美的收購(gòu)庫(kù)卡是對(duì)的決策 但結(jié)局不一定完美

　　一樁跨界的花費(fèi)約292億元的并購(gòu)案雖未收官，卻無(wú)法掩蓋其帶來(lái)的地震式效應(yīng)。

　　5月18日美的在股票停牌后又發(fā)一公告特意說(shuō)明此事，而掌舵者方洪波也在公告后有類似表示，“這會(huì)驅(qū)動(dòng)雙方增長(zhǎng)”，有利于“配合美的‘雙智’戰(zhàn)略(智慧家居和智能制造戰(zhàn)略)”，被收購(gòu)方庫(kù)卡首席執(zhí)行官也通過(guò)路透社發(fā)聲稱“這不是惡意收購(gòu)”。

　　并購(gòu)雙方為美的集團(tuán)和庫(kù)卡公司，前者意欲收購(gòu)后者，將持股比例增至30%以上成為第一大股東，一個(gè)為傳統(tǒng)家電迫切轉(zhuǎn)型至智能制造的中國(guó)企業(yè)巨頭，一個(gè)是壟斷核心零部件技術(shù)的世界工業(yè)機(jī)器人“四大家族”之一，兩者自身所攜帶的種種特質(zhì)以及行業(yè)背景，給這樁并購(gòu)案增添更多懸念。

　　欲斥巨資并購(gòu)

　　剛披露的庫(kù)卡收購(gòu)意向側(cè)面佐證了一句話的分量，那是方洪波年初在集團(tuán)開(kāi)年早茶會(huì)上說(shuō)的，大意為“美的必須更快速地改變”。而在那前后他本人在公開(kāi)場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)“開(kāi)辟第二跑道”和雙智戰(zhàn)略下“再造一個(gè)新美的”的理念。

　　美的掌舵者方洪波并不諱言，機(jī)器人戰(zhàn)略在公司整個(gè)“雙智”戰(zhàn)略中的關(guān)鍵地位，其曾多次公開(kāi)透露“進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域”的迫切，而這樁庫(kù)卡并購(gòu)案依然讓外界感到震驚。

　　“擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的美的，將之前在家電領(lǐng)域并購(gòu)的激情轉(zhuǎn)移到了機(jī)器人領(lǐng)域，”一位長(zhǎng)期關(guān)注美的的投行人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說(shuō)。

　　不過(guò)，同樣是資本運(yùn)作，此次收購(gòu)資金規(guī)模是之前幾次難以相提并論的。此前，美的與日本安川電機(jī)去年8月合資設(shè)兩個(gè)子公司，總投資共計(jì)4億元;今年初將機(jī)器人本體企業(yè)安徽埃夫特17.8%的股份收入囊中，僅花了5400萬(wàn)元，并承諾未來(lái)三到五年以埃夫特為平臺(tái)投資不低于10億元。而此次美的為了成為庫(kù)卡的第一大股東，將最高支付不超過(guò)40億歐元(折合人民幣約292億元)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

　　這一收購(gòu)對(duì)價(jià)引發(fā)外界溢價(jià)是否過(guò)高的質(zhì)疑，據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，過(guò)去十年間，庫(kù)卡的市盈率(PE)區(qū)間為5~20，而此次美的以每股115歐元的價(jià)格自愿要約，市盈率高達(dá)48倍。

　　與機(jī)器人四大家族其他三家5月18日的市盈率相較，ABB、發(fā)那科、安川電機(jī)均未超過(guò)20倍，美的收購(gòu)庫(kù)卡價(jià)格的市盈率卻為48倍，似乎收購(gòu)溢價(jià)過(guò)高。而按照國(guó)內(nèi)A股機(jī)器人企業(yè)動(dòng)輒100倍的市盈率來(lái)算，反而算低的了。

　　據(jù)悉，美的已于去年8月和今年2月兩次共購(gòu)入庫(kù)卡13.5%股份，為其第二大股東。庫(kù)卡目前的第一大股東為福伊特集團(tuán)，持有公司股份25%，在2014年入股庫(kù)卡，當(dāng)時(shí)庫(kù)卡公司的股價(jià)在50歐元-62.5歐元之間。路透社透露該股東的表態(tài)，希望美的集團(tuán)向其解釋它的詳細(xì)收購(gòu)方案。

　　美的公告之后，庫(kù)卡的股價(jià)出現(xiàn)飆升。

　　然而，美的進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域的意愿，并非這樁巨資并購(gòu)案的充分條件。