聚焦人工智能主賽道 重點把握三條主線

銀河證券研報認(rèn)為，建議仍聚焦人工智能主賽道，重點把握三條主線：1、硬核底座：國產(chǎn)算力底座、高端芯片、基座大模型等自主可控環(huán)節(jié)核心標(biāo)的；2.出海龍頭：海外算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、海外產(chǎn)品及AIAgent訂閱模式有望打開增量收入型企業(yè)；3.場景貨幣化能力預(yù)期兌現(xiàn)的AI+應(yīng)用龍頭公司：重點跟蹤AI+辦公、AI+金融、智能網(wǎng)聯(lián)車三條高付費場景龍頭公司，以及關(guān)注AI+醫(yī)療龍頭。

　　計算機：GPT-5：推理范式再重構(gòu)，AI應(yīng)用拐點已至

　　一、核心觀點

　　事件：北京時間2025年8月8日，OpenAI正式發(fā)布GPT-5系列模型，GPT-5全系主要包括三種模型：GPT-5、GPT-5mini和GPT-5nano。

　　GPT-5核心變化點包括：1、架構(gòu)統(tǒng)一：首次整合GPT系列（語言模型）和o系列（推理模型），實現(xiàn)動態(tài)路由器系統(tǒng)，自動分配任務(wù)至基礎(chǔ)模型（快速響應(yīng)）或思考模型（復(fù)雜推理），減少手動切換成本；2、性能優(yōu)化：編程能力在SWEbench測試中達74.9%（遠超GPT-4o的30.8%），長上下文支持?jǐn)U展至400ktokens（約可處理30萬字）；3、成本與可靠性突破, 幻覺率（事實錯誤）大幅下降：API定價下探，GPT-5每百萬tokens輸入費用1.25美元、輸出10美元；GPT-5 mini輸入0.25美元、輸出2美元；GPT-5nano輸入0.05美元、輸出0.40美元；幻覺率（事實錯誤）大幅下降，比GPT4o低約45%，啟用思考模式后比OpenAI o3低80%；4、代表性應(yīng)用場景能力提升，GPT-5在編碼、寫作、學(xué)習(xí)、醫(yī)療等關(guān)鍵場景展現(xiàn)了前所未有的能力，例如對醫(yī)療診斷、編程實戰(zhàn)（如法語學(xué)習(xí)網(wǎng)頁生成）及語音交互進行實時演示，驗證了模型在生產(chǎn)場景的實用性。

　　我們的觀點：GPT-5將推動推理范式再重構(gòu)，AI應(yīng)用拐點已至。GPT-5通過架構(gòu)統(tǒng)一、性能優(yōu)化與成本控制，更好解決了AI Agent落地的三大技術(shù)瓶頸——任務(wù)調(diào)度效率低、長流程可靠性差、規(guī)模化成本高。1、技術(shù)層面：GPT-5通過“動態(tài)路由+能力融合”，解決AI碎片化難題，推動了推理范式再重構(gòu)。此前用戶需手動切換基礎(chǔ)模型（如GPT-4）與推理模型（如o3），效率低下且體驗割裂，GPT-5的動態(tài)路由系統(tǒng)顛覆了任務(wù)分配邏輯，通過動態(tài)路由器自動識別任務(wù)復(fù)雜度，分配至兩類引擎，基礎(chǔ)模型負(fù)責(zé)輕量級任務(wù)（如問答、檢索），思考模型處理復(fù)雜任務(wù)（如數(shù)學(xué)證明、代碼調(diào)試），啟用多步推理鏈。通過強化學(xué)習(xí)優(yōu)化任務(wù)調(diào)度，實現(xiàn)“輸入-路由-執(zhí)行”閉環(huán)，減少人工干預(yù)成本。2、產(chǎn)品層面：GPT-5幻覺率大幅下降推動AI Agent產(chǎn)品力發(fā)生革命性提升。400K超長上下文及實時事實校驗，將使Agent能獨立處理跨文檔復(fù)雜任務(wù)，并使交互深度提升，大幅降低錯誤率，促使企業(yè)敢于將高風(fēng)險流程（如財務(wù)審計）交由Agent完成；低幻覺率減少人工復(fù)核需求，使Agent工單處理成本壓縮，推動中小企業(yè)加快部署無人化服務(wù)。3、商業(yè)層：成本下探與可靠性提升，使AI從“錦上添花”真正轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧a(chǎn)力工具”，AI+醫(yī)療、編程、教育等場景預(yù)計加速落地。

　　二、投資建議

　　建議仍聚焦人工智能主賽道，重點把握三條主線：1、硬核底座：國產(chǎn)算力底座、高端芯片、基座大模型等自主可控環(huán)節(jié)核心標(biāo)的；2.出海龍頭，海外算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、海外產(chǎn)品及AIAgent訂閱模式有望打開增量收入型企業(yè)；3.場景貨幣化能力預(yù)期兌現(xiàn)的AI+應(yīng)用龍頭公司：重點跟蹤AI+辦公、AI+金融、智能網(wǎng)聯(lián)車三條高付費場景龍頭公司，以及關(guān)注AI+醫(yī)療龍頭。