　　最近一個(gè)快速滲透的例子就是雙攝像頭，自iPhone7推出以后，雙攝已經(jīng)成為高端手機(jī)的標(biāo)配，其滲透速度也經(jīng)歷快速爆發(fā)，即使在手機(jī)增長(zhǎng)放緩的背景下，舜宇、大立光、丘鈦等相關(guān)公司也實(shí)現(xiàn)了戴維斯雙擊。

　　舜宇等公司不是個(gè)例，我們認(rèn)為其股價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，體現(xiàn)了光學(xué)杰出的行業(yè)屬性，即使是雙攝像頭個(gè)數(shù)的創(chuàng)新就能帶動(dòng)行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。

　　未來(lái)兩年雙攝滲透率將爆發(fā)

　　舜宇光學(xué)股價(jià)走勢(shì)

　　從相關(guān)收益的產(chǎn)業(yè)鏈看，謝恒認(rèn)為3D成像主要有發(fā)射端和接收端組成，估計(jì)關(guān)鍵器件產(chǎn)能很可能會(huì)被鎖定，嚴(yán)重供不應(yīng)求，核心零組件擁有充分定價(jià)權(quán)。發(fā)射端高端激光發(fā)射器(VCSEL)和準(zhǔn)直鏡頭產(chǎn)能和專利被頂級(jí)公司綁定，接收端窄帶濾光片產(chǎn)能瓶頸明顯。同時(shí)3D成像將帶動(dòng)攝像頭模組單價(jià)大幅提升。

　　全面屏時(shí)代的到來(lái)

　　另一個(gè)謝恒看好的方向是全面屏，在其2017年6月25日的深度報(bào)告中做了詳細(xì)闡述。

　　我們看到手機(jī)屏占比越來(lái)越大已經(jīng)成為了趨勢(shì)。全面屏將屏幕比例從16:9提升到18:9，不改變整機(jī)尺寸情況下明顯增加主屏尺寸(從主流的5.5寸增加到6寸以上)，屏占比躍升帶來(lái)驚艷視覺(jué)體驗(yàn)。柔性O(shè)LED在異形切割、輕薄的良好性能，更能將全面屏的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮淋漓盡致。

　　三星、蘋(píng)果等高端新品的采用更加速了全面屏的推廣，有望掀起未來(lái)2-3年ID設(shè)計(jì)潮流。無(wú)論是小米MIX，還是今年最火爆的三星S8，都引領(lǐng)了全面屏去潮流。特別是三星的S8，在整機(jī)尺寸并無(wú)大變化的情況下，S8/S8+主屏尺寸分別從上一代的5.1寸、5.5寸升級(jí)為5.8寸，6.2寸，屏占比高達(dá)84.2%。

　　小米MIX6.4寸屏

　　三星S8+6.2寸屏

　　全面屏的出現(xiàn)，大幅提高了用戶體驗(yàn)：

　　1、可以同時(shí)運(yùn)行兩款A(yù)PP，比如購(gòu)物時(shí)一邊選商品，一邊對(duì)比價(jià)格?？疵绖〉耐瑫r(shí)可以使用聊天工具，閱讀英文書(shū)的時(shí)候能夠同時(shí)查字典;

　　2、在手機(jī)尺寸不變的情況下屏幕更大，利用率更高，邊框更窄，帶來(lái)驚艷的視覺(jué)體驗(yàn);

　　3、手機(jī)最常見(jiàn)的兩者娛樂(lè)方式是游戲和看電視，整個(gè)屏幕被填滿后，打游戲看電視的體驗(yàn)大大提高。

　　謝恒認(rèn)為，全面屏潮流帶動(dòng)普通TFT大屏化，中小尺寸面板廠受益。不同于柔性O(shè)LED，普通TFT實(shí)現(xiàn)“全面屏”難度很大。我們判斷非高端手機(jī)會(huì)采取更高屏占比的TFT設(shè)計(jì)來(lái)作為折中方案，預(yù)計(jì)這種大屏化的手機(jī)設(shè)計(jì)將在未來(lái)3年快速普及，將大幅增加中小尺寸面板使用面積。

　　明年全面屏滲透率達(dá)到30%

　　全面屏帶動(dòng)正面零組件單價(jià)提升。真正意義的“全面屏”需要把其他器件體積也做到極致小，帶來(lái)工藝難度和成本的大幅提升，即便折中方案也需要一定程度的改進(jìn)：

　　1、預(yù)計(jì)光學(xué)和超聲波式UD指紋將在高端機(jī)中推廣，中低端手機(jī)指紋將重回后置式，同時(shí)大幅增加TSV超薄封裝的需求;

　　2、窄邊框壓縮凈空以及布局緊湊的聽(tīng)筒、前攝信號(hào)干擾加大天線設(shè)計(jì)難度。

　　3、U型開(kāi)槽放置、壓電陶瓷、激勵(lì)器等將是聽(tīng)筒升級(jí)方向;

　　4、前攝模組的MOB、MOC封裝。

　　寫(xiě)在最后：尋找時(shí)代背景的投資趨勢(shì)

　　關(guān)于投資，我個(gè)人特別喜歡強(qiáng)調(diào)時(shí)代的背景。

　　縱觀歷史幾千年，其實(shí)我們每一個(gè)人都是某個(gè)特定時(shí)代下的產(chǎn)物。偉大的公司，偉大的個(gè)人，都是被時(shí)代所造就。

　　過(guò)去10年是iPhone推出的10年，帶來(lái)了偉大的手機(jī)智能化大變革，通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)改變我們所有人的生活。未來(lái)10年，依然是手機(jī)功能性變化，帶來(lái)更好的交互方式。在這個(gè)過(guò)程中，圖像，照片等功能變得越來(lái)越重要，我相信也是謝恒看好全面屏和3D影像變革的大邏輯。

　　而認(rèn)識(shí)謝恒，也最早源于其在基金公司做研究員的經(jīng)歷?？梢哉f(shuō)謝恒是比較早從買(mǎi)方研究員轉(zhuǎn)向賣(mài)方的人。但其研究風(fēng)格依然保持了很強(qiáng)的買(mǎi)方框架，專注于企業(yè)基本面，挖掘大的行業(yè)趨勢(shì)變化。從基本的價(jià)值上，和我也非常接近。歡迎大家繼續(xù)關(guān)注方正電子分析師謝恒的研究，也希望優(yōu)秀的賣(mài)方分析師給我們投稿，在這個(gè)平臺(tái)展現(xiàn)你們的研究。