中國三家液晶企業(yè)重組的啟示

　　第二，合并重組方案沒有考慮到各種變數，設計缺乏彈性。合并重組方案是在巨大的生存壓力下產生的，三家企業(yè)經過長達半年的談判才就方案以及相關安排達成協(xié)議。重組方案沒有對未來的發(fā)展趨勢進行情景分析，更沒有根據未來可能的變化制定多種方案。重組方案過分依賴于特定環(huán)境，企業(yè)間的利益平衡關系比較脆弱。一旦外部環(huán)境或企業(yè)狀況發(fā)生變化，重組方案就面臨推翻的可能。事實上，環(huán)境變化了，方案也被推翻了。在其后一年多的時間里，產業(yè)環(huán)境發(fā)生了戲劇性變化，從低谷進入高峰，又從高峰回到低谷。產業(yè)環(huán)境的不確定性也給液晶企業(yè)及所有試圖進行產業(yè)整合的企業(yè)上了生動的一課，合并方案必須進行有針對性的設計。

　　第三，缺乏有利的政策支持。由于三家企業(yè)簽訂協(xié)議后提出的政策要求，始終沒得到支持，三家企業(yè)對合并前景逐漸看淡。半年時間過去了，環(huán)境亦變了，三家企業(yè)的實質經濟關系亦開始變化了，合并終因環(huán)境和內外條件的變化而停止了。

　　液晶企業(yè)并購重組的啟示

　　啟示一：企業(yè)并購重組是產業(yè)結構調整的重要手段

　　液晶產業(yè)與消費電子業(yè)不同，作為IT產業(yè)中資本技術密度都很高的產業(yè)，沒有資本實力強大的企業(yè)或投資者，在開放的環(huán)境下，很難做大做強。我國液晶產業(yè)是在北京、上海、昆山等有較強經濟實力的地方政府的支持下打下了一定的產業(yè)基礎，但各地的投資受到財力限制難以進一步支持企業(yè)做大，國內資本市場不能提供融資機會，分散的三家企業(yè)都無法達到必要的經濟規(guī)模。合并重組是幫助企業(yè)的有效手段：通過兼并重組，達到必要的經濟規(guī)模，提高投資者信心，為大規(guī)模融資投資高世代線創(chuàng)造條件。企業(yè)進入良性發(fā)展后，就有可能達到世界前列水平。

　　啟示二：政府在戰(zhàn)略性產業(yè)的并購重組中應當發(fā)揮重大作用

　　在開放競爭的背景下，成長中的“設立成本”未解決的本土戰(zhàn)略性產業(yè)需要政府的支持。我國作為發(fā)展中國家，產業(yè)設立成本(set-up cost)是指我國企業(yè)發(fā)展時由于面對外國企業(yè)的強勢，單靠企業(yè)自身努力難以克服的阻力。在這類產業(yè)中，企業(yè)發(fā)展需要政策支持，并購發(fā)展往往也必須有政府政策的支持。液晶產業(yè)就是設立成本未解決的戰(zhàn)略性產業(yè)。液晶企業(yè)的重組是市場行為，但在產業(yè)沒有實力很強的骨干企業(yè)的情況下，由于內外條件可能的變化，企業(yè)預期很難穩(wěn)定，企業(yè)市場行為有很大的不確定性。正如本案例所顯示的結果，重組各方是獨立的利益主體，以個體利益為基礎的理性可能導致集體的非理性。政府認識到液晶產業(yè)的戰(zhàn)略重要性以及企業(yè)重組的必要性，企業(yè)亦有合并整合的要求，應該采取有效的措施引導企業(yè)完成重組。

　　政府的支持作用體現在兩個層面。一是系統(tǒng)的產業(yè)政策，包括創(chuàng)新激勵(如研發(fā)補貼)、稅費優(yōu)惠(如有利的增值稅和關稅)、融資幫助(如產業(yè)低谷時期的資本融資)等。二是國家資本的引導作用，利用國家資本支持戰(zhàn)略性產業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。

　　啟示三：政府需要有政策和專業(yè)投資機構支持戰(zhàn)略性產業(yè)

　　中央政府擁有龐大的國有資本，但是主要集中在傳統(tǒng)的基礎產業(yè)中，對新興的戰(zhàn)略性產業(yè)遲遲沒有提出戰(zhàn)略規(guī)劃。液晶產業(yè)是戰(zhàn)略性產業(yè)，但是門檻高、風險大，在國內產業(yè)政策不完善和資本市場由于外部性原因較難作用的背景下，產業(yè)發(fā)展只能依靠國有資本的支持。北京、上海和昆山等地方政府率先利用國有資本進行了積極的嘗試，中央政府應學習借鑒地方政府的經驗。

　　國家需要建立專業(yè)性的投資機構，對新興的戰(zhàn)略性產業(yè)進行必要的支持。專業(yè)性投資機構可以提高政府決策的科學性和執(zhí)行力。專業(yè)性投資機構由專業(yè)人士組成，按照規(guī)章和程序辦事，容易做出合理決策。專業(yè)性投資機構有明確目標和考核機制，執(zhí)行力強，可以避免液晶企業(yè)重組中出現的政策目標無法落實的現象。如果國有資本在液晶企業(yè)重組過程中進行投資，將極大地提高市場信心，并對三家地方企業(yè)產生積極引導作用。

　　啟示四：政府支持產業(yè)并購重組應當尊重市場規(guī)律

　　政府支持產業(yè)重組應當以市場規(guī)則為基礎。液晶企業(yè)的重組動力來自于市場，重組方案也是利益相關各方通過市場談判完成的。行業(yè)主管部門在市場原則基礎上進行積極的引導和協(xié)調，達到了較好的效果。如果將來政府加大干預力度，也應順應市場規(guī)律，否則方案難以得到有效執(zhí)行。