低谷期出手并購。作者 | 覃毅
編輯 | 鄢子為
一家深圳芯片公司，接連拋出兩項收購計劃。6月底，江波龍公告稱，擬以1.3億美元（約合9.5億人民幣）現(xiàn)金，收購力成科技（蘇州）有限公司 70%股權(quán)。該公司為臺灣封測大廠“力成科技”旗下子公司。同一月，江波龍宣布，收購SMART巴西工廠，開拓當?shù)厥袌觥?/span>江波龍由江西九江人蔡華波創(chuàng)立，其姐蔡麗江也是創(chuàng)始團隊成員之一， 截至7月4日收盤，市值達425.5億元。天眼查網(wǎng)站顯示，蔡氏姐弟合計持有公司42.8%的股份，據(jù)此計算，身家超180億元。
01.加速并購
借力收購，蔡氏姐弟將新增芯片封裝測試等業(yè)務。作為全球最大的第三方存儲芯片封測廠商，力成科技擁有存儲芯片封測工藝和技術(shù)。
其子公司力成蘇州，前身是超微半導體和飛索半導體，有大量芯片封裝技術(shù)。在公告里，江波龍表示：“本次交易完成后，將為公司補足封裝測試的生產(chǎn)能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。”收購SMART巴西工廠，則是為了“在巴西制造通用存儲器，并向巴西客戶銷售”。在投資者交流活動中，該公司表態(tài)，收購SMART巴西工廠，本意是看好當?shù)厥袌觯瑪U大國際業(yè)務影響力。天風證券研報認為，這些兼并有望優(yōu)化江波龍的盈利水平。
以SMART巴西工廠收購為例，該機構(gòu)稱，國內(nèi)消費類存儲器競爭較為激烈，存儲行業(yè)周期性較強。SMART巴西凈利率水平較好。收購完成后，有望在下行周期拉高公司盈利能力。此時收購，時機正好。江波龍解釋，作出收購決定，是因為看好下半年消費復蘇，疊加存儲廠商減產(chǎn)，市場需求會有回調(diào)。市場回升跡象顯現(xiàn)，存儲大廠醞釀漲價。今年5月，市場傳聞，長江存儲將針對企業(yè)級客戶調(diào)升NAND價格3%-5%。三星、SK海力士也計劃跟進，將NAND閃存價格提高3%-5%，以試探市場反應。
02.小廠逆襲
江波龍背后有一個勵志的創(chuàng)業(yè)故事。上世紀90年代，高中畢業(yè)的蔡華波來到深圳，在華強北做銷售員。跟隨弟弟腳步，其姐姐蔡麗江畢業(yè)后也南下深圳闖蕩。鵬城創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚。蔡華波打工幾年攢下50萬塊錢，萌生創(chuàng)業(yè)想法。
▲蔡華波
1999年，蔡華波和蔡麗江創(chuàng)立一家公司，取名“江波龍”，由兩個人名字及共同生肖“龍”組成。最初，江波龍代理銷售存儲產(chǎn)品，機緣巧合做起貼牌代工，后慢慢組建技術(shù)研發(fā)團隊，開發(fā)存儲器類產(chǎn)品，為手機、電腦、汽車等客戶供貨。借力收購，江波龍從不起眼的小廠走向臺前。
2017年，美光科技有意出售旗下消費類存儲品牌Lexar（雷克沙），蔡氏姐弟果斷出手，一舉拿下。雷克沙是一家做專業(yè)攝影、消費電子市場的存儲解決方案的公司。該公司曾上市，被美光收購后，從納斯達克退市。拿下雷克沙這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，蔡家在消費類存儲市場站穩(wěn)了腳跟。緊接著，公司拿到了大筆融資。2019年，國家大基金斥資6億元入股江波龍。截至2023年一季度末，大基金以6.23%的持股比例，位列第二大股東。
03.主業(yè)不振
消費市場低迷，存儲芯片價格下滑，江波龍業(yè)績不振。據(jù)市場研究機構(gòu)集邦咨詢，從2022年第三季度開始，消費存儲市況急轉(zhuǎn)直下，原廠庫存壓力達臨界點，其中NAND閃存晶片價格下調(diào)了30-35%。江波龍由盈轉(zhuǎn)虧，去年第三季度虧損1.6億元，四季度虧損1.37億元。
“2022年上半年，公司的運營情況良好，但進入下半年，存儲芯片價格快速下降，存儲晶圓廠感受到明顯壓力?！惫窘忉?。也是從去年第三季度開始，美光、SK海力士均宣布減產(chǎn)，三星有降低投資的計劃。存儲芯片市場供大于求，壓力向價格端傳導。CFM數(shù)據(jù)顯示，2022年NAND Flash市場綜合價格指數(shù)下跌41%，DRAM市場綜合價格指數(shù)下跌35%。直到今年一季度，存儲芯片庫存降低，但受季節(jié)因素影響，價格仍在緩慢下滑。
江波龍一季度的業(yè)績，依舊低迷。期內(nèi)，公司營收14.82億元，同比下降36.4%，凈虧損2.81億元，同比大幅下降273%。低谷期拋出兩項并購計劃，蔡氏姐弟意在開拓新市場、增加新業(yè)務，為下一景氣周期做準備。收購公告拋出后，截至7月4日收盤，江波龍股價微漲3.6%。這表明，蔡氏姐弟做得還不夠。
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