長電股改華微半年報表吃多大虧

    華微電子2005半年報表和第三季度報表顯示，雖然華微電子主營業(yè)務和利潤增長很快，但其應收賬款也相當高。其半年報應收賬款為2.01億元，而一年內的應收賬款達1.96億元，占應收賬款總比例的97%；其他應收賬款達1.45億元，一年內其他應收賬款為1.26億元，占其他應收賬款總比的86.89%。

　　曾轟動一時的華微電子(600360)的長電科技(600584)法人股投資信托計劃項目，日前以提前終止而宣告失敗。

　　近日，華微電子發(fā)布公告，決定提前中止為期兩年的信托投資計劃，擬將去年借道華寶信托投資長電科技3482.8萬股法人股股權分別轉讓給蘇州法泰投資有限公司、江蘇瑞華投資發(fā)展有限公司、青島海協信托投資有限公司和蘇州工業(yè)園區(qū)海競置業(yè)有限公司等4家公司，轉讓金額共計8556萬元。

　　華微電子黯然做出提前終止信托的決定，與當初造成的轟動效應形成了鮮明對比，也出乎許多業(yè)內人士的意料。真正的內情是什么？

　　終止信托引發(fā)猜測

　　華微電子的公告表示，由于12月7日通過的長電科技股改方案：非流通股股東向流通股股東按比例每10股送3.2股，使得華微認為，其委托華寶信托受讓長電科技法人股投資信托計劃轉讓成本高于其他發(fā)起人非流通股，同時，長電科技在實現全流通后12個月內不能辦理轉讓。因此，在維護信托計劃項下優(yōu)先受益人利益的前提下，公司委托華寶信托轉讓長電科技法人股投資信托計劃項目下的股權，并終止長電科技法人股投資信托計劃項目。

　　“這個理由確實令人不解?！币晃徊辉竿嘎缎彰臉I(yè)內人士接受記者采訪時表示，現在華微電子提前結束它的信托計劃，僅可獲得200萬元左右的投資收益，而如果等到長電科技實現全流通，就可能得到數千萬甚至更多的投資收益，因此，華微電子公告的理由并不充分，應該另有它因。

　　或許，華微電子在當初信托投資委托時的表態(tài)能佐證該人士的判斷。

　　2004年8月16日的華微電子公告稱，“信托計劃期滿后標的股權轉讓的定價依據顯示，每股人民幣2.39元的轉讓價格遠低于長電科技流通股的交易價格，本次信托計劃兩年期滿后，屆時中國證券市場如開始實施全流通計劃，以該價格受讓標的股權將使華微電子獲得巨大的投資收益?！惫孢€顯示：“鑒于長電科技的主營業(yè)務是半導體分立器件的制造銷售和集成電路的封裝測試，與公司同屬電子元器件行業(yè)，且屬于行業(yè)的上下游關系。近年來，長電科技與公司擁有大量的業(yè)務合作關系，是公司的主要客戶和配套廠商之一。本次投資于該信托計劃，預計兩年后信托期滿時公司可持有長電科技11.9%的股權，這對加強行業(yè)協作，鞏固客戶關系，均具有戰(zhàn)略性的價值和意義。”

　　應收賬款出了問題?

　　從華微電子上面的公告可以看出，長電科技對華微具有重大的投資價值和戰(zhàn)略，所以華微電子才會費盡心思，借道華寶信托來參股長電科技，如果不是迫不得以，華微電子應該不會輕易退出。

　　“也有可能是出于資金壓力?！逼謻|發(fā)展銀行的周先生表示，華微電子委托的華寶信托投資計劃明年8月就要到期，這需要華微電子支付一大筆資金。根據股改方案，其買入的非流通股要按比例無償送給流通股股東。因此這可能是華微提前終止信托的一個原因。周先生進一步分析，從華微電子的半年報表、第三季度報表和最新的11月22日的業(yè)績公告顯示的情況看，華微電子今年的經營情況很好，凈利潤將超過去年100%以上，因此它的資金壓力并不是太大。而從現在長電科技的情況來看，長電科技的經營也不錯，明年的發(fā)展前景也較樂觀，長電股票全流通以后應該有較大的增值空間，華微只要挺一下就能過來。然而，這種解說有前后矛盾之嫌，問題出在哪里？
　記者在華微電子的2005半年報表和第三季度報表中發(fā)現，雖然華微電子主營業(yè)務和利潤增長很快，但其應收賬款也相當高。華微電子半年報顯示，其應收賬款為2.01億元，而一年內的應收賬款達1.96億元，占應收賬款總比例的97%；其他應收賬款達1.45億元，一年內其他應收賬款為1.26億元，占其他應收賬款總比的86.89%。應收賬款和其他應收賬款之和為3.46億元，超出其上半年主營收入2.85億元達6000萬之多。華微電子三季度報表的應收賬款和其他應收賬款之和為3.49億元，比上半年增加了200多萬元，其與主營收入4.44億元之比約為75%。

　　長電科技怎愿被同行掌控

　　據消息人士透露，其實華微電子的放棄與長電科技大股東的竭力反抗有相當大的關系?！皟杉野雽w企業(yè)在國內都具有舉足輕重的地位，長電當然不愿受控于華微?！?

　　華微信托計劃以來長電方面的表現足以證明此觀點。

　　據了解，當華微電子2004年8月17日對外公告華寶信托已經完成收購上海恒通持有的長電科技11.9%股權時，長電科技董秘對華微沒有事先通知長電科技表示不滿，這表明了長電科技控制股東江陰新潮科技集團有限公司的態(tài)度。因為這可能威脅到新潮集團的控股權。新潮集團持有長電科技23.44%的股權，而如果華微電子的信托計劃到期，可以取得長電科技11.9%的股權，再加上其子公司廈門永紅電子3.75%的股權，其股權就將達15.65%，和新潮集團僅有不到8%的差距。由于長電科技股權較為分散，如果華微電子再收購一些股權，新潮集團的控股權將可能不保。這大大加深了新潮的疑慮和不安。

　　隨后，長電科技方面就加強了對長電的股權控制。

　　2005年1月17日，新潮集團的股權發(fā)生了變化。新潮集團董事長王新潮將其持有的新潮股份由18.11%上升到50.99%，取得了對新潮集團的絕對控股，確保新潮對長電23.44%股權的控制。但王新潮并沒就此罷手，控制長電股權的其他措施隨之而來。

　　2005年3月18日，長電科技發(fā)布公告稱，大股東上海華易投資有限公司將其持有的長電科技16.39%股轉讓給李惠良、王琴、江陰華大投資有限公司，大股東江陰長江電子有限公司將5.32%轉讓給馮錫生（持有新潮1.88%股權）、張文艷和王曄等人。這些人基本上都是無錫人和無錫單位，和王新潮的關系不言而喻。王新潮與這些人的股份加起來達長電科技總股本的45.15%，大大加強了其控制權。

　　至此，華微電子入主長電科技的希望徹底落空。